[뉴스핌=노종빈 기자] 최근 글로벌 채권 투자자들이 현재의 초저금리 상황에서 미래의 금리상승 가능성에도 대비하면서 수익을 내야 하는 딜레마에 직면해 있다.

주된 이유는 글로벌 주요국들에서 기록적인 초저금리 상황이 지속되면서 채권수익률도 역사적 저점 수준을 기록 중이다. 그런데 중장기적으로는 금리상승 가능성이 예상돼 수익을 내기 어려운 시장이 됐기 때문이라는 게 21일(현지시각) 파이낸셜타임스(FT)의 분석이다.

◆ 저금리시대 높은 수익률 추구 관심

미국과 영국에서 나타나고 있는 채권 수익률의 상승 추세는 기존 채권투자 포트폴리오의 밸류에이션을 위협하고 있다.

미국의 기준물인 10년 만기 국채수익률은 금리 상승 전망이 나오면서 내년 중에는 3%대를 기록할 것으로 예상되고 있다.

현재 미국의 금리 선물에서도 2015년 말까지 현재보다 약 50bp 상승할 것이라는 전망이 유력하게 부각되고 있다.

따라서 채권 투자자들은 어느 때보다 많은 리스크에 노출되지 않으면서 양호한 수익을 챙길 수 있는 전략을 고민하고 있는 상황이다.

글로벌 채권시장 전문가와 펀드매니저들은 고민에 대한 해법으로 앱솔루트리턴(절대수익추구) 채권형펀드로 투자자금을 전환할 것을 권한다.

시장 수익률을 넘어서는 절대수익률을 목표로 설정해두고 헤지펀드적 기법을 통해 전통적인 채권투자보다 다양한 선택과 투자 유연성을 확보할 수 있다는 점이 장점이다.

앤드류 윌슨 골드만삭스자산운용 유럽부문 대표는 "금리상승에 따른 리스크를 피하면서 높은 수익을 챙기는 방법"이라며 ""현금을 채권에 넣어두는 것보다 금리 헤지를 기초로 한 앱솔루트리턴 펀드로 전환하면 된다"고 말했다.

빌 아이겐 JP모건 채권부문 최고투자책임자도 "이 펀드는 현재 상황에서 가장 인기있는 펀드 중 하나"라고 강조했다.

◆ 금리상승기 美국채 매도포지션

앱솔루트리턴 채권형펀드는 무엇보다 다양한 회사채와 신흥국 채권 등 여러 채권종목이나 상품에 투자한다. 동시에 금리상승 전망이 나오는 미국 국채에 대해서는 매도포지션을 취하거나 상황이 개선될 수 있는 국가의 신용디폴트스왑 등 다양한 종목을 사들이기도 한다.

즉 다양한 채권이나 채권형 상품을 사고 팔면서 목표로 하는 수익을 추구하는 것이다. 또한 미국 국채나 영국 길트채의 매도포지션을 통해 헤지 전략으로 금리 상승시의 리스크는 완전히 배제할 수 있다.

대부분의 앱솔루트리턴 상품들은 이처럼 리스크를 회피하면서 일반 채권형 펀드의 2%대가 아닌 약 4%~6%대의 높은 수익률을 목표로 하고 있다.

전통적인 채권 펀드는 낮은 수익률을 제공하지만 금리 상승기나 재정긴축 상황 등에 노출될 경우 리스크를 떠안게 되는 경향이 있다.

투자은행 골드만삭스의 분석에 따르면 미국 10년물 국채의 금리가 15bp 상승하면 대략 1%의 자본 손실이 발생하는 것으로 나타났다.

이처럼 절대 수익을 추구하는 앱솔루트리턴 채권형 펀드는 지난 1년 6개월간 크게 성장해왔다 .

펀드시장분석업체 모닝스타의 분석에 따르면 글로벌 채권시장에서 골드만삭스와 핌코 등이 대표적인 앱솔루트리턴 채권형펀드를 내놓고 있다.

◆ 정확한 금리인상 속도·범위 예측 요구돼

이들 펀드는 강력한 수익성을 추구하는 채권을 편입해 자산구성을 관리하는 것과 향후 금리 인상속도와 범위를 정확히 판단해 대응하는 것이 필수적인 성공 전략이 됐다.

하지만 주의할 점은 반드시 펀드의 투자 결과가 수익과 직결되는 것은 아니라는 점이다.

일부 펀드들은 지난 5년간 통화정책 전망을 잘못 판단해 금리 상승 예측을 내놓는 경우도 많았다.

스티븐 메이저 HSBC글로벌채권 리서치부문 대표는 "앱솔루트리턴 펀드의 경우 일반 채권형 펀드보다 다양한 상품과 전략을 추구할 수 있다"며 "하지만 반드시 투자전략이 항상 맞아들어가는 것은 아닐 수 있다"고 말했다.

그는 시장은 금리상승 속도와 기대감이 반영된 컨센서스를 지속적으로 과대평가하는 경향이 있으며 따라서 채권시장에 대한 전망이 종종 어긋나는 경우가 많다고 설명했다.

앱솔루트리턴 펀드는 채권투자자들에게는 역사적으로 낮은 수익률과 금리상승 전망의 이중부담을 통제할 수 있는 투자전략으로 보일 수 있다.

하지만 투자 결과는 반드시 높은 수익률로 이어지는 것은 아니라는 것이다. 특히 투자자산의 가치를 반영해야 하는 기관투자자들에게는 그다지 적합하지 않을 수도 있다는 지적이다.


[뉴스핌 Newspim] 노종빈 기자 (untie@newspim.com)