우리투자증권 김동준 애널리스트는 18일 팅크웨어 투자보고서를 내고 "네비게이션 시장이 위험요인보다는 기회요인에 무게를 두고 싶다"며 팅크웨어의 투자의견을 매수로 제시했다.
특히 그는 팅크웨어는 보수적인 가정에도 불구하고 향후 4년간 연평균 매출성장률 14%에 달할 전망이라고 덧붙였다.
다음은 팅크웨어 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 17,000원, 투자의견 Buy 제시
동사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 17,000원을 신규로 제시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM, 베타는 1.1, 자기자본비용은 11.6%로 가정)을 이용하여 산출되었다. 대기업 시장진입 등의 우려를 반영하여 보수적인 가정으로 실적 추정을 했음에도 불구하고 동사의 현 주가는 절대적인 저평가 국면에 있는 것으로 판단한다. 동사의 경쟁력있는 시장 포지셔닝을 고려할 때 위험요인보다는 기회요인에 무게를 두는 전략이 필요한 것으로 보인다.
-보수적인 가정에도 불구하고 향후 4년간 연평균 매출성장률 14.0% 전망
동사의 실적 추정 시, 1) 향후 국내 네비게이션 시장 성장률을 전세계 시장 평균 성장률로 가정하였고, 2) 동사의 국내 시장 점유율은 2007년 이후 점진적으로 하락하는 것으로 가정하였으며, 3) 해외사업에 대한 불확실성을 감안하여 수출비중이 2006년 21.8%에서 2010년 7.2%로 하락하는 것으로 가정하였다. 그럼에도 불구하고 2010년까지 연평균 매출액 성장률과 EPS 성장률은 각각 14.0%, 8.8%로 전망되어 안정적인 수준의 실적 개선이 이어질 것으로 판단한다.
-Sustainable growth가 가능할 것으로 보는 이유
동사의 Sustainable Growth가 가능할 것으로 보는 이유는 다음과 같다. 1) 동사는 국내 네비게이션 시장의 First mover로서 국내 시장의 본격적인 성장에 따른 수혜가 예상되고, 2) 동사 경쟁력의 핵심인 네비게이션 소프트웨어 부문이 높은 진입장벽이 존재한다는 점에서 동사의 시장내 우월적인 지위는 유지될 것으로 전망된다. 또한 3) 네비게이션 소프트웨어를 기반으로 단말기, 소프트웨어, LBS서비스, 해외사업 등으로 확장되는 One Source Multi Use의 사업구조를 갖고 있다.
-대기업 진입에 따른 시장의 우려는 과도한 것으로 판단
대기업의 네비게이션 시장 진입에 대한 우려가 있지만, 부정적인 영향은 제한적일 것으로 판단한다. 그 이유는 다음과 같다. 1) 대기업의 경우에는 네비게이션 하드웨어에 집중하고, 소프트웨어는 전문업체로부터 구매하여 적용하기 때문에 오히려 경쟁력 있는 동사 소프트웨어의 판매증가가 예상된다. 2) 국내 네비게이션 시장은 현재 100여개에 이르는 업체가 난립 해있는 상황인데, 대기업의 진입으로 인해 경쟁력있는 업체들 위주의 시장 재편이 가능하다는 긍정적인 측면이 있다.
특히 그는 팅크웨어는 보수적인 가정에도 불구하고 향후 4년간 연평균 매출성장률 14%에 달할 전망이라고 덧붙였다.
다음은 팅크웨어 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 17,000원, 투자의견 Buy 제시
동사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 17,000원을 신규로 제시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM, 베타는 1.1, 자기자본비용은 11.6%로 가정)을 이용하여 산출되었다. 대기업 시장진입 등의 우려를 반영하여 보수적인 가정으로 실적 추정을 했음에도 불구하고 동사의 현 주가는 절대적인 저평가 국면에 있는 것으로 판단한다. 동사의 경쟁력있는 시장 포지셔닝을 고려할 때 위험요인보다는 기회요인에 무게를 두는 전략이 필요한 것으로 보인다.
-보수적인 가정에도 불구하고 향후 4년간 연평균 매출성장률 14.0% 전망
동사의 실적 추정 시, 1) 향후 국내 네비게이션 시장 성장률을 전세계 시장 평균 성장률로 가정하였고, 2) 동사의 국내 시장 점유율은 2007년 이후 점진적으로 하락하는 것으로 가정하였으며, 3) 해외사업에 대한 불확실성을 감안하여 수출비중이 2006년 21.8%에서 2010년 7.2%로 하락하는 것으로 가정하였다. 그럼에도 불구하고 2010년까지 연평균 매출액 성장률과 EPS 성장률은 각각 14.0%, 8.8%로 전망되어 안정적인 수준의 실적 개선이 이어질 것으로 판단한다.
-Sustainable growth가 가능할 것으로 보는 이유
동사의 Sustainable Growth가 가능할 것으로 보는 이유는 다음과 같다. 1) 동사는 국내 네비게이션 시장의 First mover로서 국내 시장의 본격적인 성장에 따른 수혜가 예상되고, 2) 동사 경쟁력의 핵심인 네비게이션 소프트웨어 부문이 높은 진입장벽이 존재한다는 점에서 동사의 시장내 우월적인 지위는 유지될 것으로 전망된다. 또한 3) 네비게이션 소프트웨어를 기반으로 단말기, 소프트웨어, LBS서비스, 해외사업 등으로 확장되는 One Source Multi Use의 사업구조를 갖고 있다.
-대기업 진입에 따른 시장의 우려는 과도한 것으로 판단
대기업의 네비게이션 시장 진입에 대한 우려가 있지만, 부정적인 영향은 제한적일 것으로 판단한다. 그 이유는 다음과 같다. 1) 대기업의 경우에는 네비게이션 하드웨어에 집중하고, 소프트웨어는 전문업체로부터 구매하여 적용하기 때문에 오히려 경쟁력 있는 동사 소프트웨어의 판매증가가 예상된다. 2) 국내 네비게이션 시장은 현재 100여개에 이르는 업체가 난립 해있는 상황인데, 대기업의 진입으로 인해 경쟁력있는 업체들 위주의 시장 재편이 가능하다는 긍정적인 측면이 있다.