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美 국채시장 발작..."베이시스 트레이드 청산 가세"

기사입력 : 2025년04월09일 15:20

최종수정 : 2025년04월10일 07:53

"2020년 3월의 국채 발작 연상시켜"

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 글로벌 위험회피 국면에서 빛을 발하는 미국 국채 가격이 이번주 들어 오히려 급락하고 있다(미국 국채 금리 급등).

주식 등 위험자산 포지션에서 대규모 손실을 입은 매니저들이 국채라도 팔아 증거금을 마련하고 있다는 관측과 함께 헤지펀드들의 '베이시스 트레이드' 청산이 가세해 미국 국채시장을 세차게 흔들고 있다는 분석이 제기됐다.

8일 (현지 시간) 뉴욕시장에서 미국 10년물 국채금리는 전일 대비 12.6bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 4.283%에 거래를 마쳤다. 개장초 반등하던 뉴욕증시가 트럼프의 대중(對中) 관세 압박에 급히 하락반전한 상황에서 나타난 미국 국채 매도였다.

미국 10년물 금리는 이날(4월9일) 아시아 거래에서도 오름폭을 더 확대해 장중 4.5%를 뚫고 올랐다. 최근 3거래일 미국 10년물 국채의 금리 오름폭은 40bp를 웃돈다.

뉴욕증시 급락에다, 달러 약세와 미국 국채 가격 급락까지 더해져 미국자산 시장은 광범위한 '셀 USA (Sell USA: 미국 자산 투매) 양상을 띠고 있다.

안전자산으로 분류되는 미국 국채의 급변동은 리스크 패리티 전략 등을 추구하는 알고리즘 펀드들의 포지션 역시 송두리째 흔들어 놓을 폭발성을 지닌다.

최근 10거래일 미국 10년물 국채 수익률 흐름 [사진=koyfin]

9일 블룸버그에 따르면 말버러 투자운용의 포트폴리오 매니저 제임스 에이스는 지금 미국 국채시장에서 벌어지고 있는 양상이 2020년 코로나 팬데믹 초기 때의 미국 국채시장 발작과 닯았다고 말했다.

헤지펀드들의 베이시스 트레이드 포지션이 급하게 되감기(청산)면서 장기물 국채 금리가 치솟았던 5년전과 오버랩된다는 이야기다.

베이시스 트레이드는 미국 국채 현물과 선물의 작은 가격차를 이용해 돈을 버는 거래다. 헤지펀드들은 종종 50배에 달하는 레버리지를 일으켜 수백억 달러에 달하는 국채 거래를 일으킨다.

자산운용사와 연기금 등은 작은 돈으로 국채에 투자할 수 있는 이점 때문에 국채 선물 거래를 선호한다. 이런 이유로 (거래 선호에 따른 프리미엄으로) 미국 국채선물은 현물보다 자주 비싸다.

그 틈을 비집고 베이시스 트레이더들은 선물을 팔고 현물을 매수해 이문을 챙긴다. 그 차익이란 게 아주 볼품없기에 대규모 레버리지를 일으켜 전체 수익을 키운다. 베이시스 트레이드와 레포시장을 활용한 레버리지가 항상 붙어다니는 이유다.

이들 포지션이 한바탕 소동을 불러왔던 대표적인 사례는 2020년 3월이다.

팬데믹 공포가 미국을 휘감았던 당시 시장교란(현금으로 질주)이 발생하면서 헤지펀드들은 서둘러 (베이시스 트레이딩) 포지션을 되감아야 했다.

그렇게 시작된 연쇄 폭발은 국채시장의 유동성 소멸을 불러와 가격 출렁임을 계속 증폭시켰다. 그 과정에서 베이시스 트레이더들 역시 엄청난 내상을 입고 실려나갔다. 숨이 넘어갈 듯 발작하는 국채시장을 되살리기 위해 연준은 급히 심폐소생술을 펴야 했다.

당시 소동의 출발점은 거의 모든 시장 플레이어들의 "현금으로 질주"였다.

최근 상황도 닮았다. 증시 급락으로 마진콜이 걸린 매니저들, 트럼프 관세로 향후 전망이 안갯속이라 일단 현금 자산(MMF)으로 달아나고 보자는 투자자들이 급증했다. 이렇게 자산시장 곳곳에서 청산이 벌어지면 레버리지 포지션들은 당혹감에 빠지게 된다. 담보 자산의 가치가 매분 단위로 하락하니 일단 팔 수 있는 자산부터 팔아 포지션을 청산한다. 

유동성이 바다와 같이 깊다는 미국 국채시장 역시 그 충격에 휘말리면 상황은 몹시 불안해진다. 이번주 흐름이 그렇다.

뉴욕증권거래소의 한 트레이더가 경악하는 표정이다. [사진=로이터 뉴스핌]

이런 상황을 두고 지난 4월7일(현지시간) 제프리 건드라크 더블라인캐피털 대표(CEO)는 "우리가 보고 있는 것은 국채시장의 디레버징인 것 같다"면서 "국채시장에서 일부 강제 매도가 이뤄지고 있다고 믿는다"고 했다. 이어 "이러한 강제 매도(디레버리징)는 끝난 것 같지 않다"고 판단했다.

☞ 건드라크 "美 국채시장 내 강제 매도...S&P500 바닥은 4500"

말버러 투자운용의 에이스는 "최근 움직임은 빙산에 불과할 수 있다는 생각을 떨칠 수 없다"고 했다. 그는 "지난주 헤지펀드들이 베이시스 트레이드에서 발을 뺀다는 징후는 보이지 않았지만 갑자기 금리가 급등하는 양상이 벌어지고 있다"고 했다.

콜럼비아 스레드니들 인베스트먼트의 금리전략가 에드 알 후세이니 역시 최근 며칠 동안 베이시스 트레이드에 몸담은 헤지펀드들의 레버리지 청산이 미국 장기물 국채 수익률을 높이는 데 최소한 일정 부분 역할을 했다고 확신했다.

실제 이런 움직임이 발생하고 있는지 여부와는 별개로 이런 조짐이 나타날 것이라는 우려만으로도 시장은 출렁거리게 된다.

레포 시장 흐름도 베이시스 트레이드의 청산 가능성을 시사한다. 퓨처 퍼스트 캐나다의 리시 미쉬라 애널리스트는 "확대되는 레포 스프레드는 베이시스 트레이드의 청산과 대체로 궤를 같이 한다"고 말했다.

시티그룹의 경우 "가장 우려스러운 것은 최근 양상이 안전자산에서조차 포지션을 청산하려는 초기 신호일 수 있다는 점"이라고 했다. 시티는 "연방준비제도(Fed) 역시 이러한 움직임을 주시하고 있을 것"이라며 "국채 금리의 기묘한 상승세가 지속되면 연준이 완화적으로 대응할 수 있다"고 덧붙였다.

요동치는 미국 국채 금리가 베이시스 트레이드 청산의 산물이든 다른 이유에 기인하든 간에 시장 전문가들은 국채 변동성의 확대가 포트폴리오 내 위험 비중 축소를 더 부추기고 있다고 입을 모은다.

PGIM 채권운용에의 그레그 피터스 매니저는 "지난 월요일(4월7일) 국채시장에서 벌어진 강력한 매도에 이어 8일에도 그 흐름이 일정부분 이어졌다는 사실은 시장 전체의 균열 양상을 상징적으로 보여준다"고 말했다.

osy75@newspim.com

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'히든스테이지' 첫 주자 민주·김마누 [서울=뉴스핌] 오광수 문화전문기자 = 종합뉴스통신사 뉴스핌이 개최하는 싱어송라이터 경연대회 '히든스테이지'가 드디어 막이 오른다. 20일 오후 4시 10분 유튜브 '뉴스핌TV'를 통해 공개되는 '히든스테이지'는 미래의 한국 대중음악을 이끌어갈 싱어송라이터를 선발하는 경연 대회다. 치열한 예선을 거쳐 본선에 오른 24팀(명)이 매주 2명(팀)씩 출연하여 실력을 겨룬다. 올해로 3회째를 맞이하는 이번 대회의 첫 경연 주자는 민주와 김마누다. [서울=뉴스핌] 오광수 문화전문기자 = 싱어송라이터 민주가 서울 여의도 뉴스핌 본사 스튜디오에서 노래하고 있다. 2025.06.19 oks34@newspim.com 민주(본명 김민주·24)는 스스로를 자유로운 싱어송라이터라고 소개했다. 그만큼 아직까지 정형화된 음악 대신 다양한 장르의 음악을 만들고 부른다는 뜻이다. 지금까지는 고향 부산에서 어쿠스틱 기타 한 대로 세상 사람들과 만나왔다. 이번 '히든스테이지' 출전을 계기로 부산을 벗어나 더 넓은 세상에서 활동할 계획이다. 다섯 살 때 김종국의 '사랑스러워'를 불러서 칭찬을 받은 것이 노래를 시작한 계기가 됐다. 7살 무렵부터는 빅뱅의 열렬한 골수 팬이 됐다. 피아노와 클라리넷을 연주했고, 성악을 공부하면서 합창단에서 활동하는 등 다양한 음악적 경험을 쌓아왔다. 자연스럽게 음대에 진학하여 음악 공부를 이어갔다. [서울=뉴스핌] 오광수 문화전문기자 = 실력파 싱어송라이터 김마누가 서울 여의도 뉴스핌 본사 스튜디오에서 노래하고 있다. 2025.06.19 oks34@newspim.com 밴드 '밍글'로 활동할 당시에 KT&G 상상 라이브 연습실 우승(2023)을 차지했고, 부산 MBC '마이스테이지' 가을 특집 출연(2024), KNN '마실가요, 따스함으로 물들다'에 출연(2024)하는 등 지역에서 음악 활동을 해왔다. 본인이 하고 있는 음악과 달리 개성이 넘치는 영국 싱어송라이터 에이미 와인하우스를 좋아한다. 또 강렬하면서도 파워풀한 여성 로커 제니스 조플린의 음악도 좋아한다. 자신이 갖고 있지 못한 그 '어떤 것'에 대한 갈망의 또 다른 표현인 셈이다. 참가곡은 '언젠가 별이 될 우리에게'와 '수도 없이'라는 곡이다. '너가 외롭고 아프지 않았음 해/ 내가 외로워져 아파지더라도 말야/ 넌 좀 달랐으면 해. 나와는 말야/ 내가 흘린 눈물의 반의 반만 흘렸으면 해'라는 노랫말을 담고 있는 '언젠가 별이 될 우리에게'는 이타적 감성이 돋보이는 노래다. '수도 없이 많은 밤을 새웠어/ 수도 없이 많은 꿈을 꾸어 왔어/ 수도 없이 많은 사람 만나왔고/ 수도 없이 별 수도 없이/ 이제 나는 빈껍데기만 남아/ 아직도 꿈을 꿔/ 아직도 사람들을 만나며/ 밤을 새워'라는 노랫말을 가진 '수도 없이'는 코로나 시국에 인간과 인간 사이의 관계에 대해 만든 노래다. [서울=뉴스핌] 오광수 문화전문기자 = 기타를 들고 노래하는 싱어송라이터 민주. 2025.06.19 oks34@newspim.com 김마누(본명 김지범 ·34)는 보컬 트레이너로 일하는 싱어송라이터다. 4살 때부터 피아노를 치면서 언젠가는 음악을 하게 될 거라는 예감이 한다. 몽환적이면서도 따스한 분위기의 음악인 베드룸팝과 인디록을 지향한다. 베드룸팝의 대표주자인 Mac de Marco의 노래를 좋아한다. 엄청난 훅을 가진 그의 노래들과 일상 하나하나가 밈이 되는 스타일까지 마음에 든다. 제28회 유재하 음악 경연대회에서 1등을 차지했으며 JTBC '슈퍼밴드 1'에도 출연했다. 멜로망스의 7집 앨범 '너랑'의 작곡자이며, JTBC 드라마 '멜로가 체질'의 OST에서 작사와 작곡, 노래까지 하는 등 다양한 활동을 펼쳐왔다. 2022년도 1월 'I'll Be There'로 데뷔했으며 올해 또 다른 앨범 발표와 공연을 준비 중이다. '히든스테이지' 출연을 계기로 국내뿐만이 아니라 크게는 해외 페스티벌 참가 및 글로벌 네트워크 확장을 목표로 하고 있다. 창의적인 사운드와 진정성 있는 메시지를 바탕으로 한국을 넘어 세계 무대에서 활동을 이어가는 것이 꿈이다. 오랫동안 곁을 지켜주고 있는 부모님, 연인, 친구들에게 주는 노래 'I'll Be There'는 김마누의 대표곡이다. '이제 내게 기대/ 내가 늘 옆에 있어 줄게'라는 노랫말처럼 한 편의 멜로영화처럼 아련하고 고요하다. 여기에 비 오는 날의 숨결과 사랑의 리듬을 표현한 'Tiny Couch'를 부른다. 'Tiny Couch'에서 김마누는 사랑이란 거창한 말 없이도 마음을 나누는 일이라고 속삭인다. 'You hum that tune like you always do/ And I'll sing low, just like I promised to/ Your laugh fills me, baby I won't let go'라는 노랫말처럼 말 없이 건네는 따뜻한 위로이자 포옹과 같은 노래다. [서울=뉴스핌] 오광수 문화전문기자 = 싱어송라이터 김마누.2025.06.19 oks34@newspim.com 미래의 싱어송라이터를 선발하는 '히든스테이지'는 서울 여의도 뉴스핌 본사에 마련된 스튜디오에서 녹화 경연을 진행 중이다. 9월 첫째 주 본선 경연이 끝나면 심사위원과 응원단의 점수를 합산하여 톱 10 진출자를 결정한다. 10월 1일 오후 서울 홍릉 콘텐츠진흥원의 콘텐츠 문화광장에서 마지막 톱 10 경연대회를 펼친다.  '히든스테이지' 대상(1명)은 500만 원, 최우수상(2명)은 각 300만 원, 우수상(1명)과 루키상(1명)에게는 각 200만 원 등 총 1,500만 원의 상금이 수여된다. 또 최우수상 수상자에게는 한국콘텐츠진흥원장상, 한국음악저작권협회장상이 주어진다. 본선 진출자 모두에게 포트폴리오로 활용 가능한 라이브 클립 제작, 각종 공연 참여 기회 및 언론 인터뷰 등의 기회가 주어진다. 또 최종 우승자인 대상 수상자에게는 음원 발매를 지원한다. 뉴스핌과 감엔터테인먼트가 주최하고, 문화체육관광부·서울특별시·한국콘텐츠진흥원·한국음악저작권협회가 후원하는 '히든스테이지'는 대중음악계에서도 이미 실력파 싱어송라이터를 발굴하는 대회로 손꼽히고 있다. 제1회 대회에서는 대상을 수상한 에이트레인과 최우수상 수상자인 파일럿과 우수상을 탄 미지니가 배출됐다. 지난해 2회 대회에서는 뉴스핌 '히든 스테이지' 대상에 이찬주, 최우수상은 헤밍·채겸이 차지했다.  oks34@newspim.com 2025-06-20 09:13
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한동훈의 깊어가는 '당권 고민' [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 당권 도전을 놓고 한동훈 전 국민의힘 대표의 고민이 깊어지고 있다. 당초 한 전 대표의 출마에 무게가 실렸으나 최근 '친한(친한동훈)'계 측근들 다수가 출마를 만류하고 있어서다. 출마 땐 승산이 있지만 당내 다수파인 구 '친윤(친윤석열)'계의 벽에 가로막혀 당 쇄신이 사실상 불가능하다는 판단에서다. 대선 참패에도 구 주류는 건재하다. 원하는 후보를 쉽게 원내 사령탑으로 만들었고, 당 개혁안을 다수의 힘으로 저지하고 있다. 원내대표 선거에서 친한계와 쇄신파가 밀었던 김성원 의원이 친윤계의 지원을 받은 송언석 의원에게 완패했다. 30대 60으로 사실상 게임이 되지 않았다. 구 주류가 지배하는 당의 세력 분포를 단적으로 보여준다. 김용태 비상대책위원장이 제시한 개혁안은 이들의 반대로 표류하고 있다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 국민의힘 대선경선에서 탈락한 한동훈 후보가 3일 오후 경기 고양시 킨텍스에서 열린 국민의힘 제5차 전당대회에서 수락연설을 하고 있다. 2024.05.03 photo@newspim.com 이런 상황에서 한 전 대표가 어렵사리 당 대표 자리에 오른다 해도 이들이 비토할 가능성이 높다. 영남 중심의 다수파인 이들이 반대하면 사실상 할 수 있는 게 없다. 전당대회에서 63%라는 압도적 지지로 당선됐다가 이들에 의해 쫓겨난 전철을 밟을 가능성도 없지 않다. 한 전 대표의 출마를 강력히 주장했던 측근들조차 신중론으로 입장을 선회한 배경이다. 물론 한 전 대표가 어떤 결정을 할지는 알 수 없다. 측근들 다수가 반대해도 본인이 출마를 결심할수도 있기 때문이다. 출마 가능성은 여전히 반반이라고 보는 게 맞다. 이준석 개혁신당 의원은 19일 채널A 라디오쇼 '정치시그널'에서 "한동훈 전 대표는 (국민의힘 전당대회에) 안 나온다고 하다가 나올 것"이라며 "한동훈 전 대표가 국민의힘 전당대회에 출마할 것이고, 결국 당 대표로 선출될 것"이라고 전망했다. 이 의원은 지난 대선 경선에서 한 전 대표가 패배한 것에 대해 "누군가는 '한동훈 비토가 세기 때문에 최종 결선 투표에서 진 게 아니냐' 이렇게 얘기하지만 그때 실제로 한덕수 총리에 대한 지지세라는 게 있었다"면서 "그런 분들이 아무래도 단일화나 이런 것에 임할 것으로 예상되는 김문수 후보한테 갔던 것"이라고 봤다. 이 의원은 나경원 의원과 안철수 의원의 출마 가능성까지 거론하며 "한 전 대표가 김문수 후보와 일대일로 만약에 붙는다고 봐도 이길 것"이라고 말했다. 친한계 기류는 출마 만류 쪽이다. 원내대표 선거 완패가 결정적 계기였다. 당 개혁안 표류도 한몫했다. 이런 상황에서 한 전 대표가 설령 대표가 돼도 현실적으로 당 쇄신은 요원하다고 본 것이다. 친한계인 정성국 의원은 18일 YTN 라디오 인터뷰에서 "우리 당이 김용태 비상대책위원장의 개혁안을 받아들이는 태도를 보인다든지, 또는 원내대표 선거에서 송언석 후보가 당선되더라도 치열한 접전이 있었다든지 이런 식으로 당의 변화가 느껴지는 상황에서 한동훈이 등판하면 '우리가 새로운 미래를 열 수 있다'는 기대감을 줄 수 있다"며 "지금 당내 분위기가 아직까지 많이 과거에서 벗어나지 못한다는 느낌을 주고 있다"고 지적했다. 정 의원은 "한 전 대표가 만약 출마를 한다면 가능성은 충분히 제일 높다고 본다"면서도 "지금 굉장히 복잡해졌다. 의견들이 5대 5라고 봤는데, 요즘은 주변에서 '출마하지 말라'는 이야기를 많이 하는 것 같다"고 전했다. 정 의원은 "그러다 보니 한 전 대표가 나와서 이런 당을 이끌어가는 것이 얼마나 힘들까"라며 "저항하는 부분이 있을 수 있다"고 했다.  역시 친한계 핵심인 신지호 전 사무부총장도 이날 기독교방송(CBS) 라디오 인터뷰에서 "저는 개인적으로 이번 전당대회에 출전하는 것은 좀 신중해야 된다는 의견"이라며 "기회가 있을 때마다 매번 출전할 수는 없다. 현실은 그렇다"고 했다. 그는 "친한동훈 그룹 내에서는 신중파가 더 많은 것 같다"고 했다. 그는 "한동훈이라는 존재는 보수 재건의 최강병기인 동시에 최종병기, 마지막 보루"라며 "한동훈이 무너지면 보수 혁신, 보수 재건은 거의 물 건너간다. 그러니까 소중한 만큼 아껴 써야 한다"고 했다. 친한계 인사 중 강력한 출마론자였던 김종혁 전 최고위원도 신중론으로 돌아섰다. 김 전 최고위원은 20일 뉴스핌과의 통화에서 "당의 최대 위기상황에서 한 전 대표가 출마하는 게 맞다는 생각이었지만 최근 원내대표 선거와 당 개혁안 표류 등을 보면서 자괴감이 들었다"고 했다.  그는 "한 전 대표가 대표가 돼도 구 친윤계의 반대로 아무것도 할 수 없는 상황이 될 것"이라며 "출마를 권유하는 게 맞는지 고민스럽다"고 했다. 한 전 대표의 고민이 깊어간다. 한 전 대표는 출마 쪽에 무게를 싣고 조직 확산 작업 등을 해왔으나 측근 그룹의 만류와 쇄신과는 거리가 먼 당 상황을 고려하지 않을 수 없다. 출마냐, 포기냐의 기로에 선 한 전 대표가 어떤 결정을 할지 주목된다.    leejc@newspim.com 2025-06-20 07:50
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