교보증권 김진성 애널리스트는 1일 한진해운과 관련, "물동량 증가세와 함께 미주노선의 운임이 본격적으로 반영되는 3/4분기부터 실적이 개선될 것으로 전망된다"고 내다봤다.
그는 다만 "최근 사상 최고가를 기록하고 있는 B-C유가의 상승은 실적개선의 리스크요인이 될 것"이라고 지적했다. 물론 유가상승은 운임인상으로 어느정도 상쇄될 것이라는 분석이다.
한진해운의 경우 운임 1%(달러 기준)의 상승으로 B-C유 5.2%의 상승을 상쇄할 수 있는 것으로 알려졌다.
다음은 리포트 요약이다.
-목표주가 68,000 원, 투자등급 ‘ 매수’ 로 상향조정
- 목표주가 상향근거는 1) 세계 Real GDP 성장률 상향조정으로 해상물동량 전망에
긍정적인 영향을 줄 것으로 전망되며, 2) 미주노선 운임협상이 완료됨에 따라 하
반기부터 운임인상이 반영되며 본격적인 실적개선이 기대되어 상반기 업황 바닥
국면을 지나 호황기로 진입할 것으로 전망되기 때문임.
- 목표주가는 2008년 추정 BPS 40,032원에 업황회복기였던 2003년 PBR Band상단의
1.7배를 적용하여 산출하였음. 세계 Real GDP 성장률 상향조정으로 물동량 증가세 지속 전망
- IMF는 7월에 2007년과 2008년 세계 Real GDP 성장률을 기존 전망치에서 2개년 모두 0.3%P 증가한 5.2%로 상향.
- 세계경제성장률은 해상물동량에 영향을 주는 지표로서 이번 상향조정으로 인해 물동량 증가세는 지속될 것으로 전망됨
-미주노선 운임인상 반영으로 하반기 실적 개선 전망
NOL의 6월 평균운임은 연속 2달째 상승세를 이어갔음. 이러한 운임상승은 미주
노선의 운임협상이 완료됨에 따라 운임인상분이 반영되었기 때문임. 따라서 한진
해운의 실적도 물동량 증가세와 함께 미주노선의 운임이 본격적으로 반영되는 3
분기부터 개선될 것으로 전망됨.
-유가상승은 운임인상으로 상쇄할 수 있을 것으로 전망
최근 사상 최고가를 기록하고 있는 B-C유가의 상승은 실적개선의 Risk 요인임
하지만 유가 상승은 인상된 운임으로 충분히 상쇄할 수 있음. 2006년 실적을 기준
으로 매출액과 유류매입액만을 이용한 CVP분석을 하였을 경우 $를 기준으로 하
여 운임 1%의 상승이 B-C유 5.2%의 상승을 상쇄할 수 있는 것으로 나타남. 따라
서 동사의 올해 3분기 B-C유가 상승분으로 추정한 15.8%는 3% 이상의 운임인상
으로 상쇄될 수 있을 것으로 판단되어 실적개선이 가능할 것으로 전망됨.
그는 다만 "최근 사상 최고가를 기록하고 있는 B-C유가의 상승은 실적개선의 리스크요인이 될 것"이라고 지적했다. 물론 유가상승은 운임인상으로 어느정도 상쇄될 것이라는 분석이다.
한진해운의 경우 운임 1%(달러 기준)의 상승으로 B-C유 5.2%의 상승을 상쇄할 수 있는 것으로 알려졌다.
다음은 리포트 요약이다.
-목표주가 68,000 원, 투자등급 ‘ 매수’ 로 상향조정
- 목표주가 상향근거는 1) 세계 Real GDP 성장률 상향조정으로 해상물동량 전망에
긍정적인 영향을 줄 것으로 전망되며, 2) 미주노선 운임협상이 완료됨에 따라 하
반기부터 운임인상이 반영되며 본격적인 실적개선이 기대되어 상반기 업황 바닥
국면을 지나 호황기로 진입할 것으로 전망되기 때문임.
- 목표주가는 2008년 추정 BPS 40,032원에 업황회복기였던 2003년 PBR Band상단의
1.7배를 적용하여 산출하였음. 세계 Real GDP 성장률 상향조정으로 물동량 증가세 지속 전망
- IMF는 7월에 2007년과 2008년 세계 Real GDP 성장률을 기존 전망치에서 2개년 모두 0.3%P 증가한 5.2%로 상향.
- 세계경제성장률은 해상물동량에 영향을 주는 지표로서 이번 상향조정으로 인해 물동량 증가세는 지속될 것으로 전망됨
-미주노선 운임인상 반영으로 하반기 실적 개선 전망
NOL의 6월 평균운임은 연속 2달째 상승세를 이어갔음. 이러한 운임상승은 미주
노선의 운임협상이 완료됨에 따라 운임인상분이 반영되었기 때문임. 따라서 한진
해운의 실적도 물동량 증가세와 함께 미주노선의 운임이 본격적으로 반영되는 3
분기부터 개선될 것으로 전망됨.
-유가상승은 운임인상으로 상쇄할 수 있을 것으로 전망
최근 사상 최고가를 기록하고 있는 B-C유가의 상승은 실적개선의 Risk 요인임
하지만 유가 상승은 인상된 운임으로 충분히 상쇄할 수 있음. 2006년 실적을 기준
으로 매출액과 유류매입액만을 이용한 CVP분석을 하였을 경우 $를 기준으로 하
여 운임 1%의 상승이 B-C유 5.2%의 상승을 상쇄할 수 있는 것으로 나타남. 따라
서 동사의 올해 3분기 B-C유가 상승분으로 추정한 15.8%는 3% 이상의 운임인상
으로 상쇄될 수 있을 것으로 판단되어 실적개선이 가능할 것으로 전망됨.