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[GAM]약세장에 상승 날개 MELI ② 2650달러 간다, 강세론 근거는

기사입력 : 2025년04월26일 07:02

최종수정 : 2025년04월26일 07:02

IPO 이후 7330% 상승
2027년까지 이익 연 8~13% 성장
경쟁 심화-정치 불확실성 경계감

이 기사는 4월 25일 오후 2시21분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2025년 초 이후 뉴욕증시가 약세 흐름을 타는 사이 25% 가까이 뛴 메르카도리브레(MELI)는 장기적으로도 시장을 앞지르는 주가 수익률울 올렸다.

지난 3년간 업체의 주가는 109% 상승해 같은 기간 25% 오른 S&P500 지수에 비해 네 배 이상 높은 성적을 거뒀고, 5년 누적 수익률도 286%로, 107% 상승한 S&P500 지수를 두 배 이상 앞질렀다.

지난 10년간 업체의 주가 수익률은 1450%에 달했다. 이 역시 같은 기간 200% 오른 S&P500 지수를 7배 이상 상회하는 수치다. 기업공개(IPO) 이후 업체의 주가 상승률은 7330%로 집계됐다.

장기적으로 가파른 주가 상승을 기록한 데 따라 메르카도리브레의 밸류에이션 매력은 그리 높지 않다. 업계에 따르면 12개월 예상 실적을 기준으로 한 주가수익률(PER)이 55배로 나타났다. 하지만 미국의 아마존(AMZN)의 지난 2000년대와 2010년대 고속 성장기 때 밸류에이션에 비해서는 낮은 수준이라고 월가는 강조한다.

4월24일(현지시각) 종가 2204.81달러를 기준으로 업체의 시가총액은 약 1118억달러로 집계됐다. 약 2조달러에 달하는 아마존의 시가총액에 비해 지극히 낮은 수준이다.

특히 도널드 트럼프 미국 대통령의 임기 2기를 계기로 재점화된 관세 전쟁의 충격에서 비교적 자유롭다는 점이 부각, 주가가 상대적인 강세를 보이는 데 그치지 않고 실제 매출액과 이익 성장에서도 두각을 나타낼 전망이다.

업체가 관세 피난처로 꼽히는 데는 몇 가지 이유가 배경으로 자리잡고 있다. 먼저, 지리적으로 브라질과 아르헨티나, 멕시코, 콜롬비아를 거점으로 하는 업체의 비즈니스 특성 상 미국에 대한 직접적인 의존도가 낮다.

메르카도리브레 5년간 주가 추이 [자료=블룸버그]

미국 텍사스 주에 멕시코와 거래하기 위한 물류센터를 구축한 데 따라 관세 충격을 온전히 피하기는 어렵지만 영향이 제한적이라는 데 월가는 입을 모은다.

비즈니스 모델 측면에서, 업체는 남미 현지 판매자와 구매자를 연결하는 플랫폼이기 때문에 미중 무역 분쟁을 포함해 주요국들 사이에 벌어지는 마찰에 대한 직접적인 노출이 제한적이다.

다각화된 수익원도 업체의 강점으로 꼽힌다. 전자상거래 뿐 아니라 핀테크와 로지스틱스 서비스, 디지털 광고 등으로 수익원을 분산한 경영 전략이 트럼프 시대의 탈세계화 소용돌이를 돌파할 수 있는 힘을 발생시킨다는 설명이다.

메르카도리브레 이커머스 플랫폼 [사진=블룸버그]

물론 간접적인 영향이 발생할 수 있다. 남미 국가들과 미국 사이에 무역 질서가 변화할 수 있고, 글로벌 공급망 혼란에 따른 판매자들의 비용 구조 변화도 잠재적인 리스크 요인이다. 하지만 시장 전문가들은 메르카도리브레가 자체 생태계와 지역 중심의 사업 모델을 앞세워 트럼프 행정부의 관세 정책으로부터 심각한 타격을 피할 수 있을 것으로 예상한다.

업체의 경영진은 이커머스 플랫폼에서 제3자 판매자들의 거래 규모가 2023년 1510억달러에서 2028년 2320억달러로 늘어나는 시나리오를 제시했다. 로지스틱스 부문의 과감한 투자로 당일 및 익일 배송 시스템을 갖춘 데 따른 강점이 판매자들의 유입을 가속화한다는 설명이다.

벤치마크는 4월15일자 보고서를 내고 업체에 대한 첫 투자 의견을 '매수'로 제시하고 12개월 목표주가를 2500달러로 내놓았다. 최근 종가 대비 13% 추가 상승을 예고한 수치다.

보고서는 메르카도리브레가 남미 지역 이커머스와 핀테크 시장에서 독보적인 입지를 구축했다고 강조한다. 해당 지역의 전자상거래 침투율이 아직 저조하기 때문에 업체의 성장이 여전히 초기 단계라는 판단이다.

주요 외신에 따르면 최근에만 6개 투자은행(IB)이 메르카도리브레의 이익 전망치를 상향 조정했다. 제퍼리스가 보고서를 내고 2025~2027년 업체의 이익 성장이 8~13%에 이를 것으로 예상하고 '매수' 투자 의견을 제시했다. 벤치마크는 2029 회계연도까지 업체가 연간 두 자릿수의 매출 성장을 지속할 것으로 예상한다.

레이몬드 제임스는 최근 보고서를 통해 업체의 목표주가를 2650달러로 상향 조정했다. 4분기 월가의 예상치를 웃도는 실적과 함께 2025년 성장 모멘텀을 반영했다는 설명이다.

BTIG는 보고서를 내고 메르카도리브레에 대한 '매수' 투자 의견과 목표주가 2500달러를 유지했다. 글로벌 경제의 불확실성 속에서도 남미 지역 경제가 순항하는 데다 트럼프 행정부의 상호 관세가 업체의 비즈니스 거점인 브라질과 아르헨티나에 최저치로 적용된 데 의미를 실었다. 멕시코의 경우 다른 형태의 관세가 부과될 수 있지만 상호 관세가 적용되지 않았다는 점도 업체의 투자 근거에 해당한다고 보고서는 전했다.

메르카도리브레는 오는 5월8일 2025년 1분기 실적을 공개할 예정이다. 브라질의 소매 판매가 3월 3.5% 늘어난 것으로 나타나는 등 최근까지 발표된 거시경제 지표를 감안할 때 업체의 분기 실적이 호조를 이뤘을 것이라고 월가는 예상한다.

일부 투자은행(IB)은 업체의 목표주가를 하향 조정했다. 캔터 피츠제럴드가 대표적인 사례로, 12개월 목표주가를 3000달러에서 2400달러로 내렸다. 목표주가를 3000달러로 올린 지 약 2개월 만의 결정이다. 투자 의견은 '비중 확대'로 유지했다.

보고서는 1분기 업체의 총 상품 거래액이 136억달러로 월가의 평균 전망치보다 4% 높을 것으로 보이지만 총 결제액이 506억달러로 월가의 예상치를 2% 밑돌 가능성이 크다고 전했다. 아울러 1분기 영업이익이 6억400만달러로, 월가의 전망치인 6억5700만달러에 크게 못 미칠 것으로 보인다는 의견이다.

메르카도리브르에 대해 경계의 시선을 보이는 투자은행(IB)은 남미 지역의 정치적 불확실성을 악재로 지목한다. 여기에 인플레이션과 환율 불안정도 업체의 비즈니스에 상당한 악재라는 의견이다.

실제로 아르헨티나의 경우 통화정책과 관련한 변수가 불거지면서 대대적인 통화 평가절하를 강행했고, 메르카도리브르의 최대 시장에 해당하는 브라질은 고금리로 인한 소비 심리 위축이 풀어야 할 과제로 남아 있다.

시장 전문가들은 이 같이 거시경제와 관련된 구조적 리스크의 경우 투자자들이 피하거나 헤지하기 힘든 부분이라고 지적한다.

경쟁 심화를 메르카도리브레의 악재로 지목하는 의견도 나왔다. 쇼피와 테무, 쉬인 등 전자상거래 업체들이 동남아 지역에 이어 미국과 남미 지역까지 활동 범위를 넓히고 있어 잠재적인 리스크 요인이라는 얘기다.

메르카도리브레가 장기간에 걸쳐 이커머스 플랫폼에 이어 핀테크와 로지스틱스까지 강력한 생태계를 구축했고, 이미 독보적인 시장 점유율과 브랜드 인지도를 확보했지만 새로운 경쟁자들의 진입은 수익성을 떨어뜨리는 결과를 가져올 수 있다.

미국을 축으로 주요국 전반에 관세 전쟁이 확산되면서 소비자들의 주머니 사정이 팍팍해지면 저가 물품을 앞세운 후발주자들이 시장을 잠식할 수 있다고 투자자들은 경고한다.

 

shhwang@newspim.com

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90m '고도제한' 양천구 울다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국제민간항공기구(ICAO) 고도제한 기준 개정이 코앞으로 다가오면서 갑작스러운 고도제한으로 재건축에 큰 제약을 받게 된 서울 양천구 목동 주민들의 불안감이 커지고 있다. 반면 그동안 대부분의 면적이 제한을 받던 강서구 주민들은 이번 조치를 환영하면서 서울시와 정부 모두 곤란한 상황에 처한 모습이다. 국제민간항공기구(ICAO) 공항 고도제한 국제기준 개정안 내용. [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ "이제 재건축 막 올랐는데"… 90m 고도제한에 목동 주민들 뿔났다 1일 국토교통부에 따르면 오는 4일 ICAO 국제기준 개정안이 발효되면서 이에 따른 수혜 및 피해지역 간 온도차가 극명히 엇갈리고 있다. ICAO는 국제 민간항공 항공기술·운송·시설 등을 관할하는 유엔 산하 전문기구다. 올 4월 ICAO는 2030년 11월 시행을 목표로 고도제한 국제기준 개정안을 시행하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 현재 일률적으로 제한하고 있는 장애물 표면을 향후에는 침투금지표면과 평가표면으로 이원화하겠다는 것이다. 그동안 공항 주변 지역은 '공항시설법'에 따른 장애물 제한 표면지역으로 설정돼 건축물을 높게 지을 수 없었다. '제한표면'(OLS) 규정에 따라 안전 운항을 위해 항공기 성능이나 비행 절차를 고려하지 않고 건축물 높이를 획일적으로 규제해서다. 활주로 반경 4㎞ 이내 건물은 45m를 초과하지 못해 13층 이상의 아파트를 짓기 어려웠다. 이 때문에 노후 주거지의 재개발·재건축 등 정비사업에도 걸림돌로 작용했다. 앞으로는 이를 '금지표면'(OFS)과 '평가표면'(OES)으로 이원화한다. 금지표면은 항공 안전에 직접 영향을 주는 절대적 금지구역이다. 평가표면은 건물 높이를 규제한 금지 표면을 축소하고, 항공학적 검토를 거쳐 건축물 높이를 탄력적으로 바꿀 수 있는 곳이다. 공항별 여건에 따라 평가표면을 축소하거나 완화하는 것도 가능하다. 개정안상 평가표면은 현행 기준보다 확대된다. 국내에 적용되면 김포공항 반경 약 11∼13㎞ 내가 평가표면으로 분류돼 45·60·90m 등으로 고도를 제한할 수 있다. 이 경우 원래는 고도제한 대상에 해당되지 않았던 양천구는 영등포, 마포, 부천 등이 평가표면에 포함된다. 고도제한 요건 수정으로 가장 마음이 급해진 건 목동신시가지 소유주들이다. 현재 1~14단지 모두 재건축을 추진 중이다. 사업 속도가 가장 빠른 6단지는 최고 49층, 7단지는 최고 60층을 목표로 정비계획을 수립하고 있다. 최고 층수가 49층이면 높이로는 약 180m이므로 90m 고도제한이 설정되면 설정 범위내 모든 건축물은 30층 이하로만 지어야 한다.   목동 14개 단지 재건축 조합 등으로 구성된 '목동 재건축 연합회'(목재련)은 이달 28일 ICAO 개정안에 대한 반대 성명서를 발표했다. 이상용 목재련 회장은 "항공기술 발전에 따라 규제가 완화될 것으로 기대했으나, 개정안은 주민들의 오랜 염원을 짓밟는 퇴행적 조치"라며 "이는 주민들의 주거환경 개선 기회와 재산권을 사실상 봉쇄하는 것"이라고 비판했다. 이어 "개정안이 현실화되면 목동 재건축 사업의 동력이 상실되고 수도권 전체 도시 재생의 미래를 암울하게 만드는 재앙이 될 것"이라고 목소리를 높였다. 이들은 국토부에 김포공항 이전 재검토나 ICAO 개정안에 대한 공식 반대 입장 표명을 요청하고 있다. 국토부 관계자는 "개정안 국내 도입 시 항공기의 안전을 최우선으로 고려하면서도 합리적으로 적용될 수 있는 방안을 찾을 계획"이라며 "안전을 최우선으로 확보하고, 국내공항 여건과 조화를 이룰 수 있도록 준비하겠다"고 말했다. ◆ "재산권 행사 좀 하자"는 강서구… 중간에 낀 서울시 '난감' 양천구와 반대로 강서구는 ICAO 개정안에 대한 환영 입장을 보이고 있다. 강서구는 현재 전체 면적의 97.3%가 고도제한 구역으로 설정돼 있다. 관련 규정이 개정되면 절대적 금지표면 대비 조건부 평가에 따라 건물을 높이 올릴 수 있는 가능성이 커지면서 지금보다는 높은 층수로 정비사업이 가능하다. 진교훈 강서구청장은 지난달 고도제한 완화 관련 세미나를 열고 "1958년 김포국제공항 개항 이후 강서구는 도시 발전과 재산권 행사에 심각한 제약을 받아왔다"며 이번 국제기준 개정이 강서구 56만 주민의 염원을 담아 합리적이고 조속하게 추진되기를 기대한다"고 언급한 바 있다. 서울 내 자치구가 상반된 처지에 놓이면서 서울시도 향후 정책 방향을 고심하는 모습이다. 오세훈 서울시장은 지난 30일 목동6단지를 방문해 재건축 속도를 높인다면 ICAO 개정안 적용을 받지 않을 것이라고 설명했다. 목동 재건축 단지가 개정안 시행이 예정된 2030년 안에 사업시행계획인가 단계까지 모두 마친다면 제도 변경 사정권에 들어가지 않을 것이란 주장이다. 오 시장은 "아직 고도제한 개정 관련 세부 내용이 완전히 확정된 것이 아니다"라며 "8월부터 ICAO와 국토부 사이 소통을 통해 최종 규정안 협상까지 1년 정도 더 걸릴 것"이라고 말했다. 이어 "국토부가 재건축이 진행되는 지역의 재산적 피해가 발생하는 방향으로 결정할 것이라고는 생각하지 않는다"며 "서울시 또한 재건축 추진 단지가 손해 보는 일이 없도록 강력히 건의할 것"이라고 부연했다. 전문가 사이에선 고도제한 관련 규정 개정과 재건축 사업 사이 균형점을 찾는 것이 무엇보다 중요하다는 의견이 제기된다. 정비사업이 성공적으로 마무리되면 주택 공급량이 늘어나는 것은 물론 지역 전체의 자산 가치와 지방세수 증가, 인구유입 등에 효과가 있으나 그 과정에서 비행 안전에 부정적 영향을 초래해선 안 된다는 이유에서다. 김영록 신라대 항공운항학과 교수는 "제한된 면적 하에서 재건축·재개발 사업의 경제적 타당성 저하는 해당 지역 개발의 결정적 장애요소로 작용하고, 장애물제한표면 하에서의 법규상 각종 제한까지 더해지면 지역 노후화의 대표 원인이 될 수 있다"며 "고도완화가 없이 특정 지역 전체의 경제적 이익이 상실된다면 항공항적 검토를 바탕으로 한 고도제한 규정을 손볼 필요가 있을 것"이라고 말했다. 신성환 한국항공우주법연구소 대표는 "일본과 대만은 도심에 있는 비행장 주변의 공역을 재설계함으로써 국민의 재산권을 보장하는 동시에 비행안전을 추구하고 있다"며 "항공기와 관제 기술의 급속한 발달을 따라잡지 못하는 구식 정책을 업그레이드해야 할 시점"이라고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-01 06:30
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'내란 공모' 이상민 前 장관 구속 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 당시 특정 언론사에 대한 단전·단수를 지시한 혐의 등을 받는 이상민 전 행정안전부 장관이 구속됐다. 서울중앙지법 정재욱 영장전담 부장판사는 전날 이 전 장관에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "죄를 범했다고 인정할 상당한 이유가 있고 증거를 인멸할 염려가 있다"며 1일 영장을 발부했다. 이상민 전 행정안전부 장관. [사진=뉴스핌DB] 특검은 지난달 28일 내란중요임무종사, 직권남용권리행사방해, 위증 등 혐의로 이 전 장관에 대한 구속영장을 청구했다. 특검은 이 전 장관이 윤석열 전 대통령의 불법적인 계엄 선포를 사실상 방조하고, 특정 언론사에 대한 단전·단수 지시를 전달해 국민의 생명·안전권을 침해했다고 판단했다. 아울러 특검은 이 전 장관이 행안부 장관으로서 외청 기관장인 소방청장 등에게 의무 없는 단전·단수를 지시한 행위가 직권남용에 해당한다고도 봤다. 특히 이와 관련해 특검은 그가 윤 전 대통령에 대한 탄핵심판 사건 변론기일에 나와 단전·단수를 지시한 적이 없다고 발언한 것을 위증이라고 판단해 이 혐의도 적용했다. 그동안 이 전 장관은 혐의를 전면 부인해 왔다. 윤 전 대통령으로부터 단전·단수 등 지시를 받은 적이 없으며, 행안부에는 소방청에 대한 지휘 권한이 없다는 것이 이 전 장관의 주장이었다. 특검은 이 전 장관의 주장을 반박하고 구속 수사 필요성을 주장하기 위해 160장의 파워포인트(PPT)를 준비하고, 앞서선 300여쪽의 의견서를 법원에 제출했다. 특검이 이 전 장관의 신병을 확보하면서 한덕수 전 국무총리 등 다른 국무위원들에 대한 수사에도 속도를 낼 전망이다. 이 전 장관 구속은 이른바 '안가(안전 가옥) 회동 의혹' 관련자 중 첫 신병 확보인 만큼, 일각에선 특검이 근시일 내 나머지 안가 회동 멤버에 대해서도 소환조사를 진행할 것이란 관측이 나온다. 안가 회동 멤버는 이 전 장관과 김주현 전 대통령실 민정수석비서관, 박성재 전 법무부 장관, 이완규 전 법제처장이다. 이들은 윤 전 대통령의 법률가 출신 최측근으로, 계엄 해제 이후 안가에 모여 계엄 직후 수습 방안을 논의했다는 의혹을 받고 있다. hyun9@newspim.com 2025-08-01 06:25
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