전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
증권·금융 보험

속보

더보기

채권금리 오르는데...교보생명-FI 재판에 영향 주나?

기사입력 : 2021년08월11일 15:16

최종수정 : 2021년08월11일 15:16

채권금리 오를수록 보험사 기업가치에 긍정적 평가
FI 풋옵션 가치 정당성 주장...분쟁에 악영향 미칠 듯

[서울=뉴스핌] 김승동 기자 = 채권금리 상승에 교보생명이 촉각을 세우고 있다. 채권금리가 상승하면 현재 분쟁 중인 재무적투자자(FI)가 풋옵션(주식매수청구권) 가치산정 가정이 틀리지 않았다는 논리를 더욱 강하게 주장할 것으로 보여서다. 채권금리 상승은 보험사 장기 이익에 호재로 작용하고, 기업가치를 끌어올려 보험사 입장에서는 호재다. 

11일 보험업계에 따르면 교보생명은 어피너티컨소시엄 등 FI와 오는 20일 첫 공판을 진행할 예정이다. 딜로이트안진 소속 회계사 3명, 어피너티컨소시엄 임직원 2명은 교보생명 풋옵션 가치산정 과정에서 공모해 행사가격을 부풀렸다는 혐의로 기소됐다. 어피너티컨소시엄은 어피니티에쿼티파트너스, IMM PE(아이엠엠 프라이빗에쿼티), 베어링 PE, 싱가포르투자청 등으로 구성돼 있다.

이번 공판은 지난 3월 중순 열렸던 국제상공회의소(ICC) 중재 결과에 결정적인 영향을 미칠 수 있어 더욱 관심이 집중되고 있다.

교보생명-FI 분쟁의 핵심은 풋옵션 가치산정이 적정했는지 여부다. FI는 2018년 10월 풋옵션을 행사하기 위해 주당 40만9900원으로 기업가치를 산정했다. FI는 2017년 3분기부터 2018년 2분기까지 1년간의 시중 채권금리 등을 토대로 공정가치법을 적용, 풋옵션 행사가격을 꼽았다. 당시 기업공개(IPO)를 완료한 생명보험사인 삼성생명, 한화생명, ING생명(현 신한라이프와 통합) 3사를 비교대상(피어그룹)으로 삼았다.

풋옵션의 주당 가치는 곧 기업가치다. FI가 매입한 교보생명 주당 24만5000원 대비 약 70% 기업가치가 높아졌다고 평가한 셈이다. 특히 ING생명 풋옵션 가치산정시 ING생명을 가장 많이 참고했다고 알려졌다. ING생명은 지난 2017년 5월 기업을 공개했다. 삼성생명과 한화생명은 ING생명보다 앞선 2010년에 상장을 완료했다.

교보생명 측은 채권금리가 높은 시기에 풋옵션 행사가를 산정, 기업가치가 너무 부풀려졌다고 맞섰다. 풋옵션 행사가 산정 이후 지속적으로 채권금리가 낮아졌고, 이에 PBR(주당순자산)이나 P/EV(주당내재가치) 등도 악화됐다고 강조했다. 즉 지속적으로 낮아진 시중 채권금리 등의 시장상황을 제대로 반영하지 않았다는 주장이다.

그러나 현재 채권금리는 상승 추세다. 즉 FI가 교보생명의 풋옵션 가격을 산정했던 시기와 시중 채권금리가 비슷해지고 있는 것. 이에 FI가 산정한 풋옵션 가치가 틀리지 않았다는 쪽으로 점차 무게중심이 이동하고 있다는 관측이다.

보험사는 상품을 판매해 이익을 내지 못한다. 다만 보험상품을 판매해 받은 보험료로 자산운용을 해 이익을 낸다. 가령 2020년 생명보험사의 보험영업에서는 22조4023억원의 손실을 본 반면 투자영업(자산운용)에서는 22조7196억원의 이익을 냈다. 또 보험사는 통상 자산의 90% 이상을 채권으로 운용한다. 이에 상품을 얼마나 잘 판매했는지보다 향후 채권금리 변동을 어떻게 추정할 것인가에 따라 기업가치가 더 크게 달라진다.

채권금리 변동에 따라 풋옵션 행사가 산정의 적정성 여부에 공방이 치열해질 수 있다는 의미다.

[서울=뉴스핌] 김승동 기자 = 국고채 수익률 추이 [자료=금융투자협회 채권정보센터] 2021.08.10 0I087094891@newspim.com

ING생명이 상장한 시기인 지난 2017년 5월 채권금리(10년물)는 2.257%였다. FI가 풋옵션 행사가를 산출한 2017년 3분기~2018년 2분기 평균 채권금리는 2.539%다. 이런 채권금리는 코로나 영향 등으로 지속적으로 하락, 지난해 7월에는 1.360%을 기록했다. 그러나 7월말 현재 1.976%으로 반등했다.

향후 채권금리는 당분간 지속적으로 상승추세를 그릴 것으로 금융업계 전문가는 예상한다. 코로나로 인한 낮아진 금리가 다시 정상적인 수준으로 오를 것이라는 관측이다. 이달만 해도 기준금리를 결정하는 금융통화위원회 일정이 다가올수록 채권금리 상승 압력이 커지는 모습이다.

이와 관련 교보생명 관계자는 "FI는 시중 채권금리가 높은 시기인 2018년을 기준으로 풋옵션 가치를 산출했다"며 "현재 채권금리가 오르는 것은 공판에 영향이 없을 것"이라고 말했다.

한편, 교보생명과 어피너티컨소시엄 갈등은 지난 2012년 대우인터내셔널로부터 교보생명 지분 24%(1조2000억원 규모)를 인수하면서 시작됐다. 2015년 9월까지 기업을 공개하지 않으면 신창재 교보생명 회장 개인에게 지분을 되팔 수 있는 풋옵션 조항을 걸었다. 이후 기업공개가 늦어지자 2018년 10월 신 회장에게 풋옵션을 행사해 분쟁이 시작됐다.

0I087094891@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[이재명의 사람들] '집사' 김남준 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 김남준 대통령 제1부속실장은 '진심으로 이재명을 위하는 사람'으로 꼽힌다. 지난해 총선 이후 이재명 대통령이 당대표로서 확고한 리더십을 확립하면서 '이제는 민주당 의원 170여명 모두가 친명(친이재명)'이라는 말이 나올 때도 김 실장은 이 대통령의 안위와 향후 행보를 진심으로 걱정하는 '진짜 이재명의 사람'으로 평가받았다. 그렇기에 김 실장은 이 대통령의 선택에 매번 신중하고 우려스러운 시각을 나타냈었다. 일례로 김 실장은 이 대통령의 당대표 연임을 반대했다. 지난해 6월쯤 당내 기류는 '리더십이 공고한 이 대통령이 한번 더 당대표를 해야 한다'는 입장이 지배적이었다. 그러나 참모인 김 실장은 "당을 위해선 연임을 하는 게 맞겠으나 본인(이재명)의 대권을 위해선 안하는 게 맞다"는 입장이었다. 조기대선을 예상할 수 없던 그 시점에는 연임하는 당대표가 2026년 지방선거 공천까지 책임질 각오를 해야 했다. 이미 총선을 압승으로 이끈 '성공한 당대표'였던 이 대통령이 굳이 연임해서 지방선거라는 변수를 책임질 필요가 없다는 게 김 실장의 시각이었다. 김남준 제1부속실장. [사진=김남준 SNS] 2022년 대선에서 패배한 이 대통령이 인천 계양을 보궐선거에 참전하는 것도 반대했다. 대신 원외에서 당대표에 도전하라고 조언했다. 이 대통령이 너무 일찍 국회에 입성하면 이미지나 에너지 소모가 너무 클 수 있다는 우려 탓이다. 오로지 '대통령 이재명'이 되는 데 유리한 선택이 무엇인지 고민한 것이다. 이번 대선을 앞두고는 이 대통령의 'PI'(President Identity)를 고민하면서 온화하고 무게감 있는 이미지를 부각하려고 애썼다. 성남시장이나 경기도지사 때 이 대통령의 강한 이미지가 두드러진 만큼 대통령으로서는 신중함을 강조하려고 뒷받침했다. 그러한 노력 중 하나가 이 대통령이 자신의 페이스북에 글을 못남기도록 비밀번호를 바꾼 일이다. SNS(소셜네트워크서비스) 소통에 능한 이 대통령이 밤 늦은 시각에 '날 것 그대로'의 발언을 올릴까 우려해서다. 현안에 대해 깊이 있는 토론이 가능한 이 대통령의 장점을 살리기 위해 짧은 공중파 방송 인터뷰보다 1시간 이상 길게 이야기할 수 있는 유튜브 방송에 이 대통령이 출연하도록 조언하기도 했다. 김 실장은 성남 지역 케이블방송 기자 출신으로 이 대통령과 함께 일한 지는 10여년 정도 됐다. 2014년 재선 성남시장이던 이 대통령은 김 실장에게 성남시 대변인 자리를 제안했다. 이 대통령이 경기도지사에 당선됐을 때는 경기도청 언론비서관으로 일했다. 이후 국회에 입성해서도 김 실장은 의원실 보좌관, 정무조정부실장 등을 역임하며 이 대통령의 최측근에서 보좌했다. 이번 대선 선거대책위원회에선 후보 일정팀 선임팀장을 맡았다. 언론인 출신인 만큼 언론 소통을 총괄해왔다. 국회 기자들뿐만 아니라 이 대통령의 수사와 재판을 취재하는 법조 기자들도 김 실장이 직접 소통한 것으로 알려졌다. '체력 좋은' 이 대통령의 일정을 보좌하느라 계엄 직후인 올해 초에는 한동안 벌겋게 충혈된 눈으로 업무를 보기도 했다. 김 실장이 담당할 제1부속실은 대통령의 일정, 수행, 현안보고 등 대통령을 최지근거리에서 보좌하는 곳이다. 매 정권마다 대통령의 복심이 제1부속실장 자리를 맡아왔다. '문고리' 혹은 '문지기' 권력으로도 불린다. heyjin@newspim.com 2025-06-13 14:08
사진
李대통령, 오광수 민정수석 사의 수용 [서울=뉴스핌] 이영태 선임기자 = 이재명 대통령은 13일 전날 밤 사의를 표명한 오광수 대통령실 민정수석비서관의 사의를 수용했다. 강유정 대통령실 대변인은 이날 오전 브리핑에서 "오광수 민정수석이 어젯밤 이재명 대통령께 사의를 표했다"며 이같이 말했다. 오광수 대통령실 민정수석비서관 [사진=대통령실] 강 대변인은 "이 대통령은 공직기강 확립과 인사 검증을 담당하는 민정수석의 중요성을 두루 감안해 오 수석의 사의를 받아들였다"고 전했다. 이어 "대통령실은 이재명 대통령의 사법개혁 의지와 국정 철학을 깊이 이해하고 이에 발맞춰 가는 인사로 조속한 시일 내에 차기 민정수석을 임명할 예정"이라고 부연했다. 대통령실 관계자는 차명 부동산과 차명 계좌 의혹으로 오 수석이 물러난 만큼 차기 민정수석 검증 기준에 청렴함 등이 포함될 것이야는 질문에 "일단 저희가 가지고 있는 국정철학을 가장 잘 이해하고 이를 시행할 수 있는 분이 가장 우선적인 이재명 정부의 인사검증 원칙이라고 할 수 있겠다"며 "새 정부에 대한 국민들의 기대감이 워낙 크기 때문에 그 기대에 부응하는 게 첫 번째 사명"이라고 답했다. 이 관계자는 오 수석 건을 계기로 인사 검증 기준이라 원칙이 마련될 수 있느냐는 질의에는 "이 대통령이 여러 번 표방했던 것처럼 우리 정부에 대한 기대감, 그리고 실용적이면서 능력 위주의 인사가 첫 번째 가장 먼저 포방될 원칙"이라며 "그리고 여러 가지 우리 국민들이 요청하고 있는 바에 대한 다방면적인 검토는 있을 예정"이라고 언급했다. medialyt@newspim.com 2025-06-13 09:43
안다쇼핑
Top으로 이동