[GAM] 미 금리 3%로? 2017년 글로벌채권 '각자도생'

기사입력 : 2017년01월03일 13:01

최종수정 : 2017년01월03일 13:18

미국은 정상화 vs. ECB·BOJ 완화 지속→각자도생
신흥시장 채권, 미 금리 인상에 '나 떨고 있니?'

[편집자] 이 기사는 1월 2일 오후 5시19분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=김성수 기자] 올해 글로벌 채권시장은 작년에 이어 주요국마다 엇갈린 행보를 보일 전망이다.

지난해 미국과 이탈리아·포르투갈 국채는 연간 수익률이 오르며 가격이 하락했다. 반면 일본과 중국, 프랑스·독일·영국 등 유럽 주요국은 연간 수익률이 떨어지며 채권 강세 흐름을 보였다.

전문가들은 올해 미국과 주요국의 상반된 통화정책이 결국 글로벌 채권시장에 충격을 가져올 수 있다며, 이에 대한 지속적인 관심을 주문했다.

◆ 미 국채 수익률, 3% 돌파할까 '관건'

미국 10년 만기 국채 금리는 올해 3%를 웃돌지가 관건이다. 미국 연방준비제도(연준)가 올해 3차례 금리인상을 시사하면서 미 국채 금리 상승은 거스를 수 없는 흐름이 됐다.

모하메드 엘 에리언 알라인츠 수석 경제자문은 연준이 내년에 예상보다 가파르게 금리를 올릴 수 있다고 전망했다. 그는 내년 미국 경제 여건에 대한 긍정적 전망으로 인해 연준이 매파 성향을 보일 것이라며, 연준이 내놓은 내년 3차례 금리 인상 전망이 최소한의 전망치라고 말했다.

그러나 연준이 시장 예상만큼 공격적으로 금리를 올리지는 못할 것이라는 분석도 상당하다.

HSBC는 올해 말 미국 10년 만기 국채 금리로 현재보다 낮은 1.35%를 전망했다. 10년 만기 미국 국채 금리는 지난해 7월 사상 최저치인 1.32%를 기록한 뒤 2일 현재 2.44%를 나타내고 있다.

HSBC는 트럼프의 경제 정책이 경기부양에 실패할 것이며 결국엔 미 국채 금리가 다시 하락할 것이라고 지적했다. 트럼프의 재정부양으로 미국 시장금리가 오를 경우 기업들도 자금조달에 어려움을 겪는 등 오히려 경제성장을 옥죌 것이기 때문이다.

이에 따라 HSBC는 올해 남은 기간 동안 경기에 구조적인 부담이 가해지면서 미국 국채금리가 2%를 밑돌고, 결국엔 1.35% 정도로 떨어질 것이라고 내다봤다.

해외 주요 투자은행은 미국 국채 금리가 올해 4분기에 2.53%를 기록할 것으로 평균을 냈다.

골드만삭스는 올해 4분기 미국 10년 만기 국채 금리가 2.75%에 이를 것으로 내다봤고, 뱅크오브아메리카(BOA)와 씨티그룹은 각각 2.65%와 2.60%, 바클레이즈는 2.40%, UBS는 2.25%를 예상했다.

해외 투자은행들의 미국 기준금리(연방기금금리)와 10년 만기 국채 금리 전망치 <자료=국제금융센터>

◆ ECB·BOJ, 통화완화 지속 예상

유럽과 일본 중앙은행도 기존의 통화완화라는 통일된 행보에서 점차 각자도생으로 가고 있다.

유럽중앙은행(ECB)은 양적완화 '유지'인지 '축소'인지를 놓고 시장에서 해석이 엇갈리고 있다. ECB는 올해 3월 종료할 예정이었던 자산매입 프로그램을 올해 말까지 연장키로 합의, 양적완화 기조를 이어가겠다는 신호를 보냈다.

하지만 동시에 오는 4월부터 기존의 월간 800억유로인 자산매입액을 월 600억유로로 축소하기로 결정해, 양적완화 축소(테이퍼링)를 실시한 게 아니냐는 분석도 나온다. 채권시장은 이를 테이퍼링의 시작으로 해석해 독일 등 주요국 국채금리가 상승하기도 했다.

반면 일본 정부는 10년물 국채 금리를 '제로'로 유지하기 위해 고심하는 모습이다.

구로다 하루히코 일본은행(BOJ) 총재는 최근 일본 경제단체연합회 심의위원회 강연에서도 주요국 장기금리가 상승하고 있으나 일본 국채 10년물 금리는 제로 수준에 안정적으로 머물고 있다고 강조한 바 있다.

하지만 수익률 곡선을 조작하는 것이 장기적으로 어려울 것이라는 분석이 이어진다. 도널드 트럼프의 미국 대통령 당선 후 미국 국채 금리가 급등하면서 일본 국채 금리와 격차가 커지고 있어, BOJ가 장기 금리 안정 목표치를 높이는 수밖에 없을 것이라는 분석이다.

미국 대선 후 미국 10년물 국채금리는 1.862%에서 최근 2.44%까지 급등했다. 일본 10년물 국채금리가 마이너스 (-)0.064%에서 0.046%로 상승한 것과 비교하면 오름세가 훨씬 가파르다.

그 결과 일본에서는 자본유출이 나타나면서 엔화 약세가 가속화되고 있다.

일부 경제학자들은 미국 10년 만기 국채 금리가 내년에 3% 이상으로 올라설 경우, BOJ가 2% 물가상승률 목표치를 달성하지 못했어도 장기금리 목표치를 올려야 할 수도 있다고 진단했다.

아베 신조 일본 총리의 경제자문역 혼다 에츠로 씨는 "엔화 약세는 일본 기업들의 경제 전망에 긍정적 영향을 주면서 임금 및 물가 상승 효과를 가져올 것"이라며 "그로 인해 채권 금리가 상승 압력을 받게 될 경우, BOJ는 10년 만기 국채 금리 목표치를 제로 수준에서 더 올리게 될 것"이라고 예상했다.

◆ 신흥국, 미국 금리인상 '떨고 있다'

한국을 비롯한 아시아 주요 신흥국 채권시장은 올해 또다시 자금유출 위험에 시달릴 전망이다.

트럼프 행정부의 대규모 재정정책으로 미국 등 선진국의 채권 금리 상승이 예상되는 데다, 작년 12월에 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록의 점도표가 상향 조정되면서 연준의 금리인상 속도가 빨라질 것이라는 전망 때문이다.

뱅크오브아메리카-메릴린치는 연준의 금리인상으로 미국 국채 금리가 25베이시스포인트(bp, 1bp=0.01%) 오르면, 홍콩 국채 금리가 14bp, 한국이 10.3bp 오를 것이라고 분석했다.

신흥국의 주식 및 채권 자금유출이 선진국보다 더 급격하게 나타나고 있음을 알 수 있다. <자료=국제금융센터>

다른 투자은행들도 신흥국에 대한 전망이 밝지 않다. HSBC는 아시아 채권시장이 올해 2분기 말까지 미국 정책 불확실성과 금리인상, 미-중 간 통상·환율 갈등, 중국 자본유출 우려, 신흥국 위험회피 강화 등으로 어려움을 겪을 것이라고 전망했다.

BOA 설문조사에 따르면 펀드매니저들은 지난 11월에 신흥국 주식에 대해 대한 비중확대 포지션을 4%에서 3%로 축소했다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 수준이다.

이미 일부 신흥국에서는 자금유출 움직임이 감지되고 있다. 말레이시아의 경우 작년 11월 중 비거주자 채권보유 잔액의 6.7%에 해당하는 26억달러가 순유출됐으며, 인도는 11~12월 연속으로 각각 30억달러 규모의 채권자금이 순유출됐다.

JP모간은 "신흥국 주식에 대해서는 미국 대비 비중축소를 권장한다"며 "신흥국 채권에 대해서도 향후 금리인상 기조 등을 감안하면 자금 회수에 나설 것"을 권장했다.

한편 한국의 경우 올해 기준금리를 내릴 여지가 제한적일 것으로 예상됐다.

국제금융센터는 연준의 작년 12월 금리인상 후 한-미 정책금리 격차가 0.75%포인트(p)로 좁혀지면서 장기평균인 1.49%p를 하회하고 있어, 추가적인 통화완화 여지는 제한적이라고 설명했다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)

사진

LIG넥스원, 루마니아 방공시스템 탈락 [서울=뉴스핌] 김아영 기자 = LIG넥스원이 루마니아 정부의 단거리 방공 시스템 도입 입찰에서 서류상 오류로 탈락했다. 24일 업계에 따르면 LIG넥스원은 지난 16일 루마니아의 공공조달 관련 민원 행정기관인 CNCC에 입찰 탈락 관련 이의를 제기했다 LIG넥스원 판교R&D센터 전경 [사진 = LIG 넥스원] LIG넥스원은 이달 초 루마니아의 단거리 방공 및 초단거리 방공 시스템 2차 입찰에서 탈락한 바 있다. 입찰 참여 초기 단계에 필요한 보증금 영수증을 제출하는 과정에서 서류상 실수가 있던 것으로 파악됐다. 하지만 LIG넥스원은 이견을 주장하고 있다. 입찰 회의 당시 공정하지 않은 대우를 받았다는 것이다. 실제로 LIG넥스원은 이의제기 문서를 통해 이같은 주장을 전달한 것으로 알려졌다. LIG넥스원 관계자는 "아직 탈락한 것은 아니고 서류제출 과정에서 상호 이견이 있는 상황"이라며 "수출 과정에서 충분히 일어날 수 있는 상황으로 사업 주관 기관에서 정한 이의제기 프로세스를 진행 중"이라고 말했다. 한편, 입찰 보증금 규모는 해당 입찰 진행 사업비의 1% 수준인 420만달러(61억원 규모)로 알려졌다. aykim@newspim.com 2024-12-24 15:54

사진

[GAM] 비만약 '젭바운드가 오젬픽 눌러' 이 기사는 12월 20일 오후 3시17분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 비만약 시장이 급팽창하는 가운데 일라이 릴리(LLY)의 젭바운드(Zepbound)가 매출 1위 상품인 노보 노디스크의 오젬픽(Ozempic)보다 강한 체중 감량 효과를 보였다는 연구 결과가 나와 주목된다. 2030년 1000억달러로 예상되는 시장에서 일라이 릴리가 강한 입지를 구축할 가능성이 확인된 데다 알츠하이머 치료제를 포함한 그 밖에 신약에 대한 기대가 맞물리면서 매수 심리를 자극하는 모습이다. 주요 외신에 따르면 젭바운드와 노보 노디스크의 또 다른 비만약 위고비(Wegovy)의 효과를 검증하기 위한 72주간의 실험에서 젭바운드가 20%의 체중 감량 효과를 나타냈고, 위고비는 14%의 감량을 기록했다. 위고비는 오젬픽과 핵심 성분이 동일하다. 때문에 젭바운드의 비만 치료 효과가 오젬픽을 앞지른다는 계산이 가능하다고 업계 전문가들은 말한다. 이번 연구 결과에 의료계가 의미를 두는 이유는 젭바운드의 체중 감량 효과가 현격하게 클 뿐 아니라 부작용이나 환자의 편의 측면에서도 높은 점수를 받았기 때문이다. 체중 감량 효과가 크다 해도 불면증이나 탈모 등 심각한 부작용이 발생하면 환자나 의료계에서 긍정적인 반응을 얻기 힘들고, 매출 성장 역시 기대할 수 없다. 이번 실험 결과 젭바운드가 두 가지를 모두 충족시켰다는 평가가 나오면서 투자은행(IB) 업계에서도 일라이 릴리의 매수 추천이 꼬리를 모는 모양새다. 젭바운드를 투여하는 비만 환자 [사진=블룸버그] 이번 결과에 월가가 조명을 집중하는 이유는 비만약 시장 규모가 중장기적으로 고성장할 것으로 기대를 모으기 때문이다. 골드만 삭스는 최근 보고서를 내고 전세계 비만약 시장 규모가 2030년 1000억달러에 이르는 시나리오를 제시했다. 2023년 시장 규모는 19억2000만달러로 파악됐다. 골드만 삭스의 예상이 적중한다면 불과 7년 사이 비만약 매출액이 52배 늘어난다는 계산이 나온다. 오젬픽 [사진=블룸버그] BMP 캐피탈 마켓은 이보다 강력한 청사진을 제시했다. 전세계 비만약 시장 규모가 2033년 1500억달러에 이른다는 시나리오다. 각 업체가 제공한 데이터와 외신에 따르면 최근까지 비만약 시장에서 1위 상품은 오젬픽이다. 2023년 132억달러에 달하는 매출을 달성, 31억달러의 실적을 낸 위고비를 현격한 차이로 따돌리고 명실상부 1위를 차지했다. 젭바운드는 2023년 11월 본격 출시됐다. 판매를 개시한 뒤 첫 한 달 동안 약 1500만달러의 매출액을 기록했다. 2024년 들어서도 오젬픽이 지속적인 매출 성장을 보이며 GLP-1 계열 비만 치료제 시장에서 약 55%의 점유율을 차지했다. 위고비가 25%의 점유율을 나타냈고, 젭바운드는 여전히 출시 초기에 해당하기 때문에 시장 점유율이 제한적인 상태다. 본래 오젬픽은 제2형 당뇨병 치료제로 개발됐고, 지난 2017년 미국 식품의약청(FDA)으로부터 해당 의약품으로 승인을 받았다. 하지만 비만 치료 효과가 확인되면서 비만약으로 유명세를 타고 있고, 젭바운드와 위고비는 처음부터 비만 치료 목적으로 개발됐다. 시장 전문가들은 최근까지 비만 치료제라고 할 때 사람들이 가장 먼저 떠올리는 약이 오젬픽이지만 젭바운드를 찾는 수요가 빠르게 늘어날 수 있다는 데 입을 모은다. 주요 외신에 따르면 2024년 3분기 젭바운드의 매출은 12억6000만달러로 집계됐다. 이는 월가가 기대했던 16억9000만달러에 미달하는 결과다. 시장 전문가들은 도매 재고 물량이 줄어든 데 따라 매출이 예상치에 못 미쳤다고 설명한다. 젭바운드는 수급 불균형으로 인해 최근까지 미국 식품의약청(FDA)의 '공급 부족 의약품 데이터베이스'에 기재돼 있다. 이와 함께 일라이 릴리가 적극적인 홍보와 마케팅에 나서지 않은 점도 매출 부진의 배경으로 꼽힌다. 지난 10월 3분기 실적을 발표했을 때 젭바운드의 판매 실적이 투자자들의 기대치에 못 미친 것으로 나타나면서 일라이 릴리 주가가 하락 압박을 받기도 했다. 상황은 크게 달라질 전망이다. 젭바운드의 체중 감량 효과가 확인된 데다 일라이 릴리가 유통망을 크게 확대하고 나섰다는 소식이다. 시장 전문가들은 오젬픽과 젭바운드의 핵심 성분인 GLP-1의 적용 대상이 확대되면서 시장 영역이 커질 가능성에 무게를 둔다. JP모간은 보고서를 내고 GLP-1이 체중 감량 뿐 아니라 수면 무호흡증과 관절염, 만성 신장 질환, 알츠하이머, 특정 형태의 중독 등 다양한 분야에 적용될 가능성이 열려 있다고 주장했다. 아울러 심장 질환 리스크를 떨어뜨리는 효과도 기대된다고 전했다. 일라이 릴리가 GLP-1 약품을 생산하기 위한 제조 시설에 대규모 투자를 강행하는 움직임도 잠재적인 적용 확대 가능성과 무관하지 않다는 분석이다. 지난 4월 업체는 넥서스 파커수티컬스의 신축 생산라인을 인수하기로 했다고 발표한 바 있다. 시장 전문가들은 GLP-1 약품의 수요가 가파르게 늘어난 데 따른 대응으로 해석했다. 이어 10월 업체는 45억달러를 투자해 '릴리 메디신 파운드리(Lilly Medicine Foundry)'라는 이름의 리서치 시설을 건축할 계획이라고 밝혔다. 제조 설비에 이어 임상 실험을 위한 파이프라인을 구축하려는 움직임으로 풀이된다. 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 일라이 릴리가 장기적인 관점에서 성장 포석을 두는 데 커다란 의미를 실었다. 넥서스 파머수티컬스에게서 인수한 설비는 2025년 이후에나 본격적인 가동이 가능하고, 릴리 메디신 파운드리 역시 2027년 개설할 예정이다. 당장 급성장하는 비만 치료제 시장에서 매출을 확대하는 데 만족하지 않고 10년 앞을 내다보고 시장 입지를 강화하기 위한 전략을 세우는 움직임이 투자자들에게 성장 가능성에 대한 신뢰를 제공한다는 평가다. shhwang@newspim.com 2024-12-23 14:36