[서울=뉴스핌] 홍우리 기자 = 중국 '전기차 왕' 비야디(比亞迪·002594)에 대한 논란이 뜨겁다. 최근 2거래일 간 시가 총액이 1조 위안(약 191조 2000억 원)을 돌파하며 시장의 관심을 한몸에 받은 이후 '고(高) 평가' 리스크가 불거지며 투자자들의 불안감을 키우고 있다.

비야디 주가는 최근 1개월 동안 급등세를 보였다. 5월 첫 거래일인 5일 248.80위안에서 직전 거래일인 이달 10일 348.80위안으로 40% 이상 올랐고, 시가총액이 지난 7일 기준 8000억 위안을 돌파하면서 6개월 만에 세계 자동차 업계 3위를 탈환했다.

[사진=바이두(百度)]

주가 급등은 실적 호조에 따른 결과다. 배터리 생산에서부터 완성차 제조에 이르는 자체 공급망을 중국 곳곳에 보유한 덕에 상하이 봉쇄로 인한 충격을 피해갈 수 있었다. 실제로 비야디는 본사가 있는 광둥(廣東)성 선전(深圳)을 비롯해 산시(陜西)성 시안(西安), 후난(湖南)성 창사(長沙), 장쑤(江蘇)성 창저우(常州), 산둥(山東)성 지난(濟南), 안후이(安徽)성 허페이(合肥), 허난(河南)성 정저우(鄭州) 등 중국 전역에 걸쳐 생산기지를 분산시켜 놓고 있다.

전기차 업체들이 암울했던 4월을 지나 생산능력 회복에 돌입한 5월, 비야디는 판매량 신기록을 기웠다. 전년 동기 대비 250% 이상 증가한 11만 4943대의 전기차를 팔아치우면서 사상 처음으로 월간 판매량 11만대를 돌파한 것이다. 이로써 올해 5월까지의 누적 판매량은 전년 동기 대비 350% 증가한 50만 7314대를 기록했다.

비야디의 주가는 그러나 13일 오후 이후 14일 부진한 흐름을 연출 중이다. 13일 장중 역대 최고가인 358.86위안을 찍은 뒤 반락하면서 340.6위안까지 하락했다가 전 거래일과 같은 348.80위안으로 거래 마감했다.

14일에는 직전 거래일 대비 2% 넘게 하락 출발한 뒤 오전 장 막바지에 이르러서 낙폭을 6% 이상으로 벌였다. 오후 장 들어 반등을 노리면서 낙폭을 축소하긴 했지만 오후 2시 30분(현지 시간) 기준 여전히 전일 대비 1.5% 가량 하락해 있다. 시총은 1조 위안을 기록 중이다.

[그래픽=바이두(百度) 갈무리] 비야디(002594.SZ) 최근 1년 주가 추이

13~14일 주가에 영향을 미친 것은 비야디의 이른바 '증거금 환산율'이 '제로(0)'로 하향 조정됐다는 소식이다.

증거금 환산율이란 주식 거래를 위한 현금이 부족할 경우 보유하고 있는 주식을 담보로 증권사에서 투자금을 빌릴 수 있는데, 이때 증권사가 개인투자자가 가진 종목에 대해 부여하는 현금화 비율을 가리킨다. 즉 증권사가 투자자가 보유하고 있는 종목의 시가 총액 및 주가수익배율(PER) 등을 고려해 책정하는 종목 담보 비율로 이해할 수 있다.

예를 들어 개인투자자 주식거래계좌에 1000위안의 현금과 A종목 주식 1000위안 어치가 있다고 하자. 증권사가 A종목에 대한 증거금 환산율을 70%로 책정했을 경우 투자자가 거래할 수 있는 증거금은 1700위안이 되는 것이다.

현재 중국 유관 규정은 종목의 증거금 환산율을 최대 70%로 제한하고 있다. 섹터 대장주의 경우 환산율이 주로 50~70%로 책정돼 있는 가운데 우량주일수록 환산율이 높고 비우량주일수록 환산율이 낮다.

비야디가 상장돼 있는 선전증권거래소는 주가수익배율(PER)이 300배 이상이거나 마이너스인 종목의 환산율을 '0%'로 책정하도록 규정하고 있다. 환산율이 '0%'일 경우 투자자들은 해당 종목을 담보로 재융자를 받을 수 없다.

비야디의 보증금 환산율이 '0'으로 하향 조정됐다는 것은 비야디 주식이 신용거래 담보로서의 가치가 없다는 것을 의미한다. 고가의 종목을 담보로 융자를 해줄 경우 레버리지 위험이 커질 수 있기 때문이다.

10일 종가 기준으로 비야디 PER은 338.55배에 달했다. 'PER이 300배 이상이거나 마이너스일 경우'에 포함되므로 증거금 환산율, 즉 담보책정비율이 '0'으로 하향 조정된 것이다. 13일 신용거래자금 5억 2200만 위안이 비야디를 이탈하면서 주가를 끌어내렸다는 지적이다.

전문가들은 그러나 증거금 환산율 하향 조정 영향은 제한적일 것이라고 말한다. PER이 높은 것은 맞지만 전기차 시장 성장세와 비야디의 잠재력을 고려할 때 실적의 꾸준한 상승이 기대되고 그것이 주가를 뒷받침할 것이란 전망이다.

중신(中信)증권은 13일 발표한 보고서에서 비야디의 A주, H주(01211.HK) 목표가를 각각 481.1위안, 562.6HKD로 제시하며 '매수' 등급을 부여했다. A주 주가의 경우 현재 대비 40% 가량의 추가 상승이 기대된다는 분석이다.

궈신(國信)증권은 비야디의 2022~2024년 순익이 각각 64억 위안, 123억 위안, 221억 위안이 될 것으로 예상했다. 

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