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[뉴스핌=이유범 기자] 굿모닝신한증권 이선경 애널리스트는 16일 웅진씽크빅에 대해 최근 주가하락은 저가매수 기회라며 투자의견 '매수'와 목표주가 2만8000원을 유지한다고 밝혔다.
이 애널리스트는 "웅진씽크빅의 2분기 매출액은 2032억원(+3.9% YoY), 영업이익 206억원(+24.5% YoY)으로 컨센서스
에 부합하는 양호한 실적이 예상된다"며 "학습지 시장 부진에도 불구하고 웅진씽크빅은 유치원 및 어린이집 회원이라는 새로운 시장 개척으로 안정적인 매출을 이어가며 학습지 시장 내 점유율을 높여가고 있다"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
◆2분기 시장 기대에 부합하는 양호한 실적 전망
웅진씽크빅의 2분기 매출액은 2,032억원(+3.9% YoY), 영업이익 206억원(+24.5% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 양호한 실적이 예상된다. (컨센서스 매출액은 2,079억원, 영업이익은 205억원).
학습지 시장 부진에도 불구하고 동사는 유치원 및 어린이집 회원이라는 새로운 시장 개척으로 안정적인 매출을 이어가며 학습지 시장 내 점유율을 높여가고 있다.
미래교육(전집)사업부와 단행본 사업부도 신제품 개발 및 신간 출시로 경기부진을 비껴간 호조가 지속되고 있으며 스
쿨사업부와 영어사업부는 1분기와 큰 변화없는 수준에서 안정적인 매출이 유지되고 있는 것으로 추정된다.
북렌탈 사업 철수 및 스쿨 사업부 부실 학교 관련 무형자산 선상각에 따른 비용 감소 효과는 2분기에도 지속되어 영
업이익률은 10.2%에 이를 전망이다.
한편, 웅진패스원 역시 2분기에도 흑자 기조를 이어갈 수 있을 것으로 예상되어 세전이익은 시장 컨센서스 189
억원보다 4% 높은 196억원(+79.1% YoY)으로 전망된다.
◆학습지 시장 전체적으로 부진하나 동사의 점유율은 상승
5월말 기준 학습지 4사의 과목수는 약 0.7% 가량 감소한 것으로 추정된다. 그러나 웅진씽크빅은 유치원 및 학습지 회원수 증가로 4사 중 유일하게 전체 회원수가 소폭 늘어나 시장점유율이 상승한 것으로 추정된다.
유치원 및 학습지 회원의 평균 ASP가 1만 8천원으로 기존 학습지 ASP 3만원보다 낮으나 전체 122만 과목 중 약 4.5% 정
도 수준으로 이로인한 ASP 하락 효과는 미미하다.
3분기 이후에는 기존 일반과목의 개정판 출시와 신규제품 추가로 일반회원 과목수도 점차 증가하며 ASP도 다시 회복될 전망이다.
당사는 웅진씽크빅이 정체된 시장 하에서 꾸준하게 새로운 수요 창출로 안정적인 매출을 이어가고 있음을 긍정적으로 평가한다.
◆미래교육과 단행본 사업부 견조한 성장 지속
미래교육(전집) 사업부는 4월 ‘즐거운 고전 새봄 나무(초등 저학년, 초등 고학년 대상)’에 이어 6월 ‘음악이 들리는 이야기책 신제품 뮤뮤(취학전~초등 고학년 대상 )’등의 신제품 출시로
호조를 이어가고 있다.
단행본 사업부도 베스트 셀러 누적에 힘입어 경기 부진을 비껴가고 있어 양사업부의 매출 성장 견인 트렌드가 지속되고 있다.
당사는 미래교육 사업부 매출은 전년동기대비 7.0% 성장한 649억원으로 예상하며 단행본 사업부 매출은 전년동기 대비 6.4% 성장한 124억원에 이를 것으로 예상하고 있다.
매출 성장 보다는 수익성 개선에 초점이 맞쳐져 있는 스쿨 사업부나 중장기적 전략 수립 단계에 있는 플러스 학원 등의 영어사업부는 1분기와 유사한 수준의 매출이 예상된다.
◆투자의견 매수, 적정주가 28,000원 유지
동사에 대해 투자의견 매수, 적정주가 28,000원을 유지한다. 안정적인 매출 성장과 뚜렷한 수익성 개선이 이어지고
있음에도 불구하고 웅진그룹의 대기업 재무평가 불합격 판정에 따른 그룹 리스크 부각으로 최근 주가가 부진을 면치 못했다.
그러나 웅진그룹은 주채권은행인 신한은행과 자율협약을 통해 재무구조 개선 약정 체결 대상에서 제외되었고 웅진홀딩스가 1,700억원의 BW 발행과 웅진해피올 매각 등으로 2천억원 이상의 자금을 확보함에 따라 그룹리스크에 대한 우려는 낮아진 상황이다.
현주가 20,700원은 2009년 예상 PER 9.0배 수준으로 GMSH KOSPI Universe 2009년 예상 PER 11.6배 대비 저평가되어 거래되고 있다.
한편 배당성향 50%를 가정할 경우 주당 배당금은 약 1,150원으로 시가배당수익률은 5.6%이다. 현주가는 적정주가 대비 35.3%의 상승여력이 있다.
이 애널리스트는 "웅진씽크빅의 2분기 매출액은 2032억원(+3.9% YoY), 영업이익 206억원(+24.5% YoY)으로 컨센서스
에 부합하는 양호한 실적이 예상된다"며 "학습지 시장 부진에도 불구하고 웅진씽크빅은 유치원 및 어린이집 회원이라는 새로운 시장 개척으로 안정적인 매출을 이어가며 학습지 시장 내 점유율을 높여가고 있다"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
◆2분기 시장 기대에 부합하는 양호한 실적 전망
웅진씽크빅의 2분기 매출액은 2,032억원(+3.9% YoY), 영업이익 206억원(+24.5% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 양호한 실적이 예상된다. (컨센서스 매출액은 2,079억원, 영업이익은 205억원).
학습지 시장 부진에도 불구하고 동사는 유치원 및 어린이집 회원이라는 새로운 시장 개척으로 안정적인 매출을 이어가며 학습지 시장 내 점유율을 높여가고 있다.
미래교육(전집)사업부와 단행본 사업부도 신제품 개발 및 신간 출시로 경기부진을 비껴간 호조가 지속되고 있으며 스
쿨사업부와 영어사업부는 1분기와 큰 변화없는 수준에서 안정적인 매출이 유지되고 있는 것으로 추정된다.
북렌탈 사업 철수 및 스쿨 사업부 부실 학교 관련 무형자산 선상각에 따른 비용 감소 효과는 2분기에도 지속되어 영
업이익률은 10.2%에 이를 전망이다.
한편, 웅진패스원 역시 2분기에도 흑자 기조를 이어갈 수 있을 것으로 예상되어 세전이익은 시장 컨센서스 189
억원보다 4% 높은 196억원(+79.1% YoY)으로 전망된다.
◆학습지 시장 전체적으로 부진하나 동사의 점유율은 상승
5월말 기준 학습지 4사의 과목수는 약 0.7% 가량 감소한 것으로 추정된다. 그러나 웅진씽크빅은 유치원 및 학습지 회원수 증가로 4사 중 유일하게 전체 회원수가 소폭 늘어나 시장점유율이 상승한 것으로 추정된다.
유치원 및 학습지 회원의 평균 ASP가 1만 8천원으로 기존 학습지 ASP 3만원보다 낮으나 전체 122만 과목 중 약 4.5% 정
도 수준으로 이로인한 ASP 하락 효과는 미미하다.
3분기 이후에는 기존 일반과목의 개정판 출시와 신규제품 추가로 일반회원 과목수도 점차 증가하며 ASP도 다시 회복될 전망이다.
당사는 웅진씽크빅이 정체된 시장 하에서 꾸준하게 새로운 수요 창출로 안정적인 매출을 이어가고 있음을 긍정적으로 평가한다.
◆미래교육과 단행본 사업부 견조한 성장 지속
미래교육(전집) 사업부는 4월 ‘즐거운 고전 새봄 나무(초등 저학년, 초등 고학년 대상)’에 이어 6월 ‘음악이 들리는 이야기책 신제품 뮤뮤(취학전~초등 고학년 대상 )’등의 신제품 출시로
호조를 이어가고 있다.
단행본 사업부도 베스트 셀러 누적에 힘입어 경기 부진을 비껴가고 있어 양사업부의 매출 성장 견인 트렌드가 지속되고 있다.
당사는 미래교육 사업부 매출은 전년동기대비 7.0% 성장한 649억원으로 예상하며 단행본 사업부 매출은 전년동기 대비 6.4% 성장한 124억원에 이를 것으로 예상하고 있다.
매출 성장 보다는 수익성 개선에 초점이 맞쳐져 있는 스쿨 사업부나 중장기적 전략 수립 단계에 있는 플러스 학원 등의 영어사업부는 1분기와 유사한 수준의 매출이 예상된다.
◆투자의견 매수, 적정주가 28,000원 유지
동사에 대해 투자의견 매수, 적정주가 28,000원을 유지한다. 안정적인 매출 성장과 뚜렷한 수익성 개선이 이어지고
있음에도 불구하고 웅진그룹의 대기업 재무평가 불합격 판정에 따른 그룹 리스크 부각으로 최근 주가가 부진을 면치 못했다.
그러나 웅진그룹은 주채권은행인 신한은행과 자율협약을 통해 재무구조 개선 약정 체결 대상에서 제외되었고 웅진홀딩스가 1,700억원의 BW 발행과 웅진해피올 매각 등으로 2천억원 이상의 자금을 확보함에 따라 그룹리스크에 대한 우려는 낮아진 상황이다.
현주가 20,700원은 2009년 예상 PER 9.0배 수준으로 GMSH KOSPI Universe 2009년 예상 PER 11.6배 대비 저평가되어 거래되고 있다.
한편 배당성향 50%를 가정할 경우 주당 배당금은 약 1,150원으로 시가배당수익률은 5.6%이다. 현주가는 적정주가 대비 35.3%의 상승여력이 있다.
