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‘3·6 데드라인’ 앞둔 재계, 지배구조 개선 ‘본격화’…"이제 시작"

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현대차, SK, 롯데 등 10개 집단…지배구조 개선 내놔
"개선 방향 바람직, 단 업그레이드·확산 필요하다"
김상조 위원장과의 3차 그룹간담회…삼성 가시화?
김승연 회장 아들 3형제, 한화 S&C 지분매각 '글쎄'

[세종=뉴스핌 이규하 기자] 3월 정기 주주총회 시즌과 6월 국회 문턱을 앞두고 대기업집단의 지배구조 개편을 향한 액션행보가 본격화될 조짐이다. 김상조 공정거래위원장의 4대 그룹 회동 이후인 7개월여 만에 현대차, SK 등 10개 기업집단이 개편에 나서고 있다.

특히 각 기업의 지배구조 개편을 반기별로 파악하겠다는 공정당국의 압박카드에 삼성그룹을 비롯한 나머지 기업집단들의 향배도 조만간 드러날 것으로 보고 있다. 반면 한화그룹의 ‘한화S&C 물적분할’ 건과 관련해서는 바람직한 사익편취 개선인지에 대한 판단을 유보했다.

5일 공정거래위원회에 따르면 소유지배구조 개편안 발표하거나 추진 중인 곳은 현대차, SK, 롯데 등 10개 집단으로 파악하고 있다.

공정위가 최근 대기업집단의 소유지배구조 개선사례를 분석한 결과를 보면, 5대그룹 중에서는 현대차, SK, LG, 롯데 등 4개 집단이 구조개편안을 발표·추진하고 있다. 6대 이하 그룹에서는 현대중공업, CJ, LS, 대림, 효성, 태광 등 6개 집단이 개편안을 발표·추진 중이다.

구조개편 주요내용 <공정거래위원회>

◆ 10개 대기업집단 지배구조 ‘가시화’

구조개편 중 소유구조 개선 기업은 롯데, 현대중공업, 대림으로 올해 순환출자 ‘완전해소’를 계획하고 있다. 현재 31개 상호출자제한기업집단 중 순환출자 고리수는 삼성, 현대차, 롯데, 현대중공업, 농협, 대림, 현대백화점, 영풍, 현대산업개발 등 96개다.

지주사 전환 기업은 롯데, 효성이 계획을 발표한 상태다. 현재 상호출자제한기업집단 중 지주회사 및 소속 자·손자·증손자회사의 자산총액 합계액이 기업집단 전체 소속회사의 자산총액 합계액의 50% 이상인 지주회사 전환집단은 총 11곳이다.

기존 지주사 전환 집단인 LG, SK, CJ, LS도 지주사 구조를 개선했거나 개선할 계획을 드러내고 있다. LG는 체제 밖 계열사인 LG상사를 지주사 체제내로 편입했다.

SK는 체제 밖 계열사인 SK케미칼을 지주사로 전환했다. LS도 체제 밖 계열사인 가온전선을 지주사 체제내로 편입했다. 또 다른 체제 밖 계열사인 예스코도 지주사로 전환했다.

CJ는 지주사 산하 자회사 2곳에 공동출자한 손자회사 대한통운을 단독 손자회사로 전환할 계획이다. 대림, 태광의 경우는 각각 에이플러스디와 세광패션·메르뱅·에스티임·서한물산·티시스 등 내부거래비중이 높은 사익편취규제대상회사의 총수일가 지분을 처분하거나 처분할 계획이다.

총수일가 지분이 많은 대림의 켐텍에 대해서도 올해부터 신규 계열사 거래를 중단하고 기존 거래를 정리하게 된다.

신봉삼 공정위 기업집단국장은 “작년 6월 재계와의 간담회 이후 대기업집단의 자발적인 소유지배구조 개선을 일관되게 촉구해 왔다. 5대그룹과의 2차 간담회에서는 일부 기업들의 선도적인 노력을 평가하면서 자발적 개선에 더욱 분발해 줄 것을 주문한 바 있다”며 “최근 대기업집단들의 소유지배구조 개선사례들이 이어지고 있다. 이제 시작으로 본다”고 말했다.

◆ 개선방향은 ‘바람직’…“다른 집단 확산돼야”

현재 지배구조와 관련해서는 SK와 현대차가 개선안을 내놓은 상태다. SK이노베이션과 SK는 각각 전자투표제를 도입키로 했다. 현대차는 글로비스와 현대·기아차, 모비스에 사외이사 주주 추천제도를 순차적으로 도입할 계획이다.

공정위 측은 이날 소유구조와 내부거래, 지배구조 개선에 나서는 10개 기업집단과 관련해 바람직한 방향이라고 평가했다. 그럼에도 한층 더 업그레이드된 개선작업과 다른 집단으로의 확산이 필요하다는 점을 꼬집었다.

무엇보다 최근 대기업집단들의 소유지배구조 개선 사례 중 삼성그룹의 방향타는 오리무중이다. 공정위는 대기업집단들과의 소통을 통한 ‘포지티브 캠페인’ 변화를 언급하고 있지만, 5대그룹 중 삼성만 빠져 있어 사실상 삼성을 향한 압박카드가 아니냐는 관측이 나온다.

이 와 관련해 신 국장은 “팩트(사실)만 전달했다”는 답변으로 말을 아꼈다. 그러면서도 김상조 공정거래위원장과의 3차 그룹 간담회를 예고했다.

3차 그룹 간담회는 대기업들의 주주총회가 끝나는 3월 이후 진행될 것으로 예측하고 있다. 이재용 부회장의 2심 선고가 내려진 상황에서 삼성이 3차 그룹 간담회에 참석하지 여부는 아직 미지수다.

신봉삼 국장은 이날 “삼성 (지배구조 개선과 관련해)이 따로 공정위와 얘기하거나 들은 것은 없다. 다른 집단도 마찬가지다. 현재 기업 스스로 개선작업에 나서는 것이고 시장에 알린 내용을 받아보는 상황”이라며 “일부집단이 발표한 것으로 보면 방향은 바람직하지만 한층 더 업그레이드가 돼야한다. 다른 집단으로 더욱 확산돼야한다. 6개월 단위로 발표할 생각”이라고 강조했다.

◆ 한화 S&C ‘물적분할’, “개선이라고 말하기 어렵다”

김승연 한화그룹 회장의 아들 3형제가 지분 100% 보유한 IT서비스업체 한화S&C의 물적분할과 관련해서는 지배구조 개선으로 보기 어렵다는 입장을 견지했다. 앞서 한화그룹은 한화S&C와의 내부거래비중이 67.56% 규모로 일감몰아주기 혐의를 받아온 기업이다.

지난해 김상조 위원장과의 1차 그룹 간담회 이후 한화는 즉각 한화 S&C 지분 매각을 발표한 바 있다. 한화S&C의 정보기술 서비스 사업부문에 대한 일부지분 44.6%를 내놓으면서 지배구조 개선이라는 시각과 사익편취 규제 해소를 위한 ‘꼼수’라는 지적이 상충해왔다.

이에 대해 신 국장은 ‘판단 유보’라는 입장이다.

그는 “한화 S&C는 발표시기가 작년 8월이다. 그룹과의 1차 간담회 이후에 나온 건 맞다”며 “그러나 구조개선인지 아니면 사익편취 규제에서 벗어나기 위한 것인지 명확한 판단이 안 선다. 현재 판단은 유보해놓은 상태”라고 설명했다.

신봉삼 국장은 “총수일가의 3형제가 100% 지분을 가지고 있는 한화 S&C에 대해 사익편취 우려가 있어왔다”면서 “100% 물적분할 방식 등이 사익편취 규제를 벗어나기 위한 것이냐 바람직한 구조개선인 것이냐는 논란이 있다. 공정위 입장에서도 개선이라고 딱 잘라 말하긴 어렵다. 현재 판단은 유보”라고 말했다.

[뉴스핌 Newspim] 이규하 기자 (judi@newspim.com)

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현대차 '성과급 400%+1270만원' 잠정합의 [서울=뉴스핌] 이찬우 기자 = 현대자동차 노사가 장기간 이어진 교섭과 파업 끝에 올해 임금교섭 잠정합의안을 마련했다. 노사는 피지컬 인공지능(AI)과 로보틱스 등 미래 기술 도입에 공동 대응하고, 2028년까지 기술직 500명을 신규 채용하기로 했다. 현대자동차 노사 관계자들이 지난 6월 18일 현대차 울산공장에서 2025년 임금 및 단체협상 교섭 상견례를 했다. [사진=현대차] 현대차 노사는 25일 울산공장 본관 동행룸에서 열린 16차 교섭에서 잠정합의안을 도출했다고 밝혔다. 최영일 현대차 대표이사와 이종철 전국금속노동조합 현대자동차지부장 등 노사 교섭대표가 참석했다. 상견례 이후 111일 만이다. 올해 교섭은 7월 이후 노조가 파업에 돌입하면서 장기간 진통을 겪었다. 파업에 따른 차량 생산 차질과 직원 임금 손실이 발생했고, 부품 협력사의 경영 부담도 커졌다. 노사는 추가 피해를 막고 하반기 생산과 신차 출시 일정을 정상화해야 한다는 데 공감해 잠정합의에 이르렀다. 파업 여파를 조속히 수습하고 대내외 불확실성에 대응하는 데도 힘을 모으기로 했다. 이번 합의에는 임금과 근로조건뿐 아니라 미래 산업 전환에 관한 내용도 포함됐다. 노사는 피지컬 AI와 로보틱스 등 미래 기술 도입이 기업 경쟁력 확보에 필요하다는 데 뜻을 같이했다. 이에 따라 회사는 신사업과 신기술 추진 경과를 노조와 투명하게 공유하고, 노사는 미래 산업 전환 과정에 공동 대응하기로 했다. 변화 대응력과 생산성, 제조 경쟁력 향상을 위한 제도 개선 방안도 논의한다. 기술직 신규 채용도 진행한다. 노사는 2027년 하반기 핵심 직무를 중심으로 기술직 200명을 채용하고, 2028년에는 300명을 추가로 뽑기로 했다. 현대차는 국내 공장 재편에 따라 기존 1공장과 42라인 재건축을 추진하고 있다. 이에 따른 대규모 인력 배치 전환이 예정돼 있지만, 노사는 고용 창출이라는 사회적 책임을 고려해 신규 채용에 합의했다. 임금과 성과급은 기본급 10만원 인상과 경영성과금 400%+1270만원, 현대차 주식 15주, 해시포인트 50만원 지급 등으로 구성됐다. 기본급 인상분에는 호봉승급분이 포함됐다. 현대차 관계자는 "장기간의 교섭 진통과 파업으로 주주와 고객, 부품 협력사 등 이해관계자들에게 심려를 끼쳐 송구하다"며 "하반기 생산과 신차 출시에 총력을 다해 고객 성원에 보답하겠다"고 말했다. chanw@newspim.com 2026-08-25 08:07
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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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