최근 3년 최고치를 돌파하며 박스권 탈피 신호를 보냈던 코스피가 다시 주춤거리고 있지만, 시장 참가자들의 기대감은 어느 때보다 크다. 대외 변수가 아직 불안하지만, 주식 밸류에이션 측면에서 안정적이고, 기업 이익추정치가 현실화되는 등 상승장의 여건은 갖췄다. 최경환노믹스의 정책일관성이 유지되고 돌발 대외변수가 없다는 가정 하에, 새로운 상승장세를 이끌 핵심 요인들로 기업실적, 주도종목, 펀드환매, 외국인자금, 외국정책 변수를 차례대로 점검해 본다. <편집자 주> 


[뉴스핌=이에라 기자] 지난달 코스피 지수가 장중 2090선을 돌파하는 랠리를 보였지만, 국내주식형펀드는 여전히 환매 몸살에 시달렸다.

그러나 국내주식형펀드 비중이 저점 수준으로 낮아진 데다 과거보다 환매 속도가 느슨해지는 등 물량 부담이 완화되고 있어 주목할만 하다. 그간 펀드 환매가 박스권 돌파의 큰 걸림돌이었던 만큼 이번에야 말로 장기 상승세를 위한 기틀을 마련하지 않을까 하는 기대감 때문이다.

21일 금융투자협회에 따르면 공모형 국내주식형펀드에서 이달초부터 19일까지 7044억원이 순유출됐다. 일일 평균 유출액은 약 590억원 수준이다.

지난달 말 코스피가 연고점을 경신, 일간 유출 규모가 2400억원까지 늘어났던 것을 비교하면 양호한 것이다.

코스피 지수가 3년째 박스권을 맴돌자 국내 펀드 시장에서는 2000에 팔고, 1900에 가입이라는 투자전략이 고착화됐다. 하지만 최근 지수가 2050선을 웃돌면서 투신권의 환매 기준선이 높아진 점에 주목할 만하다.  지난 11일(코스피 2039.37P)에도 국내주식형펀드에는 879억원이 순유입되며 투신권도 매수우위를 보였다.

또한 국내주식형펀드 비중이 이미 많이 낮아진 점도 수급에 대한 기대감을 실어주는 요인이다.

김한진 KTB투자증권 수석연구위원은 "2008년 말 15.3%에 달한 국내주식형펀드/시가총액 비중은 현재 4.8%로 2006년 초반 수준에 불과하다"며 "이미 충분한 환매로 매도 압력이 약해져있다"고 설명했다.

이어 "국내 증시에서 외국인 비중이 지난 2009년 9월 27.9%에서 최근 35.5%로 늘었지만 펀드 환매를 모두 받아내고 주가를 강한 반전으로 이끌기에 역부족이었다"며 "대외경기 호전으로 외국인의 국내주식 보유비중이 늘어나고, 국내주식형펀드 잔고가 돌아서면 증시 상승에 탄력이 붙을 것"이라고 전망했다.

다만 펀드 자금이 증시에 후행하는 만큼 아직 신규 자금이 들어오기에는 이르다는 분석도 많다. 지수 상승에 대한 확신이 있어야 한다는 것이다.

류용석 현대증권 투자정보팀장은 "환매에 대한 체감도가 많이 줄어들기 했지만 신규로 자금이 유입되어야만 박스권을 수월하게 탈피할 수 있다"며 "현재는 펀드 자금 신규 유입에 대한 전제조건이 형성되지 않은 상황"이라고 분석했다.

그는 "부동산 시장에 대한 긍정적 신호로 투자 심리가 개선되야 백화점 등 소비가 좋아지고, 펀드로도 자금 유입이 이뤄질 것"이며 "지수에 후행하는 주식형 펀드 특성을 감안하면 코스피도 2150 까지 가야 신규 자금이 들어올 수 있다"고 전망했다.

2기 경제팀의 정책 변수가 현실화되지 않은 만큼 적극적으로 펀드 자금이 유입되기는 힘들것이란 얘기다. 현 상황을 신규 자금 유입의 조건을 타진하는 단계로 보는 편이 적절하다는게 그의 설명이다.

약 두 달 앞으로 다가온 미국의 3차 양적완화(QE3) 종료 이벤트도 펀드 자금 유입을 좌우할 변수가 될 전망이다.

김학주 한가람투자자문 부사장은 "오는 10월 미국의 양적완화 종료 이후 기준금리 인상 가능성에 주목해야 한다"며 "현재 전 세계에서 유일한 경제회복을 보이고 있는 미국이 금리 인상에도 소비가 제대로 버틸 수 있을지 지켜봐야 한다"고 강조했다.

김 부사장은 "양적완화가 종료되는 시기는 유동성에 중요한 방향이 생길 수 있는 때"라며 "만약 10월 이후에도 미국 펀더멘털, 소비 등이 견조한 것이 확인되면 외국인 자금이 한국에 들어올 것이고 펀드 자금도 유입될 수 있다"고 내다봤다.

[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)