[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = SK증권에서 31일 종근당(185750)에 대해 '예상보다도 좋았던 실적. 리레이팅 지속 전망'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 130,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 39.9%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
◆ 종근당 리포트 주요내용
SK증권에서 종근당(185750)에 대해 '3Q23 별도 매출액 및 영업이익은 각각 3,962 억원(+4.1% YoY, 이하 YoY 생략), 531 억원 (+33.8%, OPM 13.4%)을 시현. 당사 추정치 및 최근 상향 조정된 시장 컨센서스 대비로 매출액은 부합, 영업이익은 10% 이상 상회한 어닝 서프라이즈를 기록. 자누비아의 특허 만료 및 제네릭 출시에 따른 약가 인하 영향으로 매출 감소가 큰 폭 반영됐으나, 프롤리아, 케이캡, 딜라트렌 등 주요 품목들의 매출 고성장과 신제품 매출 가세, R&D 비용 축소 등이 이를 상쇄하며 호실적 달성에 기여. 추세적 R&D 비용의 축소는 주가의 디레이팅 요인 해소의 관점에서 긍정적. 4Q23 뿐만 아니라 2024 년에도 연구개발비 축소 트렌드는 지속될 전망. 4Q23 연구개발비는 503 억원 (-16.2%, +86.5% QoQ), 2024 년 1,490 억원(+3.1%)으로 보수적 추정을 반영하더라도 2021 년 1,625 억원, 2022 년 1,759 억원을 약 100~200 억원 밑도는 수준이 예상. 이는 감소분만큼의 영업이익 증가를 의미하며, 지속적으로 높은 R&D 투자에도 불구하고 파이프라인 가치가 반영되지 못했던 종근당의 기업가치를 감안 시 리레이팅 가능성이 높다고 판단'라고 분석했다.
또한 SK증권에서 '한편 HK 이노엔과의 케이캡 국내 공동판매계약은 연내 종료 예정이며, 현재 이를 연장하기 위한 논의를 진행 중인 것으로 파악. 이르면 11월, 늦어도 12월 중 연장 여부 결정이 확인 가능할 전망이며, 당사는 보수적으로 연장이 안될 경우를 추정치에 반영했으나, 연장 여부와 무관하게 여전히 밸류에이션 매력은 높다고 판단. 또한 주요 파이프라인들의 기술이전 논의도 진행 중인 것으로 파악되는 만큼 향후 기술이전 성과 역시 기업가치의 ‘+α’로 작용할 전망'라고 밝혔다.
◆ 종근당 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 130,000원 -> 130,000원(0.0%)
- SK증권, 최근 1년 목표가 상승
SK증권 이동건 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 130,000원은 2023년 10월 12일 발행된 SK증권의 직전 목표가인 130,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 SK증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 19일 100,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 130,000원을 제시하였다.
◆ 종근당 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 110,500원, SK증권 가장 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 SK증권에서 제시한 목표가 130,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 높은 수준으로 전체 목표가 평균인 110,500원 대비 17.6% 높으며, SK증권을 제외한 증권사 중 최고 목표가인 상상인증권의 120,000원 보다도 8.3% 높다. 이는 SK증권이 종근당의 향후 방향에 대해 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 110,500원은 직전 6개월 평균 목표가였던 113,429원 대비 -2.6% 하락하였다. 이를 통해 종근당의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.
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◆ 종근당 리포트 주요내용
SK증권에서 종근당(185750)에 대해 '3Q23 별도 매출액 및 영업이익은 각각 3,962 억원(+4.1% YoY, 이하 YoY 생략), 531 억원 (+33.8%, OPM 13.4%)을 시현. 당사 추정치 및 최근 상향 조정된 시장 컨센서스 대비로 매출액은 부합, 영업이익은 10% 이상 상회한 어닝 서프라이즈를 기록. 자누비아의 특허 만료 및 제네릭 출시에 따른 약가 인하 영향으로 매출 감소가 큰 폭 반영됐으나, 프롤리아, 케이캡, 딜라트렌 등 주요 품목들의 매출 고성장과 신제품 매출 가세, R&D 비용 축소 등이 이를 상쇄하며 호실적 달성에 기여. 추세적 R&D 비용의 축소는 주가의 디레이팅 요인 해소의 관점에서 긍정적. 4Q23 뿐만 아니라 2024 년에도 연구개발비 축소 트렌드는 지속될 전망. 4Q23 연구개발비는 503 억원 (-16.2%, +86.5% QoQ), 2024 년 1,490 억원(+3.1%)으로 보수적 추정을 반영하더라도 2021 년 1,625 억원, 2022 년 1,759 억원을 약 100~200 억원 밑도는 수준이 예상. 이는 감소분만큼의 영업이익 증가를 의미하며, 지속적으로 높은 R&D 투자에도 불구하고 파이프라인 가치가 반영되지 못했던 종근당의 기업가치를 감안 시 리레이팅 가능성이 높다고 판단'라고 분석했다.
또한 SK증권에서 '한편 HK 이노엔과의 케이캡 국내 공동판매계약은 연내 종료 예정이며, 현재 이를 연장하기 위한 논의를 진행 중인 것으로 파악. 이르면 11월, 늦어도 12월 중 연장 여부 결정이 확인 가능할 전망이며, 당사는 보수적으로 연장이 안될 경우를 추정치에 반영했으나, 연장 여부와 무관하게 여전히 밸류에이션 매력은 높다고 판단. 또한 주요 파이프라인들의 기술이전 논의도 진행 중인 것으로 파악되는 만큼 향후 기술이전 성과 역시 기업가치의 ‘+α’로 작용할 전망'라고 밝혔다.
◆ 종근당 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 130,000원 -> 130,000원(0.0%)
- SK증권, 최근 1년 목표가 상승
SK증권 이동건 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 130,000원은 2023년 10월 12일 발행된 SK증권의 직전 목표가인 130,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 SK증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 19일 100,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 130,000원을 제시하였다.
◆ 종근당 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 110,500원, SK증권 가장 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 SK증권에서 제시한 목표가 130,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 높은 수준으로 전체 목표가 평균인 110,500원 대비 17.6% 높으며, SK증권을 제외한 증권사 중 최고 목표가인 상상인증권의 120,000원 보다도 8.3% 높다. 이는 SK증권이 종근당의 향후 방향에 대해 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 110,500원은 직전 6개월 평균 목표가였던 113,429원 대비 -2.6% 하락하였다. 이를 통해 종근당의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.
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