전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
부동산 건설

속보

더보기

현대차그룹 지배구조 개선 임박...현대엔지니어링, 합병보단 IPO

기사입력 : 2020년10월19일 06:03

최종수정 : 2020년10월19일 07:41

현대차 지배구조 개편시 실탄 역할...합병보단 IPO 무게
정 회장, 지분가치 4500억 안팎...계열사 지분매입 및 증여세에 활용
현대ENG 실적하락, 수주개선 불확실 등으로 내년 이후나 가능

[편집자] 이 기사는 10월 16일 오후 1시52분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 이동훈 기자 = 현대자동차그룹에서 정의선 시대가 본격 열리면서 지배구조 개편이 가속화될 전망이다. 이 과정에서 정 회장이 2대주주로 있는 건설 계열사인 현대엔지니어링의 기업공개(IPO)에 속도가 붙은 것으로 보인다.

그룹 지배구조에서 현대엔지니어링이 핵심 계열사는 아니지만 재편 과정에서 정 회장이 보유한 현대엔지니어링의 지분이 활용될 가능성이 크다. 최대주주인 현대건설과의 합병보다는 독립적인 IPO가 기업 가치를 높이는 데 유리한 것으로 분석된다. 다만 건설업황이 부진해 주식 상장이 단시일 내 이뤄지긴 어렵다는 관측이 있다.

◆ 합병보단 기업공개...현대ENG 지분 활용도 관심

19일 건설 및 증권업계에 따르면 현대차그룹의 지배구조 개편 과정에서 현대엔지니어링의 IPO가 추진될 가능성이 높은 것으로 점쳐진다.

현재 국내 10대 대기업집단 가운데 순환출자 구조를 깨지 못한 곳은 현대차그룹이 유일하다. 정 회장이 경영권을 안정적으로 승계하기 위해서는 복잡하게 얽힌 순환출자 구조를 개편해야 한다. 그룹 지배의 근간이 되는 현대모비스·현대차·기아차의 지분을 늘리려면 실탄이 필요하다.

정의선 회장은 현대엔지니어링 지분 11.72%(89만327주)를 보유한 2대주주다. 현대건설이 38.62%(293만3000주)로 최대주주이고 현대글로비스가 11.67%(88만6740주)로 3대주주다.

비상장 거래 사이트인 38커뮤니케이션에 따르면 현대엔지니어링의 시가총액은 지난 15일 기준 5조5400억원이다. 주당 73만원 수준에 거래되고 있다. 이 주당 가격을 감안한 정 회장의 주식 가치는 6500억원이다. 현재 상장 프리미엄이 상당부분 붙은 상태로 국세청 세법상 비상장주식 가치산정에 따르면 현대엔지니어링의 주당 가격은 42만7000원 수준이다. 이 경우 정 회장의 지분 가치는 3800억원이다. 시장에선 두 가격을 단순 산술 평균한 4500억원 정도를 지분 가치로 평가하고 있다.

현대차그룹이 지난 2018년 추진했던 지배구조 개편 시나리오를 다시 밟는다면 정 회장은 최소 5조~6조원의 현금이 필요하다. 수조원대 자금이 필요한 상황에서 현대엔지니어링의 지분 가치가 중요하게 활용될 여지가 많은 것이다.

물론 최대주주인 현대건설과 합병을 통해 우회상장하는 방법도 있다. 하지만 현대엔지니어링과 현대건설의 사업 영역이 점차 겹치고 있어 합병시 매출과 영업이익 규모가 현재보다 줄어들 공산이 크다. 개별 회사로 두면 건설 사업에서 컨소시엄을 구성해 함께 참여하기도 수월하다. 합병시 업무인력 중복으로 인력 구조조정은 가능하나 기업의 외형 유지에는 별도 회사로 두는 게 유리한 것이다.

증권사 한 애널리스트는 "정의선 회장이 지배구조 강화 과정에서 현대엔지니어링의 합병이나 IPO를 결정하겠지만 지분을 매각해 손에 쥘 수 있는 4000억~5000억원이 지분 매입이나 상속세를 처리하는 데 쓰일 가능성이 있다"며 "다만 순환출자 구조를 해결하는 방안을 아직 내놓지 않아 현재로선 변수가 많은 상황"이라고 말했다.

◆ 업황부진에 조기 추진은 힘들 듯...빨라야 내년 이후

정의선 회장이 현대엔지니어링의 IPO 추진해도 상장 시기는 내년 이후에나 가능할 전망이다.

건설사 업황이 전반적으로 부진하고 현대엔지니어링의 실적도 하락 곡선을 그리고 있어서다. 주식 상장은 통상적으로 기업 가치가 최대일 때 진행한다. 최근 기업 실적이나 업황 분위기를 볼 때 최적의 시기로 평가하긴 어렵다. 올해 호반건설이 계열사 합병까지 하며 IPO를 하려던 계획을 잠정 중단한 것과 배경이 크게 다르지 않다.

현대엔지니어링의 기업가치는 하락세다. 현대차그룹 내 건설공사를 도맡아 함에도 국내외 수주 부진으로 이렇다 할 성과를 내지 못하고 있다. 연간 영업이익은 2018년 4536억원에서 작년 4081억원으로 줄었고, 올해는 3000억원 달성도 쉽지 않다. 코로나 여파로 수주 환경이 급 호전될 가능성이 낮아 IPO를 추진한다고 해도 내년 이후 현실화될 공산이 크다.

실제 비상장시장에서 현대엔지니어링의 시가총액은 크게 줄었다. 2015년 최고 9조원대에 달하던 시가총액은 현재 반토막 수준으로 쪼그라들었다. 정의선 회장의 지분 가치도 덩달아 크게 줄었다. 최근 비상장주식의 가격 변동을 봐도 IPO 기대감이 아직 크지 않은 것으로 분석된다. 정 회장 취임과 지배구조 개선 얘기가 나왔던 지난 14일 0.07%(500원) 올랐지만 다음날에는 2.01%(1만5000원) 하락했다.

현대엔지니어링 관계자는 "내부적으로 합병이나 IPO 계획을 본격적으로 논의한 게 없다"며 "회사 입장에선 기업 가치를 높이는 데 역량을 집중하는 상황"이라고 설명했다.

 

leedh@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[이재명의 사람들]김현지 총무비서관 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 이재명 정부가 출범한 지 1주일이 지난 가운데 비서실장을 비롯해 수석비서관급 인선도 추가로 이뤄지고 있다. 현재까지 드러난 이재명 대통령 인선의 핵심은 '실용'이다. 인수위원회 없이 출발해야 하는 정부인 만큼 기존에 손발을 맞춰온 인사들을 적극적으로 등용하는 모습이다. 특히 이 대통령이 경기 성남시장, 경기도지사 때부터 호흡을 맞춰온 성남·경기라인 인물들은 정부 요직에 내정됐다. 대표적인 인물이 총무비서관으로 내정된 김현지 전 보좌관이다. 이 대통령의 최측근 중 한 명으로 꼽히는 김 전 보좌관은 이 대통령이 성남시장이던 때 시민운동을 하면서 인연이 닿았다. 대학 졸업 직후인 1998년 당시 변호사이던 이 대통령이 설립을 주도한 성남시민모임에 합류했으며 이곳에서 집행위원장, 사무국장 등을 거쳤다. 이 대통령이 정치를 결심하게 된 계기가 됐던 성남시립병원 설립 운동도 함께했다. 성남시립병원추진위원회에서 사무국장을 역임한 것. 이후 이 대통령이 성남시장에 당선된 후에도 시민운동에 방점을 찍었다. 그는 2011년 성남 지역에서 활동하는 환경·도시 전문가 등이 주축이 된 민관 협력 기구 '성남의제21'에서 사무국장으로 활동했다. 그러다 이 대통령이 2018년 경기도지사에 당선된 후에야 도청 비서관직을 맡으며 본격적으로 이 대통령을 보좌하기 시작했다. 김 전 보좌관은 '그림자 보좌'로 유명하다. 본인이 전면에 나서지 않는 성향이다. 시민운동가로 활동할 때는 지역 언론 인터뷰에도 응하는 등 적극적인 모습을 보였으나 이 대통령이 국회에 입성한 이후에는 언론 노출을 지양해왔다. 또한 김 전 보좌관은 이 대통령에게 직언을 아끼지 않는 것으로 알려졌다. 당 관계자는 "김 전 보좌관은 리스크 관리를 중요시하는 사람이다. 문제가 될 만한 것들은 사전에 차단하려고 하고 조심성이 강하다"고 했다. 이 대통령의 최측근으로 꼽히던 정진상 전 당대표실 정무조정실장과 김용 전 민주연구원 부원장이 각각 대장동 사건과 불법 정치자금 수수 혐의 등으로 사법리스크에 휘말리면서 당직을 내려놓은 영향도 있다. 김 전 보좌관이 정 전 실장과 김 전 부원장의 자리를 대체했다는 이야기도 있었다. 김 전 보좌관이 맡게 될 대통령실 총무비서관은 대통령실 예산을 총괄하는 직책으로 공무원 직제상 1급에 해당한다. 특히 대통령실 2급 이하 행정관 등 실무진 인사에 관여할 수 있다. 이 대통령은 수석급 인선에는 강훈식 비서실장, 우상호 정무수석, 강유정 대변인 등 비교적 친명(친이재명) 색채가 옅은 통합형 인재를 등용하는 한편 실무라인에는 김 전 보좌관처럼 오랜 기간 손발을 맞춰온 '복심'들을 배치하고 있다. 대통령실 1부속실장에 내정된 김남준 전 당대표 정무부실장, 의전비서관의 권혁기 당대표 정무기획실장, 인사비서관의 김용채 전 보좌관 등이 대표적이다. 원외에서 이 후보를 후방지원한 더민주전국혁신회의 핵심인물들도 이재명 정부에서 주요 역할을 할 것으로 보인다. 윤용조 혁신회의 집행위원장은 대통령 국가안보실 비서관으로 배치될 가능성이 크다. 강위원 혁신회의 상임고문은 전남 경제부지사에 내정된 것으로 확인됐다. 내년 지방선거를 앞두고 새 정부와 더 긴밀히 호흡을 맞출 수 있는 점을 고려한 것으로 보인다. heyjin@newspim.com 2025-06-11 17:10
사진
李대통령 재판 중단 '헌법 조항 충돌'? [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령의 재판 중단을 놓고 논란이 일고 있다. 서울고등법원이 이 대통령의 공직선거법 파기환송심 재판을 연기하면서 현직 대통령의 불소추 특권을 규정한 '헌법 제84조'를 근거로 든 데 대해 야당이 '판결로 대통령이 자격을 상실하면 60일 이내에 후임자를 선거한다'는 헌법 제68조로 재반박하고 나선 것이다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 이재명 대통령이 4일 오전 국회 사랑재에서 우원식 국회의장 등 여야 대표들과 함께 오찬을 하기 전 환담하고 있다. 2025.06.04 photo@newspim.com 헌법의 애매한 조항에 대한 해석의 차이를 넘어 헌법 조항의 충돌 문제로 번진 것이다. 논란의 불을 붙인 것은 서울고법의 결정이다. 법원은 "재판부에서 기일 변경 및 추후 지정(추정)을 하기로 했다"며 "헌법 제84조에 따른 조치"라고 밝혔다. 추정은 사실상 임기 내 재판을 하지 않겠다는 의미로 받아들여졌다. 이에 따라 위증 교사와 대장동, 법인카드 유용, 대북송금 사건 등 대통령이 받고 있는 다른 네 개의 재판도 연기 가능성이 높다. 이에 야당이 반발했다. 한동훈 전 국민의힘 대표는 9일 '헌법 제68조'를 들어 서울고법의 결정을 반박했다. 헌법 제68조 2항은 "대통령이 궐위된 때 또는 대통령 당선자가 사망하거나 판결 기타의 사유로 그 자격을 상실한 때에는 60일 이내에 후임자를 선거한다"고 규정한다.   검사 출신인 한 전 대표는 자신의 페이스북에 헌법 68조를 예시하며 "헌법상 이재명 대통령 재판은 중단되지 않는다"며 "헌법적으로도 그렇고, 다수 국민 상식 면에서도 그렇다"고 '헌법 제68조'를 거론하며 조목조목 반박했다. 한 전 대표는 "대한민국 헌법 제68조는 '대통령도 판결로 자격을 상실할 수 있다'고 명시하고 있다"며 "민주당과 서울고법 형사7부 주장대로 대통령이 돼서 진행 중인 재판이 중단되는 것이라면 헌법 68조의 '판결로 대통령 자격을 상실한 때'라는 문구를 설명하기 어렵다"고 했다. 재판이 중단된다면 재판이 열리지 않는 만큼 대통령이 판결로 자격을 상실할 일은 없다. 그렇다면 굳이 헌법에 이 조항을 넣을 이유가 없다. 결국 재판이 열린다는 전제로 헌법에 이 조항을 넣은 걸로 해석할 수밖에 없다는 논지다. 관건은 헌법 제84조의 해석이다. '소추(訴追)'의 의미를 검사의 공소 제기(기소) 외에 기존의 재판까지 적용해야 하는지를 두고 법조계에서 논란이 이어지고 있다. 여당은 모든 재판이 중단되는 것으로 해석하고, 야당은 진행 중인 재판은 해당하지 않는다고 맞선다.  이런 주장까지 포함하면 헌법 84조와 68조가 충돌하는 것으로 해석될 여지가 있다. 물론 판결은 법원의 판결 외에 헌법재판소의 판결도 포함할 수 있다. 대통령의 중대 행위에 대한 탄핵이 이뤄질 경우 헌재의 결정 여하에 따라 자격을 상실할 수 있다. 헌재의 판결을 의미한다면 충돌로 볼 수 없다. 민주당은 논란을 원천 차단하기 위해 재판 중단법(형사소송법 개정안) 처리를 추진하고 있다. 이 대통령 측근인 정성호 민주당 의원은 "판사에 따라 다른 입장이 나올 수 있는 만큼 형사소송법을 처리해 더 이상의 논란을 없애는 게 바람직하다"고 말했다.   민주당은 이 법안을 12일 처리할 예정이었으나 일단 13일 선출되는 차기 원내대표에게 넘기기로 했다. 서울고법이 재판을 중단하고 나머지 재판도 중단 가능성이 높은 상황에서 굳이 방탄 논란을 자초할 이유가 없다는 판단으로 보인다. leejc@newspim.com 2025-06-10 13:43
안다쇼핑
Top으로 이동