[GAM]월가 베이시스 트레이드 '비상' ② 역대급 베팅에 공포감

기사입력 : 2023년09월20일 14:39

최종수정 : 2023년09월20일 14:39

BOE부터 연준까지 연이은 경고
대규모 레버리지 위험 수위
투기 베팅 브레이크 없다

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 최근 헤지펀드 업계의 국채 선물 하락 베팅을 처음 경고한 것은 뜻밖에 영국 중앙은행이었다. 영란은행(BOE)이 지난 7월 보고서를 내고 시장 기반 금융(MBF, market-based finance) 시스템의 잠재 위험을 지적했고, 이후 9월 초 미국 연방준비제도(Fed)와 월가에서도 경계를 강화하는 움직임을 보였다.

이처럼 헤지펀드 업계의 국채 현금-선물 베이시스 트레이드가 금융시스템에 커다란 리스크 요인으로 분류되는 이유는 대규모 레버리지가 동원되는 거래이기 때문이다.

헤지펀드가 레포(환매조건부채권) 시장에서 자금을 차입, 즉 레버리지를 일으켜 현선물 베이시스 거래를 완료하기까지 모든 시장 여건과 계획이 예상대로 전개된다면 다행이지만 그렇지 않은 경우 2019년과 같은 위기 상황이 벌어질 수 있다.

자산운용사의 국채 선물 매수 포지션과 같은 보폭으로 급증한 헤지펀드 업계 매도 포지션 [자료=CFTC/팩트셋]

레버리지의 규모는 단순한 데이터를 통해 확인된다. 연준의 집계에 따르면 2022년 말 100억달러의 현금으로 5500억달러를 웃도는 물량의 국채를 거래한 것으로 나타났다.

예기치 않은 상황이 벌어져 헤지펀드 업계가 앞다퉈 포지션 청산에 뛰어들면 금융시장 전반으로 충격파가 확산될 수 있다는 경고다.

베이시스 거래는 2020년 3월 이후 소강 상태로 접어들었지만 최근 급속하게 늘어나는 상황이다. 1편에서 언급한 것처럼 대형 기관 투자자들의 국채 선물 매수 포지션이 급증하면서 비옥한 토양이 형성된 데다 국채 발행 증가와 연준의 긴축 기조가 파생 상품 거래를 더욱 부추긴다는 지적이다.

인플레이션과 전쟁을 선포한 연준이 기준금리를 22년래 최고치인 5.25~5.50%까지 올린 데다 미국 정부가 국채 발행을 확대하면서 시장 금리 상승을 부추기는 상황.

고금리의 매력과 경기 침체 우려를 앞세워 자산운용사들의 국채 선물 매수 포지션을 확대했고 헤지펀드가 모처럼 찾아온 베이시스 거래 기회를 적극 이용하고 있다는 얘기다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 최근까지 헤지펀드 업계의 미국 10년물 국채 선물 매도 포지션이 600만건을 넘어섰다. 금액 기준으로는 7000억달러를 훌쩍 웃도는 규모다. 자산운용사는 이와 흡사한 규모의 선물 매수 포지션을 취했다.

이와 동시에 뉴욕연은의 데이터에 따르면 투기 세력이 국채를 담보물로 대형 은행에서 차입한 하루짜리 자금의 규모, 즉 오버나잇 레포 거래가 1조4000억달러로 파악됐다.

이는 헤지펀드의 국채 선물 하락 베팅으로 패닉이 벌어졌던 2019년과 2020년 당시의 물량을 크게 웃도는 수치다.

세계 최대 규모의 파생상품 거래소인 시카고상업거래소(CME)의 데이터에서도 투기 세력의 공격적인 베팅이 확인된다.

2023년 8월 말 기준 국채 선물 거래가 1980만 계약에 달했다. 연초 1430만 계약에서 38,4% 급증한 수치다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서를 내고 10년물 국채 수익률이 4.3% 선을 뚫고 2008년 금융위기 이후 최고치를 기록한 것은 연준의 통화정책 향방을 둘러싼 시장의 기대 이외에 투기 세력의 국채 선물 매도와 무관하지 않다는 진단을 제시했다.

시장 전문가들은 헤지펀드의 베이시스 트레이드가 더욱 늘어날 가능성에 무게를 둔다. 우호적인 여건을 놓칠 리 없다는 얘기다.

노무라의 고시미주 나오자쿠 채권 전략가는 블룸버그와 인터뷰에서 "베이시스 트레이드가 설 자리를 잃게 할 만한 변동이 국채 시장에 발생하지 않으면 투기 세력이 멈추지 않을 것"이라고 말했다.

미츠비시 UFJ 모간 스탠리 증권의 이노우에 켄타 채권 전략가는 "미국 경제의 연착륙 기대가 높아지자 자산운용자들이 연준의 금리 인상 종료와 이른바 피벗(pivot, 정책 전환)을 예상하고 국채 선물 매수 포지션을 늘리고 있다"며 "이들의 움직임이 지속되면 헤지펀드의 베이시스 트레이드도 꺾이지 않을 것"이라고 내다봤다.

CME 그룹의 아가 미르자 글로벌 채권 및 OTC 상품 헤드는 월스트리트저널(WSJ)과 인터뷰에서 "잠재적인 침체 리스크를 우려한 운용사들이 국채 매입을 통한 헤지에 무게를 두고 있다"며 "이 역시 투기 세력이 국채 매도 포지션을 취하는 데 우호적인 여건을 제공한다"고 설명했다.

여기에 국채 발행 물량이 늘어나면서 단기물 국채 가격을 압박, 장기물 국채 선물에 대한 스프레드가 확대되는 상황도 베이시스 트레이드를 부추기는 요인으로 꼽힌다.

higrace5@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20