전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
마켓

속보

더보기

대형투자사 알고리즘이 펀드매니저를 추월하고 있나

기사입력 : 2018년03월22일 07:00

최종수정 : 2018년03월22일 07:00

자산 운용 트렌드 '퀀트 투자'
"블랙록, 퀀트 투자를 위한 SAE팀에 주목"

[편집자] 이 기사는 3월 21일 오후 4시49분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=민지현 기자] 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)이 전통적 펀드매니저의 투자 기법보다 인공지능(AI)의 능력을 빌린 투자 방법에 주목하고 있다.

투자 정보가 투명해지고 날로 방대해져 가는 상황에서 펀드매니저의 계산과 직관에 의존하기 보다는 AI의 막대한 데이터 분석 능력이 더 경쟁력을 확보할 수 있다는 판단에서다.

20일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 지난해 3월 세계 최대의 자산 운용사 블랙록의 래리 핑크 최고경영자(CEO)가 펀드 매니저가 아닌 알고리즘 기반의 인공지능(AI)에 액티브펀드를 맡기겠다는 계획을 발표했다.

펀드 매니저들이 직접 종목을 선정해 운용하는 액티브주식운용(actively-managed equities) 사업을 개편하겠다는 것. 스타급 펀드매니저를 포함한 7명이 블랙록을 떠났으며 알고리즘에 기반한 모델로 주식 운용의 비중이 옮겨갔다. 또한 80억달러 규모의 액티브펀드 가운데 60억달러를 수학적 기법을 바탕으로 한 퀀트(quant) 투자로 운용했다.

미국 뉴욕에 위치한 블랙록 본사<사진=블룸버그통신>

마크 와이즈만 블랙록 액티브 주식(active equity) 글로벌 책임자는 "지금으로부터 5~10년 후를 생각해 보면, 블랙록이 BGI 인수로 가장 혜택을 받은 것은 SAE일 것"이라고 말했다. 블랙록은 현재 SAE(Systematic Active Equities)운용팀을 인수하는 것을 고려하고 있다. SAE팀은 연산력을 기반으로 1000조달러 규모의 퀀트투자(quantitative investment)를 하는 부서이다.

와이즈만은 캐나다 연금계획 투자 위원회(Canada Pension Plan Investment Board) 최고경영자를 지내다가 2016년 액티브자산운용 사업 개편을 위해 블랙록에 왔다.

◆ 자산 운용 트렌드 '퀀트투자(Quantitative Investment)' 

자산 운용 분야에서 가장 큰 트렌드는 퀀트투자이다. 이는 고성능 컴퓨터와 인공지능(AI)를 이용해 시장을 분석하고 거래 알고리즘을 활용해 반복되는 패턴에 대해 방대한 데이터를 설정하는 것이다.

게리 츠로프카(Gary Chropuvka) 골드만삭스자산운용사 퀀트 부문 파트너는 "다른 기업들도 퀀트투자를 성사시킨다면 매우 고무적일 것"이라며 "더 많은 사람들이 퀀트투자에 뛰어들수록 장애물은 더욱 높아져 더 많은 혁신을 필요로 할 것"이라고 말했다.

SAE는 블랙록보다 역사가 깊다. SAE의 발생은 1971년 웰스 파고가 지수 추종 펀드를 개척한 시점으로 거슬러 올라간다. SAE는 1985년에 알파 틸트(Alpha Tilts) 펀드를 개시했다. 알파 틸트는 투자자들이 특정 주식의 특성을 이용하여 어떻게 지수를 체계적으로 이길수 있는지 설명하는 보고서에 의지한다. 닛코증권은 1989 년 웰스 파고 인베스트먼트 어드바이저의 절반을 인수했고 1995년에 바클레이즈가 나머지를 인수했다. 이 사업 단위가 SAE(Scientific Active Equities)이다.

SAE팀에는 80명의 포트폴리오 매니저 및 연구원이 있으며 30명 이상이 컴퓨터 공학 박사학위를 갖고 있다. 론 칸 SAE 연구책임자는 "우리의 목표는 극적인 승리를 이뤄내는 것이 아니라 시장을 이기는 일관된 결과를 얻는 것"이라며 "매년 1%의 초과 성장을 이룰 수 있다면 열반에 이를 것"이라고 말했다.

효율적 시장이 커지고 전통적 투자와 퀀트투자가 최고의 자리를 차지하기 위해 다투는 가운데 퀀트들은 새로운 신호와 정보를 연구해야 하는 지속적인 도전에 직면한다. 다행인 것은 현재 수집할 수 있는 정보의 양과 분석을 위해 필요한 연산력은 어느 때보다 크다는 점이다.

칸은 "지금은 액티브주식운용에 있어서 어느 때보다도 좋은 시기"라며 "전에 없던 데이터, 기술, 분석의 폭발이 일어나고 있다"고 말했다.

이어 그는 "자산 운용에 있어서 현재 많은 혼란이 있다. 50세 자산 운용가에게는 좋은 시기는 아니지만 정량적 분석 능력을 갖춘 28세의 자산 운용가에게는 좋은 시기다"고 말했다.

◆ 전통적 펀드 매니저와 퀀트의 차이점은? 

라파엘레 세비(Raffaele Savi) SAE팀 공동책임자는 퀀트와 전통적인 펀드 매니저의 차이점에 대해서 전자는 "폭은 굉장히 넓지만 깊이는 매우 얕은 것"이고 후자는 "폭은 매우 얕지만 깊이는 매우 깊은 것"이라고 표현했다. 아이제이아 벌린 이론가는 퀀트는 많은 증권의 작은 부분을 알고 있는 시장의 여우와 같고 전통적 펀드매니저는 시장의 한 부분에 대해 많은 것을 알고 있는 고슴도치와 같다고 표현했다.

그러나 퀀트투자의 새 시대는 판도를 뒤집을 수 있다. 세비는 "빅 데이터의 큰 가능성과 기회는 폭도 매우 넓고 깊이도 깊은 모델을 만들 수 있다는 것"이라고 말했다.

◆ 퀀트 투자의 우수한 실적...한편으로는 회의적인 시각도 존재

퀀트 투자는 좌절의 시기를 겪기도 했다. 2007년 8월 일명 '퀀트 퀘이크(quant quake)'로 골드만삭스 정량 투자 전략 부서를 포함한 많은 투자자들이 퀀트 펀드에서 손실을 입었다. SAE팀이 입은 손실은 특히 더 심각했다. SAE팀은 대부분의 상품이 기준점에 못 미치는 실적을 보이면서 어려운 시기를 겪었다.

그렇지만 장기적인 관점에서는 좋은 실적을 보이고 있다. 블랙록에 따르면 비록 관리하에 있는 SAE팀의 자산이 2007년의 최고 수위선인 3000억달러에는 훨씬 미치지 못하지만 지난 3년간 SAE팀 자산의 89%는 기준점을 능가하는 실적을 보였다. 지난 5년간 93%가 기준치를 능가했으며 2007년부터 10년간은 96%가 기준선을 상회했다.

제프 쉔 블랙록 액티브 주식 부문 최고투자책임자(CIO)는 다른 퀀트 투자자들과 비교해서 SAE팀이 갖는 이점은 블랙록의 펀드 매니저 인력이라고 주장하며 "인간과 기계를 결합하여 어떻게 효율성을 극대화할 것인가에 대해서 꽤나 들뜬 상태"라고 말했다.

블랙록의 외부와 내부에서는 회의적인 시각도 존재한다. 경쟁사의 자산 매니저는 "실제적인 문화적 차이가 존재하며 다른 집단을 돕는 것은 가장 중요한 것에서 눈을 떼도록 한다"고 말했다.

블랙록의 전통적 펀드 매니저도 "SAE팀의 데이터 집합은 유용하지만 많은 부분이 쓸모가 없다"며 "대부분의 퀀트 모델은 단기적이지만 3~4년은 걸릴 것이다"고 말했다.

◆ 와이즈만 "퀀트투자는 미켈란젤로에게 현대식 조각 도구를 주는 것"

마크 와이즈만 <사진=게티이미지뱅크>

퀀트투자가 갖는 위험은 너무 빠른 속도로 유명해졌다는 점이다. 사실상 모든 투자 그룹이 능력 있는 사람들과 새로운 데이터 집합을 확보하기 위해 경쟁하고 있다. 회의론자들은 이 같은 방식이 퀀트들이 같은 도구를 사용하여 동일한 데이터 집합을 조사하고 동일한 패턴을 찾도록 만든다고 말한다.

와이즈만은 퀀트 투자가 빠른 속도로 성장하고 있지만 전통적인 스탁픽커(stock picker, 시장의 움직임을 무시하고 기업분석만으로 펀드를 운용하는 매니저)들은 진부화될 위험에 놓여있다고 말한다. 그는 인간 펀드매니저들은 혼합형 접근법을 취해야만 기계의 맹습에 맞서 여전히 그들의 위치를 유지할 수 있다고 확신한다.

그는 이 현상을 미켈란젤로에게 레이저 측정 도구와 X선 등 현대식 조각 도구를 사용하여 대리석의 결함을 감지하도록 하는 것에 비유한다.

"미켈란젤로는 더 아름다운 작품을 빠른 속도로 완성할 수 있게 될 것"이며 "이 도구들은 조각가로서의 그의 능력을 훼손시키지 않는다. 오히려 반대로 그의 능력을 강화시킬 것이다"고 말했다. 그렇기 때문에 펀더멘탈 투자자들은 '현대의 미켈란젤로가 되는 법'을 배워야 한다고 조언했다. 

 

 

[뉴스핌Newspim] 민지현 기자(jihyeonmin@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[이재명의 사람들]김현지 총무비서관 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 이재명 정부가 출범한 지 1주일이 지난 가운데 비서실장을 비롯해 수석비서관급 인선도 추가로 이뤄지고 있다. 현재까지 드러난 이재명 대통령 인선의 핵심은 '실용'이다. 인수위원회 없이 출발해야 하는 정부인 만큼 기존에 손발을 맞춰온 인사들을 적극적으로 등용하는 모습이다. 특히 이 대통령이 경기 성남시장, 경기도지사 때부터 호흡을 맞춰온 성남·경기라인 인물들은 정부 요직에 내정됐다. 대표적인 인물이 총무비서관으로 내정된 김현지 전 보좌관이다. 이 대통령의 최측근 중 한 명으로 꼽히는 김 전 보좌관은 이 대통령이 성남시장이던 때 시민운동을 하면서 인연이 닿았다. 대학 졸업 직후인 1998년 당시 변호사이던 이 대통령이 설립을 주도한 성남시민모임에 합류했으며 이곳에서 집행위원장, 사무국장 등을 거쳤다. 이 대통령이 정치를 결심하게 된 계기가 됐던 성남시립병원 설립 운동도 함께했다. 성남시립병원추진위원회에서 사무국장을 역임한 것. 이후 이 대통령이 성남시장에 당선된 후에도 시민운동에 방점을 찍었다. 그는 2011년 성남 지역에서 활동하는 환경·도시 전문가 등이 주축이 된 민관 협력 기구 '성남의제21'에서 사무국장으로 활동했다. 그러다 이 대통령이 2018년 경기도지사에 당선된 후에야 도청 비서관직을 맡으며 본격적으로 이 대통령을 보좌하기 시작했다. 김 전 보좌관은 '그림자 보좌'로 유명하다. 본인이 전면에 나서지 않는 성향이다. 시민운동가로 활동할 때는 지역 언론 인터뷰에도 응하는 등 적극적인 모습을 보였으나 이 대통령이 국회에 입성한 이후에는 언론 노출을 지양해왔다. 또한 김 전 보좌관은 이 대통령에게 직언을 아끼지 않는 것으로 알려졌다. 당 관계자는 "김 전 보좌관은 리스크 관리를 중요시하는 사람이다. 문제가 될 만한 것들은 사전에 차단하려고 하고 조심성이 강하다"고 했다. 이 대통령의 최측근으로 꼽히던 정진상 전 당대표실 정무조정실장과 김용 전 민주연구원 부원장이 각각 대장동 사건과 불법 정치자금 수수 혐의 등으로 사법리스크에 휘말리면서 당직을 내려놓은 영향도 있다. 김 전 보좌관이 정 전 실장과 김 전 부원장의 자리를 대체했다는 이야기도 있었다. 김 전 보좌관이 맡게 될 대통령실 총무비서관은 대통령실 예산을 총괄하는 직책으로 공무원 직제상 1급에 해당한다. 특히 대통령실 2급 이하 행정관 등 실무진 인사에 관여할 수 있다. 이 대통령은 수석급 인선에는 강훈식 비서실장, 우상호 정무수석, 강유정 대변인 등 비교적 친명(친이재명) 색채가 옅은 통합형 인재를 등용하는 한편 실무라인에는 김 전 보좌관처럼 오랜 기간 손발을 맞춰온 '복심'들을 배치하고 있다. 대통령실 1부속실장에 내정된 김남준 전 당대표 정무부실장, 의전비서관의 권혁기 당대표 정무기획실장, 인사비서관의 김용채 전 보좌관 등이 대표적이다. 원외에서 이 후보를 후방지원한 더민주전국혁신회의 핵심인물들도 이재명 정부에서 주요 역할을 할 것으로 보인다. 윤용조 혁신회의 집행위원장은 대통령 국가안보실 비서관으로 배치될 가능성이 크다. 강위원 혁신회의 상임고문은 전남 경제부지사에 내정된 것으로 확인됐다. 내년 지방선거를 앞두고 새 정부와 더 긴밀히 호흡을 맞출 수 있는 점을 고려한 것으로 보인다. heyjin@newspim.com 2025-06-11 17:10
사진
李대통령 재판 중단 '헌법 조항 충돌'? [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령의 재판 중단을 놓고 논란이 일고 있다. 서울고등법원이 이 대통령의 공직선거법 파기환송심 재판을 연기하면서 현직 대통령의 불소추 특권을 규정한 '헌법 제84조'를 근거로 든 데 대해 야당이 '판결로 대통령이 자격을 상실하면 60일 이내에 후임자를 선거한다'는 헌법 제68조로 재반박하고 나선 것이다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 이재명 대통령이 4일 오전 국회 사랑재에서 우원식 국회의장 등 여야 대표들과 함께 오찬을 하기 전 환담하고 있다. 2025.06.04 photo@newspim.com 헌법의 애매한 조항에 대한 해석의 차이를 넘어 헌법 조항의 충돌 문제로 번진 것이다. 논란의 불을 붙인 것은 서울고법의 결정이다. 법원은 "재판부에서 기일 변경 및 추후 지정(추정)을 하기로 했다"며 "헌법 제84조에 따른 조치"라고 밝혔다. 추정은 사실상 임기 내 재판을 하지 않겠다는 의미로 받아들여졌다. 이에 따라 위증 교사와 대장동, 법인카드 유용, 대북송금 사건 등 대통령이 받고 있는 다른 네 개의 재판도 연기 가능성이 높다. 이에 야당이 반발했다. 한동훈 전 국민의힘 대표는 9일 '헌법 제68조'를 들어 서울고법의 결정을 반박했다. 헌법 제68조 2항은 "대통령이 궐위된 때 또는 대통령 당선자가 사망하거나 판결 기타의 사유로 그 자격을 상실한 때에는 60일 이내에 후임자를 선거한다"고 규정한다.   검사 출신인 한 전 대표는 자신의 페이스북에 헌법 68조를 예시하며 "헌법상 이재명 대통령 재판은 중단되지 않는다"며 "헌법적으로도 그렇고, 다수 국민 상식 면에서도 그렇다"고 '헌법 제68조'를 거론하며 조목조목 반박했다. 한 전 대표는 "대한민국 헌법 제68조는 '대통령도 판결로 자격을 상실할 수 있다'고 명시하고 있다"며 "민주당과 서울고법 형사7부 주장대로 대통령이 돼서 진행 중인 재판이 중단되는 것이라면 헌법 68조의 '판결로 대통령 자격을 상실한 때'라는 문구를 설명하기 어렵다"고 했다. 재판이 중단된다면 재판이 열리지 않는 만큼 대통령이 판결로 자격을 상실할 일은 없다. 그렇다면 굳이 헌법에 이 조항을 넣을 이유가 없다. 결국 재판이 열린다는 전제로 헌법에 이 조항을 넣은 걸로 해석할 수밖에 없다는 논지다. 관건은 헌법 제84조의 해석이다. '소추(訴追)'의 의미를 검사의 공소 제기(기소) 외에 기존의 재판까지 적용해야 하는지를 두고 법조계에서 논란이 이어지고 있다. 여당은 모든 재판이 중단되는 것으로 해석하고, 야당은 진행 중인 재판은 해당하지 않는다고 맞선다.  이런 주장까지 포함하면 헌법 84조와 68조가 충돌하는 것으로 해석될 여지가 있다. 물론 판결은 법원의 판결 외에 헌법재판소의 판결도 포함할 수 있다. 대통령의 중대 행위에 대한 탄핵이 이뤄질 경우 헌재의 결정 여하에 따라 자격을 상실할 수 있다. 헌재의 판결을 의미한다면 충돌로 볼 수 없다. 민주당은 논란을 원천 차단하기 위해 재판 중단법(형사소송법 개정안) 처리를 추진하고 있다. 이 대통령 측근인 정성호 민주당 의원은 "판사에 따라 다른 입장이 나올 수 있는 만큼 형사소송법을 처리해 더 이상의 논란을 없애는 게 바람직하다"고 말했다.   민주당은 이 법안을 12일 처리할 예정이었으나 일단 13일 선출되는 차기 원내대표에게 넘기기로 했다. 서울고법이 재판을 중단하고 나머지 재판도 중단 가능성이 높은 상황에서 굳이 방탄 논란을 자초할 이유가 없다는 판단으로 보인다. leejc@newspim.com 2025-06-10 13:43
안다쇼핑
Top으로 이동