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[GAM]요람을 흔드는 BOJ① ..`마이너스 금리 탈출` 시작인가

기사입력 : 2023년09월15일 15:59

최종수정 : 2023년09월15일 23:39

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 미국 물가지표와 중국의 월간 매크로지표로 향할 예정이던 이번주 시장의 스포트라이트를 주초부터 일본은행(BOJ)이 가로챈 듯한 모습이다. 글로벌 채권시장과 외환시장이 BOJ 때문에 몹시 소란스럽다. 

발단은 우에다 가즈오 총재의 지난 9일자 요미우리 신문과 인터뷰다. 우에다 총재는 "임금 상승을 동반한 물가 오름세가 지속 가능하다는 확신이 들면 마이너스 금리를 해제할 수 있다"고 말했다. 아직은 목표 달성까지 거리가 있어 완화조치를 지속할 것이라고 선을 그으면서도 "임금과 물가의 선순환을 파악할 정보와 데이터가 연내에 있을 수 있다"고 말했다.

잘 하면 임금과 물가 상승률이 BOJ의 `지속 가능한 인플레이션 목표 달성`이라는 기준에 부합, 연말쯤에는 마이너스 금리 탈출의 환경이 조성될 수도 있다는 이야기다. 이날(9월11일) 아시아 채권 및 외환시장 참여자들은 BOJ의 `연말 마이너스 금리 탈출 가능성`을 급히 프라이싱하며 격하게 반응했다.

일본 10년물 국채 수익률 최근 10거래일 추이 [사진=koyfin]

그간 주요 투자은행들 사이에서는 BOJ의 마이너스 금리 해제 시점은 일러야 내년 하반기쯤 가능할 것이라는 게 지배적이었다.

지난 4월 우에다 총재가 BOJ 정책회의 첫 데뷔 무대에서 `앞으로 12개월~18개월 공을 들여 1990년대 후반부터 지금까지의 통화정책 전반을 리뷰하겠다`고 밝혔던 만큼 마이너스 금리 탈출 및 YCC의 전면해제는 정책 전반의 리뷰가 끝나는 시점(내년 4월~내년 10월)에나 가능할 것이라는 예상이 우세했다.

그러나 연말까지 넉달도 채 남지 않은 상황에서 우에다 총재가 금리정책의 선회 가능성을 입에 올리고, 그것도 시기(연말)를 콕 집어 언급하다 보니 이날 시장에 가해진 무게감은 남달랐다.

무엇보다 시장의 민감도가 커진 배경에는 최근 가팔라진 엔 약세 흐름, 꿈틀대는 유가, 이로 인해 일본의 물가상승률이 예상보다 더 오래 목표치를 웃돌 가능성 등이 자리하고 있다.

*이보다 앞서 지난 봄의 춘투 임단협 결과 역시 기본급 인상률이 시장 예상을 크게 상회하면서 BOJ와 일본 내각이 강조해 온 `임금-물가`의 선순환 고리가 형성된 듯한 모양새를 보이기도 했다.

작금의 엔 약세와 유가 오름세는 BOJ의 물가전망에 - 이미 지난 7월 한차례 크게 상향 수정된 물가 전망에 - 상당한 상방 리스크를 드리운다.

원유와 천연가스를 해외에서 전량 수입하는 일본의 경우 엔 약세를 동반한 유가 오름세는 무역수지에 쥐약이다- 무역수지를 빠르게 악화시킨다. 이는 다시 엔 약세를 부추기는 논리적 토대로 작동하기 쉽다. 정책 당국 입장에선 이 악순환 고리를 끊어야 할 필요성이 고개를 들던 시점이다.

달러-엔 추이 [사진=koyfin]

실제 올 연말 혹은 내년초 BOJ가 마이너스 금리를 탈출한다면 이는 사실상 수익률곡선통제(YCC) 정책의 폐기라 해도 무방할 것이다.

주지의 사실이듯 BOJ의 YCC는 크게 두개의 축으로 작동한다. 하나는 초과지준(은행들이 BOJ에 예치하는 초과지준) 일부에 적용되는 마이너스 0.1% 금리(초과지준부리율)로 이는 일본국채(JGB) 수익률 곡선에서 단기영역을 지배한다. 나머지 하나는 10년물 국채 수익률에 대한 타게팅으로, 이는 수익률 곡선의 장기 및 초장기 영역을 관장한다.

BOJ는 이렇게 장단기 금리 스프레드가 적정한 기울기를 유지하도록 해 지난 2016년초 마이너스 금리 도입에 따른 폐단(일드커브의 심각한 압착으로 금융기관의 마진압박이 심화하는 부작용)을 시정하고자 했다.

10년물 국채 금리의 경우 0% 안팎에서 고정하되 위 아래 일정 수준 변동폭을 허용해 적용중이다. 장기물 금리의 변동 허용폭은 JGB 시장의 기능 회복과 가격 왜곡 해소라는 측면에서 꾸준히 확대돼 왔다. 두달전에는 변동 허용폭(-0.5%~+0.5%)을 그대로 두면서도 고정가격 무제한 입찰 오퍼레이션의 적용 금리(고정가격)를 1%로 조정해 사실상 변동허용폭 상단을 50bp 높이는 효과를 꾀했다.

이미 JGB 10년물 금리의 변동허용폭이 사실상 100bp로 넓어지면서 `0% 안팎`이라는 장기물 금리 타게팅의 의미 자체가 퇴조한 터라 BOJ가 마이너스 금리를 탈출할 경우 YCC 틀 자체는 몹시 헐거워진다. 사실상의 YCC 폐기라 해도 무방하다.

BOJ의 10년물 국채 수익률 변동허용폭 및 고정가격 무제한 입찰의 적용 금리 [사진=BOJ]

osy72@newspim.com

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전국서 피해자 몰려 혼잡한 티몬 사옥 [서울=뉴스핌] 조민교 기자 = "저게 무슨 말이에요? 그래서 대기하라는 거예요, QR로 하라는 거예요?" 26일 위메프에 이어 티몬이 현장 환불 접수를 시작하자 피해자들이 서울 강남구 신사동 티몬 사옥으로 몰리면서 현장이 매우 혼잡한 상황이다. 경찰이 출동해 상황을 통제하고 있지만, 티몬 환불 소식에 피해자가 몰리면서 혼잡한 상황은 해결될 기미가 보이지 않는다. [서울=뉴스핌] 조민교 기자 = 강남구 신사동 티몬 사옥. 환불 절차가 혼선을 빚어 피해자들이 항의하고 있다. 2024.07.26 whalsry94@newspim.com 오전 9시경 현장은 QR과 현장 대기, 번호표를 받으려는 피해자로 뒤섞여 혼잡했다. 티몬 직원으로 추정되는 사람이 한 손에 수기로 작성한 종이를 가득 들고 "1808번부터는 수기 말고 QR로 접수하겠다"고 설명했지만, 현장 피해자들은 '몇 번부터라는 것이냐', '앞 번호는 처리되고 있는 거냐'는 등 목소리를 높였다. 인원이 매우 많아 마이크도 없는 직원 목소리는 뒤까지 들리지도 않았다. 뒤에 선 사람들은 서로 앞 사람에게 "안 들린다, 뭐라고 말하고 있느냐", "그래서 QR이란 거냐, 대기하란 거냐"는 등 물어보기도 했다. 상황을 파악한 피해자들도 현장에서 물러나지 않고 있다. 현장을 벗어나면 환불을 못 받을 것이라는 불안감 때문이다. 새벽부터 대기 중이라는 박 모(52) 씨는 기자에게 상황을 설명하며 "오전 8시에는 수기로 쓰랬다가 지금은 또 QR로 한댔다가 그러고 있다"며 "앞에서 설명하는 사람이 직원인지도 모르겠다"고 말했다. 그러면서 "이미 수기 접수를 했지만 여기 있다가 돈을 받아갈 것"이라고 말했다. [서울=뉴스핌] 조민교 기자 = 강남구 신사동 티몬 사옥. 현장에 피해자들이 길게 줄을 서고 대기하고 있다. 2024.07.26 whalsry94@newspim.com 현재 새벽 3시 피해자 기준 1070번대 대기표, 아침 7시 기준 1551번대 대기표를 받은 상황이다. 1070번 피해자 A 씨는 "새벽부터 올라와 대기하고 있다"고 전했고, 1551번대 대학생 피해자 B 씨 또한 손에 수기표를 꼭 쥔 채 현장에서 발을 동동 구르고 있었다.  현장 피해자들에 따르면 새벽부터 대기한 400번대 피해자들이 사옥 내부로 들어가고 있다. 류광진 대표는 현장에 나와 있지 않은 것으로 파악됐다. 앞서 권도완 티몬 운영사업본부장이 현장에 도착해 피해자에게 사과하며 "순차적으로 해결해 드리려는 계획을 잡고 있다"고 말했다. 류광진 티몬 대표는 전날 보도자료를 통해 "피해 구제와 함께 결제 재개 등 고객과 판매자 불안감을 덜어줄 수 있도록 노력하고 있다"며 "정산 지연 또한 해결할 수 있도록 최선을 다하겠다"는 입장을 전했다. 앞서 위메프에서는 류화현 대표가 현장을 직접 통제하며 소비자의 빠른 환불을 약속했다. 이날 오전 8시 기준 위메프 본사 현장에서 환불받은 누적 인원은 약 2000명으로 집계됐다. 위메프가 환불을 일사불란하게 진행하면서 화가 난 티몬 고객들은 전날 사옥 내부 진입을 강행해 사옥을 점거한 후 농성을 벌였다. 이후 티몬이 현장 환불을 진행하는 사실이 전해지자 전국 각지에서 피해자들이 몰려들고 있다. mkyo@newspim.com 2024-07-26 10:38
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