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[뉴스핌=이영기 기자] 내년에 만기도래하는 회사채는 총 43조원 어치다. 이 가운데 신용등급이 A이하인 회사채는 45%가량인 19조4000억원이다. 양극화의 경계에 있는 A등급만 11조에 달한다. A등급 기업들이 내년 회사채 시장이 얼어붙어 자금 조달에 차질을 빚지 않을까 벌써부터 걱정하고 있다. 올해 내내 시장에서 양극화 현상이 심화돼 A급 업체들이 고전했기 때문이다. 

특히 내년에는 항공업종을 주목해야 한다고 전문가들이 입을 모았다.

5일 회사채 시장에 따르면, 내년도 만기도래하는 공모 회사채 규모(금융업종 제외)는 약 42조9000억원이다. 올해 40조1000억원에 비해 2조8000억원이 늘어난다. A등급 이하는 전체의 45%수준인 19조4000억원에 달한다.

이 가운데 A등급 회사채(10조8000억원 어치)가 시장의 관심사다. 시장에서 AA등급 이상 우량 회사채로 수요가 쏠리고 A등급 이하는 어려움을 겪는 양극화 현상이 심화됐기 때문이다. A등급 회사채는 금리가 급등해 올해 순상환 기조를 이어갔다. 

지난 10월 대림산업(A+), SK건설(A-) 등이 성공적으로 회사채를 발행했으나 11월 이후 다시 찬바람이 몰아쳤다. 한라홀딩스(A0)가 수요예측에 미달되며 희생양이 됐다. 

여기에 미국의 트럼프 대통령 당선과 금리인상 가능성으로 회사채 금리(3년만기 AA-등급)가 최근 한달새 30bp(1bp=0.01%포인트)이상 급등했다. 

이에 A등급 기업의 자금 담당자들은 비상이 걸렸다. "내년에도 회사채 시장은 비우량 등급의 부진이 이어지고 시장의 의미있는 개선을 기대하기 힘들다"는게 시장 관계자들의 공통적인 전망이기 때문이다. 

◆ 당국 지원 프로그램 BBB+ 이하 저등급에 집중...A급은 어떡해

금융당국이 내년에 5000억원 규모의 회사채 인수지원 프로그램 가동을 준비중이다. 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO) 매입으로 신용등급이 낮은 기업의 자금난을 해소했던 지난 2008년 방안이 돌아온 것이다. BBB+이하 회사채에 투자하는 하이일드펀드의 분리과세 혜택도 2018년 1월까지 1년 연장한다. 중위험의 회사채의 발행여건을 개선해 자금조달을 돕겠다는 것이다.

이같은 당국의 지원 방안에도 불구하고 자금난을 얼마나 해소할지는 의문이라는 게 일반적인 관측이다. 정부의 지원책은 BBB+이하의 더 낮은 등급 업체에 집중되고, A등급 업체는 '낙수효과'를 기대해야하기 때문이다. 

신용스프레드(국고채 3년물과 AA-등급 회사채 3년물 금리 차이)가 7~8월 중 한때 40bp 아래로 좁혀졌다 연말을 앞두고 50bp대 이상으로 벌어졌다. 이 추세는 내년도에도 이어질 전망이다.

김선주 NH투자증권 연구원은 "타이트한 수급에도 불구하고 전체적으로 스프레드 수준이 상향 조정될 전망"이라며 "우량물 중심의 투자가 집중될 것으로 예상된다"고 말했다.

조선업종 이후 리스크가 높아지는 산업으로 항공업종으로 지목된다. 향후 이익 성장이 제한적인 상황에서 레버리지 비율이 높은 산업에 대한 우려가 더욱 커진다는 것.

대한항공은 절대적인 현금흐름 규모는 크지만 지난 6월 기준으로 보면 순차입금이 현금흐름의 5배수준에 이른다. 대한항공이 속한 한진그룹의 내년도 원화 공모 회사채 만기도래분은 총 1조1450억원이다. 한진해운을 제외해도 8450억원에 달한다. 특히, 대한항공과 한진, 한진칼 등이 모두 BBB+등급이라 차환 발행 성공 여부가 주목되고 있다. 다만 하반기 만기도래하는 회사채가 6050억원이어서 시간을 벌 수 있다. 

김 연구원은 "철강과 정유업종은 실적개선에 힘입어 재무부담이 개선세로 전환된 반면 이익성장이 제한적인 상황에서 레버리지 비율이 높은 산업에 대한 우려가 커질 수 밖에 없는 상황"이라고 설명했다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)