[뉴스핌=정경환 기자] LIG투자증권은 6일 엔씨소프트에 대해 신작 매출 반영으로 3분기부터 급격한 펀더멘탈 개선 국면에 들어선 것으로 판단했다. 투자의견 매수 유지, 목표주가 32만원 상향.

정대호 LIG투자증권 연구원은 "신작 GW2와 게임 내 아이템 Gem 판매 호조로 의미 있는 실적이 기대된다"면서, "올해와 2013년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 19%, 13% 상향한다"고 말했다.

정 연구원은 이에 "신작 매출 반영으로 3분기부터 급격한 펀더멘탈 개선 국면에 들어섰다"며, 매수를 추천했다.

다음은 보고서 주요 내용이다.

신작 매출 반영으로 급격한 펀더멘털 개선 국면 진입

▷ 신작 GW2 판매 호조로 예상치 뛰어넘을 가능성 높아

동사 신작 GW2는 공식 홈페이지에서 일시적으로 “Sold Out” 될 정도로 판매 호조를 보이는 중.
사전 판매(100만장 이상) 포함, 올해 GW2 판매량은 당사 예상(220만장)을 상회할 가능성 높다고 판단.
런칭과 동시에 게임 내 화폐 중 하나인 Gem을 판매하며, 아이템 판매를 통한 부분유료화 시스템을 적용함. 패키지 판매 매출과 함께 의미있는 수준의 아이템 판매 매출이 발생할 것으로 기대.

▷ 메이저 퍼블리셔는 아니지만, KongZhong과 계약은 긍정적으로 해석

30일 동사는 자회사 아레나넷을 통해 KongZhong과 중국 GW2 퍼블리싱 계약을 체결한 바 있음.
KongZhong은 Tencent와 같은 중국 내 메이저 퍼블리셔가 아닌 것은 사실이나, GW2는 패키지판매를 주력으로 하는 바, 국내 디아블로3(패키지 유통: 손오공)의 사례를 고려하면, 게임 자체의 인지도가 중요하다는 판단. GW2는 현재 중국 게임 웹진 17173.com 기대게임 순위 2위를 기록 중.
계약조건 역시 일반적인 중국 퍼블리싱 계약 이상인 것으로 알려져 긍정적. 유리한 계약조건으로 미루어 동사가 중국 내 프로모션 및 서비스 운영 등에서도 주도적일 가능성이 높다고 판단함.
Kongzhong 주식 백만주를 주당 7달러에 인수하는 옵션을 획득, 중국 내 길드워2 판매 호조로 KongZhong 기업 가치 상승 시, 지분 가치 상승을 기대할 수도 있을 전망.

▷ 신작 매출 반영으로 펀더멘털 급격한 개선 국면. 목표주가 320,000원으로 상향

올해 GW2 판매량에 대한 추정치를 조정(기존 220만장→300만장)하고, 아이템 판매에 대한 추정치을 신규 반영하여, 올해와 내년 영업이익 추정치를 각각 기존대비 19%, 13% 상향함.
또한, 실적 추정치 상향 조정함에 따라, 기존 Valuation 로직을 유지하며, TP를 320,000원으로 상향.
동사 신작 매출 반영으로 3분기부터 급격한 펀더멘털 개선 국면에 들어섰음. 이에 매수를 추천함.


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[뉴스핌] 정경환 기자 (hoan@newspim.com)