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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 중고차 판매회사 카맥스(종목코드: KMX)가 도널드 트럼프 행정부의 외국산 차량에 대한 관세 조처에 의해 수혜가 기대되는 종목으로 언급된다. 관세 부과에 따라 신차 가격에 전반적이 상승 압력이 가해질 것으로 예상되고 이에 따라 중고차 수요는 더 늘어나 카맥스에 호재가 될 것이라는 게 핵심 논리다. 이미 월가 애널리스트 사이에서는 강세론이 우세하다.

1. "중고 수요 촉진"

트럼프 행정부의 외국산 차량에 대한 25%의 관세는 국내외산 불문하고 신차 가격을 견인하는 효과를 낼 것으로 예상된다. 관세 조처로 인해 외국산 신차가 비싸지면 미국산으로 수요가 옮겨가 결국엔 외국산과 미국산 가격 모두가 올라갈 가능성이 있다. 앞서 앤더스이코노믹그룹은 멕시코와 캐나다에서 수입되는 차량에 25% 관세가 발효되면 신차 가격이 6000달러에서 1만2200달러까지 상승할 수 있다고 봤다.

관세 부과는 외국에 공장을 둔 미국 자동차 업체나 신차를 취급하는 딜러십 체인업체, 신차를 대량 구매하는 렌터카 회사에 악재지만 카맥스 같은 중고차 판매 업체에는 더 많은 이문을 남길 기회가 된다. 신차 가격 상승은 시차를 두고 중고차 수요를 끌어 올려 관련 차량 가격 역시 높일 것으로 예상되는데 당장 카맥스가 중고차를 추가 대량 매입해 차후 높아진 가격에 팔면 이익폭을 더 키울 수 있다.

이미 미국에서는 인플레이션 현상으로 신찻값에 부담을 느끼는 소비자 사이에서 중고차로 전환하는 움직임이 나타나고 있다. 콕스오토모티브 등에 따르면 2월 미국의 중고차 소매 판매량은 약 157만대로 전월 대비 16% 증가했고 전년 동기 대비로는 6% 늘었다. 같은 기간 신차 판매는 중고차에 비해 주춤한 모습을 보였는데 전월 대비로는 11% 늘었지만 전년 동기 대비로는 1% 감소한 것으로 파악됐다.

2. "추세 활용 유리"

에버코어ISI의 마이클 몬타니 애널리스트는 "2월에 소비자들이 이미 신차에서 중고차로 수요를 전환하고 있다"며 "이는 신차와 중고차 사이의 가치 격차가 확대됐기 때문"이라고 설명했다. 이어 "수입품에 대한 관세가 관련 추세를 강화할 수 있다"며 "중고차에 초점을 맞춘 카맥스에 결과적으로 수혜가 될 수 있다"고 했다. 스티븐스의 제프 릭 애널리스트 역시 관세가 카맥스의 마진 확대에 도움이 될 것으로 했다.

일각에서는 중고차 시세 역시 상승해 가격 매력이 제한적으로 변한 만큼 관세 부과가 큰 호재가 아닐 수 있다고 보기도 한다. 하지만 중고차 상승폭에 대해서는 신찻값 상승폭에 비하면 오히려 제한적이라는 평가가 많다. 카엣지에 따르면 올해 3월 현재 미국 신차 평균 판매가는 4만8641달러, 중고차는 2만5128달러로 조사됐다. 중고차가 평균 2만3513달러 더 저렴한 셈인데 오히려 코로나19 사태 전에는 그 격차가 2만달러였다.

여러 중고차 업체 중 카맥스가 수혜 회사로 바로 거론되는 것은 마진 확대의 기회 활용을 극대화할 수 있는 최대 업체여서다. 카맥스는 0~6년 된 중고차 시장에서 4%대 점유율을 기록 중인데 중고차 시장의 파편성을 고려하면 상당히 높은 수치다. 2024회계연도(2023년 3월~2024년 2월) 연간 판매분은 소매와 도매 각각 77만대와 55만대다. 올해 1월 기준 미국 전역의 매장은 253곳이다. 판매량의 수치에서 카맥스의 중고차 조달능력을 가늠할 수 있다.

*카맥스의 사업부는 ①소매판매 ②도매판매(주로 경매 판매) ③기타 등 3가지로 구분된다. 소매판매가 전체 매출액의 78.6%를 차지해 가장 크고 도매판매와 기타가 각각 18.8%와 2.7%로 뒤를 잇는다. 기타 부문에는 차량 보증이나 자체 금융 서비스에서 발생하는 매출이나 외부 대출업체 중개에 따른 수수료, 광고 수입 등을 포함한다.

3. 월가의 낙관론

카맥스는 최근 들어 월가 애널리스트 사이에서 선호도가 높은 종목으로 거론돼 왔다. 팁랭크스에 따르면 최근 3개월 사이 투자의견을 제시한 애널리스트 5명 중 4명이 매수, 1명이 중립 의견을 피력했다. 매도 의견은 없다. 또 이들이 향후 1년 내 실현을 상정하고 제시한 목표가 평균값은 96.5달러로 현재가 75.07달러보다 29% 높다. 올해 주가가 8% 하락하는 등 부진한 점을 고려할 때 어떻게 보면 가격 매력이 크다고 할 수 있는 종목이다.

장기적인 관점에서 카맥스의 주가 부진은 종전부터 지속된 추세다. 카맥스의 주가는 2021년 11월 154.85달러에서 고점을 찍고 2022년 55달러대까지 하락한 뒤 등락 추세를 이어오고 있는데 이렇게 부진한 모습을 이어온 것은 실적 약화 우려 때문이었다. 인플레 현상과 대출금리 상승 등 거시 환경 악화에 의한 판매량의 감소와 경쟁 심화에 따른 이익률 저하 염려가 있었다. 비단 카맥스뿐의 문제라기보다는 중고차 업계 전체에 적용되는 문제였다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com