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[GAM 2013결산] 글로벌 채권, 美 테이퍼링에 울고 웃다

기사입력 : 2014년01월09일 11:13

최종수정 : 2014년05월30일 16:23

경기회복·금리상승 반영…국가별 수익률 격차 좁혀

우리나라 경제가 저성장·저금리의 패러다임으로 바뀌면서 자산관리에서도 글로벌화가 중요해졌습니다. 뉴스핌은 이 런 추세에 맞춰 글로벌 자산관리(GAM: Global Asset Management)에 필요한 전략과 정보를 제공합니다. 보다 체계적 인 관리를 위해 국내 유수 금융기관들의 단기(1~3개월), 중기(3개월~1년), 장기(1년 이상) 글로벌 포트폴리오 전략을  종합해 매월 [뉴스핌GAM]으로 독자 여러분을 찾아갑니다. [편집자 註]


[뉴스핌=노종빈 기자] 지난해 글로벌 국채 시장은 미국 연방준비제도의 테이퍼링 결정으로 선진국 국채 10년물 수익률은 크게 상승(채권값 하락)한 반면, 주변국들은 수익률이 하락하는 등 혼조세를 보였다. 신흥국 시장은 경제 펀더멘털 불안정으로 일시에 외국인 자금이 빠져나가면서 큰 혼란의 소용돌이를 겪었던 한 해이기도 했다.

◆ 美 테이퍼링에 채권자산 타격 컸다

선진국 가운데 미국과 영국의 경우 지난해 국채 10년물 수익률은 각각 3.006%와 3.032%로 마감, 연초대비 71.09%와 64.04%의 높은 상승폭을 보였다.

이 밖에 독일 네덜란드 핀란드 등 재정적 안정을 보이는 국가들도 40%가 넘는 연초대비 수익률 상승을 기록했다.

반면 2012년 재정위기에 몰렸던 포르투갈과 이탈리아 스페인 등은 3분기 이후 안정을 되찾고 각각 연초대비 수익률이 10% 내외 하락하면서 기염을 토했다.

신흥국에서는 필리핀과 베트남 등 일부를 제외한 대부분 국가의 채권 수익률이 상승하면서 채권 자산보유자들이 손실을 기록했다.

특히 브라질과 인도네시아 10년물 국채 수익률이 각각 연초대비 64.11%, 43.90% 올라 펀더멘털 불안정과 외국인 투자자금 유출에 따른 타격을 크게 입었다. 

◆ 채권투자자 금리상승 '직격탄'
 
지난해 미국 국채 투자자들은 연준의 테이퍼링 결정과 금리 상승의 직격탄을 맞아 손실을 기록하며 마감했다. 대부분의 채권에 투자한 펀드들은 마이너스 수익률을 면치 못했는데, 특히 채권왕 빌 그로스가 이끄는 핌코의 토탈리턴펀드는 지난 1994년 이후 가장 큰 폭의 손실을 기록해 눈길을 끌었다.

지난해 하반기 미국 10년 만기 국채 수익률이 가파르게 상승 마감하면서 핌코 뿐 아니라 대다수의 채권펀드들이 쓴 맛을 본 것이다.

금융시장분석업체인 톰슨로이터리퍼에 따르면 중기간의 투자등급 채권에 투자하는 일반적인 채권 펀드의 경우 지난해 4분기 0.2% 만회에도 불구, 연간 1.9%대 손실을 기록했다.

가장 타격이 심했던 펀드의 경우는 물가연동국채(TIPS)에 투자하는 펀드들로 대부분이 무려 6%대 손실을 기록했다. 반면 투기등급 정크펀드에 투자한 펀드들은 6.8%대 수익률을 올렸다.

◆ 채권형 펀드 '재미없다' 자금 유출 지속

또한 12월 한달간 채권형 펀드의 평균 투자수익률은 1.4% 하락했다. 또한 지난 1년간 수익률 역시 5.7% 하락했다.

시장 분석업체 트림탭스에 따르면 12월 한달간 340억달러의 자금이 미국 채권형 및 ETF 펀드에서 빠져나간 것으로 집계됐다.

이 가운데 331억달러는 채권형 펀드에서, 9억달러는 ETF에서 자금이 유출된 것으로 나타났다. 이는 7개월 연속 채권형 펀드 자금유출로 기록됐다.

반면 지난해 주식시장 S&P500 지수는 29.6% 상승해 대조를 이뤘다. 지난해 주식형 펀드와 ETF 펀드로는 3520억달러의 자금이 유입돼 2000년 3240억달러의 종전 기록을 갈아치웠다.

블룸버그 집계에 따르면 미국내 채권형 뮤추얼펀드에서 지난 한해 동안 금리상승을 우려한 800억달러의 자금이 빠져나갔다.

브라이언 레이드 ICC 수석이코노미스트는 "이 같은 환매 규모는 전체의 2.3% 수준에 해당하는 것"이라며 "지난 1994년 당시 640억달러 환매 이래 20년만의 최고치"라고 설명했다.

◆ 글로벌 채권 자금흐름, 유럽 '유입' vs 북미 '유출'

지난달 18일 미국의 테이퍼링 시행 발표 직후 선진국 주식형 자금으로의 유입이 증가하는 반면, 채권형 자금은 북미 지역을 중심으로 유출이 이어지고 있다.

이는 경제지표 호조를 바탕 한 경기 개선의 움직임을 반영하고 있다는 지적이다.

선진국에서는 북미지역, 특히 미국에서의 유출이 가장 컸다. 유출 비중으로는 장·단기 국채, MBS가 컸으며 유출 규모로는 미국의 채권형 펀드에서 큰 비중을 차지하고 있는 지방채가 가장 컸다.

서유럽 지역 시장으로는 유럽 전역에 대한 우호적인 투자심리가 지속되며 채권형 자금이 유입되고 있는 모습이다.

반면 신흥국에서는 GEM(신흥국 전역에 투자)에서 유출 규모가 축소되며 신흥국 전체 유출 규모가 감소했다. 특히 신흥국 주식형, 채권형 자금 모두 유출이 지속되고 있으나 규모는 축소되는 흐름을 보여주고 있다.

◆ 재정위기 '문제아' 남유럽 강세 눈길

현재 글로벌 채권 시장에서 가장 큰 관심을 보이고 있는 지역은 남유럽이다. 불과 몇 개월 전까지만 해도 재정위기 논란을 겪었던 스페인, 포르투갈, 이탈리아 등 남유럽 지역으로 자금 유입이 늘면서 이들 채권 시장도 탄력을 회복하고 있다.

지난해 4% 위에서 마감했던 스페인의 10년물 국채 수익률은 지난 주말 3.97% 수준으로 급락했다. 유로존 제조업 지표 확대에 따른 기대감이 반영되면서 스페인 경제의 회복세가 빠르게 회복될 것이라는 기대감이 확산되고 있다.

이탈리아 10년물 국채 역시 호조를 보이면서 역시 4%대 아래로 하락, 영국 길트채와의 격차를 1%p(포인트) 이내로 좁히고 있다. 지난 5월 이후 나타난 강세 회복 국면이 지속되고 있다.

루카 젤리넥 크레디트아그리콜 유럽채권부문 대표는 "투자자들이 올해에는 유럽 주변국 채권에 대한 관심이 높아지고 있다"며 "이탈리아와 스페인의 경제지표가 호조세를 보여 유리한 국면이 진행되고 있다"고 말했다.

블룸버그 집계에 따르면 그리스 국채 가격지수의 경우 지난 한해 48% 회복세를 보이면서 유로존 15개국 채권 가운데 가장 높은 상승률을 기록했다.  같은 기간 스페인과 이탈리아 국채 가격지수는 각각 11%, 7.6% 상승했다.

오웬 칼란 단스크뱅크AS 애널리스트는 "유럽 지표가 개선되면서 투자자들이 채권 매입을 늘리고 있다"면서 "새해 들어 주변국에 대한 포지셔닝을 강화하는 움직임을 보이고 있다"고 말했다.

◆ 신흥시장, 자금 비상…회사채 발행 급증

신흥시장의 경우 지난해 채권 판매가 급격히 늘어났다는 점도 특색이다.

시장분석업체 딜로직에 따르면 지난 여름 미국 연준의 테이퍼링 우려로 인한 자금유출과 시장의 혼란에도 불구하고 신흥시장 채권 발행은 5060억달러를 기록했다. 이는 지난 2012년 기록인 4880억달러를 가뿐히 넘어서며 사상 최고치를 경신한 것이다.

지난 5월과 6월에 걸친 자금유출로 인한 시장 혼란 직후 채권 발행량은 급증했다.

미 연준의 지난해 9월 테이퍼링 시행 연기 결정과 당분간 초저금리 지속 방침 확인 등으로 3분기말과 4분기에 걸쳐 채권 발행을 통한 자금 확보 경쟁이 늘어났기 때문이다.

특히 신흥국 회사채 발행은 3450억달러를 기록해 자금 확보 경쟁이 불붙는 모습이었다. 반면 신흥국 국채는 1000억달러 늘어나는 데 그쳤다.

연준은 테이퍼링을 지속할 전망이지만 동시에 저금리 기조를 유지할 것이라는 방침은 달러캐리 흐름이 유지돼 신흥국 채권 시장에는 긍정적이다.

전문가들은 신흥시장 국채나 회사채의 경우 차환대출이 필요해 자금유입이 나쁘지 않을 것이라는 전망을 내놓고 있다.

모건스탠리에 따르면 올해 1월 한달 동안에만 280억달러 규모의 차환 발행이 진행될 전망이다. 바클레이스 역시 신흥국 국채 발행량이 올해 940억달러 가까이 소화될 것으로 전망했다.

◆ 선진 7개국, 올해 차환조달 증가 전망

여기에 선진 7개국과 브라질 러시아 인도 중국 등의 이른바 '거대경제' 국가들의 경우 국채 만기에 따른 차환 조달이 증가할 전망이다.

올해 이들 11개국의 차환조달 예상금액은 7조4300억달러로 지난해  7조6000억달러에 비해서는 다소 줄어들었다.

이 가운데 미국의 경우 가장 많은 3조1000억달러 수준의 적지않은 자금 재조달이 필요한 상황이다. 이탈리아와 프랑스, 영국, 중국, 인도 등의 차환 부담은 줄어들고 미국 러시아 일본 독일 등의 부담은 늘어날 전망이다.

지난해 이들 경제대국들에 대한 국채 투자는 0.36%의 손실을 기록, 지난 1999년 이후 첫 투자 손실로 기록됐다. 연준의 테이퍼링 결정으로 이들 국채에 대한 타격도 적지 않았던 셈이다. 이 가운데 선진 7개국 채권은 모두 수익률이 상승할 것으로 전망됐다.

스티븐 메이저 HSBC 글로벌 채권리서치 대표에 따르면 독일 분트채와 영국길트채는 올해 각각 2.28%, 3.36% 수준까지 상승할 전망이다. 이는 지난 2011년 이래 최고 수준이다.

또한 선진국의 예산적자 규모는 지난 2009년 7.8%에 비해 4.1%까지 떨어졌으나 여전히 금융위기 이전에 비해서는 2배 수준을 유지하고 있다.

프랜시스 허드슨 스탠다드라이프 전략가는 "국채에 대한 투자는 매력적이지 않다"며 "회복세가 지속되면서 바닥권에 머물렀던 국채 수익률 상승이 예상되고 있다"고 말했다.



[뉴스핌 Newspim] 노종빈 기자 (untie@newspim.com)

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
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