미 연준, 금리동결 모드 장기화국면 진입: 10월 25일 FOMC회의에서도 미 연준은 시장예상과 일치한 연방기금금리 동결을 결정함으로써 지난 6월말 FOMC회의에서의 25bp 금리인상 이후 3번 연속 정책금리를 동결함. 특히 FOMC 성명문에서 인플레 압력의 완화 가능성을 제시함으로써 금리인상 가능성이 희박함을 시사한 동시에 완만한 속도로 미 경제가 성장할 가능성을 제시함으로써 금리인하 역시 당분간 추진하지 않을 가능성을 시사함.
첫째, 미 경제 완만한 속도의 확장 가능성 새로이 제기: 지난 9월 성명에서 주택시장 냉각으로 인해 미 경제의 성장둔화가 계속될 것임을 분명히 제시했던 미 연준은, 10월 성명에서 주택시장 냉각으로 인해 경제성장이 둔화되고 있지만 향후 완만한 속도로 확장될 것이라는 시각(the economy seems likely to expand at a moderate pace)을 새로 제시함으로써 금리인하정책이 조기에 실시되지는 않을 것임을 시사함.
둘째, 동시에 인플레 압력의 점진적 완화 관점 유지: 10월 성명문에서도 핵심물가의 상승 및 높은 자원활용 수준으로 인해 잠재적 인플레 압력이 상존함을 지적했지만, 점진적인 인플레 압력 완화(inflation pressures seem likely to moderate over time) 시각을 유지함으로써, 금리인상이 급박하지는 않음을 시사함. 핵심물가 상승요인에서 에너지요인을 삭제함으로써 실업률이 급락하지 않는 한 금리동결 지속을 시사함.
셋째, 외형상 경제지표 의존적 금리정책기조 유지했지만 실질적으로는 동결기조 장기화 가능성 시사: 향후 미 금리정책 향방과 관련하여 10월 성명문에서도 미 연준은 9월과 마찬가지로 미 경제내 일부 인플레 압력이 남아 있다는 점에서 추가 긴축의 정도와 시기가 인플레와 경제성장의 변화를 내포하는 정보에 의해 결정될 것이라는 신축적 금리정책기조를 유지했으나, 실질적으로는 금리동결 장기화 모드에 진입한 것으로 판단됨.
버냉키 금리정책, 2007년 미 경제의 새로운 골디럭스 유도 예상: 당사는 2006년 2월초 부임한 벤 버냉키 미 연준의장이 2분기 중 정책금리 인상 확대 가능성을 시사함으로써 기대인플레 억제에 의한 장기 시장금리 하락을 유도한 후, 경기침체 파괴력이 크지 않은 5.25%에서 정책금리 인상을 제한함으로써 경기침체 심화 가능성을 완화시켰다는 점에서, 2007년 미 경제의 새로운 골디럭스 형성을 유도하는데 성공한 것으로 평가함.
첫째, 연방기금금리 5.25%는 역대 금리동결국면 가운데 가장 낮은 수준: 금번 금리인상 종료시점에서의 연방기금금리 5.25%는, 1980년대 중반 이후 역대 금리인상 종료국면 가운데 가장 낮은 수준으로써, 경기중립적인 정책금리 수준이 4.5-5.0%임을 감안하면 2004년 6월 이후 정책금리가17차례나 인상되었으나 금리인상의 경기침체 효과가 과거보다 크지 않을 가능성을 시사함.
둘째, 미 장기시장금리 금리인상 종료 반영하며 하향 안정추세 지속: 미 금리정책이 미 경기에 미치는 영향은 정책금리가 아니라 장기 시장금리라는 점에서 2006년 하반기들어 미 금리인상 중단 가능성이 제기되면서 5.3%까지 상승하였던 국채10년물이 10월 중 4.7%대로 하향 안정된 점은, 2007년 중 미 주택시장 및 내구재 소매판매의 가 크게 위축되지 않을 가능성을 시사함.
2007년 미 금리정책, 연착륙 진행되며 동결기조 장기화된 1995년 패턴 답습 예상: 당사는 미 경제가 완만하게 둔화되는 가운데 인플레 압력 완화추세가 이어질 것이라는 점에서, 2007년 중 미 금리정책은 연착륙 및 물가안정기조하에서 금리동결기조를 장기화했던 1995년의 사례를 답습할 것이라는 기존 관점을 유지함(2006년 10월 24일 발간, 현대증권 리포트 “2007년 경제전망: Again Silver Lining” 참조).
미 주택시장 침체 중이나 모기지금리 하향안정에 따라 급랭 가능성은 희박: 9월 미 기존주택판매는 시장 예상(623만호)을 하회한 618만호를 기록하며 전년대비 두자리수 감소세를 3개월 연속 이어감. 또한 기존주택가격 역시 22만달러로 2개월 연속 전년동기비 2.2% 하락함. 당사는 미 주택시장 침체가 이어질 것이나 모기지 금리가 하향 안정되고 있다는 점에서 급랭 가능성은 희박하다는 기존 관점을 유지함.
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