전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[GAM]고삐 풀린 미국 금리 ③ 골드만 해법 '숏 듀레이션 종목'

기사입력 : 2023년10월04일 15:21

최종수정 : 2023년10월04일 15:21

숏 듀레이션 종목이란
금리 상승에 강한 종목
월가 이익 전망 다시 하향

이 기사는 9월 27일 오후 2시09분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 장단기 시장 금리가 심상치 않은 기류를 보이자 일부 투자은행(IB)이 빅테크의 차익 실현을 권고하는 가운데 골드만 삭스가 이른바 숏 듀레이션 종목의 매입을 추천했다.

특정 종목의 현재 가치는 미래 창출할 것으로 예상되는 이익을 현재 가치로 할인해 산출하는데, 모든 조건이 같을 때 금리가 상승하는 시기에는 그만큼 높은 할인율이 적용되기 때문에 주가와 밸류에이션 측면에서 불리하다.

다만, 상대적으로 숏 듀레이션(short duration) 종목이 롱 듀레이션(long duration) 종목에 비해 금리 상승에 따른 충격이 작다.

본래 듀레이션은 채권 분석에 적용되는 개념으로, 미래 현금흐름의 가중 평균 만기를 활용해 금리 변화에 따른 채권의 가격 민감도를 산출한 수치다.

미국 실질금리와 주가 밸류에이션 추이 [자료=블룸버그]

이를 주식에 적용, 개별 종목의 듀레이션 수치를 계산하는데 일반적으로 가치주의 경우 현금흐름의 무게 중심이 가까운 미래에 집중돼 있어 듀레이션이 짧다. 반면 성장주는 현금흐름의 무게 중심이 먼 미래에 쏠려 있어 듀레이션이 길다.

S&P500 지수 추이 [자료=JP모간]

금리가 상승하는 시기에는 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 적용하는 할인율 역시 높아지는데 듀레이션이 짧은 종목의 가치 하락이 긴 종목에 비해 상대적으로 작다.

일반적으로 가치주와 배당주가 숏 듀레이션 종목으로 분류되고 IT 섹터를 중심으로 성장주는 롱 듀레이션 종목으로 구분된다.

골드만 삭스는 9월25일자 투자 보고서를 내고 장단기 금리가 상승 흐름을 지속하면서 성장주 주가와 밸류에이션에 흠집을 낼 것이라고 전하고, 숏 듀레이션 종목으로 갈아타는 전략을 추천했다.

인공지능(AI)에 대한 투자자들의 관심과 매수 열기도 주춤하는 모습을 보이고 있어 빅테크의 비중을 축소할 때라는 조언이다.

골드만 삭스는 "최근 들어 롱 듀레이션 종목들이 숏 듀레이션 종목들을 언더퍼폼하는 움직임이 두드러진다"며 "금리 상승이 상당 기간 주식시장에 결정적인 변수로 작용할 전망"이라고 전했다.

골드만 삭스의 집계에 따르면 9월11일 이후 롱 듀레이션 종목이 8% 하락한 반면 숏 듀레이션 종목의 낙폭은 3%에 그치며 6%포인트 아웃퍼폼했다.

밸류에이션 측면에서도 양측의 차이가 뚜렷하다. 롱 듀레이션 바스켓의 포워드 주가수익률(PER) 중간값이 5배로 집계된 데 반해 숏 듀레이션 바스켓의 중간값은 2배에 그친 것.

아울러 롱 듀레이션 바스켓 종목 가운데 절반 가량이 2023년 주당순이익(EPS) 기준 적자를 기록할 것으로 보이는 반면 숏 듀레이션 바스켓에서 적자 예상 기업의 비중은 6%에 불과하다.

골드만 삭스의 숏 듀레이션 종목 리스트에는 미국 에너지 업체 HF 싱클레어(DINO)와 초고속 위성 통신 사업자 비아샛(VSAT), 철강 업체 US 스틸(X), 다국적 미디어 업체 파라마운트 글로벌(PARA), 렌터카 업체 허츠 글로벌 홀딩스(HTZ) 등 5개 종목이 이름을 올렸다.

이들 가운데 HF 싱클레이어와 US 스틸이 9월 들어 각각 4.5%와 2.9% 상승하며 성장주는 물론이고 뉴욕증시를 아웃퍼폼했다.

골드만 삭스는 아직 시장을 아웃퍼폼하지 않은 숏 듀레이션 종목을 찾는다면 허츠 글로벌이 제격이라고 말한다. 9월 이후 20% 하락해 반등의 여지가 높다는 판단이다.

반면 전기차 업체 리비안(RIVN)과 루시드(LCID), 원격 의료 서비스 업체 텔라닥(TDOC) 등 3개 종목을 포함한 롱 듀레이션 종목의 비중을 줄여야 할 때라고 골드만 삭스는 강조한다.

이와 별도로 네드 데이비스 리서치는 보고서를 내고 S&P500 지수가 최근 고점에서 6% 가량 떨어졌지만 여전히 고평가된 상태라는 진단을 내렸다.

과거 12개월 실적을 기준으로 한 PER(23.08)을 포함해 경기조정 PER(29.88), 주가매출액비율(2.41), 주가순자산비율(4.13) 등 주요 지표가 일제히 역사적 평균치에 비해 고평가된 상태라는 지적이다.

향후 기업 실적을 둘러싼 월가의 전망도 매수 심리를 위축시킨다. 데이터트렉 리서치는 보고서에서 "대다수의 투자은행(IB)이 지난 몇 주 동안 2023~2024년 기업 실적 전망치를 상향 조정하거나 유지했는데 최근 한 주 사이 다시 하향 조정이 나타났다"며 "이 같은 추세가 지속되면 주가에 뚜렷한 적신호"라고 전했다.

9월18~22일 사이 애널리스트가 제시한 3분기 S&P500 기업 순이익 전망치는 55.74달러로 전주 대비 0.6% 떨어졌다. 4분기 이익 전망치 역시 57.85달러로, 전주 대비 0.4% 하향 조정됐다.

 

 

shhwang@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동