[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 형권훈 SK증권 연구원은 27일 에이피알에 대해 "높은 실적 성장성에 더해, 유럽 내러티브 구체화 시 리레이팅이 가능할 것"이라며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 44만원으로 상향한다고 밝혔다. 화장품 업종 내 최선호주(Top-pick) 의견도 유지했다.

형 연구원이 이날 발표한 리포트에 따르면 에이피알의 대표 브랜드 메디큐브는 현재 미국 대형 뷰티 편집숍 Ulta에 입점해 있으며, 입점 이후 스킨케어 카테고리 내 트래픽과 순위가 빠르게 상승하고 있다. 자체 집계한 베스트셀러 랭킹(BSR) 점수 기준 Ulta 전체 스킨케어 카테고리에서 메디큐브는 4위를 기록 중으로, 올해 Ulta 채널에서만 1000억원이 넘는 매출 달성이 무난하다는 판단이다.

Ulta 채널이 갖는 전략적 의미도 강조했다. 형 연구원은 "Ulta는 4460만 활성 로열티 회원을 보유하고 있으며, 총매출의 95%가 회원에서 발생할 정도로 로열티 회원은 Ulta만의 고유 무형자산"이라며 "에이피알이 작년에 주력했던 미국 온라인 화장품 시장과 별개의 영역에서 새로운 고객층에 접근이 가능해진다는 점에서 고객 풀이 넓어지는 효과를 기대할 수 있다"고 분석했다.

두 번째 성장 축은 유럽 온라인 소비자용(B2C) 시장 침투다. 에이피알은 지난해 10월 영국을 시작으로 유럽 온라인 B2C 시장 공략에 나섰으며, 올해부터 본격적인 매출 기여가 예상된다. 형 연구원은 "유럽 B2C 시장을 공략함으로써 B2C 매출 볼륨 확대에 더해 B2C 인지도를 발판으로 한 오프라인 채널 침투까지 내러티브의 확장이 가능하다"고 평가했다.

그는 "영국 B2C 채널 입점이 가장 빨랐는데, 당사가 파악하는 바로는 영국 아마존에서 메디큐브는 이미 매우 높은 성과를 내고 있다"고 설명했다. 이어 "올해 3월부터는 독일을 시작으로 다른 서유럽 국가들까지 B2C 채널 침투가 시작될 예정이다"며 "언어가 미국과 다르기에 지역별 맞춤형 마케팅이 필요하나, 동사의 뛰어난 인하우스 마케팅 역량을 고려했을 때 유럽 시장으로의 침투 성공 가능성이 높다"고 내다봤다.

형 연구원은 "2025년에 미국 온라인 채널을 중심으로 워낙 빠르게 성장했고 매출 볼륨이 커졌음에도, 올해 미국 오프라인과 유럽 B2C 침투를 성장의 축으로 삼아 높은 실적 성장성을 보여줄 것"이라며 "실적 외에도 유럽 B2C 침투가 가시적인 성과를 낼 경우 밸류에이션 리레이팅이 가능할 것이다"고 전망했다.

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