[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 하반기 중국을 비롯한 글로벌 자본 시장의 주요 관심사는 양적 완화 정책에 따른 유동성 모멘텀 공급과 달러 약세 흐름이 지속될 지 여부다.

시장에서는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태에 따른 경제 충격이 여전한 만큼, 유동성 모멘텀은 지속 공급될 것으로 예상한다. 이와 함께 위험자산에 대한 선호도 흐름이 회복되고 미중 갈등 속 달러의 안전지위가 약화되면서 달러 약세는 본격화될 전망이다.

양적 완화 정책 확대에 따른 유동성 모멘텀과 달러 약세의 지속 여부는 오는 29일(이하 현지시간) 미국 연방준비제도(Fed∙연준)가 7월 연방공개시장위원회(FOMC)를 통해 공개할 5번째 경기부양책 방향에 따라 구체적 윤곽이 드러날 전망이다.

중국은 코로나19를 조기에 진압한 데 이어, 확장적 재정정책 및 완화적 통화정책으로 풍부한 유동성을 공급하며 빠른 경제회복세를 보여 왔다. 여기에 달러화 약세로 풀린 해외 유동성이 중국 시장으로 지속 유입되면서 중국 증시는 전형적인 유동성 장세를 연출하고 있다.

전문가들은 하반기에도 지속적으로 유입되는 유동성이 중국 증시의 변동성을 줄이는 핵심 요인이 될 것으로 예상한다. 이와 함께 달러화 약세가 이어지며 중국 자본시장에 △해외자금 유입 △위안화 가치 상승 △중국 국채 수익률 확대 등의 결과가 나타날 수 있다고 진단한다.

◆ 하반기 양적완화 지속, 달러약세 본격화 

올해 코로나19 사태 대응을 위해 미국이 공격적 양적 완화 정책을 펼치면서, 달러 가치는 약세 흐름을 이어가고 있다.

최근 달러화 가치는 2년 만에 가장 낮은 수준까지 떨어졌다. 지난 27일 연준의 FOMC 결과 발표를 앞두고, 시장에서는 연준이 더욱 강한 통화 완화 기조를 내비칠 것이라는 기대감이 형성되면서, 주요 6개 통화에 대한 달러가치를 반영한 달러인덱스는 2년래 최저치로 떨어졌다. 현재 달러인덱스는 3월 대비 9% 가까이 떨어졌고, 7월 한 달간 3.77%나 하락했다.

하반기에도 △전세계 양적 완화 기조 지속 △경제 회복에 따른 위험선호도 상승 △미중 갈등 속 달러의 안전지위 약화 등을 이유로 달러 약세 흐름이 이어질 전망이다.

중국 자오상증권(招商證券)은 보고서를 통해 다음의 세 가지 이유로 달러화 약세가 지속될 것이라면서 향후 6년 정도에 걸쳐 달러인덱스는 30% 더 하락해 70선 정도까지 떨어질 것으로 예상했다.

우선, 최근 유럽연합(EU)의 27개국 회원국 정상들이 코로나19 사태에 따른 경제 위기 극복을 위해 조성한 7500억 유로 규모의 경제회복기금이 달러화 약세를 부추길 수 있다고 평했다. 해당 기금 조성으로 유럽 경제 회복 속도가 빨라지면 유로 가치가 상승하게 되고, 상대적으로 미국 달러 가치 약세로 이어질 것이라는 설명이다.

다음으로 △연준의 양적 완화 정책 △미국 경상수지 흑자의 국내총생산(GDP) 비중 하락 △전세계 GDP 성장률 대비 미국 경제 성장속도 둔화 등 미국 달러 가치 약세를 유도하는 다양한 원인이 조성되고 있다는 점에서 달러 약세가 예상된다고 전했다.

마지막으로 최근 달러인덱스가 심리적 지지선인 95선 아래로 무너진 이후, 시장에서 달러 미래를 부정적으로 내다보는 관측이 확산되고 있다는 점을 들었다. 실제로 미국 투자은행 골드만삭스는 미국 달러 가치가 지속 하락할 경우 기축통화로서의 지위까지 잃을 수 있다는 진단까지 내놓은 상태다.

아울러 미국 금융정보업체 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)가 제공하는 미 달러지수의 투기세력(비상업부문) 달러 보유 비중 또한 비교적 낮은 수준을 보이고 있으며, 이는 투자자들의 달러에 대한 인식이 변화하고 있다는 것을 의미한다고 보고서는 설명했다.

◆ 달러 약세 '해외자금 유입, 수출경쟁력 영향 제한적' 

자오상 증권은 달러화 약세가 지속되면서 중국 자본 시장에 △해외자금 유입 △위안화 가치 상승 △중국 국채 수익률 확대 등의 결과가 나타날 수 있다고 전했다. 

중국국제금융공사(中金公司∙CICC) 연구부는 달러화 약세로 중국을 비롯한 신흥국시장은 비교적 긍정적인 영향을 받을 수 있을 것으로 예측했다. 

단기적으로는 달러화 약세는 신흥국시장으로의 해외자금 유입을 확대해, 신흥국 자본시장 회복으로 이어질 수 있다고 설명했다. 실제로 지난 3월 전세계 금융시장이 큰 변동폭을 나타냈을 당시 해외 자금이 빠르게 신흥시장으로 유입됐다. 당시 유입된 자금은 1000억 달러에 달했다.

중장기적으로 달러 약세는 신흥시장의 달러화 부채 상환 부담을 줄여, 신흥국 기업의 재무건전성을 높이는 데 기여할 수 있다고 전했다.

다만, 달러 약세에 상대적으로 신흥국 시장 화폐의 가치가 상승하면서 수출경쟁력이 약화될 가능성은 있으나, 그 영향을 제한적일 것이라고 진단했다. 신흥국의 대부분 수출 시장은 미국과 경쟁하는 시장이 아닌 데다, 전세계 상품 수출 가격은 달러로 매겨지는 만큼 신흥국 화폐 가치 변화가 수출에 큰 영향을 주지 않을 것이라는 설명이다.

특히, 중국의 경우 경제 성장 정책의 중점 방향을 기존의 수출에서 내수 중심으로 전환했고, 코로나19 사태 속 빠르게 성장하고 있는 언택트(비대면) 경제에서 높은 인구율을 앞세운 중국이 강점을 띌 수 있는 만큼, 수출경쟁력 축소에 따른 충격은 크지 않을 것이라고 전문가들은 진단한다.

◆ 유동성 모멘텀, 하반기 중국 증시에 지속 영향 

앞서 언급한 EU의 경제회복기금 조성은 상반기 대비 다소 축소된 전세계 양적 완화 흐름에 다시 불을 지피는 계기를 마련했다는 평가를 받고 있다. 여기에 연준이 양적 완화 정책을 이어갈 경우 유동성 모멘텀은 더욱 확대되면서, 하반기 중국을 비롯한 글로벌 증시의 변동폭을 축소할 주요 요인이 될 전망이다.

최근 나타난 중국 증시의 강세 흐름을 뒷받침하는 것은 빠른 경기회복과 유동성의 힘이라는 평가가 나온다. 상장사들의 펀더멘털과 수익률 개선 등에 따른 실질적인 상승세가 아닌 정책적 자금과 해외 자금 유입으로 풍부해진 유동성 모멘텀이 이끈 결과라는 설명이다.

이와 관련해 자산관리 전문업체 노아웰스매니지먼트(諾亞財富)는 보고서를 통해 완화정책 기조 속 일정량 유동성의 '지속적' 투입을 하반기 불마켓 장세 연출을 위한 필요 조건 중 하나로 소개했다.

자오상책략(招商策略)은 보고서를 통해 향후 중국은 유동성 정책 기조를 이어가되, 상반기처럼 전면적인 완화가 아닌 유연한 완화 정책을 펼칠 것으로 예상했다. 

하반기는 상반기와 달리 대수만관(大水漫灌∙물을 대량으로 한꺼번에 푼다는 뜻으로 막대한 재정을 쏟아 붓는 중국식 양적완화 정책을 일컬음)의 대규모 유동성 투입이 어려울 것이며, 중소기업을 지원하는 데 방점을 둔 대출금리와 지준율을 인하 등을 통한 완화 정책을 펼칠 여지가 크다는 설명이다.

pxx17@newspim.com