[뉴스핌=김기락 기자] 신정관 KB투자증권 애널리스트 29일 타이어 업종에 대해 "천연고무 가격이 1,2월에 가격상승이 집중되는 계절성이 있다는 점을 고려하면 3월 이후 천연고무 가격은 하향 안정화 추세"라고 분석했다.

그는 또 한국타이어와 관련 "타이어 수요 시장이 지속적으로 좋은 판매 상황을 보이고 있다"며 투자의견 매수와 목표가 6만원을 제시했다.

다음은 보고서 주요 내용

◆견조한 타이어 수요
2011년 글로벌 타이어 시장은 교체용과 신차용 모두 4% 안팎 성장하였다. 또 향후 9년간 승용차용 타이어는 선진시장과 신흥시장에서 각각 CAGR 1.8%, 7.7%로 성장하여 2011년 13억개에서 2020년 18억개로 성장할 것으로 예상된다.

이에 따라 한국타이어는 100% 가동율로 생산하는 가운데, 재고일수는 35일로 적정수준을 유지하고 있다. 1월 타이어 수출이 1.7%YoY 감소한 606만본을 기록하였으나 설날효과가 있었다는 점을 고려하면 1월 타이어 수출실적은 오히려 호조인 것으로 해석해야 한다.

◆천연고무, 30년만의 가격폭락 진행 중
2월말 현재 천연고무 가격은 35.7% YoY 하락한 4,060 USD/톤이다. 2월말 기준 1년 하락폭으로는 금융위기로 모든 원자재가 하락했던 2009년을 제외하면 30년 만에 하락폭이 가장 큰 상황이다. 

더욱이 올해 국제원유가가 10% YoY 이상 상승하였다는 점을 고려하면, 천연고무 가격하락은 통상적인 금융불안에 의한 원가하락이 아닌 구조적인 공급증가의 영향인 것으로 보인다. 천연고무 가격이 1,2월에 가격상승이 집중되는 계절성이 있다는 점을 고려하면 3월 이후 천연고무 가격은 하향 안정화 추세가 예상된다.

◆북미 생산캐퍼는 3.2% 감소
2012년 1월 북미 타이어 생산캐퍼는 3억75만개로서 3.2% YoY 감소하였다. 미국의 타이어 생산공장은 2001년 48개에서 2011년 36개로 감소하였고, 2012년 1월 미국의 타이어 생산능력은 4.5% YoY 감소하여 2억4670만개 수준이다. 미국에 타이어 공장증설이 진행 중이지만, 대부분 2013년 하반기 이후에 완공되어 이후 2~3년간 램프업을 거치게 될 것으로 보인다.

이에 따라 타이어 미국 수출이 활발하게 진행되어 한국타이어 (5.0%) 금호타이어 (3.0%) 넥센타이어 (2.0%) 한국산 브랜드가 미국시장의 9.5%를 점유한 것으로 집계되었다.

◆최근 주가하락으로 밸류에이션 매력 높아
우리는 타이어 업황이 좋은 상황에서 한국타이어 주가가 1개월간 10.1% 하락하여 PER 8.6X 수준으로 밸류에이션 매력이 높아졌다는 점에 주목한다.

최근 3개월간 천연고무 가격이 21.0% 상승하면서 투자심리가 악화된 것으로 보이나, 이는 1) 1,2월 천연고무 가격상승의 계절적 요인 2) 바닥권에서의 반등 3) 한국타이어 사업계획상의 2012년 천연고무 평균가격전망 4,339달러/톤 대비 6.5% 낮은 수준을 유지하고 있다는 점 등을 고려하면 단지 저가매수 기회를 제공하는 것으로 보인다.

우리는 타이어 산업 업황을 고려하면 한국타이어의 순이익이 78.8% YoY 증가한 7400억원에 달할 것이라는 전망을 유지하고, 목표주가 6만원과 투자의견 매수를 유지한다.



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[뉴스핌 Newspim] 김기락 기자 (peoplekim@newspim.com)