FOMC 포인트는: 긴축 경로, 시장 혼란, 경기 판단

기사입력 : 2016년01월27일 14:35

최종수정 : 2016년01월27일 15:14

WSJ·FT, 이번 연준회의 주목할 쟁점 소개

[뉴스핌=이고은 기자] 미국 연방준비제도의 2016년 첫 금리결정 회의가 현지시간 오늘까지 이틀간 열린 뒤 결과를 발표한다. 성명서 발표 시간은 현지시각 오후 2시, 한국 시간으로는 28일 새벽 4시다.

이번 회의는 성명서 발표 외에 별도의 의장 기자회견도, 경제전망 수정 등도 예정되지 않았기 때문에, 관심은 오롯이 성명서의 문구 변화에 집중될 수밖에 없다.

27일 자 월스트리트저널(WSJ)과 파이낸셜타임스(FT)는 이번 연준회의에서 주목할 쟁점 몇 가지를 문답 형식으로 소개했다.

<사진=블룸버그>

▲ 연준의 다음 긴축 시점은 언제?

- 지난해 연준은 글로벌 시장의 눈치를 살피느라 금리 인상을 여러 차례 미뤘다. 이번에도 작년과 같이 '주의깊은' 행보가 있을 것이란 의견이 부상하고 있다.

오는 27일(현지시간)에 금리인상이 단행되지는 않을 것이라는 전망이 현재 유력하다. 저유가와 증시폭락, 달러 강세에 더불어 미국 내 성장전망이 어두워지고 있는 상황 속에서 연준이 온건(dovish·비둘기파)한 결정을 내릴 것이란 예상에 무게가 실린다. 연준은 지난 12월 첫 금리 인상에 대한 시장 반응을 시간을 들여 측정한 후에 금리를 인상하기를 원하고 있다. 앞서 유럽중앙은행(ECB)와 일본중앙은행(BOJ) 역시 모두 금리 결정에서 도비시 신호를 냈다. 미국 연준이 해외교역국에게 영향을 미치는 행보에 더욱 조심해야하는 상황이 온 것이다.

오는 3월에 금리 인상이 단행될 가능성도 작년 12월 말에 비해 크지 않다. 자본시장은 올해 총 한 번의 금리 인상이 있을 것으로 보고있다. 그마저도 오는 3월이 아닌 오는 9월은 되어야 이루어질 것으로 예상하고 있다. 연준이 4번의 금리 인상을 하겠다고 말한 것과 대조된다. 지난 12월 이루어진 금리 인상은 연준의 비둘기파 정책입안자들의 반대를 뚫고 이루어졌는데, 이번에는 그 저항이 더 강해질 것이라고 예측하기 때문이다.

금리인상이 미뤄지는 가장 주된 이유는 2016년 초 시장 혼란 때문이다. 앞서 모건스탠리는 지난 12월부터 나타난 긴축적인 금융시장 상황은 이미 4번의 금리인상이 단행된 것과 마찬가지인 수준이라고 평가했다.

▲ 금융시장 혼란에 대해 언급할까?

- 연준 성명서는 노동 시장의 회복에 대한 언급을 수출 약화나 인플레이션 기대 하락보다 무게있게 다룰 것으로 예상된다.

또한 최근의 증시혼란에 대해서도 언급이 있을 것으로 보인다. 노무라 경제학자는 "금융시장 상황의 긴축이 무시할 수준을 넘어섰다"면서, "시장 회고 부분에서 이걸 인정하지 않는 것이 더 이상한 상황"이라고 말했다.

문제는 연준이 이번 혼란을 3월 금리 인상을 미룰 정도로 심각하게 받아들이느냐이다. 시장 예상은 3월에도 금리가 인상되지 않을 것으로 보고있다. 연준의 목표 인플레이션 달성을 더 오래 걸리게 만들 분명한 리스크가 존재한다.

또 주목해야 할 점은 연준이 미래 상하방 위험을 어떻게 평가할 것인가다. 작년 12월 금리인상 때에는 이 부분을 "균형적(balanced)"라고 평가했다. 작년 10월의 "거의 균형적(nearly balanced)"보다 나아진 평가였다. 이 부분이 이번에 한 단계 낮아질 수 있을지가 관건이다.

▲ 최근 세계경제와 미국 지표에서 무엇을 우려하는가?

- 빌 더들리 뉴욕 연준위원의 최근 발언에 의하면, "그렇게 많이는 (우려하는 것은) 아니다."

연준의 금리 결정자 집단의 중추 세력인 더들리 위원은 지난 15일 시장 참여자들이 12월 금리 인상을 비난하는 것에 대해서도 "후회하지 않는다"고 답했다. 더들리 위원은 12월 금리 인상 이후로 미국 경제 지표가 거의 변하지 않았다고 주장했다.

최근 미국 국내 성장 전망은 어두워지고 있다. 노동 시장의 회복에 비해 소매 판매가 실망스럽게 나왔고, 인플레이션 기대가 떨어졌으며, 2015년 4분기 GDP가 둔화될 것이 유력해졌다. 더들리 위원은 "최근 몇몇 활동 지표들이 부진하게 나오면서 4분기 실질 GDP 성장률이 상대적으로 낮아질 것으로 보인다. 그러나 이것은 미국 노동시장 강세와 비교해서 보아야 한다"고 말했다.

특히 연준의 금리 인상에 중요한 영향을 미치는 인플레이션의 경우, 핵심 인플레이션 지수가 견조하게 나온데 비해 미래 인플레이션에 대한 시장 기대는 이번 달 들어 유가와 함께 하락했다. 달러 강세의 영향으로 제조업도 후퇴하고 있다.

지난 11일 데니스 록하트 애틀랜타 연준위원은 "변동성이 몇 주간 계속된다면, 금융 시장과 실제 경제 사이에 연관성을 볼 수 없다고 했던 나의 기존 시각을 수정해야 할 것"이라고 말했다.

한편, 이번 정책회의에서 누가 반대표를 던질 것인지도 관심사다. WSJ는 에스더 조지 캔자스시티 연방준비은행 총재가 전략상으로 반대표를 행사할 가능성이 높다고 점쳤다. 조지 총재는 최근 연준의 12월 금리인상 개시 결정에 대해 "늦었다"고 언급해 주목을 받았다.

<사진=블룸버그>

[뉴스핌 Newspim] 이고은 기자 (goeun@newspim.com)

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