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[GAM] 美 증시,국채 수익률 상승에도 "걱정없다" 왜?

배당수익률, 미 국채 10년물 수익 앞서는 S&P기업 50% 이상
미 국채 10년물 수익률 275bp 이상↑시 S&P지수↓ 경향

  • 기사입력 : 2021년02월25일 07:14
  • 최종수정 : 2021년02월25일 07:14
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[편집자] 이 기사는 2월 24일 오전 12시14분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 무료로 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미 국채 수익률 상승이 주식 시장 전반에 매도세를 촉발하고 있지만, 올해 채권시장 대비 높은 주식시장의 매력을 반감시키지는 못할 거라는 전망이 나왔다.

글로벌 투자은행(IB) RBC캐피탈마켓은 국채 대비 높은 주식의 배당수익률, 주식수익률(earnings yield) 및 국채 금리와 주가의 과거 상관 관계를 분석한 결과 이 같은 결론에 이르렀다고 밝혔다.

뉴욕증권거래소의 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌]

RBC캐피탈은 그 근거로 제일 먼저 배당 수익률을 제시했다.

미 국채 10년물 수익률이 23일(현지시간) 1.35%인데, S&P500 기업들의 평균 배당 수익률은 약 1.5% 수준으로 여전히 국채 수익률을 앞지르고 있다.

또 RBC캐피탈은 배당 수익률이 미 국채 10년물 수익률을 웃도는 스탠더드앤푸어스(S&P)500기업의 비율도 살펴보았는데, 연초의 64%에서 하락하긴 했지만 여전히 51.5%로 높은 수준으로 나타났다.

과거 통계로 보면, 이 정도 비율이라면 향후 1년 S&P500 지수의 17% 상승이 보장되는 수준이라는 설명이다.

S&P500 기업들의 주식수익률(earnings yield)도 지난 금융위기 이후 최저점으로 밀리며 2017~2018년 수준에 근접했지만, 앞으로 1년간 S&P500 지수가 평균 9.3% 오를 정도라고 RBC는 분석했다.

주식수익률(earnings yield)은 기업 순익을 주가로 나눈 값으로 주가수익배율(PER)의 역수다. 주식의 시세 차익이 아니라 내재적인 수익성을 나타낸다.

RBC캐피탈은 "이 분석은 단기적으로는 S&P지수가 하락할 가능성이 있지만, 장기 투자자들이 지금 주식시장에서 빠져나가는 수준이 아니라는 뜻이다"고 설명했다.

또 2018년에는 미·중간 무역 전쟁이 글로벌 경제 전반에 위협을 제기했지만, 지금은 신종 코로나 바이러스(코로나19)로부터 세계 경제가 회복되며 국내총생산(GDP) 성장률의 빠른 반등이 기대되는 시기라 2018년과 다르다고 강조했다.

[RBC캐피탈 분석 미국채10년물 수익률과 주가 상관관계=자료:마켓워치]

마지막으로 RBC는 미 국채 10년물 수익률과 주식시장의 상관관계를 살펴보았다.

지난 1978년부터 2020년까지 매해 12월을 기준으로 살펴본 결과 미 국채 10년물 수익률이 275bp(1bp=0.01%포인트) 이상 오를 때 S&P500지수가 평균 3.0% 하락한 걸로  나타났다.

반면 금리 상승폭이 275bp에 못 미칠 때에는 S&P500지수가 평균 19.4% 올랐다.

23일 미 국채 10년물 수익률은 1.359%에 장을 마감했다. 아직 2.75%에도 한참 못 미치는 수준이어서 우려하기에는 이르다는 의미다.

뉴욕증시는 이날 혼조세로 마감했다. 다우존스30산업평균지수는 전 거래일보다 15.66포인트(0.05%) 오른 3만1537.35를 기록했고 대형주 위주의 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 4.87포인트(0.13%) 상승한 3881.37로 집계됐다.

다만 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 67.85포인트(0.50%) 내린 1만3465.20에 마쳤다.

파월 의장은 이날 상원 은행위원회 반기 통화정책 청문회에 출석해 여전히 미국 경제의 회복세가 고르지 못하고 완수되려면 멀었다면서 연준이 정책을 변경하기까지 다소 시간이 걸릴 것으로 예상했다.

koinwon@newspim.com

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