"코로나19·미 대선 불확실성 저물고 2021년엔 인플레 위험"

기사입력 : 2020년11월16일 06:00

최종수정 : 2020년11월16일 07:31

골드만삭스 "2021년 투자 테마는 가파른 수익률곡선"
FT 칼럼 "인플레 위험 우려한다는 것 자체는 좋은 일"

[서울=뉴스핌] 김사헌 기자 = 올해 전 세계 금융시장을 좌우하던 두 가지 불확실성이 최근 정리되면서 내년 시장의 투자 테마가 검토되고 있다.

당장은 아니지만 코로나19 팬데믹(전세계 대유행)이 유력한 백신 최종임상 성공 소식으로 내년에는 종료될 것으로 보이고, 글로벌 강대국 미국의 대통령 선거도 애리조나주 승리 확정 소식에 따라 도널드 트럼프 대통령의 '몽니'에도 불구하고 조 바이든 시대로 정리되고 있는 상황.

이미 금융시장은 요동치기 시작했다. 미국 국채 10년물 수익률이 0.9%를 넘어 1% 부근까지 치솟으면서 수익률곡선 기울기가 2016년 이후 가장 가팔라지는가 하면, 미국 증시에서 소외받던 우량 가치주가 첨단기술주를 누르고 상승장을 주도했다. 비록 기록적인 코로나19 감염 확산세에 주춤하기는 했지만, 투자은행(IB)사이에서 내년 증시 전망은 밝게 나오고 있다. 채권시장은 긴장할 때다.

◆ 골드만삭스 "2021년 투자 테마는 수익률곡선 기울기 강화"

미국 국채 수익률곡선 장기 차트 [자료=뉴욕연방준비은행] 2020.11.13 herra79@newspim.com

지난 10일 골드만삭스는 연례 투자전망 보고서에서 2021년 글로벌 주요 투자 테마로 "일드커브 스티프닝"를 제시했다. 이들은 명목 뿐 아니라 실질 금리도 장단기 격차가 크게 벌어질 것이라고 예상했다.

골드만의 자크 판들 전략가 등은 "경기 회복이 내년에는 공고해지면서, 정책 당국의 의지대로 단기금리는 낮게 유지되지만 실질성장률과 물가 기대에 따른 장기 금리는 더욱 높아지면서 장단기 금리차가 커질 것"이라며 "이는 연준이 새로운 평균 물가안정 목표를 제시한 미국에서 더욱 그러할 것"이라고 주장했다.

이들은 내년 말까지 미국 10년물 국채 금리가 1.3%까지 상승할 것으로 예상했다. 이에 비해 2년물 금리는 0.25% 정도까지 오르는데 그칠 것으로 봤다. 2년-10년 금리 차가 최근 70bp대에서 100bp 위로 30bp 이상 올라갈 것으로 본 셈이다. 실질 금리 격차 확대 예상에 대해서는 "국제유가 강세 전망이 맞아떨어질 경우"라는 단서조항을 달았다. 이들은 브렌트유 기준으로 배럴당 65달러까지 50% 급등 전망을 내놨다.

연방준비제도(Federal Reserve)가 경기 과열로 인플레이션이 유발되어도 인내할 것이란 입장을 밝혔기 때문에, 최근 두 달 월가에서는 일드커브 스티프닝은 이미 예고된 것이란 의견이 많았다.

13일 자 파이낸셜타임스(FT)의 질리언 테트 칼럼니스트는 "코로나19 바이러스에 효능이 높은 백신이 나온다는 자명한 소식을 축하할만 하지만, 인플레이션 위험이 다시 고개를 들 것이란 시장의 경고도 함께 나오고 있다"면서 "골드만삭스가 이번 주 내놓은 내년 투자 전망 보고서에서 2021년 핵심 테마가 이 같은 인플레이션 우려 속에 장단기 금리 격차(스프레드)를 기반으로 하는 수익률곡선(Yield Curve) 기울기가 대폭 강화되는 것으로 삼았다"고 소개했다.

테트 칼럼니스트는 또 "영국 자산운용사인 러퍼 앤 윌리스 오웬(Ruffer and Willis Owen)도 경기침체 충격 이후에 정부의 리플레이션 대책들로 인해 물가가 어떻게 뛰어오르는지를 보여주는 20세기 금융 역사의 차트를 보여주면서 인플레이션 위험에 대해 얘기했다"고 전했다.

골드만삭스의 거시경제 전망 [자료=Goldman Sachs] 2020.11.13 herra79@newspim.com

그는 이어 윌버 로스(Wibur Ross) 미국 상무장관이 이번 주 자신에게 "투자자들이 인플레이션에 대해 다시 생각하기 시작했다고 본다"는 얘기를 했다고 소개했다. 로스 장관이 "물가가 날뛰는 인플레이션"이 등장할 것이라고는 보지는 않지만 인플레에 관한 시대정신의 전환이 등장하면서 금융시장의 가격조정(repricing)을 촉발할 것이라고 예상했다는 것이다.

◆ "오랜 기간 공짜 돈에 취한 시장, 포지션 조정 필요할 수도"

테트 씨는 미국 물가 지표는 인플레이션을 거론할 수준이 아니라는 점을 인정했다. 코로나19 팬데믹 발생 이후 근원소비자물가지수 상승률이 1.6%까지 낮아진 상태다. 이런 수치가 저평가된 것일 수도 있다. 이번 주 국제통화기금(IMF) 경제학자들은 팬데믹 기간에 통계학자들이 봉쇄가 소비패턴에 어떤 변화를 주는지를 반영해서 지표들을 갱신하지 않았기 때문에 세계 물가지수가 약 0.23%포인트 저평가되었을 것이라고 주장했다. 이를 감안하더라도 미국 근원물가는 2% 미만이다.

제롬 파월 연준 의장도 최근 수요가 오랜 기간 취약할 것이라고 보기 때문에, 물가 압력이 더 높아질 것으로 보지 않고 있다고 자신들의 입장을 설명했다. 더구나 코로나19 팬데믹 이전에도 디지털화 때문에 20세기형 인플레이션이 재발할 위험은 낮다는 것이 통화당국자들의 대체적인 의견이었다.

하지만 테트 칼럼니스트는 "보호주의 물결이 강화되어 디지털 통합 추세가 파괴되지 않는 이상 연준의 판단이 맞을 것 같지만, 투자자들이 인플레이션 위험에 대해서 얘기하는 것은 좋은 일이지 나쁜 것은 아니다"라고 말했다.

그는 "지난 수년 동안 금융시장이 위험할 정도로 일방통행식 베팅에 중독됐고 코로나19 대유행까지 겹치자 마치 물가 상승은 절대 돌아오지 않을 것처럼, 또 시중에 풀린 돈이 공짜인 것처럼 행동하기 시작했다"면서 "이 때문에 채권시장에 장기 위험에 대한 지나친 낙관이 횡행하고 펑키한 금융 구조화, 이른바 '스팩(SPAC) 열풍'이 올해 발생했다"고 환기했다. 이어 그는 "투자자들은 금리가 갑자기 오르면 제로금리 베팅에서 큰 손실이 난다는 것을 잘 알고 있다"면서 "물가 상승이 실물 경제에 위험이 될 가능성은 낮지만 시장이 무턱대고 공짜 돈에 중독됐다가 상황이 바뀌면 충격을 받을 위험은 높다"고 경고했다.

골드만삭스의 거시경제 전망 [자료=Goldman Sachs] 2020.11.13 herra79@newspim.com

한편 골드만삭스는 이번에 2021년 투자의 10가지 테마로 수익률곡선 스티프닝 외에도 ▲백신이 주도하는 경기민감 자산가격 상승 ▲경기 회복으로의 경로 복잡화 ▲유럽 자산시장 전망 낙관 ▲중국의 힘 강화 ▲새로운 원자재 상품시장 호황 ▲신흥시장 아웃퍼폼 ▲경기순환주와 동북아(한중일)로 순환매 ▲새로운 안전자산과 다변화 찾기 ▲전망의 최대 위험은 코로나 이후 새로운 보건 위기 등 10가지를 제시했다.

herra79@newspim.com

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"7월 1일 출석하라" 재통보 [서울=뉴스핌] 홍석희 기자 = 내란 특별검사팀이 윤석열 전 대통령에게 오는 7월 1일 오전 9시에 2차 대면조사를 위해 출석해 달라고 통보했다. 박지영 내란 특검보는 29일 저녁 서울고검 청사에서 브리핑을 열고 "소환 일정과 관련해 윤 전 대통령 측 의견을 접수했고 제반 사정을 고려해 7월 1일 오전 9시에 출석하라고 통지했다"고 밝혔다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 윤석열 전 대통령이 29일 새벽 서울 서초구 서울고검 청사에 마련된 내란특검에서 피의자 신분으로 조사를 마친 뒤 귀가하고 있다. 2025.06.29 leehs@newspim.com 박 특검보는 "(소환 일정) 협의는 합의가 아니"라며 "결정은 수사 주체가 하는 것이고 윤 전 대통령 측 의견을 접수한 뒤 특검의 수사 일정이나 여러 필요성 등을 고려해 출석 일자를 정해서 통지한 것"이라고 설명했다. 다만 "변호인단 측의 반응은 아직 없다"고 덧붙였다. 앞서 특검팀은 윤 전 대통령 측에 오는 30일 출석하라고 통보했으나, 윤 전 대통령 측은 방어권 보장 등을 이유로 오는 7월 3일 이후로 조사 일정을 잡아 달라고 요청했다. 이에 특검팀이 당초 날짜보다 하루 늦은 7월 1일 조사를 진행하겠다고 재통보한 것이다. 특검팀은 경찰청에 수사방해 사건 전담 경찰관 파견을 요청했다고도 밝혔다. 윤 전 대통령 측이 지난 28일 첫 대면조사에서 박창환 경찰청 중대범죄수사과장(총경) 교체를 요구하며 조사를 거부한 행위가 특검법상 수사방해 행위에 해당한다고 특검팀은 판단하고 있다. 박 특검보는 "(윤 전 대통령 측 변호인이) 변론의 영역을 넘어선 사실과 다른 주장을 하고 있다. 이는 특검법에서 정한 수사방해 행위로 평가될 수 있다"며 "더 이상 좌시하지 않겠다. 특검은 수사방해 사건을 전담할 경찰관 3명을 경찰청에 파견 요청했다"고 말했다. 이어 "특검법 수사 대상에 보면 일련의 수사 방해나 재판 방해도 수사의 대상이 돼 있다"며 7월 1일 2차 대면조사에서도 박 총경이 계속 조사할 것이라고 부연했다. hong90@newspim.com 2025-06-29 22:14

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"주담대 6억 이상은 안됩니다" [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 이재명 정부가 출범 약 한 달 만에 초고강도 부동산 대출 규제 정책을 내놓은 가운데 수도권 집값 상승세에 제동이 걸릴지 주목된다. 가계 대출 총량을 절반으로 확 조이고 수도권 주택담보대출(주담대) 한도를 6억원으로 일괄 제한하는 방향이다. 금융위원회가 지난 27일 관계기관 합동 '긴급 가계부채 점검회의'를 열고 대출 규제를 골자로 한 수도권 중심의 가계부채 관리 강화 방안에 따르면 지난 28일부터 총액 한도가 없는 주담대를 수도권과 규제지역(서울 강남·서초·송파·용산구)에 한해 최대 6억원으로 제한된다. 고가 주택 구입에 대출을 활용하는 것을 막기 위한 조치다. 서울 시내 한 시중은행 창구 모습. [사진= 뉴스핌DB] 다주택자에 대한 신규 주담대는 주택담보대출비율(LTV) 0%를 적용해 전면 금지하며 1주택자 갈아타기 주담대 규제도 강화된다. 기존에는 보유 주택을 2년 이내 처분하기로 약정하면 주담대를 받을 수 있었지만 앞으로는 6개월로 처분 기간이 줄었다. 위반 시에는 대출금 즉시 회수되고 향후 3년간 주택 관련 대출이 제한된다. 생애 최초 주택구입 목적의 LTV도 기존 80%에서 70%로 줄어든다. LTV는 자산 담보가치에 대한 대출 비율을 뜻한다. 7월부터는 금융권 자체 대출과 정책대출의 총량 목표를 당초 계획 대비 50% 수준으로 감축하며 정책 대출은 연간 공급 계획 대비 25% 줄인다. 은행의 대출 가능 총량이 줄어드는 것이다. 당초 7월 시행 예정이었던 스트레스 DSR(총부채상환비율) 3단계 조치에 이어 이번 초강도 대출규제가 중첩되면서 주택 구매를 위한 대출문턱은 더 높아지게 된다. 예컨대 스트레스 DSR 3단계만 적용 시 연봉 1억원 직장인이 만기 30년, 원리금균등상환, 대출금리 4%의 조건으로 수도권 지역에서 생애 최초 주택구입 목적의 변동 주택대출을 받을 때 대출한도는 5억8700만원으로 기존 2단계 대비 2000만원가량 줄어든다. 또 수도권 가산금리 1.5%P가 더해져 금리는 5.5%가 적용된다. 여기에 7월부터 시행하는 정부의 고강도 대출 정책인 '가계대출 관리 강화 방안'이 더해지면서 대출한도는 이보다 더 줄어들 전망이다. 하반기 가계대출 총량 목표가 기존 대비 50%가량 줄면 은행들은 대출한도를 추가로 10~30% 감액할 것으로 예상된다. LTV도 기존 80%에서 70%로 줄기 때문에 집값에 따른 대출금도 축소된다. 또 총량 소진 시 대출 자체가 거절될 수 있다. 연봉 1억원 이상 고소득자들의 주택구매도 어려워진다. 수도권 주담대 대출의 최대한도가 6억원으로 일괄 제한되기 때문이다. 더욱이 실제 대출금액은 6억원 한도 내에서 LTV(담보인정비율), DTI(총부채상환비율), DSR(총부채원리금상환비율) 비율 등에 따라 조정된다. 이번 규제는 토요일인 지난 28일부터 시행이 본격화됐다. 발표 당일인 27일까지 금융회사가 전산상 등록을 통해 대출 신청접수를 완료하거나 주택 매매계약을 체결, 계약금을 이미 납부한 경우 종전규정이 적용된다. 정부가 초고강도 규제에 나선 이유는 과열된 부동산 열풍 및 가계대출 때문이다. 5대 시중은행(KB국민·신한·하나·우리·NH농협은행)의 이달 들어 지난 19일까지 가계대출 잔액은 전월 말 대비 4조 원 늘어난 752조 749억원을 기록했다. 영업일당 3328억 원이 늘어난 것으로 지난해 8월 영업일당 평균 4584억원이 늘어난 이후로 가장 큰 폭의 증가세다. 정부는 이번 규제로 올해 하반기 10조원, 연간으로는 20조원 가량의 가계대출이 줄어들 것으로 내다봤다. 최근 과열된 부동산 열기를 잠재울 수 있을지 주목된다. 일각에선 강도 높은 대출 규제로 인해 청년들의 주택 구매 여력을 제한하는 것 아니냐는 우려도 나온다. 2030세대 무주택자의 '주거 사다리'가 흔들릴 수 있다는 지적이다. romeok@newspim.com 2025-06-29 08:00