AI 핵심 요약
beta- 워렌 버핏이 2013년 유언장에서 현금 10%는 단기 국채, 90%는 저렴한 S&P500 인덱스 펀드에 투자하라고 조언했다
- 1993년 상장된 미국 최초 ETF SPY는 높은 유동성과 옵션 시장 덕에 경쟁 상품보다 수수료가 비싸도 세계 최대·최다 거래 ETF 지위를 30년째 유지했다
- SPY는 장기 성과가 우수하지만 시가총액 상위 기술주 쏠림과 달러 자산 특유의 환율 리스크로 분산 효과와 실질 수익률을 과대평가하지 말아야 한다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
버핏이 유서에 언급한 상품
데이터가 말해주는 투자 매력
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = "수탁자에 대한 나의 조언은 이보다 단순할 수 없다. 현금의 10%는 단기 국채에, 90%는 아주 저렴한 S&P 500 인덱스 펀드에 넣어라."
살아 있는 전설로 통하는 워렌 버핏이 지난 2013년 버크셔 해서웨이 주주 서한에서 밝힌 유언장 내용의 일부다. 수십 년간 개별 종목 투자로 세계적인 거부가 된 그는 정작 가장 가까운 이들에게 인덱스 펀드를 추천했다.
미국 경제를 대표하는 500개 우량주로 구성된 S&P500 지수를 추종하는 대표 상품 SPY(State Street SPDR S&P 500 ETF)는 국내 서학 개미들 사이에서도 인기를 끈다.
한국 예탁결제원의 데이터에 따르면 '스파이'로 통하는 SPY는 보유 금액 기준으로 꾸준히 상위 15위권 안에 이름을 올리는 상장지수펀드(ETF)다.
◆ ETF의 원조, 세상에 나오다 = SPY는 1993년 1월 미국 최초의 ETF다. 그 전에도 개인 투자자가 S&P500 지수 전체에 투자하는 방법이 전혀 없었던 것은 아니다.
1976년 뱅가드가 세계 최초의 S&P500 인덱스 뮤추얼 펀드를 출시, 패시브 투자의 서막을 열었다. 하지만 뮤추얼 펀드는 하루 한 번 종가 기준 NAV(순자산가치)로만 거래가 가능해 주식처럼 시장이 열려 있는 동안 실시간으로 매매할 수 없었다. SPY는 인덱스 투자의 개념을 주식 거래의 유연성과 결합하면서 이 구조를 바꿔놓았다.
SPY의 진짜 혁신은 S&P500 지수에 대한 투자를 최초로 가능하게 한 것이 아니라 인덱스 투자에 실시간 거래 가능성을 더한 것이라는 얘기다.
SPY는 개별 종목처럼 증권거래소에서 실시간으로 사고팔 수 있으면서 S&P500에 편입된 500개 대형주 전체에 분산 투자하는 효과를 동시에 제공한 셈이다. 액티브형 뮤추얼 펀드의 수수료와 비교할 때 대폭 낮아진 비용도 SPY의 강점으로 평가 받았다.
스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스(State Street Global Advisors)의 표현을 빌리면 SPY는 "대다수 투자자들에게 접근 불가능했던 시장의 문을 활짝 열어 준" 상품이다.
시장 조사 업체 ETFDb에 따르면 출시 후 33년이 지난 현재, SPY의 총운용자산(AUM)은 7657억달러를 넘어섰고 하루 평균 거래대금은 549억 달러에 달한다. 세계에서 가장 크고, 가장 활발하게 거래되는 ETF라는 기록이 30년째 흔들리지 않고 있다.
◆ 왜 VOO도, IVV도 아닌 SPY인가 = S&P500 지수를 추종하는 ETF는 SPY만이 아니다. 뱅가드의 VOO(Vanguard S&P 500 ETF) 블랙록의 IVV(iShares Core S&P 500 ETF)도 동일한 지수를 동일한 방식으로 추종한다.
운용보수는 다르다. SPY가 연 0.09%를 부과하는 반면 VOO와 IVV는 각각 0.03%다. SPY가 경쟁사 대비 약 세 배 비싼 수수료를 부과하면서도 거래량 1위 자리를 30년째 유지하는 이유는 뭘까.
답은 유동성에 있다. SPY는 하루 평균 8500만 주 거래되는 반면 VOO와 IVV의 일평균 거래량은 각각 500만 주 내외다. 압도적인 유동성은 기관 투자자와 헤지펀드에게 결정적인 의미를 갖는다. 수백만 달러 규모의 포지션을 즉각적으로 진입하거나 청산할 때 시장 충격 없이 체결할 수 있는 깊이가 필요하기 때문. SPY는 그 조건을 유일하게 충족한다.
여기에 SPY 옵션은 세계에서 가장 활발하게 거래되는 상품 중 하나다. 헤지펀드들이 포트폴리오를 헤지할 때나 기관 트레이더들이 단기 시장 방향에 베팅할 때, 옵션 전략가들이 변동성을 거래할 때 SPY 옵션은 표준 도구처럼 쓰인다.
이 같은 생태계가 30년에 걸쳐 구축됐기 때문에 후발 주자들이 보수를 낮춰도 SPY의 자리를 빼앗기 어렵다. 다만 장기 소액 적립식 투자자라면 이야기가 달라진다. 0.06%포인트의 보수 차이는 단기적으로는 미미하지만 수십 년의 복리 효과 앞에서는 무시할 수 없는 격차로 벌어진다.
◆ 숫자로 증명된 33년 = SPY의 성과는 역사가 검증한다. 스테이트 스트리트에 따르면 1993년 출시 이후 총수익률은 2740%를 넘는다. 당시 1000달러를 투자했다면 원금이 약 2만8400달러가 됐다는 계산이다.
최근 10년 연평균 수익률은 약 11.3%, 20년은 8.4%, 30년은 9%다. 물론 여정이 순탄하지 않았다. 2008년 금융위기 당시 SPY는 고점 대비 55% 이상 폭락했고, 2020년 코로나 충격에는 불과 한 달 사이에 34%가 증발했다.
하지만 두 번 모두 SPY는 회복했다. 코로나 폭락의 경우 5개월 만에 전고점을 회복했고, 이후 새로운 고점을 경신했다. 버핏이 '타이밍보다 시장 안에 머무는 시간(time in the market)'을 강조한 논리가 실제 데이터로 반복 검증된 셈이다.
◆ '500개 분산'의 착시 = SPY에도 흠이 없지 않다. SPY를 매수하면 500개 기업에 고르게 분산된다는 인식은 사실과 다르다.
SPY는 시가총액 가중 방식으로 운용되기 때문에 덩치 큰 기업일수록 비중이 높다. 2026년 5월 기준 상위 보유 종목을 보면 엔비디아(NVDA)가 8.16%, 애플(AAPL)이 7.07%, 마이크로소프트(MSFT)가 4.85%, 아마존(AMZN)이 약 4%를 차지하고 있다.
정보기술 섹터 전체 비중은 32%에 달한다. CNBC는 S&P 500 상위 5개 종목이 지수 전체의 30%에 육박한다고 지적하며 투자자들이 생각하는 것보다 포트폴리오 쏠림이 심각하다고 지적했다.
환율 리스크도 간과할 수 없다. SPY는 달러화 표시 자산이다. 원화 기준 실질 수익률은 주가 상승분에 원/달러 환율 변동이 더해지거나 빠진 결과로 결정된다. 달러 강세 국면에서는 환차익이 수익을 증폭시키지만 달러 약세 국면에서는 주가가 올라도 환차손이 수익을 갉아먹는다.
장기 평균으로 상쇄되는 경향을 감안하더라도 단기 성과를 평가할 때 환율 변수를 떼어놓고 보면 실상을 오해할 수 있다는 지적이다.
버핏은 왜 SPY를 추천했을까. SPY는 화려하지 않다. 특정 섹터를 집중 공략하지도 않고, 단기 급등을 약속하지도 않는다. 하지만 미국 경제가 장기적으로 성장한다는 전제 하에 성장의 과실을 가장 넓게, 가장 오래 담아온 그릇이 SPY라는 사실은 33년의 데이터가 말해준다.
shhwang@newspim.com
