지난주 채권금리는 단기물을 중심으로 오름세를 보였다.

지준율인상에 따른 단기물 불안과 회복 추세를 보이고 있는 경기상황이 금리상승을 이끌었다. 다만 우호적인 수급과 원/달러 환율 하락 등은 지속돼 상승폭을 제한했다.

(이 기사는 3일 저녁 10시 유료기사로 송고됐습니다)

지난주말 3년만기 국고채수익률은 4.81%로 전주말에 비해 0.05%포인트, 5년만기 국고채수익률은 4.86%로 0.02%포인트 올랐다. 10년만기 국고채수익률도 4.96%로 0.01%포인트 상승했다.

주중반 발표된 10월 산업생산은 참가자들의 매도 심리를 이끌었다. 헤드라인 자체는 4.6%로 채권시장에 우호적으로 나왔지만 경기선행및 동행 지수 등 내용이 괜찮게 나오면서 경기 인식의 변화를 초래했다. 그러나 금리의 방향성을 제시할 정도의 확신을 주지 못해 매수와 매도 모두 불편한 모습이 나타났다.

이번달에는 금통위의 콜금리 동결이 예상되는 가운데 연말 리스크관리로 인한 박스권 등락이 예상된다. 매수심리가 위축돼 금리상승에 조금더 무게가 실린 가운데 미국금리 하락과 단기금리의 불안요인이 충돌 할 것으로 전망된다.

단기적으로 이번주 목요일 예정된 금통위이후 취약해진 매수심리가 안정을 찾을 수 있을지 주목된다.

◆ 12월중 3년 국고채금리 4.74-4.89%.. 3-5년 스프레드 6-8bp 예상

뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 12월 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.74-4.895%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.80-4.97%로 나타났다.

지난 12월1일 종가와 비교할 때 3년만기 국고채수익률 예상범위는 아래로 7bp, 위로 8bp 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률의 경우 아래로 6bp, 위로 11bp 열어놓았다.

불안한 단기금리와 콜금리 인하 심리의 무산으로 아래 보다는 위로 조금 더 열려 있는 박스권 움직임을 예상하는 견해가 우세했다.

이번달 3년만기 국고채수익률 레인지 하단의 경우 11명의 응답자 가운데 6명이 4.75%를 예상했다.

나머지 3명은 4.70%를 예상했으며 4.73%와 4.80% 응답도 각각 1명씩 나왔다. 박스권 상단은 응답자 6명이 4.90%라고 답했고, 2명이 4.85%, 나머지가 각각 4.88%, 4.83%, 5.00%를 전망했다.

대부분의 전문가들은 3년만기 국고채수익률이 향후 콜금리 인상을 반영, 콜대비 25bp 이상의 스프레드를 유지할 것으로 예상했다. 콜금리 인하기대감이 무산된데다가 단기물 불안요인이 중장기물 금리상승을 일으킬 수 있어 4.70% 밑으로 내려가기는 부담스럽다는 것. 그러나 반등하더라도 저가매수세가 견조할 것으로 보여 5.00%를 넘어서지 못할 것으로 전망했다.

5년만기 국고채수익률의 레인지 하단의 경우 11명의 응답자 가운데 5명이 4.80%를 예상했으며, 4.75% 2명과 4.82%, 4.85%, 4.83%, 4.85% 각 1명씩이었다.

한편, 현재 5bp 수준인 3-5년 스프레드는 이번달 6-8bp 수준을 유지, 금리가 더 내려가거나 올라가더라도 스프레드의 변화는 크지 않을 것으로 전망됐다.

◆ 단기물 불안과 대외호재의 충돌...12월 콜동결전망

12월 채권시장은 한은의 지준율인상으로 촉발된 단기금리 상승이 언제까지 계속될지가 관심이 될 전망이다. 단기물이 빠른시간내에 안정된다면 다시한번 강세시도에 나설 여력이 있어보이나 불안이 지속될 경우 금리하락은 제한 될 수밖에 없다.

현재로서는 단기금리 상승으로 장기물 금리가 서서히 영향을 받을 것으로 예상된다. 통안증권 등 일부 1년이상 단기물의 금리가 안정세를 보이고 있지만 3개월 CD금리 등이 연일 상승하며 불안한 모습을 나타내기 때문.

일부 시장 참가자들은 3개월 CD금리가 4.75%까지 올라설 것으로 예상, 3년국고채 수익률 하락폭을 크게 제한 할 것으로 전망하고 있다. 더욱이 지준율과 유동성, BIS 비율 등으로 은행채 발행이 늘어날 수 밖에 없어 단기물 불안이 쉽게 잠들지는 못할 것으로 예상하고 있다.

각종 경제지표도 향후 금리상승에 무게를 실어주고 있다. 당장 한은이 콜금리 인상에 나설수 있는 수준은 아니지만 적어도 콜금리 인하 기대는 무산됐다는 판단이다. 3/4분기 GDP와 10월 산업생산, 11월 수출실적 등은 이같은 전망을 뒷받침 하고 있어 콜인상 가능성을 높이고 있다.

그러나 전저점을 돌파한 미국 금리 하락과 원/달러 하락세는 채권시장에 우호적이어서 금리 상승을 제한 할 것으로 보인다.

또한 12월 국채발행도 2.602조원으로 여전히 수급우위를 보이고 있고 최근의 금리상승으로 저가매수를 노려볼만해 매수매도가 충돌할 가능성이 높다.

이에따라 12월 채권금리는 콜대비 적정금리를 찾기위한 탐색과정을 이어갈 것으로 전망된다. 특히 각기관들의 연말리스크 관리로 금리 변동폭이 크게 줄어든 가운데 향후 콜인상 가능성으로 슬금슬금 상승할 전망이다.

한편, 12월 금통위에서는 콜금리 동결이 예상된다.

뉴스핌의 12월 금리전망 설문조사에서 응답자 11명 전원이 12월 콜금리 동결을 전망했다. 시장 참가자들은 지준율인상으로 향후 부동산 가격 추이와 경기상황을 조금 더 지켜볼 시간이 생긴만큼, 이번달 금리동결이 우세하다고 내다봤다.

이미 지준율인상카드를 꺼내든 한은이 효과를 파악하기 전에 콜금리 인상을 단행하기는 어렵다는 것. 더욱이 경제지표가 한은의 전망대로 움직이고 있지만 이번달 콜인상에는 여전히 부족하다는 판단이다.