우리투자증권의 김혜용, 이승혁 애널리스트는 4일 LS에 대해 "3/4분기 LS전선의 영업이익이 예상치보다 높았고, LS니꼬동제련의 외환관련 평가이익도 예상보다 높았다"며 "여기에 LS산전 가양동 부지 처분에 따른 이익 발생등 일회성 이익까지 더해져 어닝 서프라이즈를 기록했다"고 밝혔다.
그들은 이어 "이번 실적을 통해 각 자회사들의 양호한 영업상황을 확인했다"며 "최근의 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 높아진 것으로 판단한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
▲ 3분기 실적: 예상치에 부합하는 영업이익에 일회성 이익까지 더해져 어닝 서프라이즈 기록
- LS의 3분기 매출액은 1,194억원(+644%, q-q), 영업이익은 1,179억원(+637%, q-q)으로 기존 예상치를 크게 상회
- 이는 LS전선의 영업이익이 예상치보다 높은 526억원을 기록하였고, 원/달러 기말환율의 하락으로 LS니꼬동제련의 외환관련 평가이익이 예상보다 높은 558억원 발생하였기 때문
▲ 각 자회사들의 양호한 영업상황을 확인
- 3분기 실적을 통해 각 자회사들의 안정적인 현금창출 능력을 확인
1) LS전선: 3분기 전기동 평균가격이 전분기대비 25% 상승함에 따라, LS전선과 Superior Essex의 매출액은 각각 8%, 10% 증가. LS전선은 통신선 부문의 수익성 개선으로 전체 영업이익이 전분기대비 10% 증가. Superior Essex는 전분기 수준의 영업이익을 유지하였으며, 전기동 가격 상승으로 인해 2,300만달러의 재고자산 평가이익이 발생
2) LS산전: 교통 SOC부문과 자동화 시스템 부문의 매출 호조로 기존 예상치에 부합하는 매출액과 영업이익 달성. 가양동 공장부지의 매각에 따른 639억원의 유형자산 처분이익 발생
3) LS엠트론: 매출액은 전분기 대비 10% 감소, 영업이익률은 소폭 하락. 이는 기계부문의 매출액이 트랙터 수요의 계절적 비수기로 인해 전분기 대비 23% 감소하고 영업이익률도 소폭 하락했기 때문. 반면 IT 부품의 매출액은 11% 증가, 영업이익률도 소폭 개선. 자회사인 대성기계의 지분법 손실액 규모도 10억원 수준으로 축소
4) LS니꼬동제련: 전기동 가격 상승으로 매출액이 전분기대비 13% 증가. 3분기 평균환율이 전분기대비 하락함에 따라 영업이익은 예상대로 낮은 수준이나, 대규모의 외환관련 거래이익이과 평가이익이 발생하여 772억원의 순이익이 발생
▲ 투자의견 Buy 및 목표주가 120,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 120,000원을 유지함
- 최근의 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 높아진 것으로 판단. 현재 주가는 2009년 기준 13.1배, 2010년 기준 PER 12.1배 수준임
그들은 이어 "이번 실적을 통해 각 자회사들의 양호한 영업상황을 확인했다"며 "최근의 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 높아진 것으로 판단한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
▲ 3분기 실적: 예상치에 부합하는 영업이익에 일회성 이익까지 더해져 어닝 서프라이즈 기록
- LS의 3분기 매출액은 1,194억원(+644%, q-q), 영업이익은 1,179억원(+637%, q-q)으로 기존 예상치를 크게 상회
- 이는 LS전선의 영업이익이 예상치보다 높은 526억원을 기록하였고, 원/달러 기말환율의 하락으로 LS니꼬동제련의 외환관련 평가이익이 예상보다 높은 558억원 발생하였기 때문
▲ 각 자회사들의 양호한 영업상황을 확인
- 3분기 실적을 통해 각 자회사들의 안정적인 현금창출 능력을 확인
1) LS전선: 3분기 전기동 평균가격이 전분기대비 25% 상승함에 따라, LS전선과 Superior Essex의 매출액은 각각 8%, 10% 증가. LS전선은 통신선 부문의 수익성 개선으로 전체 영업이익이 전분기대비 10% 증가. Superior Essex는 전분기 수준의 영업이익을 유지하였으며, 전기동 가격 상승으로 인해 2,300만달러의 재고자산 평가이익이 발생
2) LS산전: 교통 SOC부문과 자동화 시스템 부문의 매출 호조로 기존 예상치에 부합하는 매출액과 영업이익 달성. 가양동 공장부지의 매각에 따른 639억원의 유형자산 처분이익 발생
3) LS엠트론: 매출액은 전분기 대비 10% 감소, 영업이익률은 소폭 하락. 이는 기계부문의 매출액이 트랙터 수요의 계절적 비수기로 인해 전분기 대비 23% 감소하고 영업이익률도 소폭 하락했기 때문. 반면 IT 부품의 매출액은 11% 증가, 영업이익률도 소폭 개선. 자회사인 대성기계의 지분법 손실액 규모도 10억원 수준으로 축소
4) LS니꼬동제련: 전기동 가격 상승으로 매출액이 전분기대비 13% 증가. 3분기 평균환율이 전분기대비 하락함에 따라 영업이익은 예상대로 낮은 수준이나, 대규모의 외환관련 거래이익이과 평가이익이 발생하여 772억원의 순이익이 발생
▲ 투자의견 Buy 및 목표주가 120,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 120,000원을 유지함
- 최근의 주가 조정으로 밸류에이션 매력이 높아진 것으로 판단. 현재 주가는 2009년 기준 13.1배, 2010년 기준 PER 12.1배 수준임