[GAM] 中 금융위기 '뇌관' 헝다, 세기의 채무조정 신의 한 수는

기사입력 : 2021년09월24일 10:03

최종수정 : 2021년09월24일 10:56

헝다 위기 사태는 건설 경기에 의존한 중국 성장 모델의 종료

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[뉴욕=뉴스핌] 황숙혜 특파원 = 창업 후 불과 25년 사이 중국 부동산 건설업계의 성공 신화를 세운 뒤 파산 위기를 맞은 에버그란데 그룹(헝다그룹)의 운명에 전 세계의 이목이 집중됐다.

국내외 투자자들은 물론이고 중국의 경제 성장 축에 해당하는 부동산 업계와 금융시스템이 사실상 통째로 헝다그룹과 함께 칼 끝에 올려졌기 때문.

금융위기 뇌관에 해당하는 헝다그룹이 외부 자금 수혈이 없이는 파산이 불가피한 상황이지만 중국 정부는 공적 자금 투입에 소극적인 움직임이다.

이른바 대마불사 논리를 앞세운 정부 주도의 구제 가능성이 제한적인 가운데 시장 전문가들은 채무 구조조정을 통해 무질서한 파산을 막는 방향으로 해결책이 모색될 것으로 예상하고 있다.

23일(현지시각) 주요 외신에 따르면 헝다그룹은 223개에 달하는 중국 주요 도시에 총 800건에 달하는 건설 프로젝트를 추진 중이다.

중국 주요 지역 곳곳에 헝다그룹의 공사 현장이 포진한 셈이다. 디폴트로 인한 채권자들의 손실 이외에 아파트 건설 프로젝트가 중단될 경우 피해를 입게 되는 계약자들이 수 백만으로 추정된다.

업체는 각 지역 정부로부터 부지를 매입한 뒤 아파트 단지를 개발해 민간에 매각하는 형태로 외형 성장을 이뤘다.

계약자들로부터 자금을 끌어 모아 공사에 착수하고, 금융권 여신과 채권 발행으로 프로젝트를 늘리는 전략을 취했다.

지난 6월 말 기준 업체의 대차대조표에 따르면 총 자산 규모가 2조3800억위안(3680억달러)으로 집계됐고, 부채 규모가 1조9700억위안(3050억달러)에 달했다.

국내외 채권자들에게 상환해야 할 원리금 이외에 하청 업체와 장비 및 원자재 공급 업체에 진 빚도 상당한 규모다.

대차대조표 상 부채로 분류되지 않았지만 사실상 채무에 해당하는 '숨은 빚'도 작지 않다는 것이 시장 전문가들의 얘기다.

최고경영자 쉬자인을 중국 부동산 업계의 최고 부자의 자리에 올려 놓은 헝다그룹의 성공 신화는 천문학적인 규모의 부채 위에 세운 신기루였던 셈이다.

우선, 부동산 규제를 대폭 강화해 헝다그룹의 파산 위기를 재촉한 중국 정부가 전면에 나서 회생을 주도할 가능성은 낮다는 데 공감대가 형성됐다.

국제 신용평가사 스탠다드 앤 푸어스(S&P)는 최근 보고서를 내고 금융시스템 전반의 붕괴 위기와 함께 사회적 동요가 고조되지 않으면 중국 정부가 헝다그룹을 살리는 데 앞장서지 않을 것이라고 내다봤다.

경영진은 비핵심 자산을 매각해 당장 발등에 떨어진 유동성 위기를 진화하려는 시도에 나설 움직임이다. 모든 수단과 방법을 동원해 그룹이 공중 분해되는 사태만은 막겠다는 얘기다.

하지만 자산 가격을 대폭 깎아내리더라도 꼬리를 무는 채무 원리금 만기일을 감당하기에는 역부족이라는 의견이 지배적이다.

시장 전문가들은 각 지역 정부가 건설 프로젝트를 매입해 아파트 계약자들의 피해를 최소화하는 동시에 채권자들과 부채 구조조정 협상을 벌이는 시나리오가 가장 현실적이라는 데 공감대를 형성했다.

헝다그룹의 경영진 역시 최후의 대책으로 자산을 지역별로 구분해 각 지방 정부와 국영 건설업체에 매각하는 방안을 제시했다.

중국 정부가 주요 지방 정부와 공공 기관 및 기업에 헝다그룹의 위기에 대응할 것을 주문했다는 월스트리트저널(WSJ)의 이날 보도 역시 같은 맥락으로 풀이된다.

소식통에 따르면 주요 지방 정부는 회계 컨설팅 업체와 로펌을 동원해 헝다그룹의 건설 프로젝트 현황과 부채 규모를 파악하고 나섰다.

채권자들도 본격적인 채무 구조조정을 위한 준비에 착수하는 움직임이다. 주요 외신에 따르면 세계 최대 자산운용사 블랙록을 포함해 헝다그룹의 회사채를 매입한 기관들은 최근 로펌 커클랜드 앤드 엘리스와 IB 몰리스를 자문 기관으로 선정하고 채무 조정에 대한 의견을 구하는 상황이다.

채무 조정을 통해 헝다그룹이 무질서한 파산을 모면한다 하더라도 대규모 부채 탕감으로 인한 채권자들의 손실이 불가피하다.

이미 헝다그룹의 2022년 만기 회사채 가격은 1달러 당 0.28달러까지 폭락, 사실상 휴지 조각으로 전락했다.

한편 2020년 기준 중국의 GDP에서 건설 부동산 섹터가 차지한 비중이 9%에 달했다. 이미 헝다 사태가 신용시장 리스크를 크게 고조시킨 가운데 신속한 대응이 이뤄지지 않을 경우 여신을 제공한 금융업계는 물론이고 부동산 산업 전반으로 연쇄적인 충격이 발생할 수 있다.

월가의 대표적인 공매도 세력으로 꼽히는 짐 채노스는 이날 파이낸셜타임스(FT)의 칼럼을 통해 헝다그룹이 파산할 경우 중국 금융시스템에 리먼 사태보다 커다란 후폭풍을 일으킬 것이라고 경고했다.

모간 스탠리도 보고서를 내고 "중국 정부가 직접적인 헝다그룹의 구제에 나서지 않는다 하더라도 모기지 대출 규제 완화와 은행권 지급준비금 하향 조정 등 최악의 사태를 차단하기 위한 대응책을 신속하고 적극적으로 마련해야 한다"고 강조했다.

일부에서는 헝다그룹의 파산 위기가 곧 건설 프로젝트에 의존한 중국의 경제 성장 모델에도 마침표를 찍을 것으로 내다보고 있다.

이번 헝다그룹의 위기와 함께 2013년 이후 자금난으로 인해 공사가 중단된 채 흉물스럽게 방치됐다가 지난달 폭파된 14개동 규모의 아파트 단지 선샤인 시티까지 중국의 부동산 버블이 위험 수위라는 경고다.

higrace5@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24