대공황 이후 최악의 금융 위기로 급격한 침체 국면에 빠졌던 세계경제가 회복되고 있지만, 정상적인 성장국면으로 진입하지 못하고 있다. 강력한 통화정책 상의 부양 노력 덕분에 미국을 중심으로 경기가 개선되고 있지만 그 변화를 제대로 읽기가 쉽지 않다. 세계 주요 경제지표를 인내심을 가지고 다시 들여다 볼 때다. [편집자 註]

[뉴스핌=주명호 기자] 3일 발표된 미국 5월 공급관리자협회(ISM)의 제조업지수는 6개월 만에 다시 위축세로 돌아섰다. 4월 지수와 전문가 예상치는 50.7이었지만 이보다 훨씬 낮은 49.0에 머무르고 만 것이다.

하지만 놀랍게도 이날 주식시장은 오히려 상승했다. 다우존스지수는 앞서 주말 하락세에서 벗어나 반등한 1만 5254.03을 기록했다.

어느 나라든 자국 제조업의 위축은 절대 반가운 소식이 아니다. 제조업 경기 확장은 곧 기업 실적 개선으로 이어지기 때문에 결과가 좋으면 주가는 상승하고, 그 반대도 마찬가지로 성립한다. 특히 미국은 여기에 더욱 민감하다. 제조업의 위축 신호는 곧 소비 감소로 해석되는데, 미국 GDP의 70%는 바로 소비지출에서 나오기 때문이다.

그럼에도 이번에 지수가 경기 위축 신호를 보냈음에도 증시가 상승한 것은 다른 외부적, 환경적 요인이 존재하고 있기 때문이다. 바로 연방준비제도(Fed)의 정책 행보다.

이번 제조업지수의 부진은 아니러니하게도 투자자들의 가장 큰 걱정거리였던 연준의 양적완화 조기종료 우려를 해소시켜 주었다. 위축된 미국 제조업이 아직은 통화정책을 종료할 시점이 아니라는 신호를 보내온 것이다.

그렇다고 이번 지표 하락을 간과해도 된다는 말은 아니다. 사실 제조업지수는 추세적으로 둔화세를 보여온 것이 사실이다.

이런 흐름이 지속되면 향후 2분기 미국의 경제성장도 발목을 잡힐 가능성이 높다는 것이 전문가들의 분석이다. 지수에 민감한 시장 또한 이에 따라 다시 아래로 방향을 틀 수 있다. 

다시 말해, 제조업PMI 흐름을 잘 살피면 경제동향 및 증시전망을 함께 유추해낼 수 있다. 

◆ '구매관리자'가 중요한 이유는?…제조업과 '가장 긴밀한 집단'

상무부 산하 경제분석국이나 노동 통계국 등에서 나오는 자료들은 정부 당국에서 발표된다는 사실 하나만으로도 많은 사람들의 주목을 받는다.

반면' 공급관리협회'라는 생소한 이름 때문에 익숙하지 않은 사람들은 이 지표를 제대로 보지 않거나 쉽게 지나쳐 버릴 가능성이 높다. 하지만 실제로는 제조업 관련 지표 중 가장 중요한 위치를 차지하고 있다.

과거 전미구매관리자협회(MAPM)로 불렸던 공급관리자협회(Institute for Supply Management; ISM)는 1931년부터 지금까지 제조업 건전성에 대한 보고서를 발간해 오고 있다.

ISM의 제조업 PMI가 중요한 이유는 기업 구매자들이 어떤 역할을 하고 있는지를 이해하면 알 수 있다.

구매관리자들은 제조업체들의 제품 생산에 들어가는 자재들의 공급을 담당한다. 제품의 수요의 변동에 따라 이들이 공급할 물품들의 주문량도 달라지게 된다. 다시 말해 제조업 수요 변동을 가장 가까이서 확인할 수 있는 집단이라는 의미다.

발표 시점도 이 지표가 중요하게 취급되야할 이유로 꼽힌다. 매달 주말을 제외한 첫 날에 발표되는 이 지표는 지난 4주간 경제동향에 대한 단서를 최초로 제공한다. 연준 또한 자료 공개 전 ISM으로부터 지표에 대한 짧은 보고를 받는다.

ISM 제조업PMI는 '확산지수(Diffusion Index)'라는 지수 형태로 집계된다. '50'을 기준으로 수치가 이상이면 제조업 부문의 성장을, 이하면 제조업 부문의 경기수축을 의미한다.

ISM은 20개의 산업군의 대표 회원기업 400여 곳을 대상으로 매달 설문조사를 실시한다. 총 10개의 설문조사 항목 중 5개가 구매관리자지수 작성에 이용된다.

이외의 항목인 '소비자재고', '자재가격', '수주잔량', '신규수출주문', '수입'은  제조업 성과에 대한 추가 자료를 제공하는데 사용된다.

ISM는 제조업PMI외에도 비제조업PMI를 이틀 후에 발표하지만 제조업 만큼 영향력은 가지 못하고 있다. 두 지표 모두 ISM 웹사이트(http://www.ism.ws/)을 찾으면 확인 할 수 있다.

미국 제조업지수는 1948년 애리조나 주 템페 지역에 소재한 공급관리협회에서 처음 보고하기 시작했다. 시카고 PMI는 미국 전역의 제조업 및 비제조업 활동의 분배를 다소간 반영한다는 점에서 함께 들여다보는 지표다. 현재 다른 나라의 구매관리자지수(PMI)이 집계와 배포는 마르키트그룹(Markit Group)이 담당하고 있다.

독일의 경우 이포(Ifo) 연구소가 내는 재계신뢰지수가 유사한 지표이고, 일본은행(BOJ)이 분기별로 집계하는 단칸서베이 결과도 이러한 종류의 지표에 해당한다. 중국은 국가통계국이 전국물류연합과 함께 자국 제조업지수를 산출해 발표하는데, HSBC가 마르키트에 의뢰해 집계하는 HSBC PMI지수와 함께 본다.

JP모간 체이스와 마르키트가 ISM과 IFPSM 등과 함께 제출하는 글로벌 PMI는 '전 세계 전산없 산출지수'로, 전 세계 제조업경기의 등락을 보여주는 지표다. 지난 5월에 이 지수는 53.1을 기록, 4월의 51.9에 비해 상승했다. 46개월 연속 경기확장 여부를 판단하는 50선을 웃돌고 있다.