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<[뉴욕 주간 프리뷰] 엔비디아 GTC 주목, 가치주로 '대피' 행렬①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 모간스탠리의 마이클 윌슨 전략가는 '조정'이 끝났다고 주장하기도 했다. 근거는 ①주가지수들이 2022년 이후 가장 과매도된 상태에 도달했다는 점 ②투자심리/포지셔닝 지표가 상당히 가벼웠다는 점 ③최근 달러화 약세가 1분기 실적과 2분기 가이던스에 긍정적인 영향을 줄 것이라는 점 ④시장금리 하락이 경제지표의 서프라이즈 상승으로 이어질 것으로 예상된다는 점 등이다.

그에 따르면 S&P500은 5500 수준에서 지지력을 얻어 반등을 이미 지난주 14일부터 시작됐다고 한다. 시세 낙폭이 컸던 로우퀄리티와 고베타 주식이 반등을 주도할 것으로 예상했다. 미국 개인투자자협회(AAII)의 최근 주간 설문에서는 주식시장 전망에 대한 부정적 응답이 60%를 넘은 것으로 나왔는데 이는 금융위기 당시 정점의 약 70%와 10%p 차이다. 이렇게 투자심리가 위축되고 나서 S&P500은 1년에 걸쳐 평균 10% 넘게 상승하고는 했다고 한다.

뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷 전략가는 조정 종료의 가능성을 시사하는 신호 파악에 더 주목했다. ①BofA의 월간 펀드매니저 설문상에서 보유현금 비율이 4% 이상으로 상승(현재 3.5%)하거나 ②설문상 성장 전망 강화-약화 응답 비율이 한 달 내 20%p 이상 하락(현재 -2%)하거나 ③글로벌(미국 외) 주식 포지션 비중이 한 달 안에 20%p 이상 하락(현재 +35%)할 떄다. 또 ④글로벌 주식펀드의 올해 누적 순유출액이 운용자산 추정액의 1%에 접근(약 2000억 순유출 해당, 현재 1560억달러 누적 순유입)할 떄 등이다.

그는 이어 ⑤미국 하이일드 회사채 스프레드가 현재 340bp에서 400bp수준으로 확대하면 조정 종료 신호로 볼 수 있다고 했다. 하트넷 전략가는 "일반적으로 조정은 '후발주자(크레딧 스프레드)'가 무너지고 '선두주자(빅테크를 비롯한 성장주 등)'가 안정화될 때 종료된다"고 했다. 나아가 '적극적인 매수' 신호로 ⒜S&P500이 지금보다 더 떨어져 5300에 도달했을 때 ⒝펀드매니저의 월간 설문상에서의 현금 비율이 4%를 넘어 5% 이상으로 상승했을 떄를 지목했다. 그는 이미 지난주 자사의 고액 자산가 고객 사이에서 역대 3번째로 큰 주간 주식 유입이 발생했다고 했다.

4. 불안한 경제심리

물론 아직 미국 주식시장의 조정이 종료됐다거나 반등이 시작됐다고 예상하는 것은 섣부르다는 의견이 일반적이다. 아직 경제 실물지표(하드 데이터)를 통해 최근 설문지표(소프트 데이터) 상에서 드러난 경제 냉각 우려가 현실화하고 있는지 확인해야 할 대목이 많고 도널드 트럼프 행정부의 통상정책을 둘러싼 불확실성도 아직 상당해서다. 이런 까닭에 윌슨 전략가는 조정 종료를 진단하면서도 올해 상반기에는 상승세에 제한이 있을 것으로 봤다.

그는 반등이 지속가능하려면 애널리스트들의 실적 전망 컨센서스가 우호적으로 바뀌어야 하고 관련 과정에는 수개 분기가 소요될 수 있다고 봤다. 또 법인세 감면 연장이나 규제 완화 등 행정부의 친시장적 공약이 실행돼야 한다(올해 하반기 후반 예상)고 봤다. 블룸버그인텔리전스에 따르면 S&P500 기업에 대한 향후 12개월 주당순이익 추정치 컨센서스는 지난 23주 가운데 22주에서 전망 하향이 상향보다 많았다. 23주라는 기간 동안 하향 조정의 빈도수가 이렇게 많은 적은 2023년 초 이후 처음이라고 한다.

최근 경제지표에서 월가 이코노미스트들의 우려를 산 것은 지난주 14일 공개된 미시간대학교의 소비자심리지수(3월분 잠정치)다. 관련 조사에서 향후 1년 인플레이션 기대치가 4.3%에서 4.9%로 급증해 석 달 연속 0.5%p 이상의 대폭적인 상승세가 이어졌고 인플레이션 예상은 정치적 성향과 관계없이 모든 집단에서 나타나 물가 우려가 광범위하게 확산하고 있음을 시사했다. 또 실업률 전망은 불황기를 제외하고 사상 최고 수준으로 급등했다. 소비자들의 경제 불안감이 극도로 고조되고 있음을 보여주는 결과다.

5. 소매판매와 FOMC

이런 점에서 17일 발표되는 소매판매 2월분은 예의주시되는 경제지표다. 지난달 공개된 1월분은 이코노미스트들의 예상을 크게 넘어서 0.9% 감소(전월비)한 것으로 나와 경기 우려에 불을 지폈다. 야후파이낸스가 집계한 컨센서스에 의하면 이코노미스트들은 2월분이 0.6% 증가할 것으로 본다. 웰스파고는 1월분의 큰 폭 감소에 대해 "소비자들이 11월과 12월 쇼핑을 많이 했기 때문"이라며 "이미 필요한 것을 구매했으니 자연스럽게 지출이 준 것"이라며 일시적 현상임을 강조했다.

일부는 경계의 끈을 늦추지 않는다. 시카고 연방준비은행의 소매판매 사전요약지표(CARTS; 카드 결제와 소매점 방문 트래픽 등의 데이터를 활용해 산출)에 따르면 올해 2월 자동차 및 부품을 제외한 소매·식품 서비스 매출은 1월 0.4% 감소에 이어 2월 0.8% 감소할 것으로 전망됐다. 이에 대해 BCA리서치의 피터 베레진 리서치 책임자(전 골드만삭스 이코노미스트)는 "2월분의 데이터가 시장 예상을 크게 하회할 가능성이 있다"며 "2개 분기 연속 크게 감소할 수 있다"고 봤다.

17~18일 연준의 FOMC(연방공개시장위원회) 회의도 주목되는 일정이다. 이번 회의는 분기마다 나오는 경제전망요약(SEP)과 점도표도 함께 공개된다. 정책금리 동결 결정이 예상되는 가운데 점도표를 통해 제시되는 금리 전망과 트럼프 행정부의 정책에 대한 반응이 초점이 된다. 경제 전망의 경우 올해 성장률 전망치를 소폭 낮추고 근원 인플레이션 전망치를 상향할 가능성이 언급된다.

정책금리의 경우 현재 금융시장은 올해 3차례 인하(6월부터 시작 유력 전망)를 예상 중이다. 마지막으로 점도표가 발표된 12월 당시 연준은 올해 2차례의 인하를 예상한 바 있다. 모간스탠리의 마이클 게이펜 이코노미스트는 "연준은 신중하게 기다리는 자세를 강조할 것"이라며 "경제에 대해서는 조심스럽게 낙관적인 입장을 전달하겠지만 정책 불확실성이 큰 만큼 불투명한 전망을 지적할 가능성이 크다"고 했다. 

bernard0202@newspim.com