5월 중국 증시, 20년간 이어진 '양회 랠리' 재현 기대

기사입력 : 2020년05월06일 14:16

최종수정 : 2020년05월22일 14:52

과거 양회 개최 전, 경제위기 시 상승세 뚜렷
올해 '인프라 투자+ 소비 진작'에 방점

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 신종 코로나 바이러스 감염증(코로나19) 사태로 42년만에 처음으로 연기됐던 중국 최대 정치행사인 '양회(兩會·전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의)'가 5월 21일부터 개최되는 가운데, 양회 시즌이면 중국 증시에 어김없이 등장하는 '양회 랠리'가 올해도 재현될 수 있을 지 주목된다.

양회 랠리란 양회 개최를 전후해 정책 수혜에 따른 기대감이 높아지면서 증시의 상승세가 연출되는 현상을 일컫는다. 지난 20년간의 사례를 살펴보면, 양회 개최 한달 전과 후에 일부 정책적 수혜 업종을 중심으로 강세장이 뚜렷이 나타났었다.

양회는 국가성장률 목표 설정을 비롯해 한 해의 전반적인 경제 정책 방향을 확정 짓는 자리라는 점에서 큰 의미를 지닌다. 특히, 올해는 시진핑 중국 국가 주석이 내건 '전면적 샤오캉(小康·모든 국민이 편안하고 풍족한 생활을 누림) 사회' 건설 공약을 완성시켜야 할 해인 동시에, 코로나19 사태에 따른 역성장 위기를 넘어서야 하는 만큼, 대규모 경기부양책이 쏟아질 것으로 예상된다.

전문가들은 인프라 투자와 소비 진작이 올해 양회의 주요 아젠다가 될 것으로 전망한다. 최근 속속 공개되고 있는 기업들의 지난해 연례보고서 및 1분기 실적표와 함께, 양회에서 구체화될 중국 지도부의 올 한해 정책 방향은 중국 증시 추이 및 투자 방향을 가늠해볼 수 있는 단기적 참고지표가 될 전망이다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.05.06 pxx17@newspim.com

◆ '양회 개최 전 + 경제위기 시' 상승세 뚜렷

지난 20년(2000년~2019년)간의 양회 시즌에 나타난 상하이종합지수의 추이를 살펴보면, 양회 개최 전과 후에는 상승세가 뚜렷했던 반면, 양회 기간 중에는 변동성이 큰 장세가 연출되면서 눈에 띄는 상승 흐름을 관찰할 수 없었다.

중국 시장조사기관 윈드(Wind)와 개원증권(開源證券)이 공개한 데이터에 따르면, 지난 20년간 양회 개최 전 1개월 동안에는 2001년, 2013년, 2018년을 제외하고 모두 상승 장세가 연출됐다. 총 17번의 양회 랠리 효과가 나타났으며, 85%의 확률을 기록했다.

양회 개최 후 1개월 동안에는 2005년, 2008년, 2012년, 2013년, 2018년을 제외하고 모두 상승세가 나타났다. 총 15번의 상승세가 연출되면서, 75%의 확률을 보였다.

다만, 양회 개최 기간 중에는 절반에 가까운 9차례의 하락세가 나타났고, 상승 장세가 연출된 경우에도 상승폭이 크지 않았다.

주목할만한 점은 20년간의 사례를 살펴볼 때 경제가 거대한 하방 압력을 받고 있는 연도의 경우(기업 수익이 저점을 찍는 시기), 주식 시장에서 양회 효과는 더욱 뚜렷이 나타났다는 것이다.

개원증권은 "경기가 둔화되면 '안정적 성장'을 이루기 위해 다양한 경기부양책을 쏟아낼 확률이 커지는 만큼, 이는 시장에 정책 수혜 기대감을 불러 일으켜 양회 랠리가 연출될 확률이 크다"고 평했다.

◆ 업종별 강세 흐름, 1년 정책 방향의 '바로미터'

양회는 이듬해의 거시경제 정책 방향을 결정짓기 위해 연말에 개최되는 '중앙경제공작회의'를 비롯해 국무원 의사결정의 중요 절차 중 하나인 '국무원 상무회의' 등에서 제안된 정책 방향이 구체화되는 자리다. 이에 양회를 전후해 강세를 보이는 업종은 그 해의 정책 방향을 보여주는 잣대가 될 수 있다는 점에서 의미가 크다.

대표적으로 2002년 양회의 경우 개인 소비 확대, 농촌 인프라 건설, 서부 대개발 등을 통한 내수 확대 정책이 주를 이뤘다. 이에 양회 개최 1개월 전 중국 증시에서는 전기설비, 자동차, 가전 업종이 강세를 나타냈다.

글로벌 금융위기가 닥쳤던 2009년의 경우에는 자동차, 건축자재, 유색금속, 가전, 부동산 업종이 큰 상승세를 연출했다. 그 전 해인 2008년 11월 중국 당국은 글로벌 금융위기 대응을 위해 2010년 말까지 4조 위안 규모의 10대 경기부양책을 펼치겠다는 내용의 '4조 위안 투자 계획'을 발표했다.

구체적으로 부동산 완화 정책, 농촌지역의 신차 구매를 촉진하는 자동차 농촌 보급(汽車下鄉) 정책, 신형 가전 교체 시 보조금 지급 등의 '콤비네이션 블로' 정책이 등장했다. 아울러 선수금 인하, 대출금리 30% 인하, 생애 첫 구매 주택이 신규 분양 주택이 아닌 기존 주택일 경우를 대상으로 한 지원책 등의 내용을 포함하는 매우 강력한 부동산 규제 완화 정책을 시행했다. 이 같은 경제 정책은 양회에서 더욱 구체화되면서 관련 테마주의 상승세를 이끌었다.

2016년은 '공급 측 구조개혁'에 방점이 찍히면서 유색금속, 채굴, 철강, 건축자재, 부동산 업종이 크게 상승했다. 공급 측 구조개혁은 수요 확대 위주의 '양적 성장' 방식에서 벗어나, 공급 개혁 위주의 '질적 성장' 방식으로 경제 성장 방향을 전환하는 데 시행 목적이 있다. 과잉 생산 설비 해소, 부채 레버리지 축소, 부동산 재고 해소, 기업 원가 절감, 취약 부문 보완 등이 공급 측 구조개혁의 5대 중점 과제로 제시됐다.

2019년의 경우에는 세금감면 및 비용절감, 신흥산업 발전 및 촉진 정책이 중점 아젠다로 논의되면서 최첨단 기술 산업에 호재로 작용했다. 이를 통해 첨단기술, 미디어, 통신을 지칭하는 'TMT(Technology, Media, Telecom)' 산업의 강세장이 뚜렷이 나타났다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.05.06 pxx17@newspim.com

◆ 2020 양회 '인프라 투자+소비 진작' 방점

올해는 코로나19라는 특별한 위기 사태가 발생한 만큼, 양회를 통해 드러날 정책 방향에 대한 관심이 어느 때보다 뜨겁다.

전문가들은 지난 4월 16일 중앙 정치국 회의에서 논의된 안건을 살펴봤을 때 '효율적 투자 적극 확대 + 전통 및 신형 인프라 강화'가 올해 양회의 중점 안건이 될 것으로 예측했다. 코로나19 여파로 외수(수출)가 큰 타격을 입고 내수(소비) 회복 또한 일정 시간이 소요될 것으로 예상되는 만큼, 유효한 '투자' 확대를 통한 경제 회복에 방점이 찍힐 것이라는 설명이다.

중점 투자 방향으로는 부동산과 인프라를 거론할 수 있으나, 현재 중국 당국이 견지하고 있는 '주택은 거주용이지 투기용이 아니다(房住不炒)'라는 부동산 투기 방지 기조를 고려할 때 2009년처럼 단기간 내 부동산 규제를 대폭 완화화는 정책이 나올 가능성은 적을 것이라는 게 전문가들의 의견이다. 이에 올해 중국 경제성장률 회복을 견인할 핵심 투자 방향은 '인프라'가 될 것으로 예상된다.

올해 양회에서는 인프라 투자와 함께 소비 촉진 정책도 비중있게 논의될 전망이다. 이에 중국 전문 기관들은 양회를 전후해 인프라와 소비 관련 업종이 강세를 보일 것으로 관측하고 있다.

개원증권은 중국 지도부가 소비쿠폰 발행에 이어, 양회를 통해 추가적인 소비진작 정책을 내놓을 것으로 내다봤다. 수혜가 기대되는 업종으로는 백주(白酒) 중심의 식품음료를 비롯해 가전, 자동차, 소매품 등이 거론됐다. 이와 함께 전통적 인프라 촉진 정책 마련에 따른 '건축과 건축자재' 업종, 신형인프라 투자 확대에 따른 5G로 대표되는 '통신' 업종이 수혜를 입을 것으로 예측했다.

국태군안(國泰君安) 증권 또한 양대 내수 진작 방안인 인프라 투자 확대와 소비 회복을 위한 정책이 나올 것으로 전망했다. 양회 개최 후 인프라 개발에 속도가 붙고, 각 지방 정부는 경기부양을 위해 다양한 소비 진작 정책 마련에 나설 것이라는 관측이다. 인프라 관련 건축자재 및 기계 업종과 소비 관련 소매, 레저, 식품음료 업종의 수혜를 예상했다.

신시대증권(新時代證券)은 올해 양회를 통해 안정적 성장 정책이 제시되고 완화적 통화 정책 기조가 유지될 것이라는 점은 분명한 만큼, 관건은 정책의 강도와 역량이 될 것이라고 설명했다. 장기적인 경제 성장의 영향력 관점에서는 신형인프라에, 단기적인 경제 회복의 영향력 관점에서는 소비, 전통적 인프라, 부동산에 정책 방향이 집중될 것으로 예상했다. 단, 중국 지도부의 부동산 투기 방지 기조를 거듭 확인해온 만큼, 인프라와 소비에 더욱 초점이 맞춰질 것으로 전망했다.

한편, 올해 중국 양회의 경우 제13기 3차 전국인민정치협상회의(정협)는 5월 21일, 제13기 3차 전국인민대표대회(전인대) 상무위원회는 그 다음날인 22일 개최된다. 구체적 일정은 아직 확정되지 않았다. 중국 양회는 지난 1995년부터 3월 3일과 5일에 각각 정협과 전인대를 개최해 왔으나, 올해는 코로나19 여파에 사상 처음으로 연기됐다.

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금 온스당 4100달러 돌파…유가 상승 [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 미국과 중국 간 여전한 무역 갈등 우려와 금리 인하 기대감 속에 13일(현지시간) 금값이 온스당 4100달러를 돌파했다. 국제유가는 반등했는데 백악관이 중국과의 긴장 완화를 위한 합의 가능성을 시사한 데 주목하며 배럴당 60달러 아래에 머물렀다. 뉴욕상품거래소(COMEX)에서 금 선물 12월물은 3.3% 뛴 온스당 4,133달러에 마감했다. 금 현물은 장중 한때 4,116.77달러까지 올랐다가 한국시간 기준 14일 오전 2시 47분 기준 2.2% 오른 온스당 4,106.48달러를 기록했다. 금괴 [사진=로이터 뉴스핌] 지난주 도널드 트럼프 미국 대통령은 희토류 수출 통제를 강화한 중국에 오는 11월 1일부터 추가 100%의 관세를 부과하겠다고 위협했고, 이달 말 한국 경주에서 예정됐던 시진핑 중국 국가 주석과의 만남에 대해서도 "만날 이유가 없는 것 같다"며 부정적으로 발언해 긴장감을 키웠다. 이날 스콧 베선트 재무장관이 폭스비즈니스와의 인터뷰에서 트럼프 대통령이 한국에서 열리는 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의에서 시 주석을 만날 것으로 낙관하면서 갈등 완화를 시사하긴 했으나, 투자자들은 불안감을 완전히 떨치지는 못했다. 금 가격은 올해 들어 56% 상승하며 지난주 처음으로 4,000달러 선을 돌파했다. 이번 상승세는 지정학적·경제적 불확실성, 미국의 금리 인하 기대, 중앙은행들의 꾸준한 금 매입 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 블루라인퓨처스의 최고시장전략가 필립 스트리블은 "금 가격의 상승 모멘텀은 충분히 이어질 수 있다"며 "2026년 말까지 5,000달러를 넘어설 가능성도 있다"고 말했다. 그는 "중앙은행들의 꾸준한 매입, 탄탄한 상장지수펀드(ETF) 자금 유입, 미·중 무역 긴장, 그리고 낮은 미국 금리 전망이 금 시장의 구조적 지지를 제공하고 있다"고 덧붙였다. 한편 트레이더들은 10월 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 0.25%포인트 인하할 확률을 97%, 12월 인하 확률을 100%로 반영하고 있다. 금은 이자 수익이 없는 자산이기 때문에 일반적으로 저금리 환경에서 강세를 보인다. 애나 폴슨 미국 필라델피아 연방준비은행 총재는 전국 경제학회(NABE) 연례회의에서 올해 2차례 추가 금리 인하를 지지한다고 밝혔다. 뱅크오브아메리카와 소시에테제네랄 애널리스트들은 금 가격이 2026년에 5,000달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 스탠다드차타드는 내년 금 가격 평균 전망치를 4,488달러로 상향 조정했다. 스탠다드차타드은행의 상품 리서치 글로벌 헤드 수키 쿠퍼는 "이번 랠리는 지속될 여력이 있다고 보지만, 장기 상승세를 위해서는 단기 조정이 오히려 건강할 것"이라고 평가했다. 현물 은 가격은 3.1% 오른 온스당 51.82달러를 기록했으며, 장중 한때 52.12달러까지 올라 사상 최고치를 경신했다. 금과 마찬가지로 은 가격도 금리 인하 기대와 공급 부족 등 요인으로 지지를 받고 있다. 유가도 미중 관련 소식을 지켜보며 반등했다. 런던 ICE선물거래소에서 브렌트유 12월물은 배럴당 59센트(0.9%) 오른 63.32달러에 마감했고, 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 서부텍사스산원유(WTI) 11월물은 59센트(1%) 상승한 59.49달러에 거래를 마쳤다. 트럼프 대통령은 이날 에어포스원에서 기자들에게 "중국과의 관계는 괜찮을 것"이라고 말했지만, 11월 1일로 예정된 관세 부과 계획은 여전히 유지된다고 밝혔다. 그는 또한 우크라이나에 러시아 본토 깊숙이 타격할 수 있는 장거리 '토마호크 미사일'을 제공하는 방안을 검토 중이라고 밝혔는데, 이는 석유수출국기구(OPEC)와 러시아 등 비회원 산유국들의 협의체인 OPEC플러스(+) 회원국으로부터의 원유 공급 차질 위험을 높일 수 있다는 점에서 유가 상승 재료가 됐다. DBS의 애널리스트 수브로 사카르는 "현재 시장의 매도세는 워싱턴과 베이징이 협상 의지를 보이면서 진정된 모습"이라며 "단기적 유가 흐름은 결국 무역 협상의 결과에 달려 있다"고 분석했다. 한편 OPEC은 이날 월간 보고서에서 올해와 내년의 전 세계 석유 수요 증가 전망치를 기존 수준으로 유지했다. OPEC은 보고서에서, OPEC+ 산유국들의 증산이 이어지면서 2026년 석유 공급 부족 규모가 이전 예상보다 훨씬 작아질 것으로 내다봤다. 이스라엘과 하마스 간 휴전 합의가 이뤄지면서, 전 세계 원유의 3분의 1이 생산되는 중동 지역에서 전투가 재점화될 가능성에 대한 우려는 완화됐다. 이날 하마스는 가자지구에 남아 있던 마지막 생존 이스라엘 인질들을 석방했다. kwonjiun@newspim.com 2025-10-14 05:56