금융투자업계 고수들은 올해 미국경제를 중심으로 세계 경기회복을 예상하고 하반기에는 금리가 본격적으로 상승하고 미국 달러화 강세와 그에 따른 선진국 주식으로 자금순환을 점쳤다. 하지만 상반기 끝 시점에서 이러한 전망은 구체화되지 않은 채 불확실성이 커졌다. 미국경제의 장기침체위험과 중국 부동산 위기, 동유럽과 중동, 아시아 등의 지정학적 불안정 등 변수가 부각된 것이다.이런 가운데서도 부단히 자산운용 성과를 내고 있는 국내 금융투자고수들에게 하반기 금리와 환율, 그리고 글로벌자금흐름 등 거시 대외 변수와 함께 국내 시장, 투자 전략에 대해 물어봤다. 

이번 설문에 응해 주신 고수들은 (가나다 순) 그로쓰힐투자자문 김태홍 대표, 삼성자산운용 이승준 상무, 트러스톤자자산운용 정인기 상무, 한가람투자자문 김학주 부사장, 한국투자신탁운용 김영일 전무, KB자산운용 송성엽전무 및 VIP투자자문 최준철 대표 등 7명이다. [편집자 註]

[뉴스핌=이에라 기자] 코스피 지수가 2000선 부근을 배회하며 박스권 사이에서 방황을 이어가고 있다. 신흥국 내에서 상대 매력도가 뛰어나다는 호평 일색에도 2000선 안착은 쉽지 않은 모양새다. 이제 투자자들의 눈은 하반기 증시가 박스권을 탈출, 상승세로 방향을 잡을지 여부에 관심이 쏠리고 있다.

◆ 코스피 2200 돌파? 결국은 '실적'

우선 CIO들은 국내 증시가 신흥국 내 상대적 매력도가 있다는 점에서는 공감했다.

다만 가장 큰 걸림돌은 실적이다. 특히 삼성전자에 대한 영업익 부진 우려가 커지고 있는 가운데 '성장엔진'이라 불리던 중국도 주요 변수로 뽑았다.

김태홍 그로쓰힐투자자문 대표는 "기업 실적 부진과 낮은 성장과 배당으로 한국 증시가 이머징 국가 내에서 소외되어왔다"며 "하반기에 중국 경기가 더 나빠지지 않는다는 전제하에 한국 증시의 상대적 매력도가 올라갈 것"이라고 내다봤다.

김영일 한국투자신탁운용 전무는 "지난 3년간 경기 하강 국면 및 원화 절상 추세 이중고에 대기업들의 수익력이 훼손됐지만 본질적인 글로벌 경쟁력이 약화된 것은 아니"라며 "현 밸류에이션 수준 및 국내 주식시장의 리스크 프리미엄은 상당히 매력적"이라고 언급했다.

정인기 트러스톤자산운용 상무는 "올해 이익 추정치가 다소 높기는 하지만 3년 연속 감익 추세였던 코스피 기업의 이익이 플러스도 돌아선다면 단기적으로 멀티플이 상승, 2200포인트까지 지수가 오를 가능성도 있다"고 내다봤다.

2분기 삼성전자 영업익이 7조원 후반까지 밀릴 수 있을 것이란 우려는 증시 발목을 잡는 가장 큰 이유다.

최준철 VIP투자자문 대표는 "국내 증시의 저평가 매력은 존재한다"며 "다만 삼성전자가 모바일에서 실망스러운 실적을 낼수 있어 하반기 코스피 지수에 대한 큰 기대를 하기 어렵다"고 답했다.

송성엽 KB자산운용 전무는 "현재의 기업이익 수준, 한국 산업구조 등을 볼 때 코스피가 2300선까지 오를 가능성은 적다"며 "단순히 펀더멘털이 개선되어서 주가가 우상향하는 모습을 보이기는 어렵다"고 말했다.

◆ 주도주는 없다‥옥석 가리기 필요

증시를 이끌어가는 축이 될 수 있는 주도주의 부재로 대형주와 중소형주 내 옥석 가리기가 필요하다는 얘기다.

김학주 한가람투자자문 부사장은 "한국의 구조적인 성장 둔화로 대형 주도는 이미 사라졌다"며 "하반기에도 대형주, 경기순환주의 경우 낙폭과대에 따른 일시적 반등은 가능해도 추세적인 상승은 어려울 것"이라고 예상했다.

김영일 전무는 "주식시장 내 로테이션이 일어날 수 있는 여건이 형성되고 있다"며 "대형주의 이익 안정화 국면 진입, 밸류에이션 등을 감안할 때 소외됐던 종목군으로 순환이 가능할 것"이라고 전망했다.

다만 한국 증시의 상대적 매력도를 감안해 외국인 매수세가 지속된다면 중소형주보다 대형주가 유리할 것이라는 관측이다.

김태홍 대표는 "외국인이 선호하는 대형주가 중소형주보다 낫고, 낙폭 과대했던 경기순환주의 초과 상승이 예상된다"며 "경기순환주 중에서는 투자 보다 소비 관련의 성과가 좋을 것"이라고 강조했다.

최준철 대표는 대형주와 중소형주 가운데 각각 유틸리티와 에너지, 금융과 자동차부품주가 유망하다고 꼽았다.

특히 저금리 기조가 계속되면서 꾸준한 배당수익이 예상되는 주식에 주목하라는 목소리가 컸다.

송성엽 전무는 "저금리 기조가 계속 유지될 것으로 예상되기 때문에 기본적인 테마는 주주정책이 좋은 기업이 유리할 것"이라며 "배당수익률이 높거나 배당성향이 높아질 기업들에 주목하는 것이 바람직하다"고 설명했다.

김학주 부사장은 "배당성향에 관심이 높아지며 우선주도 장기적인 매력이 높아지고 있다"며 "한국을 바라보는 해외투자자들은 성장이 둔화된 한국기업들에 대해 얼마나 돈을 더 많이 버는가 보다는 그 동안 쌓아놓은 현금을 어떻게 나눠줄지에 더 관심이 있다"고 평가했다.

◆ 하반기 테마, '지배구조' 이슈

상반기 삼성그룹의 지배구조 개편 이슈로 시장이 들썩인 가운데 관련 이슈는 중장기적 테마로 계속될 것이라는 전망이다.

이승준 삼성자산운용 상무는 "대기업들의 지배구조 재편에 대한 이벤트는 일회성이 아닌 구조적인 문제로 접근해야 한다"며 "단기보다 중장기적으로 반영이 될 것"이라고 답변했다.

그는 "경영권 승계와 관련한 제반 불확실성의 완화로 개별기업에 대한 할인요서가 해소되고, 지배구조 재편 이후 기업의 배당성향이 바뀔수 있어 투자자들이 관심을 갖고 있다"며 "전세계적으로 국내 기업들의 배당성향이 가장 낮아 투자자들의 배당 요구를 더 이상 무시하기 어려울 것"이라고 전망했다.

송성엽 전무는 "지배구조 이슈는 하반기에도 한국 증시에 가장 큰 테마로 자리잡을 것"이라며 "지배구조를 변화시키는 가운데 소액주주의 이익에 부합하는 행동들이 나오기 때문에 밸류에이션이 낮거나 대주주지분이 높은 주식들이 각광을 받을 수 있다"고 예상했다.

기업의 지배구조 문제가 완화된다면 코리아 디스카운트가 해소될 수 있는 계기가 될 것이란 기대도 있다.

김학주 부사장은 "기업가 정신이 강했던 창업주에서 2세 ,3세 경영으로 넘어오는 단계로 기업 소유주의 관심도 일반 주주와 같아지고 있다"며 "이러한 측면에서 한국 증시의 가장 커다란 디스카운트 요소였던 기업 지배구조 문제가 소멸되면 한국증시에도 긍정적"이라고 설명했다.

[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)