전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 채권

속보

더보기

[석학에게 묻다] 손성원 교수 "인플레 쉽게 안 꺾여..美 기준금리 3% 간다"

기사입력 : 2022년01월26일 05:00

최종수정 : 2022년01월26일 07:23

- 뉴욕증시 밸류에이션이 일정 부분 고평가됐지만 버블 아니다
- 팬데믹 이후 세계 경제 양극화 두드러질 것, 한국에는 기회

[뉴욕=뉴스핌] 황숙혜 특파원 = "인플레이션이 중앙은행 정책자들의 목표 수준까지 진정되기까지는 상당한 시간이 걸릴 것으로 보이며, 제로 수준인 미국의 기준금리는 3.0%까지 오를 전망입니다."

연초 미국 연방준비제도(Fed)의 매파 기조에 대한 경계감에 뉴욕증시가 연일 홍역을 치르는 가운데 손성원 로욜라 메리마운트 대학 교수가 25일(현지시각) 뉴스핌과 전화 인터뷰에서 거시경제와 금융시장의 향방에 대한 의견을 제시했다.

먼저, 지난해부터 미국 주식시장의 악재로 부상한 인플레이션과 관련해 그는 연준의 목표치를 웃도는 물가 상승이 연말까지 지속될 가능성을 예고했다.

이를 근거로 정책자들이 올해 1%포인트의 금리인상을 단행하는 한편 이번 긴축 사이클이 3.0%에서 종료되는 시나리오를 제시했다.

공급망 교란이 연말까지 해소되면서 물가 상승 압박 역시 완화될 전망이지만 미국 정부와 연준이 쏟아낸 유동성에서 비롯된 인플레이션 압박의 경우 단기간에 진화하기 어렵다는 얘기다.

소위 '연준 풋'이 종료 수순을 맞으면서 뉴욕증시가 연초 이후 가파른 하락을 연출했지만 손 교수는 정책 불확실성과 밸류에이션 고평가에 따른 조정일 뿐 버블이 무너지는 상황은 아니라는 진단을 내놓았다.

한국 경제에 대해 그는 희망적인 의견을 내놓았다. 팬데믹 사태를 계기로 전세계 경제 질서가 재편되는 가운데 IT 경쟁력을 지닌 한국이 성장 기회를 얻을 것이라는 전망이다.

다만, 지나친 정부 규제의 완화와 화이트 컬러를 중심으로 한 쏠림 현상의 극복은 한국 경제가 풀어야 할 과제로 지목했다.

손성원 교수

하버드 대학에서 경제학 석사와 피츠버그 대학에서 경제학 박사 학위를 받은 손 교수는 1970년대 닉슨 행정부 시절 백악관 경제 자문위원회 수석 이코노미스트를 지낸 석학이자 웰스 파고의 수석 부행장과 LA한미은행 행장을 지낸 금융 전문가다.

미국 경제 신문 월스트리트저널(WSJ)은 지난 2009년 그를 '톱5 이코노미스트'로 선정했고, 2012년에는 '최고의 경제 예측가'로 꼽았다.

저서로는 2009년 출간한 <세계 금융위기와 출구 전략> 및 2014년 집필한 <미래 경제(원제 The New Economy, 번역 황숙혜) 등이 있다.

다음은 손성원 교수와 일문일답이다.

◆ 지난해부터 인플레이션이 지구촌 경제와 자산시장에 '태풍의 눈'으로 부상했다. 올해 상황이 나아질 것으로 보이는가.

미국 인플레이션을 40년래 최고치로 끌어올린 요인으로 크게 두 가지를 지목할 수 있다. 한 가지는 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 사태에서 비롯된 전세계 공급망 교란이고 나머지 한 가지는 바이든 행정부와 연준이 쏟아낸 천문학적 규모의 유동성이다.

공급망 교란의 경우 시간이 지나면서 차츰 개선될 사안이다. 하지만 정책자들이 전례 없는 규모의 국채 발행과 자산 매입 프로그램을 통해 공급한 유동성에서 비롯되는 파장은 상당 기간 지속될 여지가 높다.

◆ 40년래 최고치 수준의 물가 상승이 꺾이기 힘들다는 의미인가.

지난해 12월 연율 기준 7% 치솟으며 40년래 최고치를 기록한 미국 소비자물가지수(CPI)가 올해 일정 부분 진정될 것으로 보이지만 여전히 3~5% 선에서 연준 정책자들의 목표 수준인 2.0%를 크게 웃도는 상승이 이어질 전망이다.

분명히 해 둬야 할 부분은 연율 기준 3~5%는 보수적인 전망치에 해당한다는 점이다. 공급망 충격이 수요보다 공급 부문의 인플레이션을 부추기는 데다 월세와 임금 상승을 포함해 그 밖에 물가 상승 요인들이 적지 않다.

코로나19 오미크론 변이가 확산되면서 공급망 마비를 더욱 악화시키는 상황도 인플레이션 우려를 부추기는 대목이다. 다만, 이 문제는 연내 크게 완화될 가능성에 기대를 걸고 있다.

◆ 물가가 잡히지 않으면서 월가에서는 연준의 매파 행보를 전망하는 의견을 쏟아내고 있다. 올해 통화정책에 대한 전망은.

연준은 3월 테이퍼링(자산 매입 축소)를 종료한 뒤 금리인상과 양적긴축(QT) 수순으로 통화정책 정상화를 추진할 것으로 예상된다.

정책자들이 예고한대로 올해 말까지 3~4 차례의 연방기금 금리 인상 가능성을 열어 두고 있다. 제로 수준의 기준금리를 1%포인트 올릴 여지가 충분하다.

골드만 삭스가 다섯 차례의 금리인상 가능성을 언급했는데 연말까지 1%포인트 이상 올리는 시나리오도 배제할 수 없다.

금리를 빠른 속도로 올리면 주식시장은 물론이고 경제 펀더멘털에도 충격이 발생하게 된다. 인플레이션을 진정시키는 동시에 실물경기의 호조가 지속될 수 있도록 균형을 도모하는 일이 정책자들에게 주어진 커다란 과제다.

◆ 연준을 포함한 각국 중앙은행을 신뢰하는가. 정책자들이 인플레이션과 성장률 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있을 것으로 보는가.

역사적으로 연준이 금리를 빠른 속도로 올렸을 때 경기 침체로 이어졌다. 투자자들은 과거 실패를 거울 삼아 정책자들이 이번에는 조심스러운 노선을 취할 것으로 기대한다. 하지만 이 같은 시장의 기대는 번번이 좌절됐다.

◆ 인플레이션 전망치를 감안할 때 연준의 이번 금리 인상 사이클이 종료될 때 기준금리가 어느 수준까지 오를 것으로 예상하는가.

연방준비제도 [사진=블룸버그]

인플레이션이나 디플레이션 압박 없는 잠재 성장률 회복을 도모하는 이른바 중립 금리 수준은 3%라고 판단한다.

연준은 제로금리 정책을 포함한 저금리 기조를 지나치게 장기간 유지했다. 연방기금 금리가 3.0%까지 오른다 하더라도 역사적인 수준을 감안할 때 그리 높은 금리라고 볼 수는 없다.

◆ 연준의 긴축에 대한 금융시장의 경계감은 대단하다. 연초 이후 나스닥 지수가 14% 이상 폭락했고 다우존스 지수와 S&P500 지수 역시 동반 급락했다. 패닉장에 대한 의견은.

불확실성을 가장 싫어하는 주식시장은 연준이 어디까지 매파 노선을 취할 것인가를 놓고 긴장할 수밖에 없다.

초저금리 여건과 유동성 홍수에 익숙해진 투자자들이 연준의 본격적인 긴축을 감내할 수 있을 것인지 우려하는 것도 당연하다.

당장은 정책자들이 지나치게 빠른 속도와 큰 폭으로 기준금리를 인상해 자산시장과 실물경기에 타격을 가할 수 있다는 우려가 하락 압박을 부추기는 상황이다.

여기에 우크라이나에 확산되는 지정학적 리스크도 금융시장의 불확실성을 높이는 한편 투자 심리를 냉각시키는 요인이다.

보다 장기적으로 보면 결국 경제 성장률과 기업 실적이 중요한데, 지난해 5.5%로 추정되는 미국 경제 성장률은 올해 3.8%로 후퇴할 것으로 예상된다.

◆ 주식시장이 버블 영역이라고 판단하는가.

버블이라고 보지는 않는다. 밸류에이션이 다소 고평가된 것이 사실이지만 주식시장은 항상 일정 부분 고평가 되거나 저평가 되는 속성을 보인다.

연준이 기준금리를 궁극적으로 3.0%까지 인상한다 하더라도 (금융시장에 패닉을 일으킬 만큼) 지나친 매파 행보라고 볼 수는 없다.

경제 펀더멘털도 마찬가지다. 기준금리 3.0%까지 오른다 해도 단기적인 파장이 발생할 뿐 경기 침체로 이어질 가능성은 낮다고 판단한다.

◆ 헝다그룹의 디폴트 사태부터 중국 정부의 인터넷 플랫폼 기업들 규제도 투자자들이 우려하는 부분이다. 이른바 '차이나 리스크'에 대한 견해는.

중국 정부에게는 경제 성장만큼 통제력 강화도 중요하다. 인터넷 사업으로 부를 축적한 기업인들을 제압하려는 고강도 규제나 공동 부유라는 이념의 급부상이 모두 같은 맥락이다.

미국 뉴욕시(市)에서 코로나19(COVID-19) 감염 확산 우려가 나오는 가운데 53번가에 위치한 힐튼 미드타운 호텔 거리가 휑한 모습이다. [사진=로이터 뉴스핌]

다만, 균형이 필요한 사안이다. 경제 성장이 지나치게 악화될 경우 사회적 소요가 발생할 수 있고, 정부의 통제가 더욱 어려워진다.

최근 중국인민은행(PBOC)이 통화완화 정책을 동원한 것은 균형을 도모하려는 움직임으로 볼 수 있다.

중국이 여전히 전세계 기관차라고 하지만 글로벌 경제의 영향력과 상관관계가 과거에 비해 상당히 떨어졌다.

중국의 경제 성장률은 지난해 7.8%에서 올해 5.4%로 둔화될 전망이지만 원자재 수출국에 타격이 예상될 뿐 세계 경제 전반에 미치는 영향은 제한적일 것이다.

◆ 많은 기업인들과 자영업자들이 팬데믹 사태의 종료를 손꼽아 기다리고 있다. '포스트 팬데믹'에 대한 전망은.

코로나19가 없었던 시절로 돌아가기는 어렵다. 경제 구조와 사람들의 사고 방식이 크게 달라졌고, 이미 새로운 경제 질서가 자리잡았다.

IT 스타트업이든 외식업이든 급변하는 경제 여건을 정확히 읽어내고 달라진 세상에서 생존하기 위한 전략을 세워야 한다.

팬데믹 이후의 경제에서 IT 기술의 성장과 영향력을 더욱 확대될 전망이다. 업종간 양극화, 그리고 IT 기술력의 보유 여부에 따라 국가간의 경제적 격차가 모두 크게 벌어질 것이다.

◆ 한국 경제에 대한 의견은. 한국이 중장기 성장을 이루기 위해 어떤 노력이 필요한가.

팬데믹 사태로 인해 IT 산업을 중심으로 경제 성장의 축이 빠르게 이동하는 상황은 한국에 우호적인 대목이다.

IT 기술력을 확보한 한국이 팬데믹 사태로 변화하는 경제 질서 속에서 더 커다란 기회를 확보할 수 있다.

다만, 정부의 규제가 지나치게 크다는 점이 걸림돌이다. 특히 구 경제에서 신 경제 체제로 옮겨가는 과정에 정부의 개입이 많을수록 이동이 느려진다.

아울러 중국에 대한 의존도를 낮춰야 한다. 국가 경제 전반으로나 개별 기업 측면에서 시장을 다변화하는 한편 생산성을 확대하는 데 정책의 초점을 둬야 한다.

그 밖에 한국은행의 통화정책은 올바른 방향으로 진행되고 있다. 과거에는 제로금리 정책을 권고했지만 지금은 금리를 올리는 것이 맞다.

◆ 청년 실업 문제가 심각한 상황에 한국 경제의 생산성을 향상시키는 문제가 쉽지 않아 보이는데.

경제의 구조적 변화가 필요하다. 교육을 많이 받은 화이트 컬러가 중심이 된 사회가 아니라 대학을 나오지 않고 건설업계나 제조업계에서 노동하는 근로자들이 충분한 경제적 혜택을 받는 구조를 이뤄야 한다.

미국에서는 대학을 나오지 않아도 일자리를 얼마든지 찾을 수 있고, 현장에서 일하는 노동자들이 대졸자보다 높은 연봉을 받는 경우도 많다.

한국도 특정 계층에 지나치게 편중된 사회, 경제 구조를 다변화하는 과정이 필요해 보인다.

 

 

higrace5@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
외교부 1차관 인사 충격파 [서울=뉴스핌] 유신모 외교전문기자 = 국장급에서 일약 차관으로 직행한 박윤주 외교부 1차관 임명에 외교부가 술렁이고 있다. 외교부 조직과 인사를 총괄하는 책임자인 1차관에 현재 실장급(1급)보다 후배 기수인 박 차관을 전격 기용한 배경을 놓고 설왕설래 중이다. 이번 인사는 파격을 넘어 충격에 가깝다. 박 차관은 전임 김홍균 1차관보다 외무고시 기수로 11기 아래이며 나이도 9살이나 어리다. 박 차관이 미국 관련 업무를 오래했다고는 하나 본부 주요 국장도 거치지 않았고 공관장도 특명전권대사가 아닌 총영사를 지냈다. 기수나 나이, 경력 모든 면에서 전례가 없는 인사다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 = 박윤주 신임 외교부 1차관이 11일 오전 서울 종로구 외교부에 첫 출근을 하고 있다. 2025.06.11 gdlee@newspim.com 퇴직한 외교관 출신의 한 인사는 "차관이 실장보다 후배였던 경우는 외교부 역사상 한 번도 없었다"면서 "이 정도 인사면 조직에 미치는 영향이 만만치 않을 것"이라고 말했다. 전남 보성 출신인 박 차관은 민주당 정부에서 요직을 거쳤다. 노무현 정부 출범 때 정권인수위원회를 거쳐 이종석 당시 청와대 국가안전보장회의(NSC) 사무차장 밑에서 일했다. '자주파·동맹파 파동'으로 외교부 북미국장에서 물러난 위성락 현 국가안보실장도 당시 NSC에서 함께 일했으며, 위 실장이 주미 대사관 정무공사일 때도 워싱턴 공관에서 함께 근무했다. 문재인 정부 들어 북미국 심의관과 인사기획관을 거쳐 애틀랜타 총영사로 임명됐지만, 1년여 만에 윤석열 정부 출범과 함께 교체됐다. 외교부가 술렁이는 이유는 단순히 의외의 인물이 발탁됐기 때문만은 아니다. 박 차관 임명이 의미하는 것이 무엇인지에 대한 불안감이 있다. 전례없는 파격 인사로 조직에 충격을 가하고 강도 높은 조직 개편과 체질 개선을 추진하기 위한 인사가 아니냐는 관측이 나오고 있다. 외교부는 민주당 정부가 집권했을 때마다 개혁의 대상이었으며, 실제로 외교부를 '손보려는' 시도도 자주 있었다. 노무현 정부때는 중앙인사위원회·행정자치부 출신의 차관을 임명해 조직 개편을 시도했고, 문재인 정부 때는 주미 대사관의 한·미 정상통화 유출사건을 계기로 외교부 내 '친미 라인'을 제거하기 위해 과도한 징계를 가해 물의를 빚은 적도 있다. 외교부의 한 중견 간부는 "이번 차관 인사가 태풍의 전조일지도 모른다는 불안감이 외교부 내에 있는 것이 사실"이라며 "박 차관 임명이 조직에 활력을 불어넣는 신선한 충격으로 작용하기를 바란다"고 말했다. opento@newspim.com 2025-06-11 16:23
사진
[이재명의 사람들]김현지 총무비서관 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 이재명 정부가 출범한 지 1주일이 지난 가운데 비서실장을 비롯해 수석비서관급 인선도 추가로 이뤄지고 있다. 현재까지 드러난 이재명 대통령 인선의 핵심은 '실용'이다. 인수위원회 없이 출발해야 하는 정부인 만큼 기존에 손발을 맞춰온 인사들을 적극적으로 등용하는 모습이다. 특히 이 대통령이 경기 성남시장, 경기도지사 때부터 호흡을 맞춰온 성남·경기라인 인물들은 정부 요직에 내정됐다. 대표적인 인물이 총무비서관으로 내정된 김현지 전 보좌관이다. 이 대통령의 최측근 중 한 명으로 꼽히는 김 전 보좌관은 이 대통령이 성남시장이던 때 시민운동을 하면서 인연이 닿았다. 대학 졸업 직후인 1998년 당시 변호사이던 이 대통령이 설립을 주도한 성남시민모임에 합류했으며 이곳에서 집행위원장, 사무국장 등을 거쳤다. 이 대통령이 정치를 결심하게 된 계기가 됐던 성남시립병원 설립 운동도 함께했다. 성남시립병원추진위원회에서 사무국장을 역임한 것. 이후 이 대통령이 성남시장에 당선된 후에도 시민운동에 방점을 찍었다. 그는 2011년 성남 지역에서 활동하는 환경·도시 전문가 등이 주축이 된 민관 협력 기구 '성남의제21'에서 사무국장으로 활동했다. 그러다 이 대통령이 2018년 경기도지사에 당선된 후에야 도청 비서관직을 맡으며 본격적으로 이 대통령을 보좌하기 시작했다. 김 전 보좌관은 '그림자 보좌'로 유명하다. 본인이 전면에 나서지 않는 성향이다. 시민운동가로 활동할 때는 지역 언론 인터뷰에도 응하는 등 적극적인 모습을 보였으나 이 대통령이 국회에 입성한 이후에는 언론 노출을 지양해왔다. 또한 김 전 보좌관은 이 대통령에게 직언을 아끼지 않는 것으로 알려졌다. 당 관계자는 "김 전 보좌관은 리스크 관리를 중요시하는 사람이다. 문제가 될 만한 것들은 사전에 차단하려고 하고 조심성이 강하다"고 했다. 이 대통령의 최측근으로 꼽히던 정진상 전 당대표실 정무조정실장과 김용 전 민주연구원 부원장이 각각 대장동 사건과 불법 정치자금 수수 혐의 등으로 사법리스크에 휘말리면서 당직을 내려놓은 영향도 있다. 김 전 보좌관이 정 전 실장과 김 전 부원장의 자리를 대체했다는 이야기도 있었다. 김 전 보좌관이 맡게 될 대통령실 총무비서관은 대통령실 예산을 총괄하는 직책으로 공무원 직제상 1급에 해당한다. 특히 대통령실 2급 이하 행정관 등 실무진 인사에 관여할 수 있다. 이 대통령은 수석급 인선에는 강훈식 비서실장, 우상호 정무수석, 강유정 대변인 등 비교적 친명(친이재명) 색채가 옅은 통합형 인재를 등용하는 한편 실무라인에는 김 전 보좌관처럼 오랜 기간 손발을 맞춰온 '복심'들을 배치하고 있다. 대통령실 1부속실장에 내정된 김남준 전 당대표 정무부실장, 의전비서관의 권혁기 당대표 정무기획실장, 인사비서관의 김용채 전 보좌관 등이 대표적이다. 원외에서 이 후보를 후방지원한 더민주전국혁신회의 핵심인물들도 이재명 정부에서 주요 역할을 할 것으로 보인다. 윤용조 혁신회의 집행위원장은 대통령 국가안보실 비서관으로 배치될 가능성이 크다. 강위원 혁신회의 상임고문은 전남 경제부지사에 내정된 것으로 확인됐다. 내년 지방선거를 앞두고 새 정부와 더 긴밀히 호흡을 맞출 수 있는 점을 고려한 것으로 보인다. heyjin@newspim.com 2025-06-11 17:10
안다쇼핑
Top으로 이동