[뉴스핌=주명호 기자] '아베노믹스'가 일본 경제에 훈풍을 불어넣으며 세계의 관심을 집중시키고 있다.

작년 말 취임한 아베 신조 총리의 공격적인 금융정책을 바탕으로 엔화 약세가 지속되면서 일본 수출산업의 핵심인 제조업은 예전의 영광을 다시금 누릴 기세다.

2011년 한때 77엔 선까지 떨어졌던 달러/엔 환율은 아베 총리가 내각을 구성한 이후 4개월 동안 15엔 가까이 껑충 뛰어올랐다.   

일본 기업들도 '아베노믹스 효과'를 몸으로 체감하고 있는 것으로 보이지만 아직 전적으로 받아들이지는 못한 듯하다.

지난 1일 발표된 3월 단칸(短觀)지수, 즉 일본 대기업 제조업 업황판단지수는 전분기보다 4포인트 상승한 마이너스 8(-8)을 기록해 3분기 만에 개선된 모습을 보였다.

더불어 다음 분기 전망치는 7포인트 오른 마이너스 1로 나타나 경기회복에 대한 재계의 기대감 및 신뢰가 일시적이지 않다는 것을 예상할 수 있다.

하지만 재계가 장밋빛 미래만 바라보는 것은 아니다.

전(全)산업 설비투자 계획은 전년대비 2.0% 감소할 것으로 나타나 지난 분기 전망치인 6.8% 증가에서 악화된 수치를 보였다. 

올해 달러/엔 예상치도 85.22엔으로 작년 12월 수준에 근접한 답변을 내놓아 올해 환율 상승 추세와 상이한, 다소 보수적인 전망을 내비쳤다.

단칸지수도 전분기대비는 개선이지만 시장예상치에는 못미치는 수치다. 실제로 지수가 발표된 날 일본증시는 오히려 2%대 급락세를 나타냈다.

단순히 단칸지수가 개선됐다는 사실만으로 일본 경기전망을 낙관적으로 바라볼 수 없는 이유도 여기에 있다. 


◆ 단칸지수? '기업단기경제관측조사'의 주요 항목…전체를 지칭하는 것은 아냐

흔히 단칸지수라고 불리는 수치는 일본중앙은행(BOJ)이 분기마다 실시하는 '전국기업단기경제관측조사'의 주요 항목 중 하나다. 엄밀히 따져 단칸지수는 '제조업종 대기업의 업황판단지수'를 뜻한다.  

관측조사의 하위 항목 중 단칸지수만 유독 유명세를 타고 있는 것은 그만한 이유가 있다. 일본경제는 수출이 핵심적인 역할을 차지하고 있는데 이 제조업이 일본 수출산업의 주요 원동력이기 때문이다.  

단칸지수와 관련해 달러/엔 예상치도 함께 살펴볼 필요가 있다. 엔화 가치에 따라 수출업체 판매의 성과여부가 결정되기 때문이다.

비제조업체의 업황판단지수도 주목할만한 항목이다. 비제조업 부문은 내수 산업에 치중한 경우가 많아 수출과는 무관한 대신 일본의 소비자 수요 강도를 측정하는 유용한 지표로 활용할 수 있다.

설비투자 계획의 경우 새 회계연도에 감소하는 것으로 나타났는데, 이는 기업들의 업황 판단이 좀 더 개선되어야 투자를 늘릴 수 있음을 보여준다. 전산업 설비투자 계획은 전체 조사결과 중 단칸지수 다음으로 중요하게 보는 하위지수이다.

◆ 지수 읽을 때 왜곡변수 고려해야

경제관측조사는 BOJ의 조사통계연구부가 각 분기별 마지막 달(3월, 6월, 9월, 12월) 1만여 개 기업을 대상으로 한 설문조사를 토대로 작성된다.

중앙은행에 의해 작성된다는 사실로 인해 일본 경제의 향방을 읽는 것뿐만 아니라 중앙은행의 통화정책 및 금리 변동을 가늠하는데도 단칸지수를 비롯한 하위 항목들이 중요한 척도가 된다.

다만 변수도 상존한다.

설문 대상기업들 또한 응답 결과와 BOJ의 향후 통화정책 간 연관성을 인식하고 있기에 기업들에게 우호적인 정책을 유도하게끔 하는 방향으로 왜곡할 가능성이 있기 때문이다. 매년 첫 번째 단칸지수는 1분기가 끝난 시점, 즉 한 해의 경제 활동 추세가 읽히는 시점에 그것도 일본 중앙은행의 정책 결정을 앞둔 시점에 나온다.

이런 측면에서 이번 3월 달러/엔 예상치가 지난해 연말의 80.56엔보다 크게 높아졌음에도 현재 환율 수준보다는 여전히 낮은 수준이 나온 까닭을 중앙은행의 추가적 통화부양책을 유도하기 위해서로 풀이할 수 있다. 

오늘 열릴 통화정책회의는 구로다 하루히코 신임 총재가 주관하는 첫 정책회의로 공격적인 새 완화정책이 나올 것이란 기대감이 높은 상황이다.

또한 지표들이 기업활동의 미래에 대한 예측을 나타내고 있기에 예측 자체가 빗나갈 가능성도 염두해 둘 필요가 있다.

◆ BOJ가 8개 항목 설문조사 후 발표…업종·규모별 구분

설문조사는 8개 항목으로 나누어져 있는데 질문들은 기업들의 심리와 관심사, 향후 경영 방향 등과 밀접한 관계를 지닌다.

질문 항목에는 '경기상황', '수급 상황과 가격', '판매와 현재 수익률', '비금융기관에 대한 고정투자', '금융기관에 대한 고정투자', '고용', '기업 재정 상황', '금융기관의 기업경기'가 있다.

대상 기업 또한 업종과 규모별로 구분해 답변을 정리한다. 기업 규모에 따라 대기업(24%), 중견기업(27%), 중소기업(49%)로 나뉘며 업종별로는 제조업(42%)와 비제조업(58%)을 구분하고 있다.

설문조사의 응답률은 98% 이상이며 발표 후 일본 중앙은행 웹사이트(http://www.boj.or.jp/statistics/tk/index.htm/)에서 확인할 수 있다. 또한 영문으로 작성된 자료도 찾아볼 수 있어 해석에 편이를 제공하고 있다.  


◆ 같은 날 발표되는 '생활의식 설문조사'도 눈여겨 볼 필요

단칸지수에 비해 잘 알려져 있지 않지만 같은 날 BOJ에서 발표되는 '생활의식에 관한 앙케이트 조사'도 일본경제를 읽는 중요한 자료다.

생활의식 설문조사는 통계자료가 아닌 일종의 여론조사에 가깝지만 다양한 항목을 통해 체감경기, 물가, 소비 등과 관련한 소비자들의 의식수준을 판단할 수 있어 산업지표인 단칸지수와 함께 확인해볼 가치가 있다.

이번에 발표된 설문조사를 살펴보면 일본 소비자들은 체감경기는 점차 나아지고 있다고 판단하고 물가는 과거에 비해 더 높아졌다고 생각하고 있음을 알 수 있다.

설문조사는 만 20세 이상 개인 2000여명을 대상으로 하며 '체감경기', '형편, 소비의식', '물가에 대한 실감', '장래 땅값 동향', '일본경제의 성장력', '가계의 소비행동', '주택투자' 항목으로 나뉘어 조사 결과를 발표하고 있다. 역시 BOJ 웹사이트(http://www.boj.or.jp/whatsnew/index.htm/)에서 확인 가능하다.  이 분기별 가계 조사는 일본은행의 통계가 아니라 조사연구에 속하기 때문에, 전문 경제기자들도 그 중요성을 놓치는 경우가 왕왕 발생한다.



[뉴스핌 Newspim] 주명호 기자 (joomh@newspim.com)