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꺼져가는 중국 성장 불꽃, 해외직구가 살린다

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정부 육성에 글로벌 직구시장 소비 빅뱅 기대

[베이징= 뉴스핌 홍우리 특파원] 중국 정부의 대대적인 지원에 힘입어 중국 국제 전자상거래, 이른바 ‘해외직구’ 시장의 급성장이 예고된다. 최근 수 년간 연평균 30% 이상의 성장률을 기록하면서 2020년에는 세계 최대 해외직구 시장이 될 것으로 전망되는 가운데 자본시장에서도 거대한 재료가 되고 있다.

◆ 해외직구, 수출·소비 감소 돌파구 신성장 동력 부상

중국에서 해외직구 시장이 폭발적으로 성장하고 있는 데에는 다양한 배경이 깔려 있다. 중국의 대외 수출입이 감소하고 있는 상황에서 해외직구 시장을 육성해 경제성장의 새로운 동력으로 삼겠다는 정부 의지와 함께 중국 국내 제품에 대한 불신과 불만족으로 해외 여행 시 값비싼 명품을 대거 사들이는 중국인들의 구매욕구가 더해진 결과라는 풀이다. 더불어 인터넷 보급률이 높아지고 스마트폰 등을 통한 결제수단이 간소화한 것도 해외직구 수요를 자극하고 있다.

특히 중국 정부는 최근 잇따라 다양한 지원정책을 마련하면서 국제 전자상거래 발전을 촉진하고 있다.

먼저 이달 10일 국무원 상무회의는 ▲국제 전자상거래의 건강하고 빠른 발전 촉진 ▲인터넷과 대외무역 결합을 통한 '우진우출(優進優出, 우수한 제품 수출입)' 실현 ▲소비 확대·개방형 경제 발전 업그레이드 추진·새로운 경제성장포인트 조성을 위한 4가지 조치를 제시했다.

리커창 국무원 총리는 당시 회의에서 “국제 전자상거래의 건강하고 빠른 발전을 촉진해 개방형 경제 발전 및 업그레이드를 추진할 것”이라고 강조하며 해외직구 시장에 대한 적극적 지원을 시사했다.

회의에서 제시된 4가지 조치에는 첫째, 통관 프로세스 최적화·국제 전자상거래 수출상품 분류 간소화·경영주체 및 상품 등록관리·수출입 상품에 대한 집중신고 및 검수 등 편의 서비스 제공, 둘째, 국제 전자상거래 소매 수출화물 세금환급 정책 시행·국제 전자상거래 지불 장려·국제 외화지불 시범지역 추진ㄱ중국 국내 은행카드청산기구의 해외업무 확대 지원, 셋째, 대외무역 종합서비스기업의 국제 전자상거래를 위한 통관·저장·융자 등 서비스 제공 지원, 넷째, 국제 전자상거래 소매 수출기업의 마케팅 채널 확충·자제 브랜드 및 플랫폼 구축 장려가 포함된다.

국무원은 앞서 지난달 초 ‘전자상거래 발전 촉진에 관한 의견’을 발표하고 올해 국제 전자상거래 종합 시범지역 업무를 적극적으로 추진함과 동시에 빠른 시일 내에 국제 전자상거래 발전 촉진을 위한 지도의견을 제정할 것이라고 밝힌 바 있으며, 지난 달 말 재정부가 일부 일용 소비품의 수입 관세를 인하하기로 한 것도 국제 전자상거래 발전에 유리한 조치로 해석되고 있다. 이와 함께 상해증권보(上海證券報)는 전문가를 인용, 상무부를 필두로 ‘국제 전자상거라 발전에 관한 지도의견’이 제정 중이며 빠른 시일 내에 출범할 것이라고 보도했다.

이와 함께 배송비가 비싸고 통관 절차가 복잡해 상품 구입 후 실제 수령까지 장시간이 소용되는 단점을 보완하기 위해 중국 정부는 상하이 자유무역시범구에서 최초로 '콰징퉁(跨境通)'제도 시행했다. 콰징퉁은 상하이 자유무역지구 내 보세창고에 상품을 보관하다가 소비자가 주문을 하면 보세창고에서 직접 배송하는 제도다. 

이를 통하면 이통관절차를 간소화하고 물류비를 최소화하며 관세나 증치세가 아닌 ‘우편세’를 적용받아 같은 브랜드의 제품이라도 오프라인 매장보다 최대 30%까지 저렴하게 구입할 수 있다. 콰징통에는 미국의 아마존, 한국의 현대 Hmall 등 국제적인 쇼핑몰이 몰인몰(mall in mall)형식으로 입점해 있으며, 닝보(宁波)에서는 콰징꺼우(跨境购)를, 충칭(重慶)에서는 콰징바오(跨境宝)가 시행 중이다.

상무부연구원 소비경제연구원 자오핑(趙萍) 부주임은 “일부 수출상품에 대한 중국 소비자 태도가 ‘부(富) 과시형’에서 ‘자기 만족형’으로 달라졌다”며 “국제 전자상거래 지원 정책은 유통 및 세수 부담을 절감시켜 가격 인하를 가져올 것이고, 가격 인하는 다시 중국 국내 소비의 U턴을 촉진할 것”이라고 설명했다.

현재로서 해외 전자상거래 발전을 저해할 수 있는 요인으로는 해외 직구상품에 징수되는 우편세(行郵稅)가 있다.

지난달 2일 경제참고보(經濟參考報)는 업계 인사의 발언을 인용, 중국 내 해외직구 거래가 증가하고 있는 가운데 업종간 발전 불균형이 심화하는 것을 막기 위해 중국 당국이 우편세를 현행 10%에서 인상할 것이라고 전했다.

일반 무역을 통해 수입되는 상품에는 관세와 17%의 증치세 등이 부과되는 반면, 시범구역에 한해 해외직구를 통해 구매하는 제품에 대해서는 10%의 우편세만 부과되고, 세액이 50위안 이하인 경우에는 이마저도 면제되기 때문에 업종간 발전 불평등 초래 등 문제점이 지적됨에 따라 우편세 세율 인상이 필요하다는 내용이었다.

이에 관해 중국 세관 격인 해관총서는 “현재 우편세율 인상에 대한 연구가 진행 중이며 아직 정해진 바가 없다”고 밝혔다.

중국사회과학원 재정전략연구원(財政戰略硏究院) 장빈(張斌) 연구원은 우편세 세율 인상 필요성을 인정하면서도 “현재 정부차원에서 전자상거래 발전을 적극 추진하고 있는바 인상폭이 적정 수준에서 결정될 것”이라며 “세율 조정 이후에는 전자상거래 판매자들이 상품 가격을 인하함에 따라 소비자에 대한 영향은 제한적일 것”이라고 전망했다.

◆ 연간 성장률 30%, 2017년 해외직구 거래 규모 1171조원 육박

지난 수 년간 가파른 성장세를 보여온 중국 해외직구 시장은 정부 지원에 힘입어 향후에도 빠른 성장률을 유지하며 2020년 세계 최대 해외직구 시장으로 부상할 전망이다.

중국 상무부 데이터에 따르면, 지난해 중국 내 국제 전자상거래 기업 수는 20만 개를 넘어섰고, 플랫폼 제공 기업 수 또한 5000개를 돌파한 것으로 집계됐다. 또 지난해 해외직구 거래액은 동기대비 39% 증가한 3조7500만 위안으로 집계, 2016년까지 30% 이상의 증가율을 유지하면서 중국 수출입 총액 중 비중도 20%까지 늘어날 것으로 보인다.

중국 매일경제신문(每日經濟新聞)이 인용한 데이터에서도 중국 해외직구 거래 규모가 향후 2-3년간 연평균 30% 이상의 증가율을 유지하면서 2017년에는 해외직구 규모가 6조6500억 위안에 달할 것으로 나타났다.

이와 함께 알리바바와 컨설팅 회사 엑센츄어는 보고서를 통해 "아태지역이 전세계 해외직구 시장의 중심으로 부상, 특히 오는 2020년까지 중국이 세계 최대의 해외직구 시장으로 성장할 것”으로 내다봤다.

중국 해외직구 시장의 잠재력에 대한 기대감이 커지면서 주요 전자상거래 업체들도 잇따라 해외직구 시장에 눈을 돌리고 있다. 중국 최대 전자상거래 업체인 알리바바가 지난해 9월 해외직구사이트인 톈마오국제((天貓國際)를 설립한 것이 대표적인 예로, 이밖에 아마존과 1하오뎬(1號店) 또한 해외직구 업무를 강화하고 있다.

미국 IT 시장조사기관인 이마케터(eMarketer)에 따르면, 중국 인터넷 쇼핑 이용자의 해외직구 소비규모는 2010년의 20억 달러에서 2014년 200억 달러까지 늘어났으며, 의류와 유아용품이 가장 큰 인기를 끈 것으로 나타났다.

◆ 해외직구, 증시서도 재료

물류 및 지분 단계에서의 단점 보완은 해외직구 기업의 수익 능력 개선으로 이어져 증시에서도 관련 섹터의 상승이 기대된다.

안신증권(安信證券) 애널리스트 쉬뱌오(徐彪)는 “2015년 ‘인터넷 플러스’와 ‘만인의 혁신 대중의 창업’ 시대가 열림에 따라 해외직구 또한 자본시장 무대에 서게 되었다”며 “국가정책 지원에 힘입어 유통시장은 물론 발행시장에서도 해외직구 시장에 대한 투자 자신감이 고조될 것이라고 전망했다.

안신증권은 연구보고서에서 “국제 전자상거래는 ‘안정적 성장과’ 인터넷 플러스’ 두개 개념이 결합한 것으로, 향후 A주 시장에서 해외직구 투자에 불이 붙을 것”이라며 B2C 분야에서 우위를 점하고 해외 공금체인 통합능력이 우수한 해외직구 플랫폼, B2B 플랫폼 중 일반 무역 종합서비스에서 해외직구 마케팅 서비스로 영역을 확대 중인 기업, 금융서비스·신용보험서비스·저장물류 관련 기업 등에 주목할 것을 제안했다.

개별 종목으로는 ▲소상품성(小商品城) ▲외운발전(外運發展) ▲화무물류(華貿物流) ▲ 물산중대(物產中大) 등이 테마주로 꼽혔다. 





[뉴스핌 Newspim] 홍우리 기자 (hongwoori@newspim.com)

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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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