호재 선반영된 가운데 잠재 리스크
과도한 낙관론 경계하고 분산 투자
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2025년을 마무리하는 시점에서 뉴욕증시는 4년 연속 강세장을 이어가며 고공행진 중이다. 대표 지수인 S&P 500은 연초 이후 12월12일까지 약 16% 상승하며 사상 최고치를 갈아치웠고, 이는 연중 예상 밖의 긍정적 변수들이 연달아 나온 덕분이다.
이 같은 상승은 많은 투자자들이 2025년 초 이민 개혁, 관세 등 급격한 정책 변화 가능성에 우려를 품고 있었던 점을 감안하면 더욱 눈에 띈다.
특히 지난 4월의 '해방의 날(Liberation Day)' 관세 쇼크 이후에도 이런 이슈들은 시간이 지나면서 시장의 핵심 스토리에서 벗어나게 됐다.
2026년에도 강세장은 이어질까? 모건스탠리 글로벌 투자위원회(Global Investment Committee)는 강세장이 5년 차에도 이어질 여지가 있다고 본다.
경기 침체 가능성은 여전히 매우 낮게 유지되고 있고, 기업 이익도 두 자릿수 성장 가능성이 커 보인다. 위원회는 S&P 500이 2026년에 약 10% 추가 상승해 7,500포인트 수준에 도달할 수 있다고 전망한다.
그렇다고 해서 장밋빛 전망만 있는 것은 아니다. 월가 일각에서는 2026년 S&P 500이 더 크게 오를 수 있다고 보지만 모건스탠리는 신중해야 할 이유들이 분명히 존재한다고 지적한다.
우선 시장은 이미 상당량의 '좋은 뉴스'를 선반영했다. 예를 들어, 현재 3.5%~3.75% 범위인 기준금리(연방기금금리)가 3%까지 하락할 것이라는 예상은 이미 높은 주가 밸류에이션에 상당 부분 반영되어 있다.
금융 규제 완화와 소위 '하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'에서 나올 경기 부양 효과, 그리고 AI 기술의 급속한 확산이 기업 수익성을 크게 끌어올릴 것이라는 기대 역시 마찬가지다.
그 외에도 미국 주식시장에는 몇 가지 잠재 리스크가 자리 잡고 있다. 먼저, 역풍이 될 수 있는 관세 효과다. 2025년 하반기 들어 시장은 관세 이슈에서 어느 정도 시선을 돌렸지만, 관세는 여전히 기업과 소비자 모두에게 비용을 높일 수 있는 요인이다.
이는 인플레이션 압력을 키우고, 수요를 약화시킬 수 있으며, '국내 제조업 보호'라는 명분과는 별개로 경기에는 부담 요인이 될 수 있다.
상승 압력을 키우는 의료비도 문제다. 강화된 오바마케어(ACA) 보조금의 만료 가능성과 구조적으로 상승하는 의료비는 더 높은 건강보험료로 이어질 수 있다. 이는 가계의 가처분 소득을 줄이고 기업의 비용을 높이며, 결과적으로 인플레이션과 경기 둔화 압력을 동시에 키울 수 있다.
소위 '과열 운전(run it hot)'식 경기 부양도 잠재적인 리스크 요인이다. 만약 행정부가 중간선거를 앞두고 관세 수익을 재원으로 한 일종의 '보너스 체크'를 유권자에게 지급한다면 단기적으로 경기를 자극하는 대신 물가 압력을 키울 수 있다.
여기에 2026년에 새로 임명될 연준 의장이 낮은 금리와 '뜨거운 경기'를 통해 늘어나는 미국 부채를 관리하려는 행정부의 기조와 이념적으로 보조를 맞출 경우 인플레이션 리스크는 더욱 커질 수 있다.
투자자가 기억해야 할 것은 강세장이 '타는(riding)' 것이지 정확히 바닥과 꼭짓점을 맞추려는 타이밍 게임의 대상이 아니라는 점이다. 다시 말해, 매수·매도 타이밍을 완벽하게 맞추려 하기보다는 시장에 계속 참여하는 것 자체가 중요하다.
다만, 과도한 낙관론은 경계할 필요가 있다. 모건스탠리 글로벌 투자위원회는 포트폴리오 최대한의 분산과
철저한 리스크 관리를 강조한다. S&P 500 같은 시가총액 가중 인덱스에 단순 패시브로 노출되는 것은, 소수의 초대형 기술주에 지나치게 편중된 구성을 비싼 가격에 사는 셈일 수 있기 때문이다.
또한, 부동산·원자재·인프라 등 실물자산(real assets) 비중 확대를 고려할 만하다. 선별된 헤지펀드, 2026년 신규 비 vintages의 벤처캐피털·성장지향 프라이빗에쿼티, 일부 세컨더리 펀드에 대한 관심도 제시된다.
신용시장에서는 전통적인 인덱스형 크레딧보다는, 구조가 복잡한 디스트레스드(부실·위기 기업 투자) 및 자산유동화(Asset‑backed) 전략에 초점을 맞추는 접근이 유효할 수 있다는 조언이다.
결국 핵심은 계속 올라온 시장을 무작정 쫓기보다는, 이미 선반영된 기대와 잠재 리스크를 냉정하게 점검하면서, 액티브하게 리스크를 관리하고 자산군을 넓혀가는 것이라는 메시지다.
shhwang@newspim.com
