[뉴스핌=양창균 기자]  유철환 우리투자증권 애널리스트는 24일 STS반도체 투자보고서를 내고 "신주인수권부사채(BW)발행에 따른 주당순이익(EPS) 희석효과로 목표주가를 하향조정한다"고 밝혔다.

유 애널리스트는 "이번 목표주가 하향은 기존 실적 기대치의 변경에 기인한 것이 아니라 700억원 규모의 BW 발행에 따른 EPS 희석효과를 반영한 데 따른 것"이라고 "이에 목표주가를 기존 1만2000원에서 9800원으로 18.3% 하향 조정한다"고 설명했다.

다음은 보고서 내용입니다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 9,800원으로 하향 조정

- STS반도체에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 12,000원에서 9,800원으로 18.3% 하향 조정함

- 이번 목표주가 하향은 기존 실적 기대치의 변경에 기인한 것이 아니라, 700억원 규모의 신주인수권부사채(BW) 발행에 따른 EPS 희석효과를 반영한 데 따른 것임

- 발행이 예정된 신주인수권(Warrant)이 전량 전환될 경우 약 839만주가 추가 상장(현재 발행주식수 약 4,330만주)될 가능성이 있어, 이를 감안할 경우 올해 예상 실적 대비 동사의 EPS는 기존 523원에서 419원으로 낮아지며 약 19.8% 희석효과 발생(이자비용 증가까지 감안 시)

BW 발행을 통해 유입될 자금은 장기 성장을 위한 기반 마련에 투입될 전망

- 동 BW의 발행을 통해 유입될 700억원의 자금은 국내 제 4라인 증설에 전액 투입될 예정인 바, 이는 동사의 장기 성장 기반 마련이라는 측면에서 받아들여야 함

- 금일 주가가 추가적인 조정을 보일 경우, EPS 희석에 따른 주당 가치 하락은 충분히 반영될 것으로 판단되며, 제 4라인 증설에 따른 외형확대 및 수익성 제고 가능성에 무게를 둘 것을 권고

- 국내 4라인은 올해 9월에 완공될 것으로 예상되며, 증설 완료 시 동사의 국내 생산능력이 약 30% 증가할 전망

- 증설 목적은 삼성전자의 16라인 등 추가 증설 물량 및 Fujitsu의 System LSI Package 물량에 대응하고자 하는 데 있음

- 참고로 동사의 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 934억원(-15.7% q-q), 39억원(-4.9% q-q)으로 예상되며, 동 시기에 반도체 업황이 부진했었음을 감안한다면 양호한 실적으로 평가함




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[뉴스핌 Newspim] 양창균 기자 (yangck@newspim.com)