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[신창타이와 중국기회] ① 어제의 중국을 버려야 성공이 잡힌다

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'지경학' 이점 FTA활용, 대목장 2020년 소비붐 준비해야


2014년 중국 국내총생산(GDP) 은 10조달러를 넘었다. 브릭스 3개국 GDP총액의 1.5배이며 프랑스 독일 이탈리아 3국 경제를 합친 것 보다도 많다. 지난 2003년 세계 유력기관 보고서들은 중국이 2015년쯤 겨우 일본경제를 따라잡을 것이라고 예측했다. 하지만 이런 전망을 비웃 듯 중국은 2014년 일본 경제를 두배 규모로 추월했다. 요우커(遊客 중국인관광객)공세와 함께 위안화와 중국어가 시대의 아이콘으로 떠올랐고 중국자본이 위용을 떨치면서 국제금융과 산업표준까지 주도할 태세다. 글로벌 경제사회에 차이나스탠더드가 보편화하는 시대가 예상보다 빨리 다가올 것이라는 얘기도 들린다. 가공할 팽창세의 중국 경제가 이제 내수시장 확대에 눈을 돌리고 나서면서 중국 시장이 다시 세계 경제의 주목을 끌고 있다. 중국의 이런 노력은 일대일로(一帶一路)와 아시아인프라투자은행(AIIB)추진, 성장구조전환에 힘입어 탄력을 받고 있고, 특히 우리에게는 한중 FTA가 본격 작동하는 시기와 맞물려 신성장 기회가 될 것이라는 평가다. 뉴스핌은 오는 4월15일 ‘ D시대, 새로운 먹거리를 찾아서’라는 주제의 포럼에서도 중국 내수시장 전략을 중요한 세션으로 다룬다.  포럼에 앞서 중국 시장의 환경변화와 우리의 대응 전략 등을 시리즈로 짚어본다. <편집자주>       

[뉴스핌=최헌규 중국전문기자]  중국이 10년, 길게 30년앞을 내다보고 일대일로 프로젝트에 총력을 쏟고 나섬에 따라 대륙의 내수시장이 글로벌 주요 국가들간에 기회의 땅으로 새롭게 조명을 받고 있다. 신창타이(新常態 뉴노멀)하에서 추진되는 일대일로가  중국 내수시장에 활력을 불어넣고 신형도시화 프로젝트와 함께 중서부 내륙 개발이 가속화하면서 중국 국내외 기업들에게 숱한 성공 투자 기회를 제공할 것이란 전망이다.  

그동안 중국 경제의 최대 고민중 하나는 성장에 걸맞게 내수시장이 기대만큼 뒤를 받쳐주지 않는다는 점이었다.  실제로 낮은 국민소득 등의 구조적인 문제로 주민소비에 의한 내수 시장 확대는 제한적일 수 밖에 없었다. 중국의  1인당 GDP는 2014년 기준 7500달러에 머물렀다. 미국의 5만 3000달러에 비해 크게 낮은 수준이다. 물가수준을 감안한 PPP 기준 1인당 GDP로도 미국의 25%정도에 그친다. 소비의 성장 기여도가 낮을 수 밖에 없는 이유다.  

중국정부가 말하는 신창타이는 '나는 이전의 중국이 아니다'는 외침이다. 이는 곧 중국시장의 성공 요소로서 기존 중국지식과 중국전략이 상당부분 쓸모 없어졌다는 뜻이기도 하다. 전문가들은 중국진출 기업들에게 '신창타이 중국전략'을 준비하라고 충고한다. 중국 베이징 천안문광장에 경사스러움을 알리는 붉은 깃발이 힘차게 펄럭이고 있다[사진=뉴스핌]


하지만 중국 경제가 신창타이 단계로 접어들면서 양상이 바뀌고 있다. 신창타이 시대 중국은 저비용 고효율 성장 방식을 지향하고 있다. 에너지 과다소비와 환경 오염이 기반이 되는 전통 제조업 수출이 점차 줄고 있다. 대신 소비와 건전한 내수진작형 투자가 경제 성장의 주력군으로 나서고 실제 신창타이 원년격인 2014년 수출 증가율은 목표치를 크게 밑도는 4.9%로 뚝 떨어졌다. 수출둔화에 대한 우려가 큰게 현실이지만 내수나 투자위주로의 성장 구조전환이라는 측면에서 이 역시 뉴노멀 진행의 한 과정으로 보여진다.   
    
전문가들은 중국경제의 성장 기적이 일대일로와 신창타이 내수발전 정책에 의해 앞으로도 상당기간 지속될 것이라고 말한다. 박한진 KOTRA 중국사업단장은 “신창타이 진입과 함께 시작되는 일대일로는 중국에 역사적인 투자 붐을 일으킬 전망이며 이는 곧 놀랄만한 내수 진작효과를 가져다줄 전망”이라고 말했다.  2013년 이후 중국의 전 사회 고정자산투자 증가속도는 이전의 20%이상에서 15%까지 하락했다. 전문가들은 일대일로 프로젝트가 바닥을 치고 반등하는 내수 투자에 강한 탄성을 불어넣을 것이라고 입을 모은다.
      
중국 민생증권 전문가는 "신창타이하의 일대일로 프로젝트가 중국 경제운영의 로직을 바꿀 것이며 중국 투자분야에 역사적인 제 4차 투자붐을 일으킬 것"이라고 예측했다.  1차 투자붐은 1993년 세제 개혁등에 따른 것으로 고정자산 투자증가속도가 62%에 달했다. 2차투자 붐은 WTO가입 시기로 3년연속 투자가 25%이상 늘어났다. 제 3차 투자러시는 2008년 4조위안의 내수 부양 정책으로, 이로인해  2009년 투자는 30%나 증가했다. 

과거 경기부양 때 상당수 자금이 과잉을 초래하고 부동산 투기 등 비생산적인 분야로 흘러들었던 것과 달리 신창타이 시대 펼쳐지는 일대일로 프로젝트는 철도 항만 통신 전력 및 IT 신흥 전략산업분야에 자금이 집중된다.  이와 관련, 양평섭 KIEF 베이징연구소장은 “중국은 거품성장을 피하고 과잉을 해소하는 쪽으로 산업정책과 경제운영의 방향을 바꾸고 있다”며 이런 정책의 변화에 맞춰 중국 전략을 다시 짜야한다”고 충고했다. 신창타이시대 경제운영의 새로운 로직에 적응하는 것이 급선무라는 얘기다. 양 소장은 여기에 적응하지 못하는 기업은 한국기업이든 일본기업이든 베트남으로 옮겨가야할 것이라고 덧붙였다. 
      
일대일로가 이제 막 출항의 뱃고동을 울린 상태지만 중국 내수시장에서는 벌써부터 많은 투자기회가 생겨나고 있다. 중국 각 지방에 걸쳐 건설 예정이거나 현재 건설중인 일대일로 프로젝트는 모두 1조 400억위안에 달한다.  통상 인프라 건설 주기가 2~4년임을 감안할 때 2015년 중국 국내의 일대일로 투자자금은 약 3000억~4000억위안 이를 것으로 추정된다.  국내 총생산(GDP) 증가효과도 0.25%포인트에 이를 것으로 추산된다.  

특히 일대일로 프로젝트로 교통인프라가 개선되고 중서부 내륙의 신형 도시화와 함께  ‘3개의 1억명 프로젝트’가 가속화하면서 내수시장에 활력을 가져다줄 전망이다.  ‘3개 1억 명 프로젝트’는 2020년까지 △ 농민공 1억에 도시호적을 제공하고 △ 도시인 1억명 판자촌을 개량하며 △중서부 내륙 1억 인구를 도시인으로 편입하는 내용을 위주로 하고 있다.    

중국 성장에서 차지하는 소비의 비중은 아직 기대에는 못 미치지만 점진적으로 개선되고 있다. 2014년 중국 내수소비가 경제성장에서 차지하는 비중은 51.2%에 달했다. 이 비율이 70%인 미국에 비해 훨씬 낮은 수준이다. 중국은 이를 조기에 55%로 끌어올린다는 목표다. 베이징대 린이푸 교수는 오는 2020년이면 중국의 1인당 GDP가 1만2600달러에 이를 것이라고 본다. 이 과정에서 중국 소비의 성장비중은  60%로 늘고 뉴노멀 경제의 목표 중 하나인 성장의 대외의존도도 낮아지게 된다. 
  
중국 국내부문 소비는 특히 양적 팽창뿐만 아니라 질적인 면에서도 획기적인 변화를 보이고 있다. 인위적 부양과 공금남용의 3공소비가 아니라 주민 스스로 주머니를 여는 자생적 소비가 늘어나는 것이다.  중국소비의 질적 개선은 문화 레저 외식 인터넷 관련소비 분야에 걸쳐 갈수록 뚜렷해지고 있다.  2014년 중국 박스오피스 규모는 300억위안으로 블어났다.  전자상거래와 신흥산업 관련 소비가 늘면서 인터넷 소비증가율은 49.7%에 달했다. 양평섭 소장은 중국 내수시장에 태풍이 휘몰아치고 있다며 환경 변화를 직시하면서 한중관계의 ‘지경학(地經學)’적 특수성까지 잘 살펴야 중국 비즈니스를 성공시킬 수 있다고 조언했다.


[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)

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현대차 '성과급 400%+1270만원' 잠정합의 [서울=뉴스핌] 이찬우 기자 = 현대자동차 노사가 장기간 이어진 교섭과 파업 끝에 올해 임금교섭 잠정합의안을 마련했다. 노사는 피지컬 인공지능(AI)과 로보틱스 등 미래 기술 도입에 공동 대응하고, 2028년까지 기술직 500명을 신규 채용하기로 했다. 현대자동차 노사 관계자들이 지난 6월 18일 현대차 울산공장에서 2025년 임금 및 단체협상 교섭 상견례를 했다. [사진=현대차] 현대차 노사는 25일 울산공장 본관 동행룸에서 열린 16차 교섭에서 잠정합의안을 도출했다고 밝혔다. 최영일 현대차 대표이사와 이종철 전국금속노동조합 현대자동차지부장 등 노사 교섭대표가 참석했다. 상견례 이후 111일 만이다. 올해 교섭은 7월 이후 노조가 파업에 돌입하면서 장기간 진통을 겪었다. 파업에 따른 차량 생산 차질과 직원 임금 손실이 발생했고, 부품 협력사의 경영 부담도 커졌다. 노사는 추가 피해를 막고 하반기 생산과 신차 출시 일정을 정상화해야 한다는 데 공감해 잠정합의에 이르렀다. 파업 여파를 조속히 수습하고 대내외 불확실성에 대응하는 데도 힘을 모으기로 했다. 이번 합의에는 임금과 근로조건뿐 아니라 미래 산업 전환에 관한 내용도 포함됐다. 노사는 피지컬 AI와 로보틱스 등 미래 기술 도입이 기업 경쟁력 확보에 필요하다는 데 뜻을 같이했다. 이에 따라 회사는 신사업과 신기술 추진 경과를 노조와 투명하게 공유하고, 노사는 미래 산업 전환 과정에 공동 대응하기로 했다. 변화 대응력과 생산성, 제조 경쟁력 향상을 위한 제도 개선 방안도 논의한다. 기술직 신규 채용도 진행한다. 노사는 2027년 하반기 핵심 직무를 중심으로 기술직 200명을 채용하고, 2028년에는 300명을 추가로 뽑기로 했다. 현대차는 국내 공장 재편에 따라 기존 1공장과 42라인 재건축을 추진하고 있다. 이에 따른 대규모 인력 배치 전환이 예정돼 있지만, 노사는 고용 창출이라는 사회적 책임을 고려해 신규 채용에 합의했다. 임금과 성과급은 기본급 10만원 인상과 경영성과금 400%+1270만원, 현대차 주식 15주, 해시포인트 50만원 지급 등으로 구성됐다. 기본급 인상분에는 호봉승급분이 포함됐다. 현대차 관계자는 "장기간의 교섭 진통과 파업으로 주주와 고객, 부품 협력사 등 이해관계자들에게 심려를 끼쳐 송구하다"며 "하반기 생산과 신차 출시에 총력을 다해 고객 성원에 보답하겠다"고 말했다. chanw@newspim.com 2026-08-25 08:07
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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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