우리투자증권 이창목 애널리스트는 19일 한국가스공사와 관련, "최근 유가 상승, 원/달러 환율 상승 등을 반영하고 해외가스전 가치를 상향 조정해 목표주가를 기존 9만원에서 9만3000원으로 상향 조정한다"고 밝혔다.
이 애널리스트는 "유가 및 원/달러 환율 상승은 영업이익과 무관하나 가스전 개발가치를 상승시킨다"며 "해외가스전 가치에는 긍정적"이라고 평가했다.
그는 이어 "예멘 가스전의 경우 올해 연말부터 상업 생산에 들어가는 등 해외가스전 사업들이 점차 가시화되고 있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
-투자의견 BUY 유지, 목표주가 93,000원으로 상향 조정
한국가스공사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 90,000원에서 93,000원으로 상향 조정한다. 목표주가 상향은 최근 유가 상승, 원/달러 환율 상승 등을 반영, 해외가스전 가치를 상향 조정했기 때문이다. 당사는 한국가스공사의 목표주가를 1) 영업가치(RIM에 의해 산출)와 2) 해외가스전가치를 합산해서 산출하고 있다. 영업실적 변경이 없으므로 주당 영업가치는 기존 66,739원을 유지하나, 가스전 가치는 기존 23,000원에서 26,000원으로 상향한다. 가스전 가치 조정은 1) 적용 환율을 기존 925원에서 950원으로 상향하였으며 2) 가스전의 적용 가스단가를 상향(수르길 가스전 1,000cf당 2.8달러→3.0달러, 미얀마 가스전 3.7달러→4.8달러)했기 때문이다.
-유가 및 원/달러 환율 상승, 영업이익과 무관하나 해외가스전 가치에는 긍정적
국내 가스요금은 환율과 유가 영향을 가격에 전가시키는 연료비 연동제로 되어 있다. 따라서 가스공사의 영업이익은 환율과 유가 변동에 무관하다. 반면 유가 및 원/달러 환율 상승은 가스전 개발가치를 상승시킨다. 이는 가스전의 판매가격은 유가에 연동되는 것이 일반적이며 환율은 가스전 가치를 원화로 환산하는 과정에서 영향을 미치기 때문이다.
-해외가스전 개발사업 점차 가시화되고 있어
이 회사가 추진하고 있는 해외가스전 사업들이 점차 가시화되고 있다. 먼저 예멘 가스전의 경우 2008년 연말부터 상업 생산에 들어갈 전망이다. 수르길 가스전은 2월 25일 우즈벡 국영석유가스공사(Uzbekneftegaz)와 사업 추진을 위해 합작투자회사 설립 계약을 체결하였으며, 2008년 연말까지 본타당성 조사를 거친 후 2009년에는 가스전 개발 및 가스화학단지 건설을 착공할 예정이다. 미얀마 가스전은 2008년 중반경에 판매지역과 업체를 선정하고 2009년에 개발을 위한 건설을 개시할 전망이다. 미얀마 가스전은 중국 서부지역에 PNG 형태로 판매될 가능성이 높은 것으로 판단된다.
이 애널리스트는 "유가 및 원/달러 환율 상승은 영업이익과 무관하나 가스전 개발가치를 상승시킨다"며 "해외가스전 가치에는 긍정적"이라고 평가했다.
그는 이어 "예멘 가스전의 경우 올해 연말부터 상업 생산에 들어가는 등 해외가스전 사업들이 점차 가시화되고 있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
-투자의견 BUY 유지, 목표주가 93,000원으로 상향 조정
한국가스공사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 90,000원에서 93,000원으로 상향 조정한다. 목표주가 상향은 최근 유가 상승, 원/달러 환율 상승 등을 반영, 해외가스전 가치를 상향 조정했기 때문이다. 당사는 한국가스공사의 목표주가를 1) 영업가치(RIM에 의해 산출)와 2) 해외가스전가치를 합산해서 산출하고 있다. 영업실적 변경이 없으므로 주당 영업가치는 기존 66,739원을 유지하나, 가스전 가치는 기존 23,000원에서 26,000원으로 상향한다. 가스전 가치 조정은 1) 적용 환율을 기존 925원에서 950원으로 상향하였으며 2) 가스전의 적용 가스단가를 상향(수르길 가스전 1,000cf당 2.8달러→3.0달러, 미얀마 가스전 3.7달러→4.8달러)했기 때문이다.
-유가 및 원/달러 환율 상승, 영업이익과 무관하나 해외가스전 가치에는 긍정적
국내 가스요금은 환율과 유가 영향을 가격에 전가시키는 연료비 연동제로 되어 있다. 따라서 가스공사의 영업이익은 환율과 유가 변동에 무관하다. 반면 유가 및 원/달러 환율 상승은 가스전 개발가치를 상승시킨다. 이는 가스전의 판매가격은 유가에 연동되는 것이 일반적이며 환율은 가스전 가치를 원화로 환산하는 과정에서 영향을 미치기 때문이다.
-해외가스전 개발사업 점차 가시화되고 있어
이 회사가 추진하고 있는 해외가스전 사업들이 점차 가시화되고 있다. 먼저 예멘 가스전의 경우 2008년 연말부터 상업 생산에 들어갈 전망이다. 수르길 가스전은 2월 25일 우즈벡 국영석유가스공사(Uzbekneftegaz)와 사업 추진을 위해 합작투자회사 설립 계약을 체결하였으며, 2008년 연말까지 본타당성 조사를 거친 후 2009년에는 가스전 개발 및 가스화학단지 건설을 착공할 예정이다. 미얀마 가스전은 2008년 중반경에 판매지역과 업체를 선정하고 2009년에 개발을 위한 건설을 개시할 전망이다. 미얀마 가스전은 중국 서부지역에 PNG 형태로 판매될 가능성이 높은 것으로 판단된다.