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[GAM]美 국채시장을 압박할 日 30년물 금리②

기사입력 : 2024년05월03일 15:40

최종수정 : 2024년05월03일 15:41

日 보험업계 행보, 美 국채시장 수급에 부담

이 기사는 4월 26일 오후 3시00분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. 일본생명 "1.9%대 금리도 충분히 매력적"

일본생명보험(日本生命保険)의 경우 현재 1.9%대에서 거래되는 일본 30년물 국채(JGB) 금리도 초장기물 JGB 비중을 늘리기에 충분히 매력적이라고 했다. 자사의 비용(보험유지 및 신계약비 등)을 상쇄하고 남을 만큼의 수익률을 제공하고 있어서다. 일본생명은 "최근 30년물 JGB 수익률이 1.95%선에 도달하면서 우리는 초장기 국채를 꾸준히 매입하고 있다"고 밝혔다.

블룸버그에 따르면 후코쿠생보(富国生命)는 올해 엔화 표시 채권을 450억엔 줄인다는 계획이지만 초장기물 JGB 금리가 어떻게 움직이느냐에 따라 유연하게 대응할 방침이다. 금리가 낮은 단기물 비중을 줄여 공간을 확보한 뒤 30년물 금리가 2% 위로 올라오는 시점을 기다릴 것이라고 했다.

다이이치 생명보험의 경우 "내부적으로는 좀 더 높은 수준의 금리를 상정하고 있는 만큼 현재 금리 수준에서 초장기물 국채를 전력으로 매입하지는 않을 것"이라면서도 "30년물 금리가 2%선을 넘어설 경우에는 비교적 매력적인 구간에 진입하게 된다"고 밝혔다.

일본 30년물 국채 수익률 추이 [사진=koyfin]

다이주생보(大樹生命)는 올해 JGB 초장기물을 250억엔 정도 늘리기로 했다. 작년의 500억엔에 비해 매입 규모가 반으로 줄었지만 "30년물 금리가 2%를 넘어서는 경우에는 우리의 평균 비용을 상회하는 수익률을 확보할 수 있는 만큼 중기 경영계획에 따라 (초장기물) 매입 속도를 더 빠르게 끌어올릴 것"이라고 밝혔다.

 SMBC 닛코증권은 "JGB 30년물 금리 2%선이 올해 생보사 운용계획의 핵심 키워드로 등장했다"며 "달리 말해 이는 생보사들의 매수를 자극할 레벨에 도달할 때까지 장기 및 초장기 금리의 상승 압력이 지속될 것임을 시사한다"고 했다.

니혼게이자이에 따르면 주요 10개 생보사 가운데 올 회계연도 동안 환헤지를 낀 외채 비중을 늘릴 계획인 곳은 일본생명(日本生命) 한 곳에 그쳤다. 내년 3월말까지 미국 10년물 금리가 3.5%로 하락하고 달러-엔 환율도 135엔으로 주저앉을 것이라 예상해서다.

반면 다이이치생보와 메이지야스다 등 4새 생보사는 헤지를 낀 외채비중을 더 축소할 것이라 했다. 나머지는 5곳은 중립이었다. 환헤지를 끼지 않고 (네이키드) 외채 투자에 나서기로 한 보험사는 메이지야스다 등 3곳이었다. 일본생명과 간포생명은 네이키드 외채를 줄일 계획이다.

4. 美 국채시장 수급에도 부담

일본 생보사들의 이야기를 종합하면 30년물 금리가 2%선을 훌쩍 넘어서는 지점에서는 외채에서 엔화표시 채권으로 일본계 자금의 이동이 나타나고 계획한 외채 투자 할당액을 초장기물 JGB로 돌리는 움직임도 현저해질 수 있다.

이를 재촉할 변수는 BOJ의 통화정책이다. BOJ의 연내 추가 금리인상은 물론이고, 현재 매월 6조엔 규모로 진행중인 국채매입(QE) 규모를 감액할 경우 장기물 및 초장기물 금리의 위가 더 열릴 수 있다. 초장기 채권을 만기까지 보유하는 성향이 강한 장기투자자(보험사와 연기금 등) 입장에선 구로다 하루히코 총재시절 시달렸던 마진 압착을 만회할 수 있는 기회다. 이들을 배려한다면 BOJ의 향후 QE 감액은 초장기물 국채를 덜 빨아들이는 쪽으로 진행될 수 있다.

이런 전개는 미국 국채시장 수급에도 부담이 된다.

현재 환헤지 비용이 540bp를 넘나들기에 엔화 기반 투자자 입장에서 헤지를 낀 미국 10년물 국채 매수로 기대할 수 있는 실제 수익률은 여전히 마이너스다. 헤지 없이 외채 투자에 나선다 해도 리스크 관리 측면에서 절대비중은 제한되기 마련이다. 이런 상황에서 JGB 장기 및 초장기물 금리의 매력이 높아지면 일본계 자금들은 이를 외면하기 어렵다. 해외 채권시장을 떠나 국내로 돌아오는 자금이 늘어날 수 있다.

미국 10년물 국채 수익률 및 200일 이평선 [사진=koyfin]

간밤(현지시간 4월25일) 미국 10년물 국채 수익률은 인플레이션 가속 우려로 4.7%를 넘어섰다.

미국의 1분기 GDP 성장률과 1분기 근원 개인소비지출(PCE) 물가는 외견상 스태그플레이션의 냄새를 강하게 풍겼지만 내용을 뜯어보면 몹시 왕성한 민간 수요가 인플레이션을 한층 밀어올리고 있음을 확인할 수 있다. 연준의 금리인하를 어렵게 하는 매크로 환경이다.

1분기 실질 GDP는 전기비 연율로 1.6% 성장에 그쳐 시장 예상치(블룸버그 기준 2.5%)를 하회했고 작년 4분기 수치(3.4%)에도 크게 못미쳤다.

그러나 `국내 구매자에 대한 최종 판매(Final sales to domestic purchasers)`는 2.8% 증가했고, 여기에 정부지출 부문을 뺀 `국내 민간 구매자에 대한 최종판매(Final sales to private domestic purchasers)`는 3.1% 증가해 작년 4분기(3.4%) 못지 않은 활력을 유지했다.

미국의 내부 수요 모멘텀 [출처=미국 상무부]

왕성한 민간 수요를 충당하느라 수입은 7.2% 급증한 반면 달러 강세 하에 수출 증가율은 0.9%로 둔화했다. 이렇게 급감한 순수출이 1분기 성장률을 0.86%포인트 갉아먹으며 외견상 부진한 성장률을 만들어냈지만 3% 넘게 증가한 미국의 민간 수요는 미국 경제가 겉으로 드러난 GDP 성장률에 비해 몹시 강하다는 이야기를 하고 있다.

GDP 지표에 포함된 개인소비지출(PCE)은 2.5% 증가해 4분기 3.3%에서 둔화한 가운데 1분기 근원 PCE 물가는 전기비 연율로 3.7% 상승해 작년 4분기의 2.0%에서 큰 폭으로 뛰었다. 서비스 물가 상승률은 5.4%로 치솟아 전분기의 3.4%에서 한층 속도를 높였다.

미국의 분기 근원 PCE 물가상승률(전기비 연율) [출처=미국 상무부]

민간 수요가 여전히 뜨겁고 인플레이션이 재차 달아오른 상황에서 연준의 금리인하는 어려워진다. 간밤 연방기금금리 선물시장은 연준의 연내 금리인하 예상폭을 더 낮춰잡았고 미국 10년물 국채 금리는 장중 한때 4.74% 가까이 뛰었다. 2년물 국채 금리도 장중 5%를 넘어섰다.

이처럼 인플레이션과 연준 통화정책 전망이 여전히 불확실한 상황에서 일본계 자금들의 본국 회귀가 가세하면 미국 국채시장의 수급 부담은 한층 커지게 된다.

osy75@newspim.com

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
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