전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]AI 혁명은 물가와 금리를 어디로 이끌까②

기사입력 : 2024년04월04일 16:10

최종수정 : 2024년04월04일 16:10

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

"공급능력 확대에 따른 물가압력 억제"

이 기사는 3월 26일 오후 4시48분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. AI와 물가

생성형 인공지능(AI)에 의한 생산성 증대는 물가에 어떤 영향을 미칠까. 생산성이 증가한다는 것은 생산요소의 단위 투입 대비 생산량이 이전 보다 더 많아진다는 의미다. 공급능력의 확대다. 이는 직관적으로 물가상승률을 낮추는 데 기여할 것이라 짐작할 수 있다.

BNP파리바의 작년 11월 분석도 이런 원론에 충실하다. BNP파리바는 "생성형 AI의 발전 속도는 놀라울 정도로 빨라지고 있다"며 "AI는 2030년까지 생산성을 연간 1% 포인트 끌어올릴 수 있다"고 내다봤다. 이어 "우리의 거시경제 모델에 따르면 AI로 노동 생산성이 연간 1%포인트 증가할 경우 인플레이션 기여도는 연간 최대 `마이너스 1%포인트`"라고 추정했다.

물가상승률을 연간 최대 1%포인트 진정시키는, 끌어내리는 효과(디스인플레이션 효과)를 지닌다는 이야기다. BNP파리바는 "국가별 AI의 확산 속도가 다를 것이기에 신흥국보다는 선진국에서 이러한 인플레이션 둔화 효과가 더 클 것"이라고 예상했다.

AI의 광범위한 확산이 이러한 물가상승률 둔화를 불러온다면 명목 금리에도 하방 압력을 가할 수 있다. 또한 생산성 증대에 따른 실질 중립금리의 상승과 별개로, 인플레이션의 둔화 혹은 인플레이션 불확실성 제거는 장기물 금리의 `텀 프리미엄`을 낮추는 데 기여할 수 있다.

미국 CPI 상승률(주황색)과 미국 10년물 국채 수익률(파란색선) 및 10년물 국채 수익률의 200일 이평선(보라색) 추이. 붉은색 구간은 1990년대 동향이다. [사진=koyfim]

실제 미국의 1980년대말과 1990년대초의 소비자물가상승률은 5~6%에 달했지만 90년대말로 넘어오면 2%대로 낮아진다. IT혁신에 의해 미국의 생산성이 증가하던 시기와 맞물린다. 물론 여기에는 본격적으로 밀려들기 시작한 중국산 저가 제품이 더 큰 기여를 했을 수 있다.

여하튼 가라앉는 소비자물가 상승률을 따라 미국의 10년물 국채 수익률도 고도를 낮췄다. 그 과정에서 텀프리미엄도 하락했다. 뉴욕연방준비은행의 ACM 모델에 따르면 1980년대 평균 400bp에 달했던 미국 10년물 국채수익률의 텀 프리미엄은 90년대에 들어서면 평균 200bp로 낮아졌다. `인플레이션 텀 프리미엄`과 함께 클린턴 행정부의 재정건전화 정책으로 `실질 텀 프리미엄`이 줄어든 덕분이다.

블랙록의 CEO인 래리 핑크 역시 작년 여름 `블랙록 투자자의 날` 행사에서 AI가 고물가 고통에서 미국을 구원할 것이라고 했다. 그는 "생산성 붕괴가 세계 경제의 핵심 문제였다. 인플레이션이 이렇게 끈질기게 지속되는 것도 낮은 생산성 때문이다. 그러나 AI는 인플레이션을 억제할 기술이 될 수 있다"고 말했다.

미국 10년물 국채수익률의 텀 프리미엄 추정치 추이 [사진=핌코]

4. AI 생산성과 실질소득

다만 당장의 현실에서는 기대심리가 다른 방향으로 개입할 여지도 있다. JP모건의 수석 이코노미스트 마이클 페로리는 작년 7월 보고서에서 생산성 증대가 더 높은 미래소득 증가율에 대한 기대를 불러올 때 당장의 저축은 줄고 소비는 더 늘어날 수 있다고 했다.

생산성 증가는 실질 GDP 증가율 확대를 낳으며 미국의 경제 교과서는 이를 실질 소득(GDI) 증가율과 등치시킨다. 이론상, 미국의 GDP와 GDI는 일치해야 하며 장기간 그렇게 수렴해 왔다. 생산은 누군가의 소득이기 때문이다. 그리고 소득은 소비의 근간이다. 그래서 JP모건의 페로리는 다음과 같은 상상실험(사고실험)을 했다.

"당신의 실질소득 증가율이 2%로 예상되는 상황에서 갑자기 어떤 사건이 발생해 이제 그 증가율이 4%에 이를 것이라 예상해보자. 현재의 지출은 어떻게 변할까. 대부분의 사람은 오늘 더 많은 돈을 쓰고 싶어할 것이다. 그러나 사회는 오늘 생산한 것만 오늘 소비할 수 있다. 균형을 유지하려면 지금의 수요 열망을 억누르기 위해 금리가 높아질 필요가 있다."

이는 생산성 증대로 실질소득 증가율이 높아질 것이라는 기대가 소비 확대를 낳고 이게 다시 인플레이션을 자극하는 경우에 대한 일종의 상상 실험이다. 이렇게 미래 소득 증가에 대한 기대로 지금 당장 지출을 늘릴 때, 즉 민간의 저축이 줄어들 때 생산성 증대를 위한 투자 확대는 더 많은 이자 부담을 감수해야 한다. ①편에서 언급한 생산성 증가와 실질 중립금리 상승의 관계와 같다.

다소 결이 다를 수 있지만 최근 주식시장의 AI 열풍도 미래 생산성 증가(실질소득 증가)의 과실을 앞당겨 누리는 중이라 할 수 있다.

다만 페로리의 이러한 상상실험 결과물 역시 - 페로리도 인정하듯 - 현실에서는 많은 상충 요인에 직면할 수 있다. 이는 ▲AI 보급이 고용시장에 미칠 영향 그리고 ▲AI로 창출된 부가가치가 소수 집단에 집중될 가능성에 대한 것이다.

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장   2025-09-29 08:00
사진
손흥민 7·8호-부앙가 23호...환상 '흥부 듀오' [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 손흥민이 시즌 7·8호골을 연달아 터뜨리며 4경기 연속골을 기록했다. 드니 부앙가도 시즌 23호골을 넣어 '흥부 듀오'는 3골을 합작하며 팀 승리에 결정적인 역할을 했다. LAFC 손흥민은 28일(한국시간) 미국 미주리주 세인트루이스의 에너자이저 파크에서 열린 2025 MLS 정규리그 서부 콘퍼런스 세인트루이스 시티SC와의 원정 경기에서 3-4-3 포메이션의 원톱 스트라이커로 선발 출전했다. LAFC는 '흥부 듀오'의 활약을 앞세워 3-0으로 완승을 거뒀다. LAFC는 승점 53을 기록하며 서부 콘퍼런스 4위 자리를 유지했다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 '찰칵 세리머니'를 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민은 1-0으로 앞선 전반 추가시간 시즌 7호골을 뽑아냈다. 그는 중원에서 단독 드리블로 페널티박스 왼쪽까지 돌파한 뒤 오른발 슈팅으로 골망을 흔들며 선제골을 기록했다. 후반 15분에는 페널티박스 정면에서 수비수를 앞에 두고 오른발 슈팅으로 시즌 8호골을 추가, 이날 멀티골을 완성했다. 손흥민은 이번 시즌 MLS에서 8경기 만에 8골 3도움을 기록하며, 출전 경기마다 존재감을 과시하고 있다. MLS 기록 기준으로 이번 4경기 연속골은 지난 2021년 12월 토트넘 소속으로 EPL 14라운드부터 4경기 연속골을 기록한 이후 약 3년 9개월 만이다. 경기를 중계하던 현지 해설진은 "손흥민과 부앙가는 피할 수 없다(inevitable)"며 두 선수의 뜨거운 활약을 추켜세웠다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 두 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 골을 넣고 부앙가과 손을 마주치고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민과 함께 공격을 이끄는 드니 부앙가(31)도 전반 15분 선제골을 터뜨리며 5경기 연속골로 시즌 23골을 기록, 리오넬 메시에 이어 득점 랭킹 2위에 올랏다. 두 선수는 최근 LAFC가 터트린 15골 중 절반 이상을 책임지고 있다. 경기 도중 손흥민과 부앙가는 높이 뛰어올라 하이파이브를 주고받는 세리머니를 펼치며 팀 분위기를 끌어올렸다. 세인트루이스에서는 정상빈이 왼쪽 날개 공격수로 선발 출전하며 '코리안 더비'가 성사됐다. 정상빈은 전반 2분 수비 뒷공간으로 빠르게 침투하다 LAFC 골키퍼와 충돌하며 경고를 받았지만 경기 내내 활발한 움직임을 보였다. 그는 후반 20분 공격포인트 없이 교체돼 벤치로 돌아갔다. 이날 승리로 LAFC의 스티브 체룬돌로 감독은 2022년 1월 지휘봉을 잡고 나서 통산 100승(36무 9패)째를 달성하는 기쁨을 맛봤다. psoq1337@newspim.com 2025-09-28 11:52
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동