[뉴스핌=이연호 기자] 하나대투증권의 송선재 애널리스트는 4일 웅진코웨이에 대해 "내수시장에서 안정적 성장세를 구가하는 가운데 중국 화장품사업도 고성장세를 시현할 것"이라며 "높은 배당성향등 주주 친화적 정책도 긍정적"이라고 밝혔다.
송 애널리스트는 이어 "고성장세를 지속중인 중국 화장품 사업의 경우 올해 목표인 매출증가율 40%, 영업이익 증가율 20%는 무난히 달성할 것으로 기대한다"며 "이같은 외형 성장에 힘입어 지분법평가이익 또한 증가할 전망"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용.
- 투자의견 BUY 유지
웅진코웨이에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 44,000원을 유지한다. 내수시장에서 신제품 출시와 해약률 하락 등에 힘입어 연평균 6%대의 안정적인 성장세를 구가하는 가운데 중국 화장품사업이 40%의 고 성장세를 시현할 것이다. 50%의 높은 배당성향과 적극적인 IR활동 등 주주 친화적인 정책도 긍정적이다.
- 중국 화장품사업에 대한 긍정적인 시각 강화
우리는 지난 주 웅진코웨이 북경법인을 방문하여 법인장과 중국사업에 대해 전반적인 의견을 나눌 수 있었다. 이 미팅을 통해 우리는 웅진코웨이 중국 화장품사업에 대해 긍정적인 시각을 강화할 수 있었다. 중국 화장품사업은 2009년 93% 매출증가를 기록하였고, 금년 1분기에도 40% 이상의 성장세를 구가 중이다. 당분간 점포 증가를 통한 외형 성장세는 지속될 것이다. 산동성/강소성/요녕성/길림성 등 이미 진출한 지역에서 추가적으로 출점이 이루어질 것이고, 흑룡강성/내몽고 등 신규로 진출지역도 확대될 것이다. 또한, 대리상 채널 뿐만 아니라 전문점/백화점 등 일반 시판채널로도 진입할 예정이라 추가적인 성장도 예상된다. TV광고를 집행하고 상대적으로 마진이 낮은 시판채널에 진입하면서 이익률은 소폭 하락할 것으로 예상되지만 금년 목표인 매출증가율 40%, 영업이익 증가율 20%는 무난히 달성할 것으로 기대한다. 금년부터 법인세가 부과(2010년~2013년 12%, 이후 24%)되기 시작하나 외형의 고 성장에 힘입어 지분법평가이익은 2010년/2011년 각각 10%/30% 증가할 전망이다(이익기여도는 7%/9%).
송 애널리스트는 이어 "고성장세를 지속중인 중국 화장품 사업의 경우 올해 목표인 매출증가율 40%, 영업이익 증가율 20%는 무난히 달성할 것으로 기대한다"며 "이같은 외형 성장에 힘입어 지분법평가이익 또한 증가할 전망"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용.
- 투자의견 BUY 유지
웅진코웨이에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 44,000원을 유지한다. 내수시장에서 신제품 출시와 해약률 하락 등에 힘입어 연평균 6%대의 안정적인 성장세를 구가하는 가운데 중국 화장품사업이 40%의 고 성장세를 시현할 것이다. 50%의 높은 배당성향과 적극적인 IR활동 등 주주 친화적인 정책도 긍정적이다.
- 중국 화장품사업에 대한 긍정적인 시각 강화
우리는 지난 주 웅진코웨이 북경법인을 방문하여 법인장과 중국사업에 대해 전반적인 의견을 나눌 수 있었다. 이 미팅을 통해 우리는 웅진코웨이 중국 화장품사업에 대해 긍정적인 시각을 강화할 수 있었다. 중국 화장품사업은 2009년 93% 매출증가를 기록하였고, 금년 1분기에도 40% 이상의 성장세를 구가 중이다. 당분간 점포 증가를 통한 외형 성장세는 지속될 것이다. 산동성/강소성/요녕성/길림성 등 이미 진출한 지역에서 추가적으로 출점이 이루어질 것이고, 흑룡강성/내몽고 등 신규로 진출지역도 확대될 것이다. 또한, 대리상 채널 뿐만 아니라 전문점/백화점 등 일반 시판채널로도 진입할 예정이라 추가적인 성장도 예상된다. TV광고를 집행하고 상대적으로 마진이 낮은 시판채널에 진입하면서 이익률은 소폭 하락할 것으로 예상되지만 금년 목표인 매출증가율 40%, 영업이익 증가율 20%는 무난히 달성할 것으로 기대한다. 금년부터 법인세가 부과(2010년~2013년 12%, 이후 24%)되기 시작하나 외형의 고 성장에 힘입어 지분법평가이익은 2010년/2011년 각각 10%/30% 증가할 전망이다(이익기여도는 7%/9%).