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[마켓 In-Depth] 코스닥이 버블이라고?...'닥'과 '피'의 차이

기사입력 : 2015년03월06일 06:00

최종수정 : 2015년03월06일 06:42

코스닥지수 월봉
[뉴스핌=홍승훈 기자] ## 1장 코스닥 600.

코스닥이 지난 4일 630선을 넘어섰다. 6년8개월 만에 600선을 돌파(2월5일)한 지 한 달도 안 된 시점이다. 가파른 상승세가 꺾이질 않는다. 거래대금과 신용잔고 증가 추세도 가히 폭발적이다. 코스닥 버블론이 제기되는 이유다. 2000년 초반 닷컴버블과 2008년 코스닥버블을 기억하는 투자자들이라면 불안감은 더해진다. 때마침 코스피 대형주들의 부활 조짐도 감지돼 불안한(?) 코스닥에서 듬직한(?) 코스피 대형주로 갈아타야 하는게 아닌지 고민하는 이들도 많아졌다. 답부터 말하면 '아니올시다'.

새롬기술. 2000년대초반 닷컴버블의 대표주자다. 1999년 8월 상장해 6개월 만에 130배가 치솟았다. 무료 국제전화 '다이얼패드'가 모멘텀이었다. 한통프리텔, 하나로통신, 한글과컴퓨터 등도 당시 버블을 만들어낸 장본인들이다. 이는 미국도 마찬가지였다. 2000년 3월 나스닥은 5000선을 뚫었다. 야후, 시스코, 퀄컴 등 인터넷 소프트웨어기업들이 중심이 됐다. 하지만 미국과 한국은 곧 버블이 깨지며 무참하게 추락했다. 방방곡곡 투자자들 곡소리가 안들리는 곳이 없을 정도였다. 버블이 만들어낸 쓰디쓴 결과다.

이러던 미국 나스닥이 15년 만에 5000선을 다시 넘어섰다. 물론 대장주의 대대적인 교체가 눈에 띈다. IT섹터는 급감했고 이 자리를 제약과 헬스케어가 차지했다. 퀄컴과 월드콤, 선 마이크로시스템스, 델, 야후, 오라클 등 내노라할 만한 기업들 절반 이상이 상위권에서 밀려났고 일부 기업은 증시 역사 너머로 사라졌다. MS, 시스코, 인텔 정도가 시가총액 상위 10위권을 유지했다. 대신 애플과 아마존, 구글, 페이스북, 길리어드사이언스, 암젠이 새롭게 이름을 올렸다.

국내 코스닥도 비슷한 현상을 겪고 있다. 닷컴신화를 썼던 IT 소프트웨어기업들을 대신해 다음카카오, 셀트리온, 메디톡스, 컴투스 등이 최근 코스닥 시총상위를 꿰찼다. 다음은 카카오라는 신무기를 장착한 뒤 대장주 다음카카오로 재등극할 수 있었고, 이 외에 미래 성장산업인 바이오 헬스케어 게임섹터가 부상했다.

자리만 바뀐걸까. 아니다. 과거 미국과 한국 2000년의 닷컴버블이 실체와 수익성 검증이 없었다면 지금은 판이하게 달라졌다.

애널리스트들이 기업 펀더멘탈을 가늠하는 지표는 주로 자산가치를 평가하는 PBR(주가순자산비율)과 PER(주가수익비율)이다. 그런데 당시 버블 낀 기업들의 실적은 상식 저 밖이었다. 2000년 초 야후의 PER(주가수익비율)는 800배에 달했고 새롬기술은 2000배까지 치솟았다. 이에 전문가들이 궁여지책으로 활용한 것이 PSR(주가매출비율, Price per Sales Ratio) 지표다. 기업 펀더멘탈을 가늠할 만한 PBR, PER이 도저히 나올 수 없는 환경이었기 때문이다. 다만 매출이 발생하기 시작하니 성장성 중심의 평가방법인 PSR을 시장은 인정해줬다.

지금은 어떤가. 나스닥도 코스닥도 모두 과거 PSR이 아닌 전통적인 밸류에이션 측정인 PER, PBR 지표를 활용한다. 실체가 있기에 가능해진 것. 과거 수익이나 자산이 없던 실체없는 시장이 아니라 이미 형성된 시장에서 신기술 혹은 신시장 개척을 통해 시너지를 키워가고 상황이 됐다.

아직은 모호함을 갖고 있는 핀테크 역시 이미 정착한 SNS를 통해 새로운 모델을 찾는 과정에서 생겨난 패러다임이다. 네이버, 다음카카오 등은 이미 플랫폼을 통해 수익모델을 갖고 있는 상태에서 시장확대를 꾀하고 있다. 최근 셀트리온과 메디톡스 등을 중심으로 올해 새로운 대장주로 등극한 바이오기업들 역시 마찬가지다. 과거 임상 이슈에서 허가 이슈로 몇발짝 진일보했다. 이제는 제품을 만들어 팔면서 수익을 내기 시작했다. 다시말해 과거와 달리 시장 형성과 수익창출을 본격화하면서 '실체'를 만들어냈고 이에 기반해 성장모멘텀을 구가하고 있다.

물론 짧은 기간 급등에 따른 과열은 조정을 수반한다. 다만 과거와 달라졌고 차별화가 진행됐다는 점에서 '건전한 조정'이 예상된다. 지난 한두 달 빠르게 올라온 만큼 가격조정과 기간조정을 통해 숨고르기를 제대로 거친다면 코스닥의 최근 기세는 한동안 이어질 것으로 보인다.

 

코스피지수 월봉
## 2장 코스피 2000.

코스닥과 달리 코스피 상황은 다소 복잡하다. 그림이 잘 그려지지 않는다. 지난 3일 코스피지수가 5개월여 만에 2000선을 돌파했다 하루 만에 내줬다. 시장은 2000선 '터치'보다 '안착 여부'를 중시하는데 현재로선 안착이 쉽지 않아 보인다.

2000선까지 지수를 밀어올린 힘은 외국인와 연기금이다. 지난해 12월 한 달 2조3000억원 넘게 순매도한 외국인은 2월부터 스탠스를 바꿔 한 달 남짓 2조원 가량을 순매수했다. 같은기간 줄곧 주식을 내다 판 기관과 개인들 물량을 외국인이 받아냈다. 연기금도 금융투자가 쏟아낸 물량을 받아가면서 버팀목 역할을 해줬다.

외국인이 코스피 종목을 사들인 건 유럽의 양적완화, 중국의 금리인하 영향이 컸다. 3월부터 유럽 자금이 한국을 포함한 신흥국으로 유입될 가능성이 커졌고, 중국이 경기부양을 위해 금리인하를 전격 앞당겨 발표한 것이 모멘텀이 됐다.

외국인은 이 기간 화학, 건설, 자동차 등 경기민감주를 대거 사들였고, 국내 코스피시장 내 오랜기간 소외됐던 대형주의 부활 조짐을 만들어냈다. 국내 기관들 역시 유럽이 돈을 풀겠다고 하자 건설과 조선주에 우호적인 기대감을, 중국이 전격 금리인하를 단행하자 화학 정유주들에 대한 관심을 보여줬다. 

여기에 코스피시장 내 막대한 시총 비중을 차지하는 삼성과 현대차그룹의 호재도 잇따랐다. 지난 주말 시작된 스페인 바르셀로나에서 열린 MWC(모바일월드콩그레스)에서 삼성전자가 갤럭시S6와 엣지를 내놨는데 시장은 '사활'을 건 삼성의 공세에 호응했다. 2일 삼성전자 주가가 5% 가깝게 치솟았다. 이튿날인 3일 현대차 기아차 역시 그간 낙폭과대 메리트와 새롭게 출시하는 신차 효과 등이 부각, 오랜 만에 3% 안팎의 강세를 보였다.

이렇듯 삼성과 현대차와 기존 낙폭과대 대형주들(건설,조선,화학,정유주 등)이 움직이기 시작하자 코스피도 2000선을 향하며 시장내 기류 변화를 예고했다.

하지만 이 같은 요인들이 한국기업의 펀더멘탈 개선으로 귀결될까. 어려워 보인다. 

최근 가장 '핫'한 건설주를 보자. 국내 주택경기 회복 기대감에 들썩이는 건설주들의 현실은 사실 차디차다. 최근 국내 시공능력 3위 포스코건설, 5위 대우건설은 만기가 도래한 회사채의 차환발행을 포기했다. 앞서 현대건설을 제외하면 웬만한 대형건설사들의 회사채 발행이 꽁꽁 묶였다. 신용도가 낮은 중소건설사들의 사정은 더 심각하다. 어지간한 투자자들조차 건설사 회사채에 대한 수요가 없어서다.

조선주도 상황은 비슷하다. 지난해 3조2495억원의 영업적자로 창사이래 사상최대 적자를 낸 현대중공업은 최근 주가는 상승기조로 방향을 틀었지만 추가 상승에는 한계가 있어 보인다. KCC 등 보유자산을 팔아 견디는 상황이다. 

정유 화학분야 대기업들 역시 별반 다르지 않다. 낙폭과대에 따른 메리트, 국내외 이벤트 등으로 반등에 나섰지만 올 1분기 실적이 감지되는 이달 중순을 고비로 이들 대형주가 재차 어려운 국면을 맞을 것이란 관측이 나오는 이유다.

결국 코스피 2000선. 일시적으로 뚫었지만 안착은 쉽지 않다는 게 전문가들의 냉정한 관측이다. 실체가 생기고 있는 코스닥과 달리 코스피의 최근 강세는 대내외적 이벤트에 따른 일시적인 기류로 보는 시각이 아직은 많다.

증시 한 전문가는 "이제는 대기업이라고 돈이 쏠리는 시대가 아닌 것 같다"며 "최근의 흐름에서 알 수 있듯 한국 역시 실체가 있는 미래 먹거리, 성장산업으로 집중되는 스마트머니의 흐름이 심화될 것"이라고 조언했다. 또 다른 전문가는 "국내 코스닥은 미국의 나스닥과 연결선상에서 이해하면 큰 무리가 없지만 코스피는 좀 다르다"며 "코스닥과 코스피는 올해 내내 따로 움직일 가능성이 높다"고 예상했다.


[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 (deerbear@newspim.com)

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
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