[GAM]되살아난 '연준풋' ② 첫 금리 인하 언제할까? 월가 술렁

기사입력 : 2023년12월19일 16:14

최종수정 : 2023년12월19일 16:17

3월 인하 가능성 80%
SEP 근거로 본 피벗 시기는
연준보다 ECB가 먼저 내린다

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 연방준비제도(Fed)가 2023년 마지막 통화정책 회의에서 '피벗(pivot, 정책 전환)'을 공식 예고하자 월가의 관심사는 금리 인하 시점으로 향하고 있다.

제롬 파월 연준 의장 역시 12월13일(현지시각) 이틀 간의 연방공개시장위원회(FOMC)를 마치고 가진 기자회견에서 금리 인하 시기를 고민해야 할 때라고 언급, 피벗 시기를 둘러싼 월가의 갑론을박에 불을 당겼다.

이제 정책자들이 중점을 두는 부분은 과도한 긴축으로 인한 잠재 리스크라는 파월 의장의 발언 역시 인하 시기에 대한 궁금증을 부추긴다.

점도표에서 2024년 총 75bp(1bp=0.01%)의 금리 인하 가능성이 제시됐지만 구체적인 시기는 명시되지 않았다.

이번 연방공개시장위원회(FOMC)에 앞서 일부 과격한 월가의 투자자들은 2024년 3월 첫 금리 인하가 이뤄질 가능성을 점쳤다. 뿐만 아니라 트레이더들은 2024년 말까지 총 1%포인트의 금리 인하가 단행될 것으로 예상했다.

제롬 파월 연준 의장 [사진=블룸버그]

이 같은 관측은 파월 의장의 발언 이후 더욱 확고해진 모양새다. 시카고상업거래소(CME)에 따르면 채권 트레이더들은 2024년 3월 첫 금리 인하가 이뤄질 가능성을 80%로 점치고 있다.

아울러 2024년 5월 기준금리가 5.00~5.25%로 25bp 인하될 가능성이 42.7%, 4.75~5.00%로 50bp 떨어질 가능성이 41.9%로 제시됐다.

연준(Fed) 본부의 독수리상 [사진=블룸버그]

하지만 3월 인하는 다소 급진적이라는 의견이 우세하다. 윌리엄 더들리 전 뉴욕연방준비은행 총재는 월스트리트저널(WSJ)과 인터뷰를 갖고 "기준금리 인하를 강행하기 앞서 인플레이션이 목표치인 연율 기준 2.0%까지 떨어질 수 있고, 이 수준에서 유지될 것이라는 확신이 필요하다"고 주장했다.

이렇게 볼 때 2024년 상황이 통화정책 결정을 내리는 데 명료하지 않고, 매우 교묘한 상태로 유지될 가능성이 높다고 그는 지적한다. 금리 인하가 과학보다 예술의 영역이 될 것이라는 얘기다.

상반되는 의견도 나왔다. KPMG의 다이앤 스웡크 수석 이코노미스트는 투자 보고서에서 "파월 의장과 연준 정책자들이 제약적인 금융시장 여건을 완화할 의지를 내비쳤다"며 "국채 매도 공세와 오토론부터 모기지, 회사채까지 이자율 상승이 확산된 데 따른 반응"이라고 설명했다.

이어 "인플레이션이 하향 안정화되고 있어 연준은 경제 성장의 적으로 평가받기를 원하지 않는 것으로 보인다"고 말했다.

갑론을박에 매몰되거나 막연한 추측에 기대기보다 연준 정책자들이 속에 품은 금리 인하 시기를 보다 정확히 판단하려면 이날 공개된 경제전망요약(SEP, Summary of Economic Projection)에서 힌트를 얻을 수 있다.

경제전망요약(SEP)은 물가와 고용, 성장률 등 통화정책 결정에 근거가 되는 핵심 거시경제 지표를 담은 보고서로, 매 분기마다 발표되며 점도표 역시 여기에 포함된다.

이번 보고서에서 연준은 향후 인플레이션 추이에 강한 낙관론을 내비쳤다. 정책자들이 가장 중시하는 개인소비지출(PCE) 헤드라인 물가가 2023년 2.8%를 기록한 뒤 2024년 말 2.4%까지 떨어진다는 시나리오다.

변동성이 높은 에너지와 음식료를 제외한 근원 물가는 2023년 3.2%에서 2024년 2.4%까지 떨어지고, 2025년 2.2%로 레벨을 낮춘 뒤 2026년에는 목표 수준인 2.0%에 이를 것이라고 연준은 내다봤다.

경기 침체는 이번에도 기본 전망에서 제외됐다. 파월 의장이 기자회견에서 2024년 중 침체가 발생할 수 있다고 언급했지만 이는 원론적인 발언일 뿐 경기전망요약(SEP)에서는 2023년 성장률 전망치가 9월 2.1%에서 2.6%로 상향 조정됐고, 2024년 전망치는 1.5%에서 1.4%로 완만하게 낮춰졌다.

고용에 대해서도 연준은 강한 자신감을 내비쳤다. 미국 실업률이 11월 기준 3.7%에서 2024년 4.1%로 상승, 완만하게 오르는 데 그칠 것이라는 관측이다.

이와 관련, 브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트의 잭 매킨타이어 포트폴리오 매니저는 블룸버그와 인터뷰를 갖고 "연준은 소프트랜딩에 대해 점차 강하게 확신하는 모양새"라며 "고용 시장의 타격 없이 인플레이션을 목표 수준까지 떨어뜨릴 수 있을 것으로 자신하고 있다"고 말했다.

알리안츠 인베스트먼트 매니지먼트는 보고서를 내고 "점도표와 경제전망요약(SEP)을 종합해 보 때 연준은 지금까지의 긴축이 인플레이션을 떨어뜨리는 데 효과를 내고 있다고 판단하고, 현재 기준금리 수준이 2024년에는 지나치게 긴축적일 것으로 보고 있다"고 설명했다.

일부 시장 전문가들은 이번 점도표와 경제전망요약(SEP) 그리고 파월 의장의 발언이 사실상 금리 인하 사이클의 신호탄이라고 말한다.

월가의 트레이더들 [사진=블룸버그]

다만, 연준이 2024년 경기 침체 가능성을 매우 제한적으로 판단하고 있다는 점을 감안할 때 연초부터 서둘러 기준금리를 내릴 가능성은 높지 않다는 판단에 힘이 실린다.

월가의 구루들이 가장 우려하는 부분은 성급한 금리 인하로 인플레이션 불씨가 재점화 될 경우 물가 폭등으로 이어질 수 있고, 이 경우 보다 공격적인 긴축에 나서야 하는데 이로 인해 침체 리스크가 크게 고조될 것이라는 점이다.

때문에 기준금리 인하를 개시하기 앞서 일정 기간 경제 지표 추이를 지켜볼 필요가 있다는 점에서 국채 선물시장의 예고처럼 3월 혹은 1분기 중 금리 인하가 강행될 여지는 낮다는 의견이 우세하다.

더들리 전 총재의 주장대로 2024년 3월 인플레이션 지표까지 물가 통제에 대한 확신이 공고해지는 한편 근원 물가 수위가 이번 연준의 전망대로 2024년 2.4%를 향해 진전되는 움직임이 확인되면 5월 중 금리 인하가 이뤄질 수 있다는 데 월가는 공감대를 형성하고 있다.

이토로는 보고서를 내고 "연준은 미국 경제의 연착륙을 강하게 예상하며 침체에 대한 대응이 아니라 축제와 같은 금리 인하를 기대하는 모습"이라며 "하지만 누구도 미래를 정확히 점칠 수는 없고, 여전히 높은 금리가 상당 기간 유지될 수 있다는 점을 기억해야 한다"고 지적했다.

한편 연준의 첫 기준금리 인하가 유럽중앙은행(ECB)의 피벗 이후에 이뤄질 것이라는 전망도 제시됐다.

장 클로드 트리셰 전 유럽중앙은행(ECB) 총재는 12월13일 연방공개시장위원회(FOMC) 결과가 나오기 전 블룸버그TV와 인터뷰를 갖고 "인플레이션 리스크가 완전히 진화됐다는 확신을 갖기가 쉽지 않을 것"이라고 말했다.

그는 "유럽과 달리 미국의 경우 여러 가지 복잡한 배경으로 인해 근원 물가가 높은 수준을 유지하고 있다"며 "첫 금리 인하 카드를 연준보다 유럽중앙은행(ECB)이 꺼내들 가능성이 상당하다"고 말했다.

그렇다면 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하는 언제쯤 가능할까. 이와 관련, 트리셰 전 총재는 "2024년 상반기 중 피벗에 나설 것으로 보이지만 일부 트레이더들의 예측대로 3월에 이뤄질 가능성은 매우 낮다"고 판단했다.

shhwang@newspim.com

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LH, 올 매입·전세임대 9만가구 공급 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 한국토지주택공사(LH)가 올해 총 19만가구 이상의 공공주택과 2만8000가구 규모 공공택지 공급에 나선다. 또 건설경기 회복을 위해 21조6000억원의 투자를 집행하고 재원조달 방식 등을 다양화해 재무여건 체질을 개선한다. 한국토지주택공사(LH)가 올해 21만 8000+α가구 규모의 주택 공급에 나선다. 사진은 이한준 한국토지주택공사(LH) 사장이 5일 서울 종로구 국립현대미술관에서 열린 서계동 복합문화단지 조성사업 업무협약식에서 인사말을 하고 있는 모습 [사진=뉴스핌DB] 23일 한국토지주택공사(LH)는 이같은 내용을 담은 '2025년도 업무계획'을 발표했다. 우선 핵심 업무인 주택 공급에 집중한다. 10만가구 사업승인과 매입·전세임대 9만가구 등 총 19만가구 이상의 공공주택을 공급한다. 동시에 민간 주택건설 활성화를 위해 2만8000가구 규모의 공공택지를 조성한다. 주택 착공물량은 지난해(5만가구) 대비 20% 증가한 6만가구를 추진하고 지난해 8·8 주택공급 활성화 방안에 포함된 서울서리풀 등 5만가구 규모의 사업지구 역시 인허가 일정을 최대한 단축해 안정적 공급 기반을 마련할 계획이다. 도심 내 신속한 주택공급과 비아파트 시장 정상화를 위해 신축매입임대 5만가구 이상을 공급하고 전세사기 피해자 회복 지원을 위해 피해 주택 7500가구를 매입한다. 올해 주택 승인물량의 37%를 청년·신혼·고령자에게 공급하고 출산가구 우선공급(통합공임)과 실버스테이 등 새로운 유형의 시니어 주택을 통해 가속화되는 저출산·고령화 문제에도 적극 대응할 계획이다. 아울러 쪽방·고시원·반지하 거주자의 주거 상향 지원을 지속하고 예술인 등 다양한 수요층에 부응한 특화형 매입임대도 확대한다. 공공주택은 합리적 가격의 고품질을 보장한다. 무엇보다 최근 급등한 주택 분양가격을 낮춰 국민들의 내 집 마련을 돕는다. 이를 위해 사업지구별 목표 원가를 설정해 관리와 검증을 강화하고 가처분면적 확대와 사업일정 단축으로 조성원가를 인하해 합리적인 가격에 공급한다는 계획이다. 공공주도의 기술개발을 통해 민간기업을 선도할 수 있도록 모듈러주택 표준평면 개발 등 OSC 공법을 올해부터 단계적으로 고도화하고 LH가 개발한 층간소음 1등급 설계기준과 국내 최대규모의 층간소음 시험시설(데시벨35랩)을 활용해 주택 품질 혁신을 추진한다. 관련 예산은 조기 집행한다. 전체 공공기관 투자계획(66조원)의 33% 수준인 21조6000억원을 차질 없이 집행할 계획이다. 특히 상반기 역대 최대 규모인 57% 이상의 투자를 집행한다. 지역 건설경기 회복을 위해 지방 준공 후 미분양 아파트 3000가구를 매입하고 1기 신도시 특별정비계획 수립, 용인 반도체 국가산단 조성 등도 차질없이 추진한다. 손실 최소화 등 재무여건을 안정적으로 관리하기 위해 재원조달 방식도 개선한다. 광명시흥 등 대규모 사업지구에 LH와 기금이 함께 출자하는 신도시 리츠를 설립해 사업에 따른 재무부담을 완화한다. 또 토지 패키지형 공모 등 지구별 특성과 시장 여건에 맞춘 다양한 매각 방식을 도입해 판매여건 개선과 대금 회수를 촉진할 예정이다. 이와 함께 임금 직접지급 관리를 강화하고 설게 등 공모에 참여하는 외부 심사위원의 정성평가 비중을 축소해 업체 선정의 공정성을 제고한다. 이한준 LH 사장은 "국민의 삶과 국가 경제가 어려운 만큼, 올해도 신속한 주택공급과 투자집행 등 LH가 맡은 역할을 충실히 이행할 것"이라며 "선도적인 공적 역할을 통해 확실한 정책성과를 창출하여 국민 주거안정을 지원하고 국가 경제회복의 마중물 역할을 다하겠다"고 말했다. min72@newspim.com 2025-02-23 20:07