다만 올 초 이후 상승분을 고려해 보면 상승 흐름이 완전히 종료됐다고 단정짓긴 이른 모습이다. 그간 상승 흐름을 견인해 온 각국 중앙은행들의 초저금리 정책도 아직은 진행형인 만큼 주가가 또 다시 지지를 받을 가능성도 남아 있다는 평가다.

MSCI가 집계한 전세계지수는 6월밀 현재 423.509로 한 달 동안 2.53% 후퇴했다. 하지만 연초 대비 변동률(YTD)은 여전히 1.53% 오른 수준이다.

미국과 일본, 유럽, 중국 등 주요국은 모두 월간 하락세를 기록했지만, 연초 대비로 따지면 소폭의 약세장을 연출한 미국을 제외하고는 두 자릿수의 강력한 상승 흐름이 이어졌다.

유럽의 경우 지난달 시장 변동성의 주범이었던 그리스가 속해 있음에도 불구하고 YTD로 11.32%의 상승세를 기록했으며, 중국도 6월 7.25% 빠지며 월간 등락률 꼴찌를 기록했음에도 YTD는 32%를 넘으며 상승률 4위에 이름을 올렸다.

일본도 꾸준했던 엔저 흐름에 급제동이 걸리면서 월간 1.6%의 하락세를 기록하긴 했지만 지난 5개월 연속 오름세를 기록했던 덕분에 YTD가 16%에 육박한 것으로 확인됐다.

◆ '숨고르기' 미국, 바이오주만 '전력질주'

올 초 사상 최고치 기록을 연신 갈아치우던 미국 증시는 한 때 조정론이 고개를 들며 잇따른 경고음이 울리기도 했다.

이후 지난달 미국 증시는 그리스 악재 영향으로 2% 넘게 빠졌지만 YTD는 1% 하락에 그쳤다. 전문가들은 미국 증시가 본격적 하락세를 타기 보다는 잇따른 신고점 경신에 따른 피로감에 시장이 일단 숨고르기에 들어간 것으로 평가했다.

블루칩으로 구성된 다우지수의 경우 6월 한 달 2.17%가 내렸고 연초 대비로는 1.14% 밀렸다. 대형지수로 구성된 S&P500지수는 월간 2.1%가 빠졌고 연초 대비로는 0.2%가 올랐다.

IT 중심의 나스닥지수의 경우 월간으로 1.64%가 빠졌지만 연초 대비로는 5.3%가 올랐다. 이 중에서도 투자자들의 이목을 집중시키고 있는 바이오테크 부문의 경우 월간 상승세 1.12%를 추가로 기록하며 연초 대비 상승률을 21.63%로 끌어올렸다.

CNN머니는 지난 2009년 3월 이후 세 배 넘게 뛴 만큼 올해는 숨고르기가 나타날 수밖에 없으며, 증시 동력인 기업 실적이 강달러와 저유가, 글로벌 경기 둔화 등으로 인해 지지부진한 점도 증시 추가 상승이 어려운 이유라고 설명했다.

US뱅크 자산운용 수석 주식전략가 테리 샌드벤은 "주가가 더 오르려면 실적 성장이 필요하며 이를 위해서는 경기 개선이 필요하다"고 강조했다.

◆ 상승도 하락도 'LTE' 중국 증시

중국 증시는 당국의 과감한 경기 부양책에 풍부한 시장 유동성, 강력한 투자 심리가 어우러지며 상반기 중 강력한 랠리를 펼쳤다.

지난 3월과 4월 두 자릿수의 월간 상승세를 연출하고 5월에도 추가 상승 흐름을 이어가며 버블 불안감을 키워가던 중국 증시는 6월 중 7% 넘는 폭락장을 연출했다.

아직까지 연초 대비 상승률은 32.17%로 주요국 중에서는 여전히 상위권을 유지하고 있긴 하지만 최근 연출된 급락장 수준과 마진트레이딩(신용거래) 폭발 성장세 등을 감안하면 버블 리스크가 그리스보다 더 심각한 결과를 초래할 수 있다는 경고음이 곳곳에서 제기되고 있다.

HSBC 아시아 경제리서치 공동대표 프레드릭 뉴먼은 "중국서 발생하는 상황은 앞으로 수 주 혹은 수 개월에 걸쳐 그리스가 촉발할 위험보다 더 심각한 결과를 초래할 수 있다"고 경고하기도 했다.

중국 증시 시가총액은 지난달 사상 처음으로 10조달러(약 1경1178조원)를 돌파했다. 세계 최대인 미국 시가총액 24조7000억달러에는 아직 못 미치지만 중국 증시가 지난 1년간 키운 시총 금액은 6조7000억달러로 증가폭만 보면 일본 증시 시총규모(5조달러)를 넘어서는 수준이다.

◆ 하반기, 변동성 '본격화' 대비해야

올 하반기 글로벌 주식시장은 상반기보다 변동성이 확대될 가능성이 더 클 것으로 보인다.

구제금융 반대 투표 이후에도 구제금융 지원 및 유로존 탈퇴 여부 등이 여전히 안갯속인 그리스 사태가 당분간은 시장 불확실성을 높일 전망이다.

국제 채권단과의 협상 등으로 해결책이 제시된다고 하더라도 임시방편에 불과할 수 있어 완전한 그리스 경제 회복까지는 악재가 언제든 불거져나올 수 있을 것으로 보인다. 다만 시장 파급력을 우려해 유럽연합(EU) 지도부는 그리스의 유로존 탈퇴 가능성은 막으려 할 가능성이 높다는 관측이다.

중국 증시가 단기간 고점에서 30% 이상 폭락한 것도 우려를 낳고 있지만, 대외 전염효과는 아직까진 제한적인 것으로 보인다.

미국 증시는 추가 상승 전망이 제기되고 있다. 상반기에 뉴욕증시 성적표가 5년래 가장 부진했음에도 불구하고, 연말까지 낙관적인 전망을 유지하고 있는 셈이다.

CNN머니 서베이에서 투자 전문가들은 S&P500지수가 연말 2183으로 현 수준보다 3% 정도 오를 것으로 내다봤다. 연간으로는 6% 상승해 작년 상승률의 절반에 그칠 것으로 예측됐다.

블룸버그통신 컨센서스는 S&P500지수가 연말까지 8.2% 상승할 것으로 전망했다. ▲미국 경기회복 ▲기업 순익 개선 ▲소비 심리 활성화 등이 지수 상승을 뒷받침할 요인으로 꼽혔다.

미국 기업들의 2분기 실적발표도 증시 강세를 이끌 것으로 기대된다. 애널리스트들은 S&P500지수 상장 기업들이 올 4분기까지 실적 개선세를 지속, 올해 순익이 1.2% 증가할 것으로 예상했다.

시장 컨센서스와 달리 골드만삭스의 경우 최근 S&P500 기업의 이익 전망치를 지난해 10월 제시한 주당 122달러에서 114달러로 하향 조정했다. 연간 기준으로 기업 매출액은 5년만에 처음으로 감소할 것이라는 전망이다. 골드만의 연말 S&P500 지수 전망치는 2100으로, 지난달 30일 종가를 기준으로 지수가 1.8% 소폭 오르는 데 그칠 것을 봤다.

또 내년 S&P500 기업의 이익이 주당 126달러로 11% 늘어날 것으로 예상하고 2017년에는 증가폭이 7%로 둔화될 것으로 내다봤다. 또 올해 배당은 9% 증가할 것으로 전망했다.

데이비드 코스틴 전략가는 “이미 역사적 평균치를 훌쩍 넘긴 S&P500 지수 밸류에이션이 현 수준에서 유지될 것”이라며 “하지만 연준이 금리인상을 단행할 때 하락 압박을 받을 전망”이라고 말했다.

골드만은 연준의 첫 금리인상 시기를 12월로 예상하고 있다. 9월보다 12월 긴축에 나설 여지가 높다는 판단이다. 

확실히 하반기에는 연방준비제도의 금리 인상 가능성이 시장 주요 변수가 될 것으로 보인다.

시장이 이미 9월 금리 인상설을 반영하고는 있지만 일각에서 9월 긴축이 너무 이르다는 의견이 남아 있고 첫 금리 인상 이후 긴축 속도에 대해서도 의견이 엇갈리고 있는 만큼 연준 금리 변수가 시장 변동성을 키울 가능성은 다분하다는 평가다.

알리안츠 글로벌 인베스터스 미국 투자전략가 크리스티나 후퍼는 "시장 예상과 연준의 긴축 움직임이 다를 경우가 계속해서 우려된다"며 "이 경우 변동성이 확대될 것"이라고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 권지언 기자 (kwonjiun@newspim.com)