[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중국 당국이 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)로 타격을 입은 경기회복을 위해 금리 인하 및 각종 대출 우대 정책을 쏟아내면서 신용 대출 규모가 급증하고 있는 가운데, 대출 확대가 중국 경제와 증시의 회복을 알리는 신호탄이 될 수 있다는 관측이 등장해 눈길을 끈다.

중국 국신증권(國信證券)은 '신용대출 증가, 경제 및 증시 회복과의 상관관계'라는 제목의 보고서를 통해 대출 규모 확대 이후 중국 경제와 증시가 빠르게 회복됐던 글로벌 금융위기 당시의 사례를 들어, 신용대출 추이가 경제 및 증시 향방을 가늠할 수 있는 선행지표가 될 수 있다고 소개했다.

중국 중앙은행인 인민은행에 따르면 올해 1분기 중국의 위안화 대출 규모는 전년동기대비 1조2900만 위안 증가한 7조1000억 위안에 달해, 분기 기준으로 역대 최고치를 기록했다. 3월 신규 위안화 대출만 2조8500억 위안 규모에 달했다. 올해 1분기 사회융자규모는 11조800만 위안으로 전년동기대비 2조4700억 위안 늘어났다.

보고서는 신용대출 추이는 국가 경제 성장률 지표에 앞서는 선행지표로서, 과거 사례들을 통해 볼 때 신용대출이 급증하면 경기와 증시도 동반 회복되는 추이를 보였다고 전했다. 글로벌 금융 위기를 맞았던 2009년 초에도 신용대출이 천정부지로 치솟은 뒤 중국 경제는 V자 반등을 했고, 6개월여 만에 중국 증시는 배 가까이 상승했다고 설명했다. 

2009년 초 중국의 신용대출 규모는 급격히 늘어나기 시작했다. 1월 위안화 대출 규모는 전년동기대비 8141억 위안 늘어난 1조6200억 위안을, 2월에는 전년동기대비 8273억 위안 늘어난 1조700억 위안을 기록했고, 3월에는 1조8900억 위안으로 늘어 월간 단일 기준으로 역대 최고치를 기록했다. 이로써 2009년 1분기 대출 규모는 4조5800억 위안에 달했다. 

그 결과 2009년 3분기부터 경제성장률과 상장기업 실적 증가율 또한 상승하기 시작했다. 중국 증시의 경우 2008년 말 1800여 포인트에서 2009년 중반기 3400여 포인트까지 급등했다.

다만, 보고서는 신용대출과 경기회복의 상관관계는 모든 나라에 적용되는 상황은 아니라면서, 미국의 경우 그 우선 순위가 중국과 반대로 경기회복이 이뤄진 뒤 신용대출이 상승하는 구조를 보여왔다고 설명했다.

구체적으로 미국은 지난 1950년 이래 열 차례 정도의 경기후퇴가 있었는데, 그 중 지난 1970년 경기침체와 2001년 닷컴버블 당시의 예외적 경우를 제외하고, 여덟 번은 신용 대출 잔액의 전년동기대비 증가율이 국내총생산(GDP) 성장률 증가 속도보다 1~3분기 정도 늦게 반응했다고 설명했다. 

특히, 중국 증시의 추이는 재정정책 방향과 큰 연관성이 있다는 점에서, 지원정책 대상 업종을 중심으로 한 상승세가 연출됐다고 보고서는 설명했다. 

지난 2008년 11월 중국 당국은 글로벌 금융위기 대응을 위해 2010년 말까지 4조 위안 규모의 10대 경기부양책을 펼치겠다는 내용의 '4조 위안 투자 계획'을 발표했다. 이밖에 부동산 완화 정책, 농촌지역의 신차 구매를 촉진하는 자동차 농촌 보급(汽車下鄉) 정책, 신형 가전 교체 시 보조금 지급 등의 '콤비네이션 블로' 정책을 펼쳤다.

2008년 하반기부터 2009년 상반기까지 중국 당국은 강력한 부동산 규제 완화 정책을 시행했다. 선수금 인하, 대출금리 30% 인하, 생애 첫 구매 주택이 신규 분양 주택이 아닌 기존 주택일 경우를 대상으로 한 지원책 등의 내용을 포함한다. 

이를 통해 2009년 상반기 자동차와 부동산 테마주를 중심으로 한 상승장이 연출됐다고 상기시켰다. 특히, 2009년 1년간 자동차 테마주의 주가는 241% 폭등했다. 규제 완화책 시행 후 줄곧 강세를 보였던 부동산 테마주의 경우 2009년 하반기부터 규제 강도를 다시 높이면서 약세로 돌아섰다고 보고서는 전했다.

올해도 코로나19라는 초대형 악재를 만나 중국 당국은 소비쿠폰 발행을 통한 자동차와 가전 중심의 소비 촉진, 금리인하와 대출확대 등을 통한 경기부양책을 쏟아내고 있다. 향후 산업별 지원 정책 방향은 인프라, 부동산, 소비의 세 가지 방면에 집중될 것으로 예상되는 가운데, 2분기에는 신에너지 자동차, 5G 스마트폰 교체 시 보조금 지급 방안 등으로 확대될 수 있는 만큼 관련주의 상승세가 예상된다고 보고서는 설명했다. 

다만, 현재 중국 당국이 견지하고 있는 '주택은 거주용이지 투기용이 아니다(房住不炒)'라는 부동산 투기 방지 기조를 고려할 때 2009년처럼 단기간 내 부동산 규제를 대폭 완화화는 정책이 나올 가능성은 적다고 설명했다.

아울러 2008년 이전까지 중국 경제는 과열된 상태로 줄곧 긴축정책을 펼쳐왔고, 앞서 설명한 '4조 위안 투자 계획'을 이행하기 전까지 인프라 투자지수는 매우 낮은 상태였기 때문에 반등폭 또한 컸다. 하지만, 2012년부터 인프라에 대한 지속적인 투자가 이뤄지면서 현재는 반등 속도도 다소 둔화될 것으로 예상했다. 지방정부에 대한 인프라 특수목적채권 빌행 계획 등을 고려할 때, 2020년 인프라 투자 성장률은 10~15% 정도일 것으로 예측했다. 

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